Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска классики (последний раз классика предлагалась рынку 1 июля). При его проведении индекс RGBI находился ниже 113,9 пунктов, но с учётом инфляционных данных и сохранения ключевой ставки индекс снизился до 112,94 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 1 по 7 сентября ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — -0,01%, 0,01%), с начала месяца 0,05%, с начала года — 4,72% (годовая — 6,33%). Инфляционные темпы сентября всё ещё сдерживает плодоовощная корзина и внутренний туризм, давления же оказывает подорожание цен на бензин (вторая волна кризиса), услуги/техника (ослабление ₽ не проходит бесследно). Темпы находятся ниже прошлогодних данных, но из-за месячного пересчёта августа годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,10%, 2024 г. — 0,09%) и находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%).

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за восемь месяцев 2026 г. составил 5,795₽ трлн (в январе-июле 6,455₽ трлн, в августе случился профицит, правда дивидендами поступило 691₽ млрд — разовый фактор) или 2,5% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 4,828₽ трлн (1,6% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 8 сентября потрачено 32,6₽ трлн, при доходах в 26,2₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в июле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали прочие банки — 104₽ млрд (июнь — 60,5₽ млрд), физические лица продолжили сокращать свои аппетиты — 3,3₽ млрд (топливо в виде физиков кончилось, июнь — 27,2₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, продав на вторичном рынке ОФЗ на 57,1₽ млрд (аукционов почти не было, продажи снизились, в июне — 105₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО, выкупив 57% размещений в июле.

✔️ Средняя доходность выпусков сейчас выше ключевой ставки (доходность дальних выпусков в районе 16,3%). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде августа она составила 12,895% не изменившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 13,5%). То есть, банки прайсят дальнейшее снижение ставки, а вот смотря на длину в ОФЗ, то там совсем другого мнения.

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26230 (погашение в 2039 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26218 (погашение в 2031 г.)

Спрос в 26230 составил 72,7₽ млрд, выручка — 21,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 57,85%, доходность — 15,97%). Спрос в 26218 составил 91,8₽ млрд, выручка — 42,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 77,92%, доходность — 15,45%). Минфин заработал за этот аукцион 63,7₽ млрд (прошлый аукцион — 938,9₽ млрд). Министерство планирует разместить ОФЗ в III кв. 2026 г. на 1,5₽ трлн (разместили 1,1₽ трлн, осталось 3 недели), план трудновыполним без флоатеров (либо давать куда большую премию в классике).

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывают рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширяется (сейчас Urals на споте торгуется по 102$ за баррель). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в сентябре банки привлекли 11,19₽ трлн, отдали 6,71₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 6,41₽ трлн, выдали только 4,48₽ трлн, если год назад занимали по 4-5₽ трлн в месяц, то сейчас уже по 20-25₽ трлн в месяц).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 1 по 7 сентября ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — -0,01%, 0,01%), с начала месяца 0,05%, с начала года — 4,72% (годовая — 6,33%). Месячный пересчёт за август составил -0,08% (недельные данные показывали такие же цифры), сезонная дефляция сошла на нет, теперь наступают суровые будни. Инфляционные темпы сентября всё ещё сдерживает плодоовощная корзина и внутренний туризм, давления же оказывает подорожание цен на бензин (вторая волна кризиса), услуги/техника (ослабление ₽ не проходит бесследно). Темпы находятся ниже прошлогодних данных, но из-за месячного пересчёта августа годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,10%, 2024 г. — 0,09%) и находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,58% (прошлая неделя — 0,91%), на дизтопливо снизились 0,04% (прошлая неделя — -0,02%), темпы высокие (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство продлило запрет на экспорт бензина до 31 января 2027 г., для дизеля же запрет продлили до 30 сентября 2026 г. Биржевые цены на бензин выросли (сдерживает цены для населения топливный демпфер), ситуация с атаками на НПЗ никуда не делась, а импорт нефтепродуктов идёт медленно, да и цена высокая.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 6 повысились, находятся почти на прошлогодних значениях (8,96% vs. 9,10%).

🗣 Кредитный портфель Сбера в августе продолжает показывать рост (учитывайте низкую базу прошлого года, когда ставка была 18%): портфель жилищных кредитов вырос на 1% за месяц (в июле +0,9%), банк выдал 269₽ млрд ипотечных кредитов (+0,7% г/г, в июле 253₽ млрд). Портфель потреб. кредитов вырос на 2% за месяц (в июле 1%), банк скрыл выдачу (в июле 248₽ млрд). Корп. кредитный портфель повысился на 1,4% (в июле +1,8%), корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов (+20% г/г, в июле 2,5₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 84,26₽). С учётом дефицита бюджета, ослабление ₽ хороший фактор для него, но с другой стороны это негатив для инфляции (дорожает импорт и услуги).

🗣 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за восемь месяцев 2026 г. составил 5,795₽ трлн (в январе-июле 6,455₽ трлн, в августе случился профицит, правда дивидендами поступило 691₽ млрд — разовый фактор) или 2,5% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 4,828₽ трлн (1,6% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 8 сентября потрачено 32,6₽ трлн, при доходах в 26,2₽ трлн.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывают рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширяется (сейчас Urals на споте торгуется по 102$ за баррель). ЦБ РФ сохранил ставку на отметке 14%, при этом ЦБ предметно рассматривал только сохранение ключа, снижение содержательно не обсуждалось (напомню вам, что перед повышением всегда было сохранение ставки). Сейчас мы имеем слабый ₽, высокие ИО, динамичное кредитование при возросшем спросе, услуги дорожают, с топливом начались очередные проблемы, впереди повышение тарифов ЖКХ И РЖД, поэтому оптимизма всё меньше.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Массовый запуск цифрового рубля прошел в штатном режиме, были точечные технические сложности, но они уже устранены. Об этом заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров по денежно-кредитной политике.

"Мы стартовали по плану вместе с банками, которые обязаны были это сделать. Стартовали, на мой взгляд, нормально. Да, конечно, в первые дни у некоторых клиентов ряда банков были сложности с открытием счетов цифрового рубля, с возможностью провести те или иные операции. Но хочу сказать, что эти сложности оперативно устранялись", - сказала она.

Набиуллина отметила, что регулятор не фиксирует массовых проблем и жалоб. "И, в общем, это показательно", - подчеркнула она.

По словам главы ЦБ, сейчас ведется параллельная работа над сокращением количество "кликов", которые нужно сделать для открытия счета или выполнения той или иной операции. Но все это будет осуществляться при обязательном сохранении высокого уровня защиты.

Цифровой рубль - третья форма национальной валюты наряду с наличными и безналичными деньгами. Его выпускает Банк России, хранится он в цифровом кошельке.

Источник: https://tass.ru/ekonomika/28103391

Свидетельство о регистрации СМИ №03247 выдано 02 апреля 1999 г.

От себя добавлю, что уже пользовался цифровым рублём. Работает, но число «кликов» при проведении оплаты действительно стоит сократить (прим. ред.).

🏦Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за август 2026 г. Со снижением ставки кредитный портфель включил повышенную скорость, но в этом месяце помогла валютная выручка, при этом Сбербанк пятый месяц подряд платит повышенную ставку по налогам, плюс на процентные доходы влияет отток из капитала 850₽ млрд в виде дивидендов. Частным клиентам в августе было выдано 607₽ млрд кредитов (+15,2% г/г, в июле выдали 554₽ млрд), темпы уже не такие, как прежде, во многом помогает низкая база прошлого года (ставка в августе 2025 г. — 18%):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1% за месяц (в июле +0,9%) и составил 13,5₽ трлн. В августе банк выдал 269₽ млрд ипотечных кредитов (+0,7% г/г, в июле 253₽ млрд). Ипотечное кредитование уже на уровне прошлого года это связано с тем, что ужесточили условия в Семейной ипотеке с февраля (ждём ужесточения ещё в октябре)/снизили уровень возмещения банкам на покупку квартиры (2/2,5%), снижение ставки до 14% привело к оживлению рыночной ипотеки, но этого всё равно мало.

💬 Портфель потреб. кредитов вырос на 2% за месяц (в июле 1%) и составил 3,4₽ трлн. Банк скрыл выдачу (в июле 248₽ млрд). Снижение ставки привело к тому, что портфель потреб. кредитов растёт пятый месяц подряд, до этого он снижался с августа 2025 г. по март 2026 г.

💬 Корп. кредитный портфель повысился на 1,4% (в июле +1,8%) и составил 32,5₽ трлн. В августе корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов (+20% г/г, в июле 2,5₽ трлн).

Основные показатели компании за август

☑️ Чистые процентные доходы: 325,2₽ млрд (+19,8% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 59,8₽ млрд (-4,2% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 169,1₽ млрд (+14,2% г/г)

🟢 Процентные доходы показывают значительный рост, всё из-за снижения ставки (% маржа растёт). Но зампред правления банка предупредил, что темпы роста прибыли банковского сектора будут замедляться из-за роста кредитного риска и снижения маржинальности.

🟢 Снижение комиссионных доходов связано с продолжением развития программы лояльности СберСпасибо и изменением системы тарификации транзакционных сервисов.

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около +60,2₽ млрд (всё из-за ослабления рубля, в июле +25,3₽ млрд), годом ранее +7,2₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за август составила -107,8₽ млрд (+130,4% г/г), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла убыток в 33,8₽ млрд, а резервирование составило 74₽ млрд, но возросло на меньший процент по сравнению с прошлым годом — 53,6₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -104₽ млрд (+14,9% г/г), рост расходов выше инфляции (Сбер сокращает отделения с большой скоростью, но видим это не помогает).

🟢 Налог на прибыль составил 64,3₽ млрд, вместо 58,35₽ млрд, ставка повысилась с 25 до 27,5% (идёт возврат за предыдущие месяцы, когда Сбер платил ниже 25%).

🟢Достаточность капитала снизилась до 13,1% (-0,1% м/м, выше на 0,3%, чем год назад), переоценка ОФЗ принесла убыток в 21,1₽ млрд из-за снижения индекса RGBI. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 8 месяцев 2026 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,8%).

✅ За 2026 г. Сбер заработал уже 29,5₽ на акцию по РПБУ, хороший темп, выше, чем в прошлом году почти на 5₽ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку, как вы понимаете кредитный портфель ожил/процентная маржа расширилась, но менеджмент уже сказал, что во II полугодии 2026 г. вырастит резервирование (факт), плюс к этому процентная маржа прошла свой пик (повлияют выплаченные дивиденды). В этом месяце помогла укрепившиеся валюта, тем интереснее будут данные за сентябрь.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

💱 Валюта

Открывал шорт фьючерса юаня (CRU6) 8 сентября средняя была приближена к 13₽, закрыл в этот же день с прибылью в 0,8%. Можно было бы забирать на сегодняшний день более 4%, но сразу поясню я в отпуске у терминала я не могу находится и время у меня +5 часов к московскому, поэтому переносить сделки в такой ситуации желания нет, форс-мажоры случаются. Почему шорт валюты был актуален:

1️⃣ Чистые покупки валюты Минфина сокращены в 3 раза по сравнению с прошлым месяцем
2️⃣ Гашение валютных облигаций Роснефти прошли в прошлую пятницу, в основном набирали валюту ещё под это дело
3️⃣ Девал сильно портит инфляционную картину

Можно ли рассчитывать на дальнейший шорт? С одной стороны под конец месяца придут экспортёры со своей валютной выручкой для уплаты налогов (они и сейчас работают, но основную котлету несут под конец месяца), с другой Urals выше 100$ за баррель, даже с учётом скидок Минфин скорее всего повысит свои покупки в октябре (хотя до этого более 20 дней).

Нефть

Открывал шорт фьючерса нефти (BRV6) 9 сентября средняя была изначально 101, закрыл в этот же день с прибылью в 0,3%, потом открыл вторую сделку средняя уже была 101,2, закрыл также в 0,3% прибыли. Как вы можете наблюдать риск-менеджмент тут сыграл весомую роль, сделки не переносил, прибыль забрал в этот же день, даже с учётом пятничного отката нефть выше 104$. Для меня загадка почему Трамп не делает словесных интервенций или действий при нефти выше 100$ за баррель, впереди выборы в конгресс (3 ноября), а в рынке тряска, так ещё и топливо вверх скачет подрывая доверие избирателей (инфляция).

Уже бы открывал шорт при словесных интервенциях Трампа, но вы должны понимать, что он любит их бросать в закрытый рынок.

S&P 500

Открывал лонг фьючерса S&P 500 (SFU6) 9 сентября средняя была изначально 761,2, закрыл в этот же день с прибылью в ~0,5%. Пролив четверга выкупают в пятницу, даже высокая нефть не помеха американской фонде. Я всё так же жду действий по спасению американской фонды от Минфина и Трампа.

Лонг рассматриваю, сетки расставлены, в четверг мне неплохо налило, но об этом уже в следующем отчёте.

📈 Трейдерский счёт держу в Альфа-Инвестициях, торгую в их веб-терминале, надо отдать должное, что ребятки продвинулись с различными фичами в лучшую сторону (графики, новости, стаканы и т.д.), приятно наблюдать за прогрессом, вдвойне приятнее это торговать. Кстати участвую в Альфа-Турнире 2026, там общий призовой фонд 200 000 000₽, 4 лиги где влияет размер депозита, поэтому каждый сможет побороться за призовые места, сам рассчитываю что-то, да урвать. В общем увидимся через неделю, в очередной раз кратко разложу свои мысли по сделкам, возможно, кому-то помогу продвинуться в турнире.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor