svoiinvestor

⛽️ Росстат оценил рост добычи природного газа за I полугодие 2024 г. Суммарно добыча газа за полгода 2024 г. составила 345,8 млрд куб. м (+8,2% г/г, включает как добычу природного, так и попутного нефтяного газа). Напомню вам, что по среднесрочному макропрогнозу, добыча газа в РФ в 2024 г. ожидается на уровне 666,7 млрд куб. м. (план перевыполняем, в том же 2023 г. было добыто всего 638 млрд куб. м.).

На долю Газпрома приходится более половины добычи газа в стране, известно, что компания увеличила экспорт. Поставки в Китай по газопроводу Сила Сибири достигли 15,2 млрд (+39% г/г) кубометров в I полугодии (данные таможни). Поставки по трубопроводам Украины и Турецкого потока оставшимся европейским потребителям, включая Австрию, Венгрию и Словакию, выросли до 14,6 миллиарда кубометров (+25% г/г). Внутренний спрос увеличился из-за расширения внутренней сети доставок. Ежедневные поставки газа российским потребителям неоднократно достигали рекордных уровней в июне. Всё бы ничего, но Газпрому от этого нелегче:

💬 Долговая нагрузка. 2023 г. компания завершила с убытком -629₽ млрд. Операционная прибыль тоже в минусе -363,7₽ млрд, это значит основная деятельность не приносит прибыли, помимо этого, эмитент получил убыток от обесценивания нефинансовых активов 1,1₽ трлн (возможно северные потоки). OFC равнялся 2,3₽ млрд (+4,5% г/г), вроде бы неплохие цифры, но CAPEX всё уничтожает — 2,4₽ млрд (+9% г/г). Как вы понимаете, FCF в минусе. Но главная боль компании — это долг 6,65₽ трлн (+33% г/г), ещё хуже с его обслуживанием оно выросло на 50% до 396₽ млрд. Чистый долг составил 5,2₽ трлн, тогда как значение Чистый долг/EBITDA подскочил с 1,07 до 2,96, просто сумасшедшая нагрузка.

💬 Налоги государству. В период с 1 января 2023 г. по 31 декабря 2025 г. Газпром ежегодно будет направлять 600₽ млрд через НДПИ. Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год. Также гос-во за счёт повышения НДПИ на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг. Как вы понимаете, повышенное налоговое бремя компании нести до конца 2025 г., видимо, о див. выплатах можно будет говорить только в 2027 г.

💬 Поставки. При своевременном выходе всех текущих и планируемых проектов на полную мощность — на Китай будет приходиться лишь около 2/3 объёмов поставок газа, которые когда-то поступали в Европу (100 млрд куб.м vs. 150 млрд куб.м). Учитывайте то, что цена сырья для Китая ниже (290$), а для начала поставок всё равно потребуются годы и огромные инвестиции. Не забываем, что в 2025 г., возможна полная остановка поставок газа через Украину, компенсировать это смогут через поставки в Китай (в 2023 г. через Украину прошло 14 млрд м3, а через Силу Сибири 22,5 млрд м3, в 2025 г. экспорт газа в Китай хотят нарастить до 38 млрд м3).

📌 Поэтому, как по мне НОВАТЭК смотрится предпочтительнее, даже с учётом санкций (запрет реэкспорта, некоторые поставки в Китай идут через Европу и технологий для Арктик СПГ-2 и Мурманский СПГ) и необеспеченности Арктик-СПГ-2 танкерами ледового класса (первых отгрузок ещё не было, но сейчас летний период можно использовать обычные танкера). Помимо этого, Европа не внесла в санкционный список Ямал СПГ и оставила себе возможность покупки СПГ, значит резкое сокращение прибыли не намечается. Также не забываем про Мурманский СПГ: покупка дешёвой электроэнергии на Кольской АЭС, покупка газа у Газпрома по приемлемым ценам и главное, что в Мурманске порт не замерзает, а значит не понадобятся танкера ледового класса. Единственная проблема в том, что запуск первых 2 линий планируется только в 2027 г., плюс санкции на технологии.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

⚓️ Бизнес Совкомфлота зависит от цены на фрахт и курса $, сейчас два эти параметра не блещут. Мосбиржа и НКЦ под санкциями, поэтому ЦБ устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 86,5₽), укрепление ₽ в июне-июле негативно скажется на выручке компании. Известно, что СКФ возит российскую нефть на 30-40% дороже мировых цен, поэтому у российской флотилии цена фрахта на сегодняшний день равна ~45-50$ тыс. в сутки, но цена опустилась ниже 2022-2023 гг. за аналогичный период времени, а это уже не есть хорошо (снижение цен на фрахт в летний период не в новинку, потом она восстанавливается, но на сегодняшний день санкции и сокращение добычи нефти РФ сильно влияют на перевозку). Можно уже с уверенностью утверждать, что II кв. для компании получится слабым (фин. показатели будут ниже I кв.), начало III кв. тоже не вселяет каких-либо надежд на восстановление. Давайте рассмотрим +/- на сегодняшний день для СКФ:

➖ Следуя из отчёта ОПЕК, РФ в июне сократила добычу нефти ещё на 114 тыс. б/с до 9,14 млн б/с превысив обязательства на 161 тыс. б/с. Напомню, что РФ дополнительно должна была сократить добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. и продлить до III кв. (в июне добыча должна была составить 8,979 млн б/с). С учётом того, что Россия ещё не полностью сократила свою квоту, то перевозки нефти морским путём могут ещё сократиться. Помимо этого, растёт загруженность российских НПЗ, потому что плановые и аварийные работы на большинстве НПЗ окончены.

➖ Самые опасные, это февральские санкции США. Тогда их ввели против СКФ и 14 нефтяных танкеров, к которым компания имела отношение и сейчас большинство из них простаивает (стоит учитывать и ремонтные работы) в портах России, Турции и Китая (кол-во судов, подпадающих под санкции США, ЕС и Великобритании, увеличилось до 62).

➖ Корейский судостроительный завод Hanwha не построит 3 танкера ледового класса, ибо оформлены они были через структуры Совкомфлота. Денежный задаток также находится у корейцев, при этом газовозы должны были приносить прибыль уже в этом году, потому что отправились бы сразу в Арктик СПГ-2 для транспортировки.

➕ СКФ всё-таки обходит санкции. Четвёртый подряд танкер находящийся под санкциями покинул порт с нефтью, он направился в Китай, перевозя ~730 000 баррелей нефти Urals. Все 3 предыдущих танкера СКФ, судя по спутниковым снимкам, осуществляли перевозки по морю вне поля зрения цифровых систем слежения за судами. Некоторые санкционные корабли бездействуют или возят по мировым спотовым ценам (наценка отсутствует).

➕ У компании накоплена неплохая денежная позиция (+1,25$ млрд), она даёт весомые % (+23,3$ млн), которые полностью покрывают % по займам (+19,6$ млн). Как итог, чистый долг сокращается 234$ млн (-9% г/г).

➕ С учётом корректировки эмитент заработал за I кв. 2024 г. 4₽ на акцию в виде дивидендов (чистая прибыль: 211,5$ млн, -23,7% г/г), и это при санкционном давлении. Если удастся его обойти, то уверен, что операционные расходы сократятся, а выручка подрастёт, условные 12-14₽ за год выглядят аппетитно при сегодняшней цене акции (но цены на фрахт падают, если продержаться на таком уровне, то дивиденд значительно уменьшится).

➕ Компания потратила на CAPEX 500$ млн, по некоторым данным СКФ всё-таки нашёл выход на приобретение газовозов и предоставит в этому году 2 газовоза для проекта Арктик СПГ-2. Если всё же получится, то это дополнительная прибыль.

📌 Риски по компании значительно усилились из-за санкций, цен на фрахт и укрепления ₽, частично это можно заместить газовозами/кубышкой, но всё же риск недополучения прибыли при такой цене на фрахт велик (плюс санкционные танкеры стоят в порту или перевозят сырьё со скидкой). В общем, отслеживать данные необходимо, как и держать руку на пульсе.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

▪️ Выручка: I п. 409,1₽ млрд (+20,5% г/г), II кв. I п. 220,4₽ млрд (+21% г/г)

▪️ EBITDA: I п. 126,5₽ млрд (+6,1% г/г), II кв. I п. 61,2₽ млрд (-8,8% г/г)

▪️ Чистая прибыль: I п. 83,3₽ млрд (-20,7% г/г), II кв. I п. 35,9₽ млрд (-43% г/г)

💬 Производство чугуна во II кв. снизилось до 2 млн тонн (-31% г/г), а производство стали до 2,32 млн тонн (-20,7% г/г, минимальный уровень за всё время) на фоне проведения ремонтов. Продажи металлопродукции незначительно снизились до 2,68 млн тонн (год назад 2,7 млн тонн), но почему продажи остались на уровне прошлого года, если производство так сильно просело? Ещё в прошлом квартале компания значительно накопила запасы слябов на период ремонта доменной печи № 5 и на фоне увеличения спроса начала реализовывать запасы. Также в апреле Северсталь приобрела металлотрейдера А Групп (актив сможет частично компенсировать выбывшие европейские продажи), компания лидер в трубной отрасли, поэтому продажи продукции ВДС выросли на 1,45 млн тонн (+8% г/г) за счет роста спроса на трубную продукцию и прокат с полимерным покрытием.

💬 Выручка увеличилась в связи с консолидацией результатов А Групп, а также ростом продаж и средних цен реализации на фоне увеличения доли продукции ВДС. Но, себестоимость продаж возросла до 138,7₽ млрд (+38,7% г/г) на это повлиял ремонт. С учётом приобретения А-групп возросли затраты на сбыт и админ. расходы, как итог операционная прибыль снизилась до 51,3₽ млрд (-10,5% г/г).

💬 Чистая прибыль значительно сократилась из-за курсовых разниц, они принесли убыток 15₽ млрд (год назад была прибыль 19,6₽ млрд). Интересно, что мировая с ФАС помогла сэкономить компании 5,2₽ млрд (отразили в неоперационных доходах), как итог штраф составил 3,5₽ млрд.

💬 Кэш на счетах на сегодняшний день снизился до 200₽ млрд (в I кв. — 403,4₽ млрд) из-за выплаты дивидендов и гашения облигаций (сокращение долга), фин. доходы пока на высоком уровне — 14,4₽ млрд (почти в 4 раза больше, в основном из-за ключевой ставки). Как вы можете понять, чистый долг отрицательный 51,3₽ млрд, а показатель чистый долг/EBITDA составил –0,19x.

💬 OCF составил 37,9₽ млрд (-16,5% г/г), с учётом увеличения CAPEXа во II кв. — 21,5₽ млрд (+72% г/г) и помощи в виде дивидендов/процентов, то FCF не так ахово снизился — 24,3₽ млрд (-30,6%). Судя по див. политике за II кв. компания заработала 29₽ на акцию (100% FCF), но эмитент уже рекомендовал 31,06₽ на акцию, это значит часть суммы возьмут из кубышки. Див. доходность 2,1%, напомню вам, что за I кв. заплатили 38₽ (див. доходность 2,1%).

📌 Известно, что инвестиции компании в 2024 г. составят 119₽ млрд, на сегодняшний день проинвестировано 39₽ млрд, осталось ещё 80₽ млрд (40₽ млрд в кв.). Доменную печь отремонтируют к концу III кв., а из-за сокращения кэша на счетах в 2 раза, то фин. доходы составят ~3,5₽ млрд в кв., вместо 7₽ млрд. При сегодняшних параметрах FCF остаётся 2₽ млрд (2,4₽ на акцию), даже если OCF восстановится с учётом стабилизации цен на продукцию (укрепление ₽ мешает)  и интеграции А-групп, то вряд ли мы увидим FCF выше 10₽ млрд (12₽ на акцию), конечно могут добавить из кубышки, но навряд ли крупную сумму (инвестиции в 2025 г. составят 170₽ млрд, да и в 2024 г. хорошие % ставки, лучше кэш держать на вкладе). Как вы можете заметить див. доходность точно не будет двухзначной и сегодняшняя цена явно не привлекательна.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🔔 Банк России на предстоящем заседании будет обсуждать шаг повышения ключевой ставки — заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.

🔔 По последним данным Росстата, за период с 9 по 15 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,27%, 0,66%), с начала июля 0,88%, с начала года — 4,79% (годовая — 9,19%). Рост цен с начала года (4,79% за полгода и 2 недели) приблизился к верхней границе прогноза ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3-4,8%), как итог Заботкин в начале июля заявил, что ЦБ на июльском заседании значимо повысит прогноз по инфляции на 2024 г.

🔔 Минфин, конечно, снизил долю займа в 2024 г., но снижение смешное (до 3,92₽ трлн., всего на 150₽ млрд). Сумма остаётся рекордной с начала пандемии. Данный факт подтвердился анонсом новых выпусков: ОФЗ 26245 (погашение в 2035, купон — 12%), ОФЗ 26246 (погашение в 2036, купон — 12%), ОФЗ 26247 (погашение в 2039, купон — 12,25%), ОФЗ 26248 (погашение в 2040, купон — 12,25%). Купонная доходность — рекордная из всех выпусков ПД, а общий объём выпуска составит 2,75₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин с октября 2023 г. не использовал флоатеры, рассказывая, что в этом году нецелесообразно использовать данный вид ОФЗ, но уже 4 аукцион подряд применяет их.

✔️ Согласно статистике ЦБ, в июне основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были вновь физические лица, а также НФО за счёт собственных средств — на 14,3₽ и 22,6₽ млрд соответственно. Крупнейшими продавцами стали 4 месяц подряд СЗКО, продав ОФЗ на сумму 23₽ млрд (объём значительно снизился, в мае продали на 69 млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали в очередной раз СЗКО, на них пришлось 81,5% от всех размещений.

✔️ Доходность большинства выпусков перешагнула 16% (ОФЗ 26238 торгуется по 52,7% от номинала с доходностью 15,33%, кто покупал по 100%, то имеют сейчас -47% по активу). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в I декаде июля она составила 16,574% (годичные ОФЗ дают доходность выше 16,3%)

.

А теперь к самим выпускам:

▪️ Классика: ОФЗ — 26246 (новый выпуск, погашение в 2039)

▪️ Флоатер ОФЗ—29025 (переменный купон, погашение в 2037 году), купон изменяется в зависимости от среднего значения ставки RUONIA.

Аукцион ОФЗ—26246 не состоялся (без премии, выпуск никому не нужен). Спрос во флоатаре был ошеломляющим — 220,8₽ млрд, выручка составила — 15,8₽ млрд (средневзвешенная цена —96,5%). Таким образом, Минфин заработал за этот аукцион 15,8₽ млрд (учитывая спрос и выручку, можно сделать вывод, что Минфин в очередной раз не захотел выдать премию). Согласно плану Минфина на III кв. 2024 г. необходимо разместить 1,5₽ трлн (размещено только 113,1₽ млрд, осталось 10 недель), план трудновыполним, если не использовать доп. размещения и флоатеры по полной.

📌 С учётом того, что Минфин хочет занять приличную сумму в 2024 г., анонсировав новые выпуски ОФЗ и отдав предпочтение долгосрочным бумагам с ПД, то плюс в ОФЗ — это фиксация повышенного % на долгие годы в "безрисковом" инструменте или ставка на флоатеры (всё же Минфин начал их использовать). При этом необходимо понимать, что вероятность повышения ставки в июле велика (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, спрос за счёт кредитования не охлаждается).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

По данным ЦБ, в июне 2024 г. прибыль банков составила 255₽ млрд (-11,8% м/м, -28,6% г/г, с корректировкой на перераспределение доходов внутри банковской группы в размере ~120₽ млрд), фиксируем второй месяц подряд снижение по сравнению с прошлым месяцем (в мае — 255₽ млрд), с прошлым годом откровенная пропасть — 315₽ млрд в июне 2023 г. Также стоит отметить, что доходность на капитал в июне составила 17,8% (довольно чувствительное снижение). Дальше давайте отметит интересные факты из отчёта, а также раскроем тайну снижения чистой прибыли:

🟣 Основная прибыль (основная прибыль включает ЧПД, ЧКД, операционные расходы и чистое доформирование резервов) сократилась до 232₽ млрд с 250₽ млрд из-за уменьшения ЧПД (-22₽ млрд). Данное уменьшение связано с особенностями учёта субсидий по госпрограммам — ряд банков отражают их с задержкой.

🟣 На снижение финансового результата также повлиял убыток от курсовых разниц (-15₽ млрд, как мы знаем ₽ в июне укрепился) и переоценка ценных бумаг с фиксированным купоном (-20₽ млрд, рынок ОФЗ изрядно просел из-за будущего повышения ключевой ставки). Данный минус был компенсирован полученными дивидендами (48₽ млрд почти все от небанковских дочек), как итог неосновные доходы практически не изменились и составили 15₽ млрд.

🟣 Количество прибыльных банков возросло по сравнению с маем (248, или 78% от общего числа, в мае 232 и 73% соответственно).

🟣 Балансовый капитал вырос на 211₽ млрд. Однако по банкам ситуация неоднородная. Так, некоторые банки начислили дивиденды на общую сумму 59₽ млрд, а также отразили отрицательную переоценку ценных бумаг (-50₽ млрд) из-за продолжающегося роста ставок по ОФЗ. На уровне сектора это было частично компенсировано докапитализацией отдельных банков (~76₽ млрд, на счетах ФНБ стало больше привилегированных акций Газпромбанка), а также валютной переоценкой бессрочных субордов (+24₽ млрд) вследствие укрепления ₽.

Данные изменения видны по отчётам:

🏦 В июне Сбер заработал 140,3₽ млрд чистой прибыли, результат вновь выше прошлого года, для достижения такого показателя банк в очередной отчислил колоссально меньшую сумму на резервы — 14,8₽ млрд (в прошлом году при ставке 7,5% на резервы ушло 116,3₽ млрд), эмитент уже 3 месяц подряд отчисляет меньшие суммы чем в 2023 г. Портфель жилищных кредитов вырос на 2,9% за месяц (в мае 1,6%) в июне банк выдал 415₽ млрд ипотечных кредитов (месяцем ранее 278₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,1% за месяц (в мае 1,5%), в июне банк выдал 277₽ млрд потреб. кредитов (-13,5% г/г). Вклад же Сбера в общую банковскую прибыль в июне составил колоссальные 62,3%.

💯 Всё это отражается в предварительных данных ЦБ по потреб. кредитованию в июне — 291₽ млрд (+2% м/м, в мае — 291₽ млрд), темпы прошлого года вновь превышены (в июне 2023 г. — 196₽ млрд). В автокредитовании продолжается безумство — 87₽ млрд (+4% м/м, в мае — 99₽ млрд), в прошлом году, в мае — всего 40₽ млрд. Ипотечных кредитов было выдано на 788₽ млрд (в мае 546₽ млрд), в июне 2023 г. выдали 628₽ млрд (при ставке в 7,5%).

📌 Впереди у банковского сектора большие испытания: высокая ключевая ставка с нами надолго, в июле её точно повысят, учитывая раскрученную инфляционную спираль (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, спрос за счёт кредитования не охлаждается), с 1 июля льготную ипотеку свернули (ужесточив семейную ипотеку) и повысили надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам, установили надбавки по автокредитам. Также с 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят. Поэтому у меня нет уверенности, что банковский сектор продолжит получать сверх прибыль до конца года, мы уже 2 месяц подряд наблюдаем за снижением прибыли.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Ⓜ️ По последним данным Росстата, за период с 9 по 15 июля ИПЦ вырос на 0,11% (прошлые недели — 0,27%, 0,66%), с начала июля 0,88%, с начала года — 4,79% (годовая — 9,19%). К середине июля инфляция замедлилась, если следующие недели июля будут показывать такой же темп, то мы явно по итогам месяца выйдем за 1% (это будет соответствовать ~11% saar, двузначное число не добавляет оптимизма). Рост цен с начала года (4,79% за полгода и 2 недели) приблизился к верхней границе прогноза ЦБ по инфляции на весь 2024 год (4,3-4,8%), как итог Заботкин в начале июля заявил, что ЦБ на июльском заседании значимо повысит прогноз по инфляции на 2024 г. Прогнозы, желания регулятора в пух и прах разбиты инфляционной спиралью. Я, как всегда, отмечаю факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Данные по производству нефтепродуктов скрывают 8 неделю подряд, напомню вам, что вес бензина в ИПЦ весомый ~5%. Розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,53% (прошлые недели — 0,61%, 0,52%, сумасшедшие цифры), дизтопливо на 0,24%. Биржевая цена бензина устремилась в космос, например, 95 сейчас торгуется по максимальной цене за всю историю торгов. И это происходит на фоне заявления Новака о том, что рынок топлива в России остаётся стабильным и запасы топлива достаточные.

🗣 По данным Сбериндекса фиксируем, что к середине июля спрос вышел на новый пик 2024 г. Всё это отражается в предварительных данных по потреб. кредитованию в июне — 291₽ млрд (+2% м/м, в мае — 291₽ млрд), темпы прошлого года вновь превышены (в июне 2023 г. — 196₽ млрд). В автокредитовании продолжается безумство — 87₽ млрд (+4% м/м, в мае — 99₽ млрд), в прошлом году, в мае — всего 40₽ млрд. . Ипотечных кредитов было выдано на 788₽ млрд (в мае 546₽ млрд), в июне 2023 г. выдали 628₽ млрд (при ставке в 7,5%). Наглядно это показывают лидеры банковского сектора: отчёт Сбербанка за июнь, портфель жилищных кредитов вырос на 2,9% за месяц (в мае 1,6%) в июне банк выдал 415₽ млрд ипотечных кредитов (месяцем ранее 278₽ млрд). Портфель потребительских кредитов увеличился на 1,1% за месяц (в мае 1,5%), в июне банк выдал 277₽ млрд потреб. кредитов (-13,5% г/г). У ВТБ в мае объём кредитного портфеля вырос на 8,6% до 22,8₽ трлн, помесячный прирост соответствует динамики банковского сектора (+1,7%). Поэтому регулятор начал действовать: с 1 июля льготную ипотеку свернули, ЦБ повысил надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам и установил надбавки по автокредитам, но посчитал, что этого недостаточно. С 1 сентября 2024 г. надбавки к коэффициентам риска по необеспеченным потребительским кредитам вновь повысят.

🗣 С учётом новых санкций, связанных с Мосбиржей и НКЦ, то теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных (понедельник $ — 88₽). С учётом того, что правительство пересмотрело оценку бюджетных доходов в этом году и спрогнозировало курс $ — 94,7₽ на 2024 г. НГД доходы сократили из-за снижения цены на сырьё, Urals сейчас торгуется по 71,3$ (в новом бюджете прогнозируемая по 65$), цена за бочку сейчас составляет в районе 6250₽ (~6155₽ по новому бюджету, но с учётом регулируемого курса, то теперь при снижении цены сырья, регулятор может отпустить на немного ₽ ).

📌 Ожидаемая инфляция населением, вновь, подросла с 11,9 до 12,4% (это максимальное значение с января 2024 г.). Помимо этого, аналитики вновь повысили прогноз по средней ключевой ставке на 2024 г. с 15,9 до 16,8%, а инфляцию с 5,5 до 6,5% (макроэкономический обзор ЦБ). На июльском заседании ЦБ уже никто не сомневается в поднятии ключа (на топливном рынке кризис, цены на авиаперелёт дорожают, спрос за счёт кредитования не охлаждается и всё это может привести к двузначной инфляции).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor