svoiinvestor

🏠 Совет директоров ЛСР рекомендовал дивиденды за 2022 год в размере — 78₽ на акцию (дивидендная доходность — 13,6%, если отталкиваться от текущих цен на акцию — 572,2₽). Дата закрытия реестра — 7 июля 2023 года. Последний день для покупки акций под дивиденды — 5 июля 2023 года.

Давайте рассмотрим дивидендную политику компании: "Рекомендуемая сумма дивидендов составляет не менее 20% от чистой прибыли по МСФО". Получилось гораздо больше и компания может выплатить от чистой прибыли более 60%. Всё это легко подтверждается годовым отчётом по МСФО за 2022 год в котором есть множество интересных моментов, которые намекали на будущую феерическую дивидендную выплату:

▪️ Выручка: 139,7₽ млрд (+7% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 13,4₽ млрд (-17,9% г/г)
▪️ Операционная прибыль: 34,4₽ млрд (+8% г/г)
▪️ Чистые финансовые расходы: 14,9₽ млрд (+60,4% г/г)

Что нужно ещё зафиксировать из отчёта помимо падения чистой прибыли (финансовые расходы компании выросли во многом на фоне увеличения процентных ставок) и увеличения выручки (положительную динамику показал сегмент строительных материалов, чьи доходы увеличились на 19,2% до 24,8₽ млрд, заводик делает своё дело)? Получился довольно скромный прирост собственного капитала (с 92,8₽ млрд до 96,7₽ млрд), причиной такой динамики стал масштабный выкуп ЛСР собственных акций в объёме 25 млн, вместо дивидендов за 2021 год (12₽ млрд потрачено на выкуп в 2021 году, 7,2₽ млрд в 2022 году). Из 25 млн акций выкупленных компанией 6,7 млн акций были переданы менеджменту, а 15,4 млн акций "достались" основному акционеру — Молчанову. В результате этого фри-флоут сократился до 25%, Молчанов начал владеть 65% акций (было 55%), а менеджмент — 6,92% акций, остальные 2,77% — это квазиказначейские акции.

📌 Как итог Молчанов увеличил число акций, по которым в будущем можно будет получать кэш в виде дивидендов (это подтвердилось рекомендацией по дивидендам), а менеджмент приобретает некую стимуляцию в виде доп. выплат (премия за счёт дивидендов). Вот и считаем, что раньше при 55% пакете Молчанов бы получил 4,4₽ млрд, а сейчас получит 5,2₽ млрд (напомню, что компания кредитнула основного акционера на 4,2 млрд в 2022 году). Как миноритарий данной компании — я доволен, благо данная схема с дивидендами читалась, и я каждый месяц наращивал позицию в ЛСР, что подтверждают мои ежемесячные отчёты.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🛢 Минфин опубликовал расчёт экспортной пошлины на июнь. Чем он интересен? Там рассчитывается средняя цена марки Urals из которой вытекает сумма экспортной пошлины. За период с 15 апреля по 14 мая средняя цена Urals составила — $55,97 (прошлый период — $51,15). А значит экспортная пошлина на нефть в РФ с 1 июня 2023 года повысится на $1,8 и составит $16,2 за тонну. Пошлина значительно повысилась, по сути, дисконт к Brent меньше предельного (спрэд составил $23, а предельный дисконт установлен: май — $31, июнь — $28, июль — $25), поэтому налогообложение происходит по фактической цене Urals — $55,97. За данное повышение говорят и данные Минфина о средней цене Urals в апреле, она составила $58,63 (-16,9% г/г, $70,52 за баррель). Средняя цена Urals с начала года сложилась на уровне $51,05 (-39,7% г/г, $84,68 за баррель). А средняя цена Urals в марте составляла $47,85 (-46,3% г/г). Как вы понимаете, апрель для нефтяных компаний выдался отличным (Лукойл, Татнефть, Роснефть и т.д.): повышение цен на сырьё, ослабление рубля и добровольное сокращение добычи нефти.

📄 По данным Bloomberg сокращение добычи нефти Россией на 500 000 баррелей в сутки — почти достигло целевого уровня в апреле (в апреле РФ добывала 10,63 млн б/с нефти с газовым конденсатом и 9,67 млн б/с нефти без конденсата). Напомню вам, что правительство решило сократить добычу начиная с марта и поддерживать сокращение до декабря в ответ на западные санкции (всё это случилось раньше заявления ОПЕК+, о том что они добровольно сокращают добычу нефти на 1,66 млн б/с и это сокращение будет идти в дополнение к договорённостям о сокращении добычи на 2 млн б/с). Похоже, что сокращение спрэда произошло именно из-за снижения добычи.

🔔 Примечательно, что начало мая выдалось для наших нефтяных эмитентов не столь перспективным. Изначально рубль укрепился, но на сегодняшний день уже торгуется 80₽ за $, при этом цена Urals составляет — $51, добавляем к этому ещё добровольное сокращение сырья. Всё это должно отразиться в НГД за май. Прошлые показатели за апрель по нефтегазовым доходам снизились (647,5₽ млрд, месяцем ранее 688,2₽ млрд), но именно НДПИ во всех категориях увеличился, как и экспортная пошлина, уменьшился налог на дополнительный доход (185,4₽ млрд vs. 220,6₽ млрд в прошлом месяце, при этом вычет по акцизам на нефтяное сырьё увеличился почти вдвое).

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🔋 Совет директоров Россети Ленэнерго рекомендовал финальные дивиденды за 2022 год в размере — 0,0588₽ на обыкновенную и 18,8302₽ на привилегированную акцию (дивидендная доходность составит порядка 11,2% по привилегированным и 0,4% по обыкновенным, если отталкиваться от текущих цен на акцию). Дата закрытия реестра — 27 июня 2023 года.

Напомню вам, что ещё в ноябре 2022 года совет директоров Россети Ленэнерго рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере — 0,4435₽ на одну обыкновенную и привилегированную акцию, впоследствии акционеры утвердили данную выплату. Если отталкиваться от ноябрьских цен того года на акцию, то дивидендная доходность на тот момент составила порядка — 6,1% по обыкновенным и 0,3 по привилегированным. Данная рекомендация ввела в ступор некоторых частных инвесторов, но именно устав Ленэнерго даёт всё разъяснения.

📄 Сегодняшняя выплата была предсказуема, потому что в уставе Ленэнерго прописано: «Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10 (Десяти) процентов чистой прибыли Общества по итогам последнего отчетного года, определенной пропорционально числу реализованных привилегированных акций типа А». Имея на руках отчёт по РСБУ многие могли посчитать, сколько же достанется владельцам привилегированных акций дивидендов (чистая прибыль: 17,97₽ млрд, -9,2% г/г). Но у меня всё так же остаются вопросы к компании и волнует её положение, так как являюсь владельцем данных акций:

🔌 Основное влияние на динамику чистой прибыли оказало обесценение финансовых вложений, связанное с ситуацией на финансовых рынках (~6₽ млрд). Миноритарии в этой ситуации расплачиваются рублём (за счёт сокращения выплаты по дивидендам).

🔌 Необходимо держать в уме, возможное, объедение с ФСК. Всё-таки каждая дочерняя компания ФСК находится под "угрозой" консолидации. Рынок вероятнее всего отреагирует на данную новость негативно, соответственно котировки данного эмитента снизятся.

🔌 Напомню вам, что Ленинградская область задолжала Ленэнерго 17,4₽ млрд. Это долги региона перед сетевой компанией за сглаживание тарифов, накопившиеся с 2011 года. Ленобласть и Ленэнерго пришли к мировому соглашению по долгам, но сумма гораздо меньше — 10,2₽ млрд, плюс платежи разбиты на 7 лет. Возможные дополнительные выплаты к дивидендам улетучиваются от миноритариев.

🔌 За счёт устава компании (10% на дивиденды) цена привилегированных акций раздута. Владельцы 1% капитала компании (столько составляет доля префов) получают 10% ЧП. Долго ли продлится аттракцион невиданной щедрости непонятно, но если устав поменяют, то стоимость привилегированных акций сложится в несколько раз (чтобы внести изменения в Устав необходимо ¾ голосов обычки и ¾ голосов префов). Видимо, пока останавливает, то, что ФСК получает прибыль через свою дочку МРСК Урала (25% от префов). Но достаточно ли это на сегодняшний день?

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🔅 Кто следит за моим блогом и читает ежемесячные отчёты, тот должен быть в курсе, что доля золота в моём портфеле составляет — 5% (сейчас значительно больше из-за повышения цен на фин. инструмент). Покупаю я бумажное золото GLDRUB_TOM, у данного инструмента существует ряд преимуществ перед аналогами (ОМС, слитки, монеты, фонды на золото):

▪️ Отсутствие сумасшедших спредов, которые достигают 15% при покупке/продаже слитков, монет, ОМС. В случае с GLDRUB_TOM вы платите только за вход и выход (БКС, Финам - 0,3%);
▪️ Отсутствие издержек по хранению. Хранение слитков и монет требует затрат (ячейка в банке, сейф дома с охранной системой), а если царапина, цена может сложиться вдвое;
▪️ В фондах существует ежегодная комиссия (0,5-1%), почти всё покупают GLDRUB_TOM (фонд ВИМ Золото, он же ВТБ фонд, держит деньги именно в золотых слитках), получается, что вы отдаёте ежегодную комиссию за то, чтобы за вас нажимали на бирже кнопку купить, при этом управляющие умудряются ещё проигрывать биржевому золоту в доходности.

Так вот, я приобретал данный фин. инструмент в районе 3000-4000₽, сейчас цена значительно выросла (~5000₽) и у меня начинают происходить сомнения в целесообразности приобретения столь дорогого актива. Я понимаю, что на дистанции золото обгоняет инфляцию, но если золото рассматривать как отдельный вид актива оно не столь привлекательно, как, например, акции/облигации (нет дивидендов, купонов для реинвестирования). Поэтому сейчас весь кэш уходит на покупку именно акций и облигаций, но с каждым месяцем их доля растёт, а значит скоро доля золота в портфеле уменьшится и придётся приобретать его по ~5000₽. Психологически очень трудно, но я понимаю, что это необходимо в связи тем, что.

💼 Золото обретает свою роль в инвестиционном портфеле не просто само по себе, а именно в комбинации с другими классами активов (акции, облигации). Во время кризисов данная комбинация снижает риски портфеля и увеличивает его доходность. Существует множество различных графиков и расчётов, которые доказывают значимость золота. Именно с другими классами активов золото показывает свою значимость и во времена кризисов, это чётче видно. Самоё трудное для долгосрочного инвестора эта монотонная работа на протяжении десятилетий, которая заключается в ежемесячном пополнении и соблюдении доли инструментов в портфеле. Пойду продолжать делать эту работу.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

Давайте сразу уточним, что чрезмерные эмоции вредят долгосрочному инвестору, у трейдеров этих эмоций предостаточно, по сути, они приходят на биржу, как в казино за эндорфином, ожидая, что в конце их ждёт большой куш, но в большинстве случаев разочаровываются и снова пытаются испытать данные эмоции. Мы с вами помним события октября 2022 года, когда наш рынок 2 раз за год не хило так тряхануло и какие эмоции испытывали некоторые частные инвесторы, а теперь переносимся в апрель 2023 года, когда рынок вроде бы начал своё бурное восхождение, почти из каждой инфо. площадки доносились нотки эйфории и это подхватывали инвесторы (начало мая расставило всё на свои места). Мимолётно поддавшись эмоциям оказавшись психологически в неудобной ситуации инвестор может перечеркнуть весь свой инвестиционный план или ухудшить свою доходность портфеля в разы, что в будущем скажется на его капитале. Рассмотрим некоторые эмоциональные ошибки:

▪️ Не участвуйте в соревнованиях. Приходя на биржу вы читаете экспертов, каналы, новости о том, кто и сколько показал доходности за определённый период, вам рассказывают о прибыльных сделках, продают сигналы в закрытых группах, конечно, у вас загораются глаза и вы хотите повторить успех. Поверьте, вас это не должно волновать, от слова — совсем. Брокеры, биржа получают с вас комиссию, поэтому устраивают разного рода соревнования на лучшую доходность портфеля так называемые "эксперты" комиссию с ваших торгов, из вас по сути делают трейдера. Вариант, что вы останетесь ни с чем — велик. Поэтому пополняйте портфель согласно стратегии и искореняйте в себе соревновательную жилку (именно в инвестициях).

▪️ Неумение ждать, желание получить всё и сразу. Зачем терпеть 10-20 лет, если "эксперт" сказал, что если вложить деньги в нужный инструмент он принесёт 200-300% годовых. Скорее всего "эксперт" играет в игру под названием дамп/памп и просто на вас наживается, попутно продавая свой лучший курс на планете земля, конечно, там не будет ничего интересного. Терпение — это друг долгосрочного инвестора, вам необходимо научиться выжидать. Стабильно пополнять портфель на протяжении долгого времени и не срываться продавать активы во времена кризисов, иначе можно очутиться на 2 работе изучая целыми днями графики, свечи, боковики, тренды и т.д. Оно вам нужно?

▪️ У вас не должно быть фаворитов, реклама некоторых эмитентов обманчива. Здесь больше о диверсификации. Вы не должны вкладывать в один актив и выискивать себе любимчика, зачастую если акцию пиарят со всех каналов, то брокеры/биржа хотят взять комиссию, а владельцы каналов закупились на низах, а когда толпа разгонит акцию, то они сольют её с брокерского счёта. Если компания сильна по отчёту, корпоративное управление на уровне, а дивидендная политика располагает к себе миноритариев, то можно смело приобретать её себе в портфель (благо на Московской бирже таких компаний множество). Тоже самоё можно сказать и про "неудачников" в жизни, если вы не пользуетесь данной продукцией, то это не значит, что компания плохая. Пример: я, например, не пользуюсь услугами Сбербанка и не заправляюсь на заправках Лукойла, но данные акции держу в своём портфеле, я также не ограничиваюсь, только данными акциями в портфеле ( у меня множество представителей разных секторов экономике). Подходить к покупке акций необходимо с холодной головой и отбросить эмоции на второй план.

📌 Открывая брокерское приложение меньше всего обращайте внимание на волатильность рынка, красные цифры в портфеле. У вас должна быть проработана стратегия инвестирования, где вы знаете в какие периоды покупать фин. инструменты, на какую сумму пополнять ежемесячно брокерский счёт и какие доли фин. инструментов вы должны соблюсти в портфеле. И закончу всё это хорошей фразой:

💬 Наш любимый срок инвестирования — навсегда — Уоррен Баффетт

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🏦Компания опубликовала сокращённые результаты по РПБУ за 4 месяца 2023 года. Сбербанк продолжает зарабатывать и не стесняется переходить за рамки 100₽ млрд по чистой прибыли, что естественно будоражит умы частных инвесторов. Даже после закрытия реестра котировки эмитента не сильно просели, а 10 числа объёмы торгов доказали продолжающийся среди частных инвесторов интерес к акции и то, что Сбербанк — является главной идеей рынка. Теперь давайте рассмотрим главные показатели из отчёта:

▪️ Чистые процентные доходы: 177,8₽ млрд (+70,5% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 120,6₽ млрд (470,9₽ за 4 месяца)
▪️ Чистые комиссионные доходы: 52₽ млрд (+13% г/г)
▪️ Коэффициент достаточности общего капитала: 14,6%, базового — 12,6%

Стоит отметить, что выдачи розничных кредитов в апреле превысили 600₽ млрд, а на ипотечные кредиты пришлось более 55% выдач, а качество кредитного портфеля остаётся стабильным. Доля просроченной задолженности осталась на уровне 2.2% на конец апреля. В апреле Сбербанк также запустил возможность совершать p2p переводы в юанях и белорусских рублях. Конечно, не обошлось и без ложки дёгтя в бочке мёда, а именно операционные расходы выросли за 4М 2023г на 18,2% г/г до 236,8₽ млрд. Динамика операционных расходов в апреле, как и в марте, обусловлена эффектом низкой базы прошлого года — с марта 2022 года была запущена масштабная антикризисная программа оптимизации расходов. Напомню, что всё эти результаты достигнуты без использования послаблений ЦБ для кредитных организаций (таких как фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и прочие).

📌 Сбербанк чувствует себя уверенно и отражается не только в отчёте. Например, Герман Греф рассказал, что Сбербанк без проблем оплатит доп. налог. Сбербанк оценивает потенциальную выплату Windfall Tax для себя в сумму около 10₽ млрд, воспользуется опцией заплатить досрочно — Герман Греф. Также вышло сообщение, что Герману Грефу продлят контракт в Сбербанке ещё на четыре года (думаю все понимают, какая это личность для компании). Если Сбер продолжит генерировать так чистую прибыль, то нас могут ожидать в будущем шикарные дивиденды (ЧП эмитента может перевалить за 1₽ трлн, если будут платить дивиденды согласно уставу 50% от ЧП, то можно поверить в те слова, что будущие дивиденды Сбербанка могут превзойти эту выплату в размере).

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🔌 Я продолжаю продавать акции ненужных мне энергетиков с брокерского счёта, до этого я продал Русгидро, вчера настала очередь ОГК-2. Главное это, чтобы акция вышла в приемлемый плюс для меня, вчера как раз наступил такой момент и я продал акции по — 0,7196₽, что принесло мне около 3% доходности. Почему я всё-таки решил, что данная компания не должна присутствовать в моём портфеле?

⚡️ ОГК-2 принадлежит на ~80% Газпрому (состав акционеров: Центрэнергохолдинг, Мосэнерго, Газпром энергохолдинг), который является главным мажоритарием и соответственно должен желать дивидендных выплат. За 2021 год были выплачены рекордные дивиденды в размере — 0,096₽ на акцию, что на тот момент давало около 14,5% див. доходности. В прошлые года таких шикарных выплат не было (~7% за последние 3 года до этого) и акционерам глупо рассчитывать, что аттракцион невиданной щедрости будет продолжен. Об этом ниже.

⚡️ Большая часть прибыли зависит от высоких выплат по программе ДПМ. ДПМ — договоры о предоставлении мощностей, заключённые между электрогенерирующими компаниями и крупными потребителями. По этим договорам компании обязуются построить новые мощности и обновить старые, а потребители — оплатить затраты через повышенные платежи за электроэнергию. Пик по ним был пройден в 2021 году, поэтому компания расщедрилась на столь высокие дивиденды, а значит 2022 год не будет столь прибыльным. Главное, что нужно понимать, что в 2025 году заканчивается программа ДПМ и тогда дивидендные выплаты могут сократиться в несколько раз.

⚡️ Тарифы на мощность не растут должным образом, а от этого зависит прибыль генерирующей компании. А выработка электроэнергии после 4 лет снижения, вроде бы в 2021 году показала рост, но в 2022 году снова пошла на спад.

⚡️ Согласно отчёту по РСБУ за 2022 год, чистая прибыль составив: 12,1₽ млрд (-43,3% г/г), выручка: 142,9₽ млрд (1,2% г/г). Если учесть новую дивидендную политику компании (не менее 50% от скорректированной чистой прибыли), то выплата может составить — 0,054₽ на акцию, что даст вам при текущих ценах акции около 7,7% див. доходности.

⚡️ Цена акции стагнирует. От начала торгов на Московской бирже и до сегодняшнего дня акция потеряла в цене 68%, а на пике в 2007 году цена акции доходила до 4₽. Думаю мечтать тут о росте тела не приходиться.

Данная акция похожа на защитную энергетическую облигацию с фиксированным дивидендом, только, например, длинные ОФЗ дают 10,8% див. доходности, а корпоративные 3-ки можно подобрать по 11-12%. Устраивает ли вас такая доходность и постоянная лихорадочная цена акции?

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

🏦 В начале мая наш фондовый рынок неплохо трясло, одним из самых стойких эмитентов оказался — Сбербанк. 8 мая был последний день, когда акции эмитента торговались с возможностью получения рекордной дивидендной выплаты в размере — 25₽ на акцию. Поэтому вчера многие были в предвкушении серьёзного обвала индекса IMOEX, но такого не случилось, а котировки Сбербанка просели даже не на сумму дивиденда. Напомню, что 17 марта была объявлена дивидендная выплата, на тот момент акция торговалась по 183₽, а 8 мая цена на закрытии рынка составила — 238₽ (прибавили 55₽, когда дивиденд всего 25₽). На сегодняшний момент обычная акция торгуется по 230₽ (падение составило ~4%), если отталкиваться от цен октября, где Сбербанк начал своё восхождение, то акции за этот период прибавили ~135%. Всё это подкрепляется некоторыми фактами:

▪️ Сильные отчётности. По сути, Сбербанк — это машина по генерации кэша. Если судить по последней отёчности, то по итогам I квартала 2023 года компания показала такие результаты: чистая прибыль: 350,2₽ млрд (за март 125,3₽ млрд, рост третий месяц подряд), чистые процентные доходы: 517,1₽ млрд (+32,9% г/г), чистые комиссионные доходы: 156,4₽ млрд (+15,3% г/г). И всё эти результаты достигнуты без использования послаблений ЦБ для кредитных организаций (таких как фиксация валютного курса, стоимости ценных бумаг, льготное резервирование по кредитам отдельным компаниям и прочие);

▪️ Щедрые дивиденды. Известно, что чистая прибыль Сбербанка за 2022 год по МСФО составила 270,5₽ млрд, а на дивиденды компания направила 565₽ млрд (всё-таки прибыль из 2021 года никуда не испарилась). При этом после выплаты дивидендов достаточность капитала компании будет выше требований ЦБР (на конец 2022 года общая достаточность капитала Сбербанка — 15,7%);

▪️ Будущие шикарны дивиденды. Судя по отчётам чистая прибыль эмитента может перевалить за 1₽ трлн, если будут платить дивиденды согласно уставу 50% от ЧП, то можно поверить в те слова, что будущие дивиденды Сбербанка могут превзойти эту выплату в размере;

▪️ Без проблем оплачивает доп. налоги. Сбербанк оценивает потенциальную выплату Windfall Tax для себя в сумму около 10₽ млрд, воспользуется опцией заплатить досрочно — Герман Греф

📌 Ну а вишенкой на торте становятся сегодняшние новости: Герману Грефу продлят контракт в Сбербанке ещё на четыре года (это вам не Костин). Акции Сбербанка — продолжают оставаться главной идеей рынка, даже очистившись от дивидендов. Это подтверждают объёмы торгов 10 числа, минимальное снижение котировок и обсуждение данной акции частными инвесторами (которые сейчас гадают, когда же закроется див. гэп).

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.