Лига Инвесторов

В начале этой недели рынок акций ускорил падение, однако ненадолго. Индекс ММВБ снизился к 2225 пунктам, а затем резко отскочил на позитивных новостях и затем продолжил рост к 2275, а после снова перешел в боковик. Ситуация остается неопределенной, но времени для выбора направления, полагаю, осталось совсем немного. Давайте посмотрим, какие перспективы есть у рынка акций и почему следующая неделя может оказаться для него решающей.

После боковика в 2290-2320 неделей ранее индекс пробил аптренд возле 2290 и упал к 2270, к более крупному аптренду. В прошлом обзоре писал, что этой коррекции недостаточно и пробой трендовой и 2260 откроет путь к 2200-2220, к глобальному аптренду, который тянется с июля.

К этой цели рынок практически и снизился во вторник, но до верхней границы области не дошел всего 5 пунктов, резко отскочив от 2225 на позитивных новостях. На прошлой неделе брал шорт по фьючерсу на индекс возле 2330 на тестировании локального аптренда и планировал закрыть его в области 2200-2220, ожидая отскок от глобального аптренда. Но пришлось закрыть только половину позиции уже по стопу на отскоке возле 2240-2250, так как до цели цена немного не дошла и резко отскочила.

После пробоя локального нисходящего тренда вверх возле 2250 индекс, как предполагал ранее, мог продолжить отскок снова к 2300, но остановился возле уровня 2290, который на прошлой неделе неоднократно тестировался сверху как поддержка. Возле 2280 снова увеличил шорт в расчете на откат к глобальному аптренду, который за время боковика поднялся примерно к 2250. Пока цена к нему еще не пришла.

Честно говоря, этот резкий отскок от 2225 без четкого тестирования глобального аптренда настораживает. Аптренд выстраивается достаточно точно, и ранее рассчитывал, что индекс зайдет в область 2200-2220, коснется линии, возможно, ненадолго уйдет ниже нее и только потом отскочит. Технически так было бы правильнее. Но рынок слишком резко отскочил. Можно списать это на погрешность, однако похожее движение я видел ровно два года назад.

Тогда индекс тоже немного не дошел до глобального аптренда, резко отскочил и перешел в боковик. В результате не цена пришла к трендовой, а сама трендовая поднялась к цене. После этого рынок пробил ее вниз и к концу месяца обвалился. Конечно, это не означает обязательного повторения такого сценария, но некоторое сходство с картиной индекса 2024 года у меня вызывает опасения.

Ведь этот глобальный аптренд остается последней сильной поддержкой для сценария роста к 2400-2500. О формировании разворота в эту сторону писал еще возле 1900-1950, где предлагал переходить к длинным позициям, а затем и от 2060-2070, где набирал лонг по фьючерсу на индекс в расчете на продолжение разворота вверх.

И пробой глобального нисходящего тренда, идущего еще с марта, подтверждал возможность разворота. Однако рывок выше 2300 оказался слишком резким и требовал коррекции. Она практически дошла до глобального аптренда, но полноценного теста не получилось. Если индекс продолжит боковик, пока линия поднимается к нему, следующая встреча с ней может закончиться пробоем вниз.

Тогда сначала можно будет ждать снижение к 2200, некоторый боковик возле уровня, а затем и более сильное падение, возможно, к минимумам августа. Пока же индекс остается выше глобального аптренда, шанс возобновить рост к 2400-2500 сохраняется.

Локальная картина при этом складывается спорная: индекс преодолел нисходящий тренд, но пробил новые локальные аптренды и остается под ними. На данный момент выбрать направление рынка трудно, однако ключевые границы видны явно.

Закрепление выше уровня 2300, полагаю, откроет путь к 2400-2500. Тогда шорты буду полностью закрывать и оставлю только длинные позиции. Можно будет рассматривать и новые покупки на пробое и закреплении цены выше 2300 с коротким стопом под уровнем. Если же индекс закрепится ниже глобального аптренда примерно ниже 2250, полагаю, придется закрывать лонги и преимущественно переходить к шортам. Но тоже с коротким стопом, поскольку рынок еще может продолжить боковик. Думаю, следующая неделя, определит направление широкого рынка на ближайший месяц, а то и больше.

Кстати, ранее в телеграм-канале опубликовал пост с развернутой статистикой и результатами всех своих прогнозов в общедоступном канале за целый год. Результаты отличные! Например, доля успешных прогнозов по индексу составила 87%! Присоединяйтесь к каналу!

И больше всего меня сейчас беспокоит Лукойл. Акция сильно выросла за сентябрь, но откат от уровня ₽5500 к ₽5100 так и не привел к тестированию важного уровня ₽5000 сверху. По-хорошему его стоит увидеть, а такое снижение, полагаю, надавит на индекс и создаст риск пробоя его глобального аптренда.

На этой неделе Лукойл снизился к ₽5260, затем отскочил, пробил локальный нисходящий тренд и после пробоя ₽5400 снова достиг ₽5500. Оттуда цена опять откатилась и остается в боковике. Пока допускаю продолжение коррекции к аптренду возле ₽5330. Именно его пробой откроет возможность для нового падения в сторону ₽5000. В целом, пока Лукойл остается ниже ₽5500, больше рассчитываю на коррекцию.

Роснефть пробила глобальный аптренд и усилила снижение к моей цели ₽345, как прогнозировал в прошлом обзоре. Несколько дней акция остается возле уровня и безуспешно пытается отскочить. Пока цена под локальным нисходящим трендом, под ₽348, сохраняется возможность коррекции еще к уровню ₽334. В более значительное падение пока не верю. Рассчитываю на отскок либо от ₽345 после пробоя нисходящего тренда к ₽354, либо уже от ₽334 к ₽340.

Газпром ускорил коррекцию после пробоя глобального аптренда возле ₽97. Цена практически пришла к моей цели ₽93-94, затем резко отскочила, протестировала пробитый аптренд снизу возле ₽98 и снова упала к ₽95-96. Область ₽93-94 остается сильной поддержкой и при первом подходе может сдержать падение. Ее пробой откроет путь к более глубокой коррекции.

Падение, похоже, связано, с тем, что исчез позитив вокруг возможных дивидендов Газпрома. Судя по данным Минфина, оснований рассчитывать на выплаты нет. Вариант отскока к ₽99-100 еще остается, если индекс попытается преодолеть 2300, а Газпром удержится выше нового локального аптренда возле ₽95. Иначе коррекция, скорее всего, продолжится.

ГМК Норникель вернулся к значениям, где в середине августа предлагал покупать его в расчете на рост к ₽132-135. Оттуда уже ожидал коррекцию, которую мы и увидели. Теперь возле ₽115 снова сформировалась картина на отскок: здесь проходит старый глобальный нисходящий тренд, который цена протестировала сверху.

Поэтому в четверг в своем канале снова предлагал покупать ГМК возле ₽115 в расчете на отскок к уровню ₽120. Пока акция движется в сторону этой цели. Если преодолеть ₽120 и проходящий там нисходящий тренд не получится, цена может снова вернуться к ₽114-115. Закрепление выше ₽120, напротив, позволит рассчитывать на продолжение роста к ₽122-124. Конечно, многое будет зависеть и от самого индекса. Подробные графики по этим акциям сегодня также опубликую в своем канале.

Нефть Brent, как предполагал в прошлом обзоре, продолжила коррекцию ниже $100, до $99. Там проходил глобальный аптренд, от которого цена резко отскочила и позже снова поднялась к $107. Если нефть преодолеет область $107-108, можем увидеть новую волну движения к $110-111 и, возможно, выше. Пока же эта область не пройдена, допускаю небольшую коррекцию ближе к $103. Но о более глубоком снижении можно будет говорить только после пробоя глобального аптренда, который теперь проходит возле $101.

Как и в последние месяцы, все так же могу сказать, что рынок акций фундаментально не выглядит привлекательным, однако спекулятивные покупки бумаг уместны в области сильных поддержек, если ограничивать по ним риски. И, например, в области 2060-2070 мои покупки оказались очень выгодными и грамотными. Рынок дал максимальный технически необходимый откат, поэтому в августе в этой области советовал покупать бумаги. О любых изменениях обязательно сообщу на своем канале.

Для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Обязательно присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, ситуация складывается сложная, а коридор колебаний сужается. На следующей неделе индексу придется определиться с дальнейшим движением. Закрепление выше 2300 откроет путь к 2400-2500, а уход под глобальный аптренд ниже 2250 резко увеличит риск усиления падения. Это будет важно для всего сценария глобального разворота.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

ПАО «Софтлайн» $SOFL — это крупный российский ИТ-холдинг с очень разноплановым портфелем: тут и ПО, и сервисы, и кибербезопасность, и оборудование, и ИИ. За счёт такой широты компания меньше подвержена рискам, а её денежные потоки стабильнее, чем у тех, кто сидит в одной узкой нише.

Растёт компания в основном через M&A. Правда, у этой стратегии есть и минусы: она требует серьёзных денег, часто кредитных, и всегда есть риск, что интеграция присоединённых активов в существующую структуру пойдёт не по плану.

🟢 Параметры выпуска Софтлайн 002Р-03:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Общий объем: 3 млрд рублей

• Срок обращения: 3,2 года

• Купон: не выше 18,50% годовых (YTM не выше 20,15% годовых)

• Выплаты: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

🟢 Параметры выпуска Софтлайн 002Р-04:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)

• Срок обращения: 3,2 года

• Купон: КС + 450 б.п.

• Квал: только для квалов

• Сбор заявок до: 13 октября 2026

• Дата размещения: 16 октября 2026

Рейтинг надежности:

• АКРА — уровень А-, прогноз стабильный (присвоен 23 марта 2026 года)

• Эксперт РА — уровень A-, прогноз стабильный (повышен с ВВВ+, 28 мая 2026 года)

Финансовые результаты за 6 месяцев 2026 года:

• Выручка: 38,72 млрд (+15,5%)

• СкорректированнаяEBITDA: 4,45 млрд (+27,08%)

• Валовая прибыль: 11,6 млрд рублей (+16% г/г). Из них доля от собственных решений: 40%.

• Краткосрочные обязательства: 55,13 млрд (+12,11%)

• Долгосрочные обязательства: 17,68 млрд (+30,82%).

❗️ Из того, что смущает:

• Прибыль — во многом бумажная. Переход от убытка к прибыли обеспечило списание кредиторской задолженности на 2,63 млрд после расторжения сделки с Atalaia Management Group.

• Долг растёт пугающе быстро. Чистый долг на 30 июня — 31,7 млрд против 16,3 млрд на начало года. Почти вдвое за полгода. Отношение к EBITDA (LTM) — 3,3х против 1,8х.

• Денежный поток в глубоком минусе. Операционный — минус 11,5 млрд (год назад минус 6,1 млрд). Свободный — минус 16,4 млрд. Всё из-за оттока по оборотному капиталу. Компания живёт на заёмные деньги.

• Свои решения почти не растут. Оборот — плюс 6%, до 16,8 млрд. Рентабельность упала с 30,2% до 27,3%. Зато перепродажа чужих решений растёт быстрее. Качественная часть бизнеса стагнирует.

В обращении находится выпуск биржевых облигаций объёмом 6,6 млрд рублей:

• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 Доходность: 19,12%. Купон: 19,5%. Текущая доходность: 18,61% на 2 года 2 месяца

❗️ Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:

• ПКБ 001Р-12 $RU000A10G270 (18,32%) А- на 2 года 11 месяцев с амортизацией

• Заслон 002Р-01 $RU000A10G2M8 (18,88%) А- на 2 года 11 месяцев

• АБЗ-1 002P-07 $RU000A10FZU2 (19,7%) А- на 2 года 10 месяцев с амортизацией

• Брусника 002Р-09 $RU000A10FWA1 (25,74%) А- на 2 года 9 месяцев

• Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 (19,2%) А- на 2 года 5 месяцев

• ИЭК Холдинг 001Р-05 $RU000A10FGE6 (18,89%) А- на 2 года 2 месяца

• Алиум 01Р2 $RU000A10FWZ8 (19,89%) А- на 1 год 10 месяцев

• Фабрика ПО 001Р-01 $RU000A10FX18 (19,28%) А- на 2 года 10 месяцев

По итогу: Главный риск здесь в том, что новые продукты растут недостаточно быстро, чтобы компенсировать долговую нагрузку и возможное замедление традиционных сегментов. Компания объясняет замедление собственных решений переносом проектов на второе полугодие. Посмотрим, как всё окажется на самом деле. С интересом жду новой отчётности.

Верхняя граница нового выпуска даёт YTM около 20,15%. Это примерно 100 б.п. премии к собственной вторичке. Внутри рейтинговой группы A- ориентир тоже выглядит конкурентно. «Заслон» 2Р1 торгуется под 18,8% со сроком почти 3 года. «Борец Капитал» 1Р7 — около 19,2%. «Алиум» 1Р2 — примерно 19,8%. Умеренная премия в доходности сохранится при купоне не ниже 18%. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

Чё-т я прям прихренел по этому поводу. За последние 12 месяцев у меня было 3 больших путешествия, и так вышло, что одно из них — на самый запад России, в Калининградскую область. Второе, в мае — на самый восточный край нашей необъятной страны, на Тихоокеанское побережье Камчатки (обзор тут).

Ну а недавно я вернулся из Приморского края, где опять впахивал по заданию родного отечества.

🌍Таким образом, я в очередной раз пересёк всю страну с запада на восток и обратно.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️ Сопки и небоскребы

Во Владике я не был 7 лет (с 2019 года), и очень удивился тому, как за это время расстроился (от слова «строить»), разросся мегаполис. Весь город, особенно его центр — одна сплошная стройка!

⛰️Я ехал вверх-вниз по сопкам и поражался количеству новых небоскребов. Всего за несколько лет появились целые жилые районы, которых раньше не было. Огромные бизнес-центры и «человейники» выросли там, где раньше были частные домики и пустыри.

Везде башенные краны. В центре планируют снести 27 старых домов в границах улиц Некрасовская, Фонвизина, Всеволода Сибирцева и других. На их месте построят три высотки до 30 этажей, деловые центры, библиотеку и детский сад.

Дальневосточная льготная ипотека привлекает во Владивосток и ближайшие города массу людей со всей страны, так что цены на жилье здесь уже как в Подмосковье.

Центральная смотровая площадка, с которой открывался тот самый шикарный «открыточный» вид на бухту Золотой Рог и на Золотой мост, сейчас перекрыта из-за огромной стройплощадки, и на нее не попасть. Пришлось карабкаться на сопку мимо статуи Будды, чтобы хоть что-то увидеть.

🐟«Золотой» бутерброд

Но больше я всего я охренел от цен на морепродукты, в особенности — от ценника на обыкновенную красную икру! Я за ней особо не слежу, поскольку ем крайне редко — чисто по праздникам или заезжая на Дальний Восток.

😱Это просто трындец, товарищи. Килограмм рыбьих яиц от не самых премиальных жабро-носителей (горбуша, нерка, кета) — от 18 тысяч ₽ и выше. ВОСЕМНАДЦАТЬ-ДВАДЦАТЬ ТЫСЯЧ!!! Доходит и до 25.

Моё сильное охреневание было связано ещё и с тем, что в конце мая (буквально 4 месяца назад!) я покупал красную икру на Камчатке. Там вполне хорошая и качественная икра 2025 года на прилавках официальных магазинов стоила в пределах 7000-9000 ₽ за кг, а «из-под прилавка» и «по знакомству» можно было найти вдвое дешевле.

😳И даже тогда казалось, что это перебор, поскольку ещё тремя годами ранее на той же Камчатке мы с коллегами покупали самую дорогую икру чавычи («королевского лосося») за 6000 ₽/кг.

Я уже не говорю про 2020-й год, там я в командировке красную икру ежедневно ел на завтрак, поскольку полкило «бросовой» по тем временам горбушинской икры можно было спокойно найти за 1000 ₽.

Сейчас во Владике даже на Авито и через знакомых «добывателей» морепродуктов найти красную икру дешевле 16 тыс. ₽ у нас не получилось.

🤯Что за фигня с ценами?

2026 год стал худшим годом для лососевой путины на Дальнем Востоке России за всю историю. По данным Всероссийского научно-исследовательского института рыбного хозяйства и океанографии (ВНИРО), по состоянию на конец сентября по всей стране было выловлено всего около 98,3 тыс. тонн тихоокеанских лососей — по сравнению с 335,5 тыс. т в 2025 году сокращение составило 71%, то есть в 3,4 раза меньше.

🐟На Камчатке (основной регион добычи) было выловлено только около 55,9 тыс. тонн, что значительно ниже прогноза в 117,365 тыс. т. Вылов кеты: 34,2 тыс. т, снижение на 42,4% г/г. Вылов нерки: 18,8 тыс. тонн, снижение на 56,1% г/г.

Власти Камчатки подтвердили, что беспрецедентно низкий подход рыбы обусловлен главным образом природными факторами, в частности повышением температуры воды и аномально холодной весной, что привело к позднему вскрытию нерестовых рек и смещению хода рыбы.

Во Владивостоке местные говорят, что в этом сезоне к берегам Приморья массово пришел тихоокеанский тунец, который частично поел, частично разогнал красную рыбу. Зато хвастаются, что можно поймать тунца под 200 кг весом. Мол, уже были случаи.

🤑Усугубил ситуёвину с ценами экономический форум (ВЭФ), гости которого скупали икру и другие деликатесные морепродукты во Владивостоке тоннами. В итоге сначала плохая путина, потом коварный тунец, ну а в конце голодные толстосумы полностью испортили нам, простым командированным работягам, планы полакомиться главным съедобным достоянием Приморского края.

Зато поели нежнейших фаршированных кальмаров в заведении «Токио» недалеко от бухты Уллис.

💰 Икра теперь только в ипотеку

Даже не особо дефицитная щучья икра стоит 1000 ₽ за 100-граммовую баночку. В итоге я плюнул и набрал с собой в Питер свежую пробойную минтайную икру за 1500 ₽/кг. Она тоже соленая и её вкусно намазывать на хлеб, но стоит в 10-12 раз дешевле красной.

🤦‍♂️В общем, я инвестирую 18 с половиной лет, но с такими ценами теперь не могу себе позволить красную икру, даже по праздникам. А на весь свой месячный инженерный оклад, получается, могу купить всего 2 килограмма икорки в сезоне-2026.

И дешевле она вряд ли станет, прогнозируют эксперты. Сид в шоке, если честно. Учитывая, что впереди традиционно повышенный спрос в преддверии новогодних праздников, брать кредит на 100-граммовую баночку придется уже сейчас.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Чем ближе конец года, тем больше региональных Минфинов стремятся исполнить план по заимствованиям. Вслед за коллегами из Ростовской области и ХМАО, опять спешит занять денег впрок Томская область. Сбор заявок уже завтра.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏕️Эмитент: Томская область

🗺️Томская область входит в состав Сибирского федерального округа. Граничит на западе с Омской и Тюменской областями, на западе и севере — с ХМАО (Югрой), на востоке — с Красноярским краем, на юге — с Кемеровской и Новосибирской областями. Образована 13 августа 1944 года.

🛢️Область входит в десятку российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины.

Я, кстати, в Томской области вроде ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Томской области, если такие есть!👋

В области проживает немногим более 1 млн человек (0,7% населения страны).

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА (июль 2026).

💼В обращении 7 выпусков облигаций области общим объемом 21,8 млрд ₽, а также 1 выпуск облиг города Томска, все с амортизацией. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры перед размещением.

📊Финансовые показатели региона

Наибольший вклад во внутренний региональный продукт области вносит добыча полезных ископаемых (доля в ВРП около 25%). Также активно развиваются сегменты обрабатывающих производств и компьютерных технологий.

🔽Доходы бюджета в 2025 г.: 106,4 млрд ₽ (-3% г/г). Из них налоговые и неналоговые доходы (ННД) составили 75,9 млрд ₽. Исполнение плана по доходам — только 84,4%.

Регион недополучил налог на прибыль организаций — прежде всего от нефтегазового сектора. Фактическое исполнение по этому налогу составило лишь 58,8% от плана. В целом бюджет недополучил около 14 млрд ₽.

🔺Расходы бюджета: 124,9 млрд ₽ (+12,9% г/г). Дефицит бюджета сформировался на уровне 18,5 млрд ₽ (приличные 24,3% от ННД).

🔺Долг региона: 58,6 млрд ₽ (+20% г/г). На начало 2026 структура долгового портфеля такая: бюджетные кредиты — 48%, облигации — 43%, банковские кредиты — 9%. На 1 июля 2026 долг подрос до 59,2 млрд.

👉По итогам 2026 ожидается прирост доходной части бюджета на 20% г/г, в т.ч. за счет увеличения ННД на 25%. Основными драйверами должны стать увеличение поступлений по налогу на прибыль более чем в 1,5 раза, а также рост объемов НДФЛ.

⚙️Параметры выпуска 34079

● Название: ТомскОб-34079
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 8 млрд ₽
● Купон: до 16,8% (YTM до 18,16%)
● Срок: 3 года 7 мес. (1300 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 50% от номинала на 34 купоне, 50% при погашении.

👉Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 05 октября, размещение — 08 октября 2026.

📌Постановление об эмиссии тут.

🤔Резюме: это по-нашему

🏕️Итак, Минфин Томской обл. размещает фикс объемом до 8 млрд ₽ на ~3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% от номинала через 2 года 10 мес.

✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт — по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.

✅Неплохая доходность. Ориентир YTM выше 18% — это заметная премия к доходности более надёжных субфедов. Рынок закладывает «премию за риск» из-за бюджетных проблем региона.

⛔Дефицит бюджета. АКРА прямо указывает на снижающуюся операционную эффективность и возрастающую потребность в дополнительном финансировании. Ожидается, что дефицит в 2026 году снова потребует привлечения заёмных средств.

⛔Рост долга. Сумма долгов региона за год выросла сразу на 20%. Остатки на счетах по итогам 2025 г. снизились на 31% и покрывают лишь треть среднемесячных расходов бюджета.

💼Вывод: неплохой фикс почти без амортизации (что нехарактерно для субфедов), однако ориентир купона 16-17% сейчас вряд ли кого-то может сильно возбудить. Томская область, наряду с Ульяновской — одна из самых активных заемщиков на рынке долга. Пик погашений придётся на 2028 год, когда области предстоит погасить 29% обязательств.

В декабре 2024 Томская обл. буквально «взорвала» рынок выпуском 34072 с купоном аж 26%. Честно говоря я до сих пор жалею, что не влетел тогда в это размещение. Хотя сам же писал, что оно «невообразимо шикарное». Сейчас выпуск торгуется по 106% от номинала.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

На этой неделе длинные ОФЗ снова подешевели, и доходность лучших выпусков поднялась до 16,8% годовых. Для тех, кто покупает облигации ради пассивного дохода, это вроде бы хорошая новость. Но радоваться рано: инфляция за неделю ускорилась вдвое, Минэкономразвития повысил прогноз на год, а люди ждут роста цен на 14% в год — почти столько же, сколько дают ОФЗ. Разбираем топ-7 длинных облигаций, смотрим, что происходит с инфляцией, и заглядываем в декабрь — туда, где её меряют тушёнкой.

Мы живём в самой доходной стране на свете, и все остальные страны завидуют нашему фондовому рынку! Ведь именно мы первыми придумали ваучер... и первыми обменяли его на две бутылки водки! Это мы научились хранить сбережения в трёхлитровой банке, в трёх валютах и под тремя матрасами одновременно! Это у нас ключевая ставка бывает выше, чем давление у тёщи, а дивиденды отменяют быстрее, чем пригородную электричку.

Наш инвестор — самый закаленный в мире. Он пережил дефолт, деноминацию, «чёрный вторник» и заморозку активов, и всё равно каждое утро с надеждой открывает приложение брокера. Он прекрасно знает, что такое купон, дюрация и маржин-колл. Правда, узнал об этом на собственном опыте. Мы гордо называем нашу валюту — рубль. А иностранцы завистливо говорят — «рабл». Но всё-таки он наш! Наш Рабл!

Ямал, декабрь 2026 года

Ямал — самый честный регион в мире. Здесь инфляцию меряют не в процентах, а в банках тушенки.

Минус сорок два. Вагончик прораба. Кузьмич в очках читает новости с телефона, Толян греет руки о кружку.

— Толян, слушай. Официальная инфляция за год — шесть и восемь.

— Шесть и восемь, Кузьмич? А у меня — пятнадцать.

— Это откуда?

— Из магазина. Тушёнка — плюс, яйца — плюс, гречка — плюс. Бензин для снегохода с января — плюс двадцать один процент. Я посчитал: пятнадцать.

— Ну так у тебя ж ОФЗ под шестнадцать и восемь. Ты в плюсе.

— В плюсе, Кузьмич. На полтора процента. Это ровно одна банка тушёнки в месяц.

— А если по официальной инфляции, то на десять процентов в плюсе!

— Вот я и хочу жить по официальной. Но в магазине цены неофициальные.

— Может, тебе в Росстат написать?

— Писал. Они говорят, у меня неправильная корзина.

— А какая правильная?

— Где картошка дешевеет. А я картошку не ем, Кузьмич. Я тушёнку ем.

Что происходит с инфляцией

Недельная инфляция ускорилась вдвое. По данным Росстата, за неделю с 22 по 28 сентября цены выросли на 0,12%. Неделей ранее — на 0,06%, а ещё раньше — на 0,02%. С начала года — 4,93%, с начала сентября — 0,25%.

Годовая инфляция держится высокой — 6,25% по методике Банка России.

Что дорожает. Яйца за неделю — плюс 1,9%, помидоры — плюс 2%, гречка и пшено — плюс 0,8%. Бензин с начала года подорожал на 21,1%, дизель — на 14%. Дешевеют только сезонные овощи: картошка, капуста, морковь, лук, а ещё сахар.

Прогноз повышен. Минэкономразвития поднял прогноз инфляции на конец 2026 года с 5,2% до 6,8%. Банк России ждет 6–7%. Чтобы уложиться в 6,8%, за оставшиеся три месяца цены должны вырасти еще примерно на 1,8%. Если недельные темпы останутся на уровне 0,1% и выше, прогноз может оказаться оптимистичным.

Ожидания людей — вдвое выше официальной инфляции. По опросу инФОМ для Банка России, в сентябре инфляционные ожидания населения выросли на 0,5 п.п. — до 14,2%. А инфляция, которую люди «наблюдают» в магазинах, — 15,1%. У тех, у кого есть сбережения, — 16,2%.

Почему это важно для инвестора: высокие ожидания мешают Банку России снижать ключевую ставку. А от ставки напрямую зависят цены длинных ОФЗ.

Топ-7 длинных ОФЗ по доходности к погашению

ОФЗ 26254

• Доходность к погашению: 16,78%

• Цена: 82,77% — около 828 ₽

• Купон: 13% — 64,82 ₽ в апреле и октябре, ближайший 21 октября

• Купонная доходность к цене: 15,7% — максимум в списке

• Погашение: 3 октября 2040

ОФЗ 26246

• Доходность к погашению: 16,77%

• Цена: 80,35% — около 804 ₽

• Купон: 12% — 59,84 ₽ в марте и сентябре, ближайший 24 марта 2027

• Погашение: 12 марта 2036 — один из самых коротких в списке

ОФЗ 26248

• Доходность к погашению: 16,77%

• Цена: 78,87% — около 789 ₽, самая дешевая в списке

• Купон: 12,25% — 61,08 ₽ в июне и декабре, ближайший 2 декабря

• Погашение: 16 мая 2040

ОФЗ 26245

• Доходность к погашению: 16,77%

• Цена: 80,80% — около 808 ₽

• Купон: 12% — 59,84 ₽ в апреле и октябре, ближайший 7 октября

• Погашение: 26 сентября 2035 — самый короткий выпуск в топе

ОФЗ 26247

• Доходность к погашению: 16,74%

• Цена: 79,45% — около 795 ₽

• Купон: 12,25% — 61,08 ₽ в мае и ноябре, ближайший 25 ноября

• Погашение: 11 мая 2039

ОФЗ 26253

• Доходность к погашению: 16,73%

• Цена: 83,80% — около 838 ₽

• Купон: 13% — 64,82 ₽ в апреле и октябре, ближайший 21 октября

• Погашение: 6 октября 2038

ОФЗ 26250

• Доходность к погашению: 16,72%

• Цена: 79,46% — около 795 ₽

• Купон: 12% — 59,84 ₽ в июне и декабре, ближайший 23 декабря

• Погашение: 10 июня 2037

Разница между первым и седьмым местом — всего 0,06 п.п. Выбирать лучше по сроку и по месяцам купонов. Например, 26246 (март, сентябрь) + 26254 (апрель, октябрь) + 26247 (май, ноябрь) + 26248 (июнь, декабрь) дают выплаты в восьми месяцах года.

Что изменилось за неделю?

Цены продолжили снижаться: 26254 неделю назад стоила 83,34%, сейчас — 82,77%. Доходность 26245 выросла с 16,66% до 16,77%. Для тех, кто покупает, это более высокая зафиксированная доходность. Для тех, кто уже держит, — минус на экране, но купоны от этого не меняются.

Кто кого: ОФЗ против инфляции

Реальная доходность — это доходность облигации минус инфляция. Именно она показывает, богатеете вы или нет.

• По прогнозу Минэкономразвития (6,8%): реальная доходность длинных ОФЗ — около 10% годовых. Отличный результат.

• По годовой инфляции сейчас (6,25%): около 10,5%.

• По ожиданиям людей (14,2%): около 2,6%.

• По «наблюдаемой» инфляции (15,1%): около 1,7%. Ровно как у Толяна.

Правда, скорее всего, ближе к официальным цифрам: ожидания населения в России годами заметно выше официальной инфляции. Но в одном Толян прав: у каждого своя корзина. Если ваши основные расходы — бензин и продукты, а не картошка и сахар, то ваша личная инфляция выше средней.

Что это значит для пассивного дохода

• Высокая инфляция держит ставку высокой. Пока цены растут на 0,1% в неделю, а ожидания выше 14%, Банку России сложно снижать ставку. Ближайшее заседание — 23 октября.

• Для покупателей ОФЗ это окно. Доходность 16,8% можно зафиксировать на 10–14 лет. Если через год-два инфляция замедлится до 4%, как обещают МЭР и ЦБ, реальная доходность окажется очень высокой.

• Для держателей — терпение. Пока инфляция не замедлится, длинные облигации будут под давлением. Если продавать не нужно, просто получайте купоны.

• Посчитайте свою инфляцию. Если ваши расходы растут быстрее, чем доходность вложений, вы беднеете, даже когда портфель в плюсе.

Наш Рабл предсказывает: инфляция за 2026 год окажется выше 6,8%, а Толян посчитает её точнее Минэкономразвития.

Но всё хорошее когда-нибудь заканчивается... а цены — нет.

Мы живём в самой великой стране на свете, ведь только у нас есть MAX, и все остальные социальные сети нам завидуют (особенно Телеграм)! Это мы первыми придумали мессенджер, который устанавливается сам… и первыми нашли в нём пассивный доход! А еще у нас есть Смартлаб и Дзен. Подписывайтесь!

Внимание! Все персонажи вымышленные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

А у нас тут ракета! Доходность ОФЗ прёт к 17%, пока Трамп угрожает то ли Ирану, то ли Европе, то ли ещё кому-то. Минфин ожидает море жирных дивидендов, может и нам что-то перепадёт. Рубль укрепляется, бетон дорожает — дело привычное. Кстати, даже новые дивиденды объявились — круто! Вы тоже крутые, скорее читайте свежий дайджест.

Это легендарный еженедельный дайджест, который выходит в моём MAХ-канале и телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много топового контента. Не открывается ссылка на телегу? В поиске введите @igotosochi и также подписывайтесь на MAX. Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента.

🏆 Рубль слабо укрепляется

Чем неслабо поджигает задницы экспертам. Изменение за неделю: 84,04 → 83,80 ₽ за доллар (курс ЦБ 84,34 → 83,48). Юань 12,51 → 12,49 (ЦБ 12,53 → 12,43). Но в целом остаёмся в коридоре.

Что говорят эксперты?

• В SberCIB допустили укрепление рубля до ₽75 к концу года

• В ВТБ Инвестициях ожидают ₽86 к концу года

• В БКС ждут ₽80–85 до конца года

🎢 Акции в коридоре и переговоры

На ожиданиях новостей продолжаем жить, есть и спать в коридоре. Итоговое изменение IMOEX с 2 273 до 2 279.

Минфин пересмотрел прогнозы поступления дивов в бюджет. Прогноз на 2027 год предусматривает более ₽838 млрд дивидендов от компаний с госучастием!

РТС: 849 → 860. Тоже на чиле.

Основными слухами были попытки США согласовать энергетическое перемирие и подготовка нового раунда трёхсторонних переговоров в ОАЭ. Но ничего не подтвердили.

🫰 Осенний дивидендный сезон

Отсеклись: Озон фарма, Инарктика, БСПб

На очереди: B2B-РТС, Займер, Черкизово, Новабев, Новатэк, Норникель, Т

Объявились: Мать и дитя (3%)

Сезон скоро кончится, но на 2027 год запланировано много дивов. Особенно от госов. Минфин заложил приход более ₽838 млрд.

Если богатеете на дивидендах, обязательно подписывайтесь на MAX-канал или на телеграм-канал и не пропускайте новые дивидендные обзоры.

Ближайшие дивиденды:

Самые жирные ближайшие дивы от Газпром нефть (7,57%) и Татнефть-ап (5,4%).

🐎 Фавориты от ВТБ

В ВТБ рассказали, что покупать (даже VK). Слушать их или не слушать — решать вам. Как решите?

Они разделили фаворитов на три группы:

• ЖИРНЫЕ дивиденды: Лукойл, Татнефть, Сбербанк и X5

• Истории роста: Яндекс, Позитив, Ozon, Т и Совкомфлот

• Улучшение финансовых показателей: Газпром, ММК и VK

💼 Облигации

Разместились/собрали заявки: НоваБев, Каршеринг, ЛСР, ЯТЭК, СФО Альфа Фабрика ПК-5, Полюс, ФосАгро, Икс 5

На очереди: Томская обл., ПКТ, Селектел, Россети Сев-Зап, ВИС, Отэко-Портсервис, Облачные Технологи, А7, Русал, Автобан, Софтлайн

Много хорошего на очереди, так что есть, к чему присмотреться.

Скоро будет много интересных выпусков, подписывайтесь на MAX-канал и телеграм-канал, чтобы не пропустить.

RGBI: 112,19 → 111,19. В ОФЗ ракета! Правда по доходности. Длинные уже приближаются к 17%! Я продолжаю покупать длинные ОФЗ.

🏙 Недвижка установила новый рекорд

Ничего нового. Индекс MREDC 391,2к → 392,4к за м². Рост железобетонный.

Читайте свежайший обзорчик по ценам недвижки.

📈 Рост инфляции

Инфляция за неделю составила 0,12% после 0,06% неделей ранее — инфляция снова ускорилась. С начала года рост цен составил 4,93%. Годовая инфляция 6,25%.

Сильнее всего дорожают помидоры и яйца, а дешевеют картофель, яблоки и капуста.

Минэкономразвития в конце сентября повысило свой прогноз по инфляции на 2026 год до 6,8%.

🗞 Что ещё?

• Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков 13,06%

• Т покупает Точку

• Пьянов из ВТБ допустил новогодний подарок по ставке ЦБ в декабре. Значит не будет никакого подарка

• Золото дешевеет

• Мосбиржа начала рассчитывать индекс спокойствия, ждём индекс беспокойствия

• Вы крутые

👍 Ваши лайки и подписка — лучшая поддержка канала!

🔥 Подписывайтесь на мой канал в MAX про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость. Также подписывайтесь на телеграм-канал. Не открывается ссылка? В тг-поиске введите @igotosochi.

«Вот был бы у меня миллион — я бы жил на проценты». Эту фразу хоть раз говорил каждый. Миллион рублей — первая серьезная сумма, с которой многие собираются начать инвестировать или даже уйти на «пассивный доход». Мы посчитали, сколько миллион реально приносит в месяц на вкладе, в облигациях и в дивидендных акциях, хватит ли этого на жизнь и что с ним будет через 10 и 20 лет. А начнём с пары, которая проверила это на себе.

Мы живём в самой доходной стране на свете, и все остальные страны завидуют нашему фондовому рынку! Ведь именно мы первыми придумали ваучер... и первыми обменяли его на две бутылки водки! Это мы научились хранить сбережения в трёхлитровой банке, в трёх валютах и под тремя матрасами одновременно! Это у нас ключевая ставка бывает выше, чем давление у тёщи, а дивиденды отменяют быстрее, чем пригородную электричку.

Наш инвестор — самый закаленный в мире. Он пережил дефолт, деноминацию, «чёрный вторник» и заморозку активов, и всё равно каждое утро с надеждой открывает приложение брокера. Он прекрасно знает, что такое купон, дюрация и маржин-колл. Правда, узнал об этом на собственном опыте. Мы гордо называем нашу валюту — рубль. А иностранцы завистливо говорят — «рабл». Но всё-таки он наш! Наш Рабл!

Самара, октябрь 2036 года

Самара — самый терпеливый город на Волге. Здесь даже сложный процент считают с удовольствием.

Десять лет назад бабушка оставила Кириллу и Алёне миллион рублей. Алёна хотела на Мальдивы и новую кухню. Кирилл хотел «пассивный доход». Победил Кирилл — с перевесом в один голос и десять лет взаимных упреков. Сегодня он торжественно открывает брокерское приложение.

— Зай, помнишь бабушкин миллион?

— Как я могу его забыть? Одиннадцать тысяч в месяц. Ровно на коммуналку. Ни на кухню, ни на Мальдивы. Я тебе это десять лет вспоминала.

— Я все эти годы купоны обратно докладывал. Смотри.

— Три с половиной миллиона?!

— Сорок тысяч в месяц, зай. Только с купонов.

— А Светка на свой миллион тогда на Мальдивы слетала. Помнишь, как я ей завидовала?

— Помню. И где сейчас Светка?

— Фотки с Мальдив пересматривает. Каждый год. В годовщину.

— А мы можем каждый год туда летать. На проценты. И миллионы при этом останутся.

— ...Кирилл. А ты мне это десять лет назад не мог объяснить?

— Объяснял, зай. Ты тогда ламинат выбирала.

— Ламинат, между прочим, до сих пор лежит.

— Вот. Это тоже долгосрочное вложение.

Куда положить миллион сегодня

Посчитали четыре варианта. Цены и ставки — на 2 октября 2026 года, доход — после налога, без комиссий и накопленного купонного дохода.

Вклад

• Ставка: около 13,5% годовых на 2 года — после повышения 29 сентября в ВТБ. Средняя максимальная ставка в топ-10 банков — около 13%

• Доход: около 135 тыс. ₽ в год, около 11 250 ₽ в месяц

• Налог: проценты по вкладам не облагаются в пределах необлагаемого лимита (1 млн ₽ × максимальная ключевая ставка за год). С одного миллиона налог, скорее всего, платить не придётся

• Риск: минимальный, вклад застрахован АСВ до 1,4 млн ₽

• Минус: ставка зафиксирована только на срок вклада. Потом придётся класть заново — возможно, под меньший процент

Длинная ОФЗ 26254

• Цена: 82,75% номинала — около 828 ₽ за облигацию

• На миллион: около 1 200 облигаций

• Купон: 13% от номинала — 64,82 ₽ в апреле и октябре

• Доход: около 157 тыс. ₽ купонов в год до налога, около 136 тыс. ₽ после — около 11 350 ₽ в месяц

• Погашение: 3 октября 2040 года, тогда вернут по 1 000 ₽ за облигацию — на 17% больше, чем вы заплатили

• Плюс: если ставка снизится, облигация вырастет в цене (подробно — выпуск № 9)

• Риск: если ставка вырастет, цена упадёт. Купоны при этом не изменятся

Флоатер ОФЗ 29029

• Цена: 93,85% номинала — около 939 ₽

• Купон: плавающий, равен трехмесячной RUONIA. Последний — 36,06 ₽, это около 14,4% годовых

• Доход: около 10 400 ₽ в месяц после налога, выплаты раз в квартал — в январе, апреле, июле, октябре

• Плюс: цена почти не зависит от ставки

• Риск: если ставка снизится, купон снизится вслед за ней

Дивидендные акции

• Корзина из семи дивидендных акций, которые реально платят. Всех поровну

• Средняя прогнозная дивидендная доходность: около 15%

• Доход: около 10 900 ₽ в месяц после налога — в среднем. На деле деньги придут неравномерно: больше всего летом

• Плюс: если компании растут, вместе с ними растут и дивиденды, и цена акций

• Риск: дивиденды — не обязательство. Их могут сократить или отменить, а цена акций может упасть

Итог: миллион приносит около 11 тысяч в месяц

Как ни крути, на сегодняшних ставках миллион рублей дает около 10–11 тыс. ₽ в месяц после налога. Разница между инструментами — не в размере дохода, а в надежности и в том, что будет дальше:

• вклад — самый надёжный, но доходность не зафиксирована надолго

• длинные ОФЗ — фиксируют доходность на годы и дают шанс заработать на снижении ставки

• флоатеры — защищают от роста ставки, но доход упадет при её снижении

• акции — могут дать больше всех, а могут и меньше

Можно ли жить на миллион

Нет! Прожиточный минимум в целом по России на 2026 год — 18 939 ₽ на человека в месяц. Миллион даёт около 11 тыс. ₽ — это примерно 60% прожиточного минимума.

И это еще оптимистично. Если тратить все купоны, капитал не растет, а инфляция каждый год съедает около 6% его покупательной способности. Чтобы миллион через десять лет стоил столько же, сколько сегодня, часть дохода нужно реинвестировать. Тогда тратить можно около 6 тыс. ₽ в месяц — это коммуналка или продукты на неделю-полторы.

Зачем тогда вообще вкладывать миллион

Потому что миллион — это не пенсия, а старт. Если не тратить доход, а реинвестировать его под ~13% годовых после налога, миллион растёт сам:

• через 10 лет — около 3,5 млн ₽, это около 40 тыс. ₽ в месяц пассивного дохода

• через 20 лет — около 12 млн ₽, это около 140 тыс. ₽ в месяц

Если к этому докладывать каждый месяц, до цели в 8,9 млн ₽ — это около 100 тыс. ₽ пассивного дохода в месяц по расчету из выпуска № 6 — можно дойти:

• при 10 тыс. ₽ в месяц — примерно за 12 лет

• при 30 тыс. ₽ в месяц — примерно за 8,5 лет

• при 50 тыс. ₽ в месяц — примерно за 6,5 лет

Важная оговорка: эти расчеты предполагают, что доходность около 13% после налога сохранится. Если ключевая ставка снизится, новые вложения будут приносить меньше, и путь станет длиннее. Именно поэтому длинные ОФЗ сейчас интересны — они фиксируют высокую доходность на годы вперёд.

Как бы мы разложили миллион

Это не рекомендация, а пример логики:

• Подушка безопасности — сначала. Если её нет, часть миллиона (на 3–6 месяцев расходов) — на вклад или накопительный счет

• Основа — длинные ОФЗ с разными месяцами выплат: фиксируем доходность надолго

• Дополнение — несколько дивидендных акций с понятной политикой, не больше трети портфеля

• Не трогать доход первые годы, пока капитал не вырастет

Наш Рабл предсказывает: через десять лет Светка будет пересматривать фотки с Мальдив, а Алёна — на них летать.

Но всё хорошее когда-нибудь заканчивается... кроме сложного процента.

Мы живём в самой великой стране на свете, ведь только у нас есть MAX, и все остальные социальные сети нам завидуют (особенно Телеграм)! Это мы первыми придумали мессенджер, который устанавливается сам… и первыми нашли в нём пассивный доход! А еще у нас есть Смартлаб и Дзен. Подписывайтесь!

Внимание! Все персонажи вымышленные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.