Фондовый рынок

Главный интерес – дивиденды:

🔹Минимальную сумму выплат снизили с 60 до 50% чистой прибыли. Но в качестве верхней планки добавили опцию платить до 100% FCF

🔹У нас есть отчет за 1п’23 с ЧП ~26,5 млрд. – по новым правилам это ~5,8 руб. на акцию. За второе полугодие будет больше за счет растущих оборотов и процентной ставки ЦБ – итого за год ожидаем ~13-14 руб.

🔹Сюда могут еще докидывать из FCF (при его наличии). Но, по большому счету, всё осталось как и раньше: в сытые годы будут платить близко к максимальным своим возможностям, в голодные – могут и вовсе не заплатить

Что еще в стратегии показалось примечательным

На самом деле – почти ничего. Более водянистой и расплывчатой стратегии давно не припомню. Но кое-что интересное можно вытащить и отсюда:

Ключевым источником спроса на фондовом и срочном рынках биржа назвала розничных инвесторов. MOEX планирует активнее работать именно с физиками. Чем нас хотят порадовать:

✅Развитие ЦФА (цифровых финансовых активов) – накануне как раз вышли пилотные выпуски от Газпромнефти и ГПБ-факторинга. Судя по базовым параметрам – это альтернатива облигациям. Какие тут будут особенности – посмотрим уже когда этот класс активов станет чуть более массовым и появился в брокерских приложениях

⚠️Таргет по IPO/SPO – порядка 10 в год. По новым выпускам корпоративных облигаций +200% к текущим. Вполне реализуемо, но зависит не столько от биржи, сколько от общего состояния нашей экономики

⚠️Дальнейшее развитие сервиса Финуслуги, рост его клиентской базы в 10 раз. Как именно они собрались это сделать – не указано, и это смущает. Надеюсь, что не очередным вбухиванием бюджетов (т.е. наших потенциальных дивидендов) в малополезную ТВ-рекламу, как в прошлом году

🚀Рост капитализации. Цель ~700 млрд., это чуть больше 300 руб. за акцию. Похвально, когда такие цели становятся для компании официально-стратегическими, но в целом это мало что меняет. Капа Мосбиржи зависит только от двух вещей: размер прибыли и принцип ее распределения. Будут расти и не жадничать – желаемые 300 можем увидеть сильно раньше целевого 2028 года

✅Мой телеграм, где много интересного: https://t.me/mozginvest

Можно бесконечно смотреть на три вещи: огонь, воду и как лизинговые компании, несмотря ни на что, продолжают штамповать выпуски облигаций. Сегодняшние герои — ставшие уже легендой рынка ВДО, лизинговая компания Роделен. Посмотрим, что они приготовили инвесторам.

Если говорить про лизинговые компании, то они составляют довольно широкий сегмент, регулярно пополняя его новыми выпусками. Из свежего и интересного: Интерлизинг (эффективная доходность 15,23%), CTRL (17,52%), Azur (18,06%), Аренза (14,66%), ну и БА ещё, хотя он не очень со своей лесенкой. Роделен неплохо вписывается со своим выпуском, даже несмотря на оферту.

Объём выпуска — 750 млн, ориентир купона — 15,75% (эффективная доходность 16,95%). Срок на 5 лет, оферта через 2 года, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг BBB от Эксперт РА (октябрь 2022).

Роделен — лизинговая компания, работающая с 2007 года и предоставляющая в лизинг телеком-оборудование, грузовой и легковой автотранспорт, спецтехнику, оборудование, коммерческую и жилую недвижимость. Компания занимает 3 место в рэнкинге лизинговых компаний России в сегменте сделок с недвижимостью с компаниями МСБ и 50 место в полном рейтинге. Тикер: 🚚🏘 Сайт: https://www.rodelen.ru

• Выпуск: ЛК РОДЕЛЕН 002P-01

• Объём: 750 млн

• Начало размещения: 10 октября 2023 (сбор заявок до 5 октября)

• Срок: 5 лет

• Купонная доходность: 15,25% — 15,75%

• Выплаты: 12 раз в год

• Оферта: да (декабрь 2025)

• Амортизация: нет

Почему Роделен? На них же в суд подали, ну какие облигации?

Ну, давайте сразу про суд от Воронежа.

1. Арбитражный суд СПб: принял исковое заявление конкурсного управляющего обанкротившегося Банка Воронеж к Роделену о взыскании 723,3 млн рублей. Предварительное судебное заседание назначено на 8 ноября.

2. Роделен: «Сумма, которую уступил Воронеж и которую пытается оспорить конкурсный управляющий, составляет 234 млн. В сумме иска конкурсный управляющий пытается получить пени за просрочку оплаты процентов и основного долга по переуступленным кредитам за 5 лет. Сделка по переуступке прав требований на сумму 234 млн в рамках дела о банкротстве Банка Воронеж безуспешно оспаривается конкурсным управляющим с 2018 года. Вышеуказанный иск не имеет под собой существенных правовых оснований и является инструментом давления на Роделен с целью принуждения выплатить денежные средства по обязательствам, прекращённым в 2018 году. Роделен всегда выполнял свои обязательства перед своими партнёрами и будет продолжать это делать дальше».

А теперь к бизнесу.

Роделен находится на 50 месте в рейтинге, за 16 лет заключено 2300+ контрактов на 15 млрд с 1000+ клиентов. То есть, компания довольно небольшая, но хорошо диверсифицированная кучей МСБ-шников. Из интересного: приличная доля бизнес-недвижимости, фокус на неё достаточно плотный. Даже есть свой БЦ.

По РСБУ за 1П2023 у Роделена Чистая прибыль 49 млн, на 1 млн больше, чем за 1П2022. Выручка — 230 млн против 166 млн П/П.

Долгов по состоянию на 30 июня на 2,1 млрд. Подавляющая часть — долгосрочные (почти 1,8 млрд). Капитал и резервы — 361 млн.

К сожалению, в РСБУ 1П2022 нет данных о ЧИЛ (Чистые Инвестиции в Лизинг), поэтому смотрим МФСО за 2022 год. ЧИЛ равен 1,359 млрд. Долги равны 1,488 млрд. Капитал и резервы — 0,361 млрд. ЧИЛ за 6 месяцев не могли измениться слишком сильно, скорее всего, они выросли на 15–25%, исходя из увеличения баланса за полгода с 2 до 2,5 млрд (поправьте меня, если я мучу грязь).

В обращении находятся 2 выпуска облигаций, доходность по которым чуть более 15%, поэтому вполне вероятно, что размещение не пройдёт по верхней границе. Традиционно для последнего времени не ждём апсайда. На небольшую сумму я решил принять участие в размещении, тем более планов на октябрь много, а если получу статус квала, то бюджета на всё не хватит. Эмитент неплохой, но сам выпуск на любителя из-за 5 лет и оферты.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал ↗ про инвестиции, финансы и недвижимость.

Дорогой дневник. Чуть менее года назад я умудрился довериться любимому банку ВТБ, в котором у меня прошло 2 ипотеки и пол жизни и купил их облигации.

Через день мой счет немного похудел, а еще через пару еще немного:

Отправил мистеру Ви вчера в час ночи предварительную финальную версию нормальной, аргументированной претензии. Сегодня позвонил мне и спрашивал не хочу ли я убрать из нее кусок, в котором описаны события, по которым я жду ответ от ЦБ, Роскомнадзора, для дальнейшего анализа. Типа по нему мы обсудили все и решили. Обсудили это да. Но я не понял почему я должен хотеть убрать кусок, в котором описано, как в офисе Прайм меня обманули. Из претензии по обслуживанию в "Прайме".

Напомню, в прошлых постах я пытался ее отправить руководству банка в обход моего офиса Прайм. А теперь офис Прайм хочет вырезать кусок текста и логики из моей претензии. Зачем? Это не странно ли?

Ощущение, что меня опять пытаются напарить. Дорогой дневник, надеюсь тебя никто не читает.

Вот кусочек из моей претензии, только тссссс!

Прошу учесть, что историю своей потери я и далее планирую выкладывать в сети интернет, возможно других СМИ, с целью максимального привлечения общественного внимания и создания единого центра концентрации негативно настроенной к ВТБ аудитории, в целях дальнейшего нанесения банку репутационного ущерба в ответ на агрессию банка в отношении моего капитала. Данные мои действия вызваны исключительно тем, что я считаю, что банк перешел в отношении меня мою единственную "красную линию" и они могут быть остановлены в случае обретения мною лояльности вновь.

Мне кажется, что пахнет чем то жареным, а банк продолжает меня обманывать или пытаться это сделать :( Надеюсь, что только кажется. Ведь это пакет Прайм.

Посмотрим, что ответят на претензию.