🔋Россети ЦП опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 года. Компания улучшила свои финансовые показатели (спасибо повышению тарифов), положительный FCF также показателен, как и отрицательный чистый долг:

⚡️ Выручка: 85,9₽ млрд (+12,8% г/г)
⚡️ EBITDA: 30,8₽ млрд (+13% г/г)
⚡️ Чистая прибыль: 14,8₽ млрд (+23,8% г/г)

💡 Рост выручки связан с хорошим положением дел в отдельных сегментах: передача электроэнергии — 80,2₽ млрд (+13,8% г/г, повышение объёма оказанных услуг и увеличение тарифов), технологическое присоединение к электросетям — 2,4₽ млрд (0% г/г, эффект крупных контрактов закончился, но прибыль на уровни прошлого года), прочая выручка — 2,8₽ млрд (-3,4% г/г, ремонтно-эксплуатационное обслуживание) и договоры по арендам — 520₽ млн (+33,3% г/г). Отмечу, что прочие доходы значительно подросли — 1,8₽ млрд (+79,2%, штрафы, пени, неустойки).

💡 Операционные расходы увеличились до 68₽ млрд (+13% г/г, темпы роста выше, чем в выручке). Главные статьи растрат: зарплаты — 16,4₽ млрд (+19,7% г/г, инфляция), электроэнергия для компенсации технологических потерь — 9,2₽ млрд (+17,9% г/г, рост тарифов) и услуги по передаче электроэнергии — 25,2₽ млрд (+10,3% г/г, рост цен). Операционная прибыль, как итог возросла и прочие доходы в этом помогли — 19,8₽ млрд (+16,5% г/г).

💡 В прибыли отмечу положительное сальдо финансовых расходов/доходов 389₽ млн (в прошлом году -516₽ млн), во многом сказывает наращивание денежной позиции и сокращение долга (плюс ко всему ключевую ставку снижают).

💡 Денежная позиция возросла до 35,1₽ млрд (на конец 2025 г. — 27,8₽ млрд), долг снизился до 30,2₽ млрд (на конец 2025 г. — 30,5₽ млрд). Как итог, чистый долг отрицательный 4,9₽ млрд (на конец 2025 г. — 2,6₽ млрд), а это уже показывает фин. устойчивость эмитента.

💡 OCF составил 17,8₽ млрд (+17,3% г/г), повышение связано с оборотным капиталом. CAPEX подрос до 12,5₽ млрд (+16,4% г/г), распределительные сети продолжают модернизировать своё оборудование. Как итог, FCF получился положительным +7,2₽ млрд (+9,4% г/г). За 2025 г. FCF хватает на выплату 0,063₽ на акцию в виде дивидендов за первое полугодие, но в последнее время компания платит около 33% от чистой прибыли (остальные 17% уходят на инвестиции в развитие, по див. политике прибыль может корректироваться, выходит около 0,043₽ на акцию).

📌 Повышение тарифов поддерживает компанию, ко всему этому эмитент нарастил денежные средства и сократил долговую нагрузку, поэтому снижение ставки прошло для него гладко, даже увеличенный CAPEX не помешал росту FCF, на выплату дивидендов хватает с лихвой. Согласно инвестпрограмме на 2026-32 гг. компания планирует не наращивать долговую нагрузку (положительно для фин. расходов, но снижение ключа будет давить на фин. доходы), но нарастит CAPEX и снизит дивидендные выплаты (логично, если растут инвестиции, то денежный поток снижается). Что же насчёт прогнозов/инвестпрограмм, то думаю многие показатели занижены, компания уже так делала множество раз, поэтому стабильный бизнес продолжит приносить весомый доход даже с учётом повышенного CAPEXа.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Минфин предложил инвесторам на аукционе один классический выпуск. При его проведении индекс RGBI находился на уровне 111,11 пунктов, с учётом послаблений на экспорт дизеля в США (дизеля разрешили экспортировать крохи, на нефть не сняли, сомнительной, но окей) индекс приободрился — 111,45 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 29 сентября по 5 октября ИПЦ составил 0,96% (прошлые недели — 0,12%, 0,06%), с начала месяца 0,90%, с начала года — 5,94% (годовая — 7,08%). По недельным данным за сентябрь вышло 0,31% (год назад за сентябрь — 0,34%), осталось дождаться месячного пересчёта (услуги дорожают быстрыми темпами, можем получить цифры выше). Темпы устремились ввысь ожидаемо (произошло повышение тарифов ЖКХ/РЖД), но цифры вышли хуже ожиданий и это при дешевеющей плодоовощной корзине, внутреннем/внешнем туризме. Ускорение инфляции придаёт подорожание услуг/техники (ослабление ₽ не проходит бесследно) и топлива (кризис 3?). Темпы находятся выше прошлогодних данных, поэтому годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,23%, 2024 г. — 0,14%) и находится выше обновлённой траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%).

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично, даже несмотря на рост курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за девять месяцев 2026 г. составил 5,186₽ трлн (в январе-августе 5,795₽ трлн, в сентябре случился профицит на 609₽ млрд) или 2,2% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 7,335₽ трлн (3,2% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 3,5₽ трлн от изначально планируемого.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в сентябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 90,2₽ млрд, физические лица нарастили свои аппетиты — 28,4₽ млрд (август — 15,7₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, продав на вторичном рынке ОФЗ на 160₽ млрд (в августе — 99,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали СЗКО, выкупив 73,6% размещений в сентябре ("любимые" флоатеры). В сентябре на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ увеличился по сравнению с августом с 38,2₽ млрд до 52₽ млрд.

✔️ Средняя доходность выпусков сейчас выше ключевой ставки (доходность дальних выпусков в районе 17%). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде сентября она составила 13,055% повысившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 13,3%). Ставки показывают рост, никто не закладывает дальнейшего снижения ключа.

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26252 (погашение в 2033 г.)

Спрос в 26252 составил 134,4₽ млрд, выручка — 35,7₽ млрд (средневзвешенная цена — 85,56%, доходность — 16,63%). Минфин заработал за этот аукцион 35,7₽ млрд (прошлый аукцион не состоялся). Министерство планирует разместить ОФЗ в IV кв. 2026 г. на 2,45₽ трлн (разместили 39,1₽ млрд, осталось 10 недель), план трудновыполним без флоатеров, которые обязательно появятся под конец квартала.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ свыше плана (дисклеймер — сможет с помощью флоатеров и РЕПО для банков), НГД за этот год по наполняемости ниже предыдущего, даже при увеличении НДС дефицит всё равно огромен (сейчас Urals на споте торгуется по 130,8$ за баррель). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в октябре банки привлекли 5,84₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 7₽ трлн, выдали только 5,84₽ трлн, если год назад занимали по 4-5₽ трлн в месяц, то сейчас уже по 25-30₽ трлн в месяц).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

ГК Самолет БО-П18

Покупал облигации Самолёта БО-П18 (БО-П18) 29 сентября средняя была приближена к 54%, закрывал в этот же день по ~65,5%. Покупал на "техническом дефолте" по облигациям, было понятно, что ожидать стоит 2 платежа т.к. были слухи, что на гашение Самолёту выдали деньги, да и акции выкупали прилично, они не летели в ад, как итог второй платёж пришёл с задержкой, а я взял более 10% в этой сделке. Надо понимать, что с каждым купоном/гашением облигации будут восстанавливаться (теперь ждём октябрьское погашение), Сбербанк уже обсуждает реструктуризацию как долга в своей система, так и внешних кредиторов Самолёта, даже если будет допка то это жирнейший плюс для облигационеров Самолёта. Сам риски контролирую и сдаю при должном профите (сделки высоко-рисковые, делал бы покупки до 2026 г.), на этой неделе так же набирал позицию в двух выпусках, подождем купоны и гашение.

Юань

Открывал лонг фьючерса в юане (CRZ6) 30 сентября, средняя была 12,571₽, продал в 2 этапа: в этот же день по 12,597₽ и 1 октября по 12,628₽. Вторую сделку открыл 2 октября средняя была 12,599₽, продал в этот же день по 12,640₽. Всё очень просто, с такой ценой нефти, как в сентябре Минфин должен был кратно увеличить свои покупки валюты в октябре, это как раз и произошло. Но я бы сейчас был бы с лонгом осторожен, экспортёры 3 месяц подряд придерживают продажи валюты, когда-то вся эта масса хлынет на рынок, опять же надо смотреть, что будет под конец октября.

ВИ.ру

Открывал лонг ВсеИнструменты (VSEH) 29 сентября средняя была приближена к 71,3₽, закрыл в этот же день по 72,25₽. Всё очень просто, после того как совет директоров ВИ.ру одобрил выкуп обыкновенных акций на сумму до 500₽ млн, то случилось некое разочарование и пошёл слив, я взял отскок на более чем 1%. Выкуп, кстати, с 1 ноября начнётся, я бы присмотрелся к акции перед этим событием.

ДОМ. РФ

Открывал лонг ДОМ. РФ (DOMRF) 29 сентября средняя была 2000₽, закрыл всё в два этапа: 29 сентября по 2009₽ и 1 октября по 2033₽. На банковский сектор пока не накладывают дополнительные налоги, чувствует он себя хорошо (чистая процентная маржа продолжает свой рост), плюс дивидендная доходность банка приближается к 17%. Я отыгрывал падение на новом ужесточении семейной ипотеки (банк является главным ипотечным бенефициаром по выдаче), в последствии там сделали послабления, но актив интересный и на ровне со Сбербанком в банковском секторе вызывает повышенный интерес инвесторов.

📈 На прошлой неделе работал от лонга, помогли события/новости, конечно, не забывал про риск-менеджмент, в этом мне помогает веб-терминал от Альфа-Инвестиций. Почему его использую? Там сейчас проходит Альфа-Турнир 2026, общий призовой фонд 200 000 000₽, 4 лиги где влияет размер депозита, поэтому каждый сможет побороться за призовые места, как вы можете заметить, сам рассчитываю на какой-либо приз (уже занимаю призовые места в недельных и месячных турнирах). В общем увидимся через неделю, в очередной раз кратко разложу свои мысли по сделкам, возможно, кому-то помогу продвинуться в турнире.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

До конца года каждому инвестору стоит зафиксировать убыточные позиции, чтобы в следующем году заплатить меньше налогов.

Все, кто на рынке не первый год, наверняка об этом знают, но для тех, кто только начинает инвестировать, это может быть в новинку, поэтому расскажу немного про процесс.

Когда в течение года вы фиксируете прибыль по каким-либо позициям, у вас накапливается налогооблагаемая база (если фиксируете убыток, она уменьшается). Когда год заканчивается, от этой базы рассчитывается налог в размере 13% (для налоговых резидентов РФ), который вы должны заплатить.

📍 Если у вас есть в портфеле убыточные позиции, с их помощью можно уменьшить налоги, которые вы заплатите в следующем году. Для этого нужно продать позицию, тем самым зафиксировав убыток.

• Затем эту позицию можно тут же восстановить. В результате, ваш портфель никак не изменится, а сумма налога к уплате в следующем году уменьшится.

• Важный момент - при такой операции налоговое обязательство не исчезает, а просто переносится на более поздний срок, но пока вы можете использовать эту сумму для инвестиций.

• Самое главное - после того, как зафиксировали убыток, не пытайтесь спекулировать, ждать лучшей цены и т.д. Просто сразу восстановите позицию и занимайтесь дальше своими делами.

📍 Учитывайте убытки прошлых лет:

Если в предыдущих годах вы не получали прибыли от инвестиций, а были в убытке – их можно учесть и платить меньше налогов за прибыльные годы.

Как это сделать расскажу на примере брокера Т-Инвестиции:

- в приложении Т-инвестиции открываем:

- чат поддержки

- выбираем мой налог

- брокерский счёт и инвесткопилка

- налог на конкретную дату

- на сегодня

Важный момент:

Вариант "Фиксации убыточных позиций", подойдет только тем, кто не планирует инвестировать в долгую или же получить "Вычет по сроку владения".

📍 Как получить вычет за долгосрочное владение ценными бумагами?

В Т‑Инвестициях этот вычет применяется автоматически. Просто купите и не продавайте конкретные ценные бумаги больше 3 лет.

Но есть несколько нюансов:

- вычет распространяется не на все бумаги;

- есть ограничения по сумме;

- вычет может не применяться, если бумагами одной и той же компании торговали на разных брокерских счетах;

- вычет не применяется к бумагам, купленным на ИИС.

📍 Также можно отсрочить налог. Хитрость простая: если в январе на брокерском счёте нет свободных денег, налог не спишут. Его можно оплатить самому — до 1 декабря. Это отсрочка почти на 10 месяцев.

Как видите на рынке есть много вариантов, чтобы платить меньше налогов, увеличив по итогу процент потенциальной прибыли.

В комментариях будет интересно узнать, применяли ли Вы подобные варианты для снижения налогооблагаемой базы?

В конце недели разберём последние сделки и посмотрим, какие активы становятся интересными для покупки в рамках долгосрочной облигационной стратегии. Ещё расскажу про полученные купоны и на что планирую их направить. Не пропустите!

✅️ Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией