Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска классики (последний раз классика предлагалась рынку 1 июля). При его проведении индекс RGBI находился ниже 113,9 пунктов, но с учётом инфляционных данных и сохранения ключевой ставки индекс снизился до 112,94 пунктов:

🔔 По данным Росстата, за период с 1 по 7 сентября ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — -0,01%, 0,01%), с начала месяца 0,05%, с начала года — 4,72% (годовая — 6,33%). Инфляционные темпы сентября всё ещё сдерживает плодоовощная корзина и внутренний туризм, давления же оказывает подорожание цен на бензин (вторая волна кризиса), услуги/техника (ослабление ₽ не проходит бесследно). Темпы находятся ниже прошлогодних данных, но из-за месячного пересчёта августа годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,10%, 2024 г. — 0,09%) и находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%).

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за восемь месяцев 2026 г. составил 5,795₽ трлн (в январе-июле 6,455₽ трлн, в августе случился профицит, правда дивидендами поступило 691₽ млрд — разовый фактор) или 2,5% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 4,828₽ трлн (1,6% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 8 сентября потрачено 32,6₽ трлн, при доходах в 26,2₽ трлн.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в июле основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали прочие банки — 104₽ млрд (июнь — 60,5₽ млрд), физические лица продолжили сокращать свои аппетиты — 3,3₽ млрд (топливо в виде физиков кончилось, июнь — 27,2₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО, продав на вторичном рынке ОФЗ на 57,1₽ млрд (аукционов почти не было, продажи снизились, в июне — 105₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали НФО, выкупив 57% размещений в июле.

✔️ Средняя доходность выпусков сейчас выше ключевой ставки (доходность дальних выпусков в районе 16,3%). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то в III декаде августа она составила 12,895% не изменившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 13,5%). То есть, банки прайсят дальнейшее снижение ставки, а вот смотря на длину в ОФЗ, то там совсем другого мнения.

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26230 (погашение в 2039 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26218 (погашение в 2031 г.)

Спрос в 26230 составил 72,7₽ млрд, выручка — 21,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 57,85%, доходность — 15,97%). Спрос в 26218 составил 91,8₽ млрд, выручка — 42,1₽ млрд (средневзвешенная цена — 77,92%, доходность — 15,45%). Минфин заработал за этот аукцион 63,7₽ млрд (прошлый аукцион — 938,9₽ млрд). Министерство планирует разместить ОФЗ в III кв. 2026 г. на 1,5₽ трлн (разместили 1,1₽ трлн, осталось 3 недели), план трудновыполним без флоатеров (либо давать куда большую премию в классике).

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывают рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширяется (сейчас Urals на споте торгуется по 102$ за баррель). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в сентябре банки привлекли 11,19₽ трлн, отдали 6,71₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 6,41₽ трлн, выдали только 4,48₽ трлн, если год назад занимали по 4-5₽ трлн в месяц, то сейчас уже по 20-25₽ трлн в месяц).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 1 по 7 сентября ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — -0,01%, 0,01%), с начала месяца 0,05%, с начала года — 4,72% (годовая — 6,33%). Месячный пересчёт за август составил -0,08% (недельные данные показывали такие же цифры), сезонная дефляция сошла на нет, теперь наступают суровые будни. Инфляционные темпы сентября всё ещё сдерживает плодоовощная корзина и внутренний туризм, давления же оказывает подорожание цен на бензин (вторая волна кризиса), услуги/техника (ослабление ₽ не проходит бесследно). Темпы находятся ниже прошлогодних данных, но из-за месячного пересчёта августа годовая повысилась (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,10%, 2024 г. — 0,09%) и находится ниже обновленной траектории уровня среднесрочного прогноза ЦБ по годовой инфляции (повышен с 4,5-5,5% до 6-7%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,58% (прошлая неделя — 0,91%), на дизтопливо снизились 0,04% (прошлая неделя — -0,02%), темпы высокие (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство продлило запрет на экспорт бензина до 31 января 2027 г., для дизеля же запрет продлили до 30 сентября 2026 г. Биржевые цены на бензин выросли (сдерживает цены для населения топливный демпфер), ситуация с атаками на НПЗ никуда не делась, а импорт нефтепродуктов идёт медленно, да и цена высокая.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 6 повысились, находятся почти на прошлогодних значениях (8,96% vs. 9,10%).

🗣 Кредитный портфель Сбера в августе продолжает показывать рост (учитывайте низкую базу прошлого года, когда ставка была 18%): портфель жилищных кредитов вырос на 1% за месяц (в июле +0,9%), банк выдал 269₽ млрд ипотечных кредитов (+0,7% г/г, в июле 253₽ млрд). Портфель потреб. кредитов вырос на 2% за месяц (в июле 1%), банк скрыл выдачу (в июле 248₽ млрд). Корп. кредитный портфель повысился на 1,4% (в июле +1,8%), корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов (+20% г/г, в июле 2,5₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 84,26₽). С учётом дефицита бюджета, ослабление ₽ хороший фактор для него, но с другой стороны это негатив для инфляции (дорожает импорт и услуги).

🗣 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн. Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета за восемь месяцев 2026 г. составил 5,795₽ трлн (в январе-июле 6,455₽ трлн, в августе случился профицит, правда дивидендами поступило 691₽ млрд — разовый фактор) или 2,5% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 4,828₽ трлн (1,6% ВВП), его пересмотрели и увеличили на 1₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели, а НДС не дало такой сильной прибавки, к 8 сентября потрачено 32,6₽ трлн, при доходах в 26,2₽ трлн.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, да НГД показывают рост, но даже при сверхдоходах дефицит всё равно расширяется (сейчас Urals на споте торгуется по 102$ за баррель). ЦБ РФ сохранил ставку на отметке 14%, при этом ЦБ предметно рассматривал только сохранение ключа, снижение содержательно не обсуждалось (напомню вам, что перед повышением всегда было сохранение ставки). Сейчас мы имеем слабый ₽, высокие ИО, динамичное кредитование при возросшем спросе, услуги дорожают, с топливом начались очередные проблемы, впереди повышение тарифов ЖКХ И РЖД, поэтому оптимизма всё меньше.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Массовый запуск цифрового рубля прошел в штатном режиме, были точечные технические сложности, но они уже устранены. Об этом заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров по денежно-кредитной политике.

"Мы стартовали по плану вместе с банками, которые обязаны были это сделать. Стартовали, на мой взгляд, нормально. Да, конечно, в первые дни у некоторых клиентов ряда банков были сложности с открытием счетов цифрового рубля, с возможностью провести те или иные операции. Но хочу сказать, что эти сложности оперативно устранялись", - сказала она.

Набиуллина отметила, что регулятор не фиксирует массовых проблем и жалоб. "И, в общем, это показательно", - подчеркнула она.

По словам главы ЦБ, сейчас ведется параллельная работа над сокращением количество "кликов", которые нужно сделать для открытия счета или выполнения той или иной операции. Но все это будет осуществляться при обязательном сохранении высокого уровня защиты.

Цифровой рубль - третья форма национальной валюты наряду с наличными и безналичными деньгами. Его выпускает Банк России, хранится он в цифровом кошельке.

Источник: https://tass.ru/ekonomika/28103391

Свидетельство о регистрации СМИ №03247 выдано 02 апреля 1999 г.

От себя добавлю, что уже пользовался цифровым рублём. Работает, но число «кликов» при проведении оплаты действительно стоит сократить (прим. ред.).

🏦Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за август 2026 г. Со снижением ставки кредитный портфель включил повышенную скорость, но в этом месяце помогла валютная выручка, при этом Сбербанк пятый месяц подряд платит повышенную ставку по налогам, плюс на процентные доходы влияет отток из капитала 850₽ млрд в виде дивидендов. Частным клиентам в августе было выдано 607₽ млрд кредитов (+15,2% г/г, в июле выдали 554₽ млрд), темпы уже не такие, как прежде, во многом помогает низкая база прошлого года (ставка в августе 2025 г. — 18%):

💬 Портфель жилищных кредитов вырос на 1% за месяц (в июле +0,9%) и составил 13,5₽ трлн. В августе банк выдал 269₽ млрд ипотечных кредитов (+0,7% г/г, в июле 253₽ млрд). Ипотечное кредитование уже на уровне прошлого года это связано с тем, что ужесточили условия в Семейной ипотеке с февраля (ждём ужесточения ещё в октябре)/снизили уровень возмещения банкам на покупку квартиры (2/2,5%), снижение ставки до 14% привело к оживлению рыночной ипотеки, но этого всё равно мало.

💬 Портфель потреб. кредитов вырос на 2% за месяц (в июле 1%) и составил 3,4₽ трлн. Банк скрыл выдачу (в июле 248₽ млрд). Снижение ставки привело к тому, что портфель потреб. кредитов растёт пятый месяц подряд, до этого он снижался с августа 2025 г. по март 2026 г.

💬 Корп. кредитный портфель повысился на 1,4% (в июле +1,8%) и составил 32,5₽ трлн. В августе корпоративным клиентам было выдано 2,2₽ трлн кредитов (+20% г/г, в июле 2,5₽ трлн).

Основные показатели компании за август

☑️ Чистые процентные доходы: 325,2₽ млрд (+19,8% г/г)
☑️ Чистые комиссионные доходы: 59,8₽ млрд (-4,2% г/г)
☑️ Чистая прибыль: 169,1₽ млрд (+14,2% г/г)

🟢 Процентные доходы показывают значительный рост, всё из-за снижения ставки (% маржа растёт). Но зампред правления банка предупредил, что темпы роста прибыли банковского сектора будут замедляться из-за роста кредитного риска и снижения маржинальности.

🟢 Снижение комиссионных доходов связано с продолжением развития программы лояльности СберСпасибо и изменением системы тарификации транзакционных сервисов.

🟢 Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около +60,2₽ млрд (всё из-за ослабления рубля, в июле +25,3₽ млрд), годом ранее +7,2₽ млрд.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов за август составила -107,8₽ млрд (+130,4% г/г), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла убыток в 33,8₽ млрд, а резервирование составило 74₽ млрд, но возросло на меньший процент по сравнению с прошлым годом — 53,6₽ млрд).

🟢 Опер. расходы составили -104₽ млрд (+14,9% г/г), рост расходов выше инфляции (Сбер сокращает отделения с большой скоростью, но видим это не помогает).

🟢 Налог на прибыль составил 64,3₽ млрд, вместо 58,35₽ млрд, ставка повысилась с 25 до 27,5% (идёт возврат за предыдущие месяцы, когда Сбер платил ниже 25%).

🟢Достаточность капитала снизилась до 13,1% (-0,1% м/м, выше на 0,3%, чем год назад), переоценка ОФЗ принесла убыток в 21,1₽ млрд из-за снижения индекса RGBI. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 8 месяцев 2026 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,8%).

✅ За 2026 г. Сбер заработал уже 29,5₽ на акцию по РПБУ, хороший темп, выше, чем в прошлом году почти на 5₽ (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку, как вы понимаете кредитный портфель ожил/процентная маржа расширилась, но менеджмент уже сказал, что во II полугодии 2026 г. вырастит резервирование (факт), плюс к этому процентная маржа прошла свой пик (повлияют выплаченные дивиденды). В этом месяце помогла укрепившиеся валюта, тем интереснее будут данные за сентябрь.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

400 векош (вивер) =20 кун = 1 гривна серебра. Таскать при  себе шкурки не удобно. Потому существовала система «аккредитивов»: вместо шкур предъявляли «куньи мордки» и «беличьи лобки» в подтверждение того, что шкурки есть в наличии. После поступления пушнины в казну в виде налогов, на эти мордки и лобки наносились казенные штемпели, и они пускались в оборот. Позже вместо этих кожаных денег стали ходить специальные металлические бляхи разного достоинства, по старинке называвшиеся мордки, векоши. Еще и резани, ногаты – доли мордков. В это же время ходили и иностранные монеты, попадавшие в страну при продаже шкурок в страны с монетарной системой.

Когда на русских территориях появились собственные монеты точно не известно. При княгине Ольге они уже были. Известна, например, киевская монета с надписью «Владимир а се его злато» с изображением сидящего князя с крестом в руке.

Известны монеты времен правления Ярослава Мудрого. Но такие, ранние выпуски монет, нельзя назвать регулярными. В Киеве и раньше, и позже ходили и византийские монеты, и европейские.

В Новгороде кожаные деньги были в обращении до начала XV века. И были заменены иностранными монетами. В обороте были литовские монеты и немецкие. Т.е., с территорий, c которыми происходил наибольший товарооборот. Среди них были с названием шелехи, медные. Еще недавно, в ХХ веке, фиксировалось в некоторых местах России выражение «до шелеха», то есть, «до копейки».

В это же время в Москве появились собственные монеты. На первых из них текст был на двух языках: русском и татарском. Это указывает на ориентацию во внешнеторговых сделках, а не на подчиненность. Их назвали деньгами. По одной версии – от татарского слова танга (знак), по другой – от персидской монеты с названием тиньга, поступавшей с юга. Не велика разница!

Новгород этих денег не использовал, а с 1420 года начал выпускать свои, вместе с Псковом. Вес первых серебряных монет был меньше грамма. Из 200-граммовой гривны чеканили 216 монет. С надписью «денга новгородская». Как видите, и там то же слово, что в Москве. И ранее в Новгороде штамповали свои деньги, но каждый раз эмиссия таких денег была кратковременной и прерывалась. Собственно, только период с 1420 по 1478 год, перед присоединением города к Московскому княжеству, считается временем постоянной денежной эмиссии.

Монеты печатались в разных местах, в разных княжествах и городах – свои. Изображения и тексты на монетах тоже были разными.

В Московском княжестве разнообразию в чеканке монет на вассальных территориях положен конец во времена Василия Тёмного. А с 1433 года появилось постоянное изображение всадника, закалывающего змея. Примерно такое.

Но это еще были не копейки. Монета, которую назвали копейкой, появилась в следующем столетии.

С начала XIV века стал известен рубль. Его появление связывают с Тверью времен князя Михаила Ярославича. Чтобы рассказать о рубле, нужно пояснить про гривну.

Гривна была виртуальной и материальной. Как пишут в словарях: «весовая и счетно-денежная единица». Помните, куны и векши пересчитывались в гривны. Но гривны как таковые не обращались, только шкурки, количество которых считалось в гривнах. Это и было виртуальным видом гривны. И были в ходу бруски серебра, которые тоже назывались гривной. Это ее материальное воплощение.

Гривна виртуальная не равнялась гривне материальной. Реальное серебро всегда было дороже. При Ярославе Мудром (Х1 век) гривна еще весила примерно 204 грамма и равнялась 2 виртуальным гривнам (40 кун, 800 векош). А в конце XV века за одну серебряную гривну давали уже 120 гривен в куньем выражении, т.е., 2400 кун!

При этом и серебряная гривна с годами теряла в весе.  В течение XII века вес гривны снизился до почти 100 граммов. Время такое было: серебра стало сильно не хватать, не только на Руси, везде от Азии до Британских островов.

Такие похудевшие гривны стали называть гривенками. Позже,  во второй половине XII века с серебром стало получше, снижение веса прекратилось. В разных источниках упоминаются гривны и по 200 и по 180 грамм. Но это в Москве и в Новгороде. Киевскую гривну в до-монгольское время указывают в 160 грамм. В других местах серебро было в дефиците.  Процесс эволюционного удорожания драгметалла побеждал силу тяготения. Драгоценные металлы становились всё дороже.

Вот эти-то тверские гривенки и начали разрубать на четыре части. Эти части стали называть рублями. Их вес был примерно 25 граммов (4 золотника). На эти обрубки наносились клейма и какие-то изображения. Такая практика появилась примерно в 1317 году в Твери. Несколькими десятилетиями позже и рубли стали разделять надвое. Получались полтины. От старинного слова, обозначавшего «расколоть вдоль надвое».

Это очень короткий рассказ. Подробностей старинного денежного обращения множество, пока в 1704 году в России была введена десятичная денежная система.