Целую неделю воздерживался от чтения и написания постов, поскольку времени было только на активный труд и непродолжительный сон. Большинство из планируемых задач выполнил, так что теперь можно спокойно переключиться на другие задачи отдохнуть.

Думаю, вот так выпадать из информационного потока даже полезно. Много-много чтения в телефоне за неделю, можно уложить в один пост, со списком ключевых событий. Что я и попробую сделать.

⛽️ Одним из важных событий для меня, стало то, что СД компании Лукойл рекомендовал дивиденды за первое полугодие 2026 года, в размере 535 рублей на акцию. Вторая по величине позиция в моем портфеле, которую держу на протяжении почти десяти лет. 🇷🇺

📱 К важному, отнес бы и ситуацию с компанией Яндекс, 2 из 5 ЦОДов которой, были атакованы вражескими БПЛА. Первыми мыслями было докупить просевших акций, но я стараюсь не поддаваться первым импульсам. Пока слишком сложно понять, будет ли продолжение атак, и какие затраты понесет компания на восстановление инфрастуктуры.

♥️ Доходности по длинным ОФЗ, тем временем, уже приблизились к 17%. Выходит, что те самые, так называемые "умные деньги", не очень то хотят давать в долг государству Российскому. В моем публичном портфеле, облигаций пока нет, хотя такая доходность на десяток лет, кажется уже довольно привлекательной. Другой вопрос, что покупку гособлигаций в военное время, стоит скорее рассматривать как акт патриотический, нежели инвестиционный.

🗣 И наконец, пожалуй, самое главное! Наш рыжий друг, наш слоняра, захватчик проливов, колонизатор Луны и голубь мира, похоже, решил сделать мосбиржу снова великой. Минфин США выдал временную лицензию, разрешающую поставки российского дизельного топлива на мировые рынки (читай в США).

🤠 Ситуация в объединенных штатах Америки, похоже, на столько плоха, что Донни пришлось звонить Верховному и применив всё своё искусство заключать сделки, просить о поставках дизеля, дабы не травмировать жирное население США, любящее передвигаться по хайвеям, исключительно на 5-литровых пикапах.

🇷🇺 Когда-то в 90-е годы, американцы, помогли нам не сдохнуть с голоду избежать гуманитарной катастрофы, поставляя "ножки Буша" 🐔 (тогда ещё младшОго), а теперь, мы можем отплатить им, со всей широтой русской души, поставляя дефицитное топливо.

💰 Главный вопрос, во всей этой истории, лично для меня, остается в плоскости, а что, собственно, мы получим взамен! Ну кроме, разумеется, грязных, зеленых бумажек - обещаний.

Впрочем, фондовый рынок таких вопросов не задает, он просто 🚀

10.10.2026 Станислав Райт — Русский Инвестор (ТГ / Мах)

Валютный рынок

ФНБ будет пополнено в октябре на ₽279,4 млрд – на этой новости можно было решить, что необходимо покупать валюту, но причина значительного роста покупок в ФНБ в рекордных ожиданиях по поступлениям НДД из-за роста цен на нефть, а вот демпфер принимает циклопические размеры из-за роста экспортной альтернативы. Минфин вернул НПЗ в сентябре ₽305,5 млрд налогов (в августе было ₽197,3 млрд). Чем дороже бензин в Европе, тем меньше доходов остается в бюджете. Если бы не было НДД, то объем покупок валюты в ФНБ обнулился.

При оценке влияния на курс рубля стоит отметить, что общий объем нефтегазовых доходов вырастет на те же ₽300 млрд (НДД или больше при снижении демпфера), а экспортная выручка от дорогой нефти только начнет приходить на рынок в октябре и будет расти в ноябре из-за временных лагов.

Крупные объемы покупок в ФНБ были и ранее:

• июнь 2026 г. (₽208 млрд.) мощный рост валюты с 10,5 до 11,6 рублей за юань за счет совпадения с атаками на НПЗ и снижением цены на нефть;

• апрель 2024 г. (₽235,3 млрд.) изменений в курсе юаня почти не было с 12,67 до 12,73 рублей за юань;

• декабрь 2023 (₽244,8 млрд.) изменения в курсе юаня незначительны с 12,48 до 12,61 рублей за юань;

С учетом ночных новостей из США поступление валютной выручки в Россию лишь вырастет, поэтому не ожидаю продолжения роста курса валюты до конца года.

Рынок госдолга в мире и России

С учетом нарастающих проблем с хроническим дефицитом бюджетов, рынком топлива, скачком инфляции и регулярными политическими потрясениями в развитых странах инвесторы и центральные банки начали диверсифицировать свои портфели, переходя в золото и требуя повышенной доходности за риск. На этой неделе США зафиксировали рекордную доходность с 2000 года при размещении 30-летних бумаг. Скоро начнут появляться оценки нереализованных убытков банков и НПФ по портфелям облигаций, удерживаемым до погашения (HTM), а также альтернативная доходность «безрисковых активов» начнет сказываться на оценке акций. Все это способно увести рынки в нисходящую спираль долгового кризиса.

Особенно опасно выглядит зона евро, где расходятся кредитные спреды между госдолгом Германии и Франции – крупнейших стран союза. Если в 2010-х Британия, Франция и Германия вместе спасали страны PIIGS от долгового кризиса, то сейчас Германия в одиночку вряд ли справится с долговыми проблемами Франции и уже начинают раздаваться идеи о реформах в ЕС, повышающих ответственности отдельных стран за свою долговую политику. Подобная риторика может разрушить спрос на облигации Франции, Италии и других проблемных стран – сможет ли Евро пережить такой сценарий остается большим вопросом.

В России госдолг находится в общемировом тренде на падение и уже дошел до 17% доходности по длинным бумагам. С учетом 609 млрд. руб. профицита бюджета за сентябрь с хорошим ростом доходов от НДС, стабилизации курса рубля на текущих уровнях, а также комментариев А.Б. Заботкина о сохранении экономики в базовом сценарии с ключевой ставкой 10,5-12,5% на следующий год текущие доходности выглядят избыточными.

Разговоры о критическом уровне дефицита ликвидности в банковском секторе выглядят несостоятельными при взгляде на прошлые периоды: с 2012 по 2016 год система функционировала с дефицитом в 6-8% от активов банковского сектора против текущего дефицита менее 2%. Рост зависимости банков от фондирования из ЦБ ведет к повышению их чувствительности в ключевой ставке Банка России, т.к. цена капитала растет до КС+1%. Неудивительно, что после погашения ОФЗ на 300 млрд. руб на этой неделе банки предпочли сократить дорогое фондирование из ЦБ, а не выкупили ОФЗ на аукционе Минфина.

Рынок акций

Рынок акций после политических новостей из США сломал техническую картину, угрожавшую локальным снижением индекса IMOEX до 2000 пунктов. С другой стороны, сработало позиционирование, показывавшее рекордный объем коротких позиций у физических лиц. Удивительно, но розничные инвесторы готовы открывать ставки на понижение, когда капитализация фондового рынка к ВВП составляет уже 19,5% и продолжает падать. Столь опасная стратегия шортить на дне крайне чувствительна к позитивным новостям. Судя по статистике биржи шорт физических лиц все еще не ликвидирован, поэтому рынок может продолжить рост на следующей неделе в направлении 2500 по IMOEX.

Полное содержание еженедельного выпуска доступно в блоге «Рациональные инвестиции» на всех видео-платформах:

🔹 Курс рубля в понедельник на эмоциях, но перейдет к плавному укреплению
🔹 Доллар в мире продолжает дорожать к Евро, но падает к юаню
🔹 Проблемы роста госдолга в мире усугубляются, возможна реформа в зоне евро
🔹 Нефть и дизель – договорились с Трампом
🔹 Золото упало до интересных значений в сценарии фрагментации экономики
🔹 Индекс товаров продолжает расти
🔹 Американские индексы у исторических максимумов
🔹 Инфляция за сентябрь показала рост в услугах, тарифы ЖКХ подняты
🔹 ОФЗ на минимумах июля. Комментарии Заботкина не помогли
🔹 Насколько значителен дефицит ликвидности банковской системы
🔹 Процентные кривые
🔹 Кредитные спреды
🔹 Две разные статистики одной экономики
🔹 Бюджетный профицит в сентябре составил 609 млрд руб
🔹 Физические лица теряют долю в объеме торгов на Мосбирже и бегут в фонды денежного рынка
🔹 ЦБ не будет помогать поднимать капитализацию фондового рынка
🔹 Индекс МОЕХ сломал технику на падение, рекордный шорт физических лиц под угрозой ликвидации
🔹 Отраслевой срез и Яндекс
🔹 Отработка прогнозов