🛢️По данным Минфина, НГД в августе 2026 г. составили 424₽ млрд (-16% г/г), месяцем ранее — 934₽ млрд (+18,6% г/г). После трёх месяцев роста мы получили снижение относительно прошлого года, всё из-за сокращения добычи сырья, остановки экспорта нефтепродуктов и увеличившихся выплат по демпферу, отмечу что такие параметры как цена сырья и курс доллара выше, чем годом ранее (средний курс $ в июле 2025 г. — 80,1₽, цена Urals — 57,55$). Средний курс $ в августе 2026 г. составил 83,1₽ (в июле — 77,9₽), средняя же цена Urals увеличилась до 67,11$ за баррель по данным МИНЭК (в июле — 59,02$), как итог цена за бочку в августе была равна ~5577₽ (в июле — 4600₽). Бюджет на 2026 г. предполагает, что цена Urals составит 59$, а курс $ — 92,2₽ (цена за бочку — 5440₽), но доходы за август разочаровали, несмотря на более высокие параметры. Рассмотрим полноценно отчёт:

🗄 НДПИ (702,7₽ млрд vs. 692,2₽ млрд месяцем ранее). РФ в августе добыла нефти — 8,718 млн б/с (-160 тыс. б/с м/м), сокращение связано с санкционным давлением и атаками на НПЗ. С сентября 7-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу на 188 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,949 млн б/с (в августе квота была 9,887 млн б/с). Не забывает, что экспорт нефтепродуктов остановлен, а это тоже минус налоги.

🗄 НДПИ на газ повысился, а экспортная пошлина снизилась, с учётом повышения цен на сырьё по сравнению с июлем, оно и понятно.Разбирал отчёт Газпрома за I п. 2026 года: Компания с учётом всех проблем переориентируется на внутренний рынок, также начала сокращать свои инвестиционные аппетиты и не выплатила дивиденды за 2025 г. Как мы видим результат не заставил себя долго ждать (спасибо Ормузу), омрачает всё огромный долг (скорее всего из-за этого и не платят дивиденды), плюс снижение ставки затормозилось, а процентные расходы показывают рост. Эффект высоких цен на сырьё продолжает давать надежду на продолжение отличного результата и в III квартале. Из долгосрочных рисков добавил бы отказ EC от газа по Турецкому потоку с осени 2027 г. (~15 млрд м3 в год) и возможное включение в SDN List, если не будет мира. Но опять же события на Ближнем Востоке повысили цены на сырьё это играет в плюс компании, также это может отложить отказ от сырья EC и санкции от США в долгий ящик.

🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил -1,4 млрд ₽ (в июле — 396,1 млрд ₽), он платится в марте, апреле, июле и октябре, поэтому в некоторые месяцы доходы так разнятся.

🗄 В августе Минфин выплатил по демпферу компаниям — 197,3₽ млрд (+145,4% г/г, в июле — 113₽ млрд). Правительство продлило запрет на экспорт бензина до 31 января 2027 г., для дизеля же запрет продлили до 30 сентября 2026 г. Цены выше, экспорт запрещён, соответственно, выплаты нефтяникам растут.

📌 Минфин планирует получить доп. НГД за сентябрь в размере 100,7₽ млрд. Корректировка августовского прогноза НГД составила -45₽ млрд, поэтому Минфин в сентябре направит на покупку валюты/золота 55,6₽ млрд, то есть с 07.09 по 06.10.26 будет покупаться 2,5₽ млрд в день (в августе покупал на 6,5₽ млрд). С учётом значительного снижения зеркалирования инвестиций (продажи на 0,6₽ млрд в день до конца года), то нетто-покупки валюты составят 1,9₽ млрд в день (в августе покупали на 5,9₽ млрд в день, ликвидная часть продолжает пополняться). Август для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) получился отличным (цена на нефть была выше БП, рубль ослаб, получили выплаты по демпферу в 2 раза выше, чем месяцем ранее, конечно, огорчают прилёты по НПЗ), сентябрь же получается более продуктивным: цена Urals с начала месяца ходит в диапазоне 100-120$ за баррель, а демпферные выплаты останутся на уровне.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

⛽️ЛУКОЙЛ опубликовал финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2026 года. Первый отчёт эмитента уже без иностранного бизнеса (маржа LITASCO была низкой, за прошлый год сделали пересчёт данных) получился отличным, компания впитала высокие цены сырья и снизила затраты, как итог FCF внушительный:

🛢️ Выручка: 2,1₽ трлн (+8% г/г)
🛢️ Операционная прибыль: 610,9₽ млрд (+150,3% г/г)
🛢️ Чистая прибыль: 430,9₽ млрд (+392,3% г/г)

⬇️ Компания не предоставила операционных данных, но мы знаем, что РФ в среднем добывала нефти в I п. 2026 г. — 9,098 млн б/с (в I п. 2025 г. 8,983 б/с), да рост есть по сравнению с прошлым годом (в июне, кстати, по добыче опустились ниже 9 млн б/с), но квоту мы всё равно не перешагиваем, т.к. могли добывать 9,762 млн б/с (данная квота была установлена на июнь, но из-за санкций и атак на НПЗ идёт сокращение). По нефтепродуктам — демпферные выплаты за I п. 2026 г. составили 605₽ млрд (+10,6% г/г), компания как раз бенефициар переработки и это при атаке на НПЗ компании (атаки продолжаются, в августе остановили свою работу заводы в Волгограде, Перми и Нижнем Новгороде). Средний курс $ в I п. 2026 г. — 76,3₽, в I п. 2025 г. — 86,9₽ (нефтяники очень чувствительны к курсу), средняя цена Urals в I п. 2026 г. — 67,9$, в I п. 2025 г. — 59,17$.

⬇️ Теперь вы должны понять, почему выручка показала рост (цена на сырьё и переработка/демпферные выплаты помогли). Затраты и прочие расходы снизились до 1,4₽ трлн (-13% г/г, главная победа компании — сократить расходы), стоит выделить несколько статей: налоги, кроме налога на прибыль — 600,9₽ млрд (-14,2% г/г, низкая цена на нефть в I квартале) и коммерческие, общехозяйственные и административные расходы — 76,7₽ трлн (-68,3% г/г, в прошлом году была программа акционирования на 140,9₽ млрд). Как итог, опер. прибыль за счёт роста выручки и экономии на расходах взлетела.

⬇️ Снижение прибыли связано с убытком от курсовых разниц -18,9₽ млрд (часть денежной позиции в валюте, а ₽ укрепился, но стоит признать кубышку переформатировали и валютная позиция сейчас составляет 1/10, годом ранее убыток в 69,2₽ млрд) и прочими расходами -28,6₽ млрд (+72,4% г/г, думаю такой рост связан в первую очередь с атаками на НПЗ, пожарная безопасность/защита). Разница финансовых доходов/расходов составила 21,3₽ млрд (+15,9% г/г, денежная позиция увеличилась).

⬇️ Кэш на счетах составляет 661,4₽ млрд (на конец 2025 г. — 543,8₽ трлн). Долг незначительно увеличился до 318,7₽ млрд (на конец 2025 г. — 318₽ млрд).

⬇️ OCF составил 790₽ млрд (+11% г/г), с учётом CAPEXa — 239,1₽ млрд (-38,2% г/г), то скорректированный FCF составил 517,5₽ млрд (прошлый год в минусе из-за выкупа акций у месье Федуна). Согласно див. политике компании на дивиденды направляют 100% FCF, это значит, что FCF хватает на выплату 746,8₽ на акцию (но мне в это мало верится, скорее заплатят от РСБУ прибыли).

⬇️ Компания должна была нерезидентам 509,1₽ млрд дивидендов на конец 2025 г., на сегодняшний момент уже 261,9₽ млрд (средства зависли из-за санкций), похоже, компания воспользовалась своим правом и спустя 3 года они стали не востребованы и часть вернулась в компанию. Ещё в I полугодии совершили buyback на 5₽ млрд.

📌 Как вы видите потеря иностранного бизнеса нанесла несильный вред компании (при этом есть опция его продажи или возвращения при мире). Сокращение инвестиций умный ход, FCF сильно возрос и открывает дорогу к повышенным дивидендам, также у компании отрицательный чистый долг. Перспективы в III кв. 2026 г. ещё лучше, цена на Urals высокая, девальвация рубля случилась, по демпферу продолжают платить внушительные суммы, но долго ли продлится заварушка в Иране? Но главный риск, это атаки на НПЗ, 3 завода уже остановили свою деятельность и это неблагоприятно скажется на марже.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Измотанных инвесторов в российскую фонду в августе поджидали: подскок рынка аж до 2300 п. после стремительного июльского обвала, удары по складам ОЗОНа, падение рубля и дефолты Евротранса и Оил Ресурса.

Как обычно, наше любимое "казино" (Мосбиржа) поделилось итогами месяца, а также пересчитало своих клиентов и рассказало, куда они вкладывались активнее всего.

👀Давайте посмотрим, сколько денег частные инвесторы занесли на биржу в прошлом месяце, на что их потратили и чем им (т.е. нам) всё это грозит.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное из мира финансов и инвестиций, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊Сколько нахомячили

📈Общее число физиков со счетами на Мосбирже за август увеличилось на 278 тыс. и достигло 42,5 млн. Ими суммарно открыто уже более 81,4 млн счетов.

Совершали сделки из них 3 млн активных инвесторов (в июле было 3,1 млн). Я тоже регулярно совершал.

🐹Вложения частных инвесторов составили 212,5 млрд ₽ (+49% к июлю). В частности, только один Сид вбухал 199 тыс. ₽ в наше фондовое онлайн-казино.

Из них в облиги (возможно, благодаря моей активной просветительской деятельности) занесли 151,6 млрд ₽. Целых 30,5 млрд ₽ частники влупили в акции (это на 21,5% больше июльских покупок акций и в 3,6 раза больше августа 2025!). И ещё 30,4 млрд — в паи фондов (на 81% больше июля).

Доля физлиц в объёме торгов акциями и БПИФами подросла с 63,3% до 64,2%, в торгах облигациями — 14,5% до 15,2%. Хомяки — сила!💪

📜Что по облигациям?

Объём вложений в облигации составил 151,6 млрд ₽ (+50% к июлю).

Общий объем вторичных торгов корпоративными, региональными и государственными бондами составил 1,7 трлн ₽ (в июле было 2,4 трлн).Среднедневной объем торгов – 82,8 млрд ₽ (тоже снижение месяц к месяцу).

👉Суммарный объем размещений составил 1,2 трлн ₽, включая размещение однодневных облигаций на 253 млрд ₽. На все интересные выпуски я сделал полноценные авторские разборы.

💼Что в Народном портфеле?

Традиционно Мосбиржа публикует список самых популярных ценных бумаг у инвесторов — т.н. «народный портфель».

Народный портфель — аналитический продукт Мосбиржи, демонстрирующий предпочтения независимых инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг.

🔥Народный портфель в августе 2026 года:

● SBER SBERP Сбер-ао и Сбер-ап (31,7% и 7,2% соответственно)
● LKOH ЛУКОЙЛ (13,3%)
● GAZP Газпром (11,6%)
● VTBR ВТБ (7,2%)
● T Т-Технологии (7,1%)
● YDEX Яндекс (6,0%)
● GMKN Норникель (5,4%)
● NVTK Новатэк (5,3%)
● ROSN Роснефть (5,2%)

🔄За месяц в составе портфеля одно изменение. Норникель ворвался в Топ-10 с ноги сразу на 8-е место, а X5 со свистом вылетела из него.

🏆В тройке лидеров без изменений, разве что Лукойл ещё больше увеличил свой отрыв от Газпрома. Понятно, что самая «народная» бумага и любимчик всех инвесторов — это Сбер (суммарная доля обычки и префов — уже почти 39%).

💼Кстати, абсолютно ВСЕ акции из «Народного портфеля» есть и в моем личном инвест-рюкзаке, хоть доля каждой отдельной бумаги невелика.

🎯Какие выводы?

🐹Наши хомячьи ряды прибавляются. Этим летом физики резко увеличили количество денег, которые они занесли в акции. Жадно скупали бумаги так, что аж за ушами трещало, пока самых активных везли на маржин-коллы.

В августе индекс Мосбиржи снизился еще на 2,1%, и это был 6-й месяц снижения подряд. Лето-2026 стало худшим для российских акций за последние годы. Индекс потерял 15% за лето, а рубль ослаб на 22% к доллару. Индекс РТС вообще рухнул на 30,2% за 3 летних месяца.

💰В ТОП российских БПИФов в портфелях частных инвесторов вошли фонды денежного рынка LQDT (доля — 44,6%), AKMM (18,7%) и SBMM (17,2%), а также фонды облигаций с переменным купоном AKFB и SBFR (по 4,2%).

Возможно, дно по акциям случилось в июле и дальше нас ждёт только рост, однако дать гарантию никто не сможет. Геополитика — вот тот ключевой фактор, который (понятное дело) по-прежнему будет влиять сильнее всего на поведение рынков нынешней осенью.

😎Лично я считаю цены на рынке акций всё ещё интересными и докупаю бумаги, но в то же время с удовольствием смотрю на облигации и на валютные активы. Поэтому затариваюсь и тем, и другим, и третьим.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.