Эмитент с непростым для русскоязычного уха названием готовится предложить свой второй выпуск биржевых облиг. На фоне очередного понижения ключевой ставки, ориентир купона до 22% выглядит очень заманчиво. Да ещё и на 10 лет! Но как обычно, есть нюансы.

Давать ли в долг «Капиталу Простых Решений»? А вот вы просто прочитайте мой разбор, сделайте свои выводы и решите.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💸Эмитент: АО «Симпл Солюшнз Кэпитл»

💼Симпл Солюшнз Кэпитл (от англ. Simple Solutions Capital, сокр. SSCap) — многопрофильный инвестиционный холдинг, основной актив которого — лизинговая компания «ПР-Лизинг».

Лизинговый портфель диверсифицирован по 20+ отраслям, основные из которых: транспорт (22%), промышленность (16%), наука/связь (12%), нефтегазовый сервис (11%).

Помимо ПР-Лизинга и его дочки ООО «ПР-Лизинг.ру», в состав холдинга входят факторинговая компания ООО «ПР-Факторинг» и ряд нефинансовых компаний. Конечным собственником группы является физлицо, связанное с ее менеджментом.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от АКРА (август 2025) и Эксперт РА (сентябрь 2025). Любопытно, что рейтинг дочернего ПР-Лизинга на 2 ступени выше.

💼В обращении единственный выпуск 1Р1 на 500 млн ₽ до 2033 г. с офертой в феврале 2027.

📍Презентация эмитента по итогам 2025 года

📊Финансовые результаты ССКап

Смотрим отчет МСФО по итогам 1-го полугодия 2025:

✅Чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ): 8,02 млрд (+5,9% г/г). Это основной портфель активов холдинга, за который отвечает ООО «ПР-ЛИЗИНГ». Немного подрос, что на фоне стагнации отрасли в прошлом году уже неплохо.

✅Выручка: 1,22 млрд ₽ (+40% г/г). Себестоимость продаж выросла ещё сильнее, до 946 млн ₽ (+54,6%). Расчетная EBITDA за счет сокращения других расходов увеличилась на 58% и составила 934 млн ₽.

✅Чистая прибыль: 54,5 млн ₽ (рост в 8,6 раза г/г). Относительно крайне низкой базы, год к году рост шикарный, но на фоне объема выручки прибыль копеечная. Сильно помогли «прочие доходы», которые взлетели в 11 раз до 65,3 млн.

💰Собств. капитал: 940 млн ₽ (+4,7% за 6 мес). Активы увеличились на 7,6% до 12,3 млрд ₽. На счетах 365 млн ₽ кэша (столько же было и в конце 2024).

🔺Кредиты и займы: 10,1 млрд ₽ (+7,9% за 6 мес). Оценочная долговая нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM снизилась до 6х (в конце 2024 была 7,1х), но всё равно остается очень высокой.

📊РСБУ за 2025 (справочно): Выручка 968 млн ₽ (+18,3% г/г), чистая прибыль 168 млн ₽ (-3,3% г/г), Чистый Долг/EBITDA — 3,2х, покрытие процентов ICR 1,3х. Но РСБУ раскрывает только результаты головной компании без дочек.

⚙️Параметры выпуска

● Название: СимплСК-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 700 млн ₽
● Купон: до 22% (YTP до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет (3600 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB- от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, МСП Банк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 24 марта, размещение — 27 марта 2026.

🤔Резюме: не такое уж «Простое решение»

💸Итак, ССКап размещает фикс на 10 лет объемом 700 млн ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2 года.

✅Крепкие операционные результаты. Портфель активов, выручка и операционная прибыль уверенно растут. Капитал тоже прибавляет, немного кэша на текущие расходы имеется.

✅Хорошая доходность. Ориентир до 22% при ставке ЦБ 15% — звучит неплохо. Но и рейтинг всего лишь BBB-: в шаге от «почти мусорного».

⛔️Долговая нагрузка. Финансовые расходы взлетели на 63% г/г до 855 млн ₽ — на них уходит почти вся операционная прибыль. Показатель ЧД/EBITDA в районе 6х — многовато даже для лизинга. Покрытие процентов ICR лишь чуть выше 1х.

⛔️Ухудшение фин. здоровья. Операционный денежный поток — минус 611 млн, стало хуже на 37% г/г. ️Расходы на создание резервов за 6м2025 выросли сразу в 13 раз, до 27,3 млн ₽. Это пока всего 0,3% от портфеля, но динамика настораживает.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: высокая доходность отражает и существенные риски. На ликвидность сильно давят растущие процентные расходы. Мизерная прибыль в отчёте грозит обернуться убытками, если основной актив (лизинг) начнет буксовать.

В принципе, под спекулятивный апсайд на фоне возможного дальнейшего снижения ключевой ставки взять можно, но лично я мимо. Как минимум хочется посмотреть на свежие цифры из МСФО за 2025.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или Макс — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

За первые 2 месяца 2025 года продажи за рубежом "Биннофарм групп", входящей в состав АФК "Система", увеличились на 12% к аналогичному периоду прошлого года. В это же время весь российский экспорт фармацевтики показал за этот период рост на 8%.

Основной рынок сбыта "Биннофарма" приходится на постсоветское пространство, и в большинстве этих стран у компании наблюдается двух- и даже трехзначный рост продаж препаратов. Так, экспорт в Узбекистан увеличился на 203%, а по Армении показатель составил плюс 56% к январю-февралю 2024 года.

При этом география в скором времени также будет расширена. Так, в первом квартале текущего года были получены сразу 17 регистрационных удостоверений на продукцию ключевых направлений компании в России и странах ближнего зарубежья. В их числе – Таджикистан, Туркмения и Монголия. В ближайшие годы есть планы выхода в страны Юго-Восточной Азии.

Подобное стало возможным благодаря реализации масштабной инвестиционной программы по расширению мощностей и запуску новых. Только в прошлом году в производство было вложено около 4,5 млрд рублей. И если в 2024 году экспортная выручка "Биннофарм" составила 3,8 млрд рублей (10% от общей), то по итогам 2025 года ожидается значительное увеличение доли.

Минпромторг с 2020 года последовательно развивает производство отечественной фармацевтической продукции. Сначала хорошим стимулом стала пандемия, а в 2022 году – уход западных компаний и санкции. Фармацевтика стала той отраслью, где наши компании при поддержке государства смогли в кратчайшие сроки расширить линейку и начать выпуск продукции (пусть зачастую это и дженерики). Теперь, когда по многим позициям мы вышли на полное самообеспечение, начинает развиваться экспорт. И это важно, ведь фармацевтика – продукция, которая обладает высокой добавленной стоимостью.

Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!