За первые 2 месяца 2025 года продажи за рубежом "Биннофарм групп", входящей в состав АФК "Система", увеличились на 12% к аналогичному периоду прошлого года. В это же время весь российский экспорт фармацевтики показал за этот период рост на 8%.

Основной рынок сбыта "Биннофарма" приходится на постсоветское пространство, и в большинстве этих стран у компании наблюдается двух- и даже трехзначный рост продаж препаратов. Так, экспорт в Узбекистан увеличился на 203%, а по Армении показатель составил плюс 56% к январю-февралю 2024 года.

При этом география в скором времени также будет расширена. Так, в первом квартале текущего года были получены сразу 17 регистрационных удостоверений на продукцию ключевых направлений компании в России и странах ближнего зарубежья. В их числе – Таджикистан, Туркмения и Монголия. В ближайшие годы есть планы выхода в страны Юго-Восточной Азии.

Подобное стало возможным благодаря реализации масштабной инвестиционной программы по расширению мощностей и запуску новых. Только в прошлом году в производство было вложено около 4,5 млрд рублей. И если в 2024 году экспортная выручка "Биннофарм" составила 3,8 млрд рублей (10% от общей), то по итогам 2025 года ожидается значительное увеличение доли.

Минпромторг с 2020 года последовательно развивает производство отечественной фармацевтической продукции. Сначала хорошим стимулом стала пандемия, а в 2022 году – уход западных компаний и санкции. Фармацевтика стала той отраслью, где наши компании при поддержке государства смогли в кратчайшие сроки расширить линейку и начать выпуск продукции (пусть зачастую это и дженерики). Теперь, когда по многим позициям мы вышли на полное самообеспечение, начинает развиваться экспорт. И это важно, ведь фармацевтика – продукция, которая обладает высокой добавленной стоимостью.

Не забываем ставить лайк :)
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить!

Прошло два месяца с момента публикации разбора АФК с калькулятором. И с того момента акции упали на 9%. Но ничего, UPSIDE растет *здесь должен быть смайлик*. Смотрим, что изменилось?

Сама методика и идея оценки опубликована здесь.

Если кратко, то считаю АФК Систему уже готовым портфелем активом, инвестиционным фондом, покупая который вы получаете кучу разных активов (и те, что нужны, и те, что не нужны). А за опт получаете скидку: МТС по акции, Сегежу со скидочкой, ОЗОН берете – два в подарок… И в нагрузку получаете менеджмент корпоративного центра (то есть сотрудников самой Системы), необходимость оплаты их работы и долг корпоративного центра. Это если кратко.

Кто разбирался в моей статье – помнит, что Система состоит из трех групп активов:

- публичная – это акции дочерних компаний, торгующихся на бирже

- непубличные, но которые можно оценить методом сравнения

- закрытые фонды и дочки, о которых мало информации. Их оцениваем по балансовой стоимости (сколько затрат понесла сама Система при покупке или инвестициях в них).

Система – это мощный холдинг с суммой активов в 548 млрд. руб., из которых 70% стоимости – это 4 публичных компании: МТС, Сегежа, Озон, Эталон. Значит они сильнее всего будут влиять на оценку и материнской компании (АФК).

Я сознательно упростил и укоротил текущую заметку, потому что за два месяца фкндаментально, в бизнесе Системы изменений не произошло. Бизнесы как росли, так и растут, но это процесс длительный. А вот цены на акции хорошо «колбасило».

МТС

Единственная из четверки, чьи акции выросли. Аж на 24%!

МТС часто воспринимают «дойной коровой» - ведь она распреджелеяет на дивиденды даже больше, чем зарабатывает. И на рост курсовой стоимости повлияло два фактора: распределение доп.дивидендов (решение принято в мае, в тот день акции росли на 20% - даже больше, чем на размер дивиденда. И второе – падение ключевой ставки.

Остальные публичные дочки снизились в цене из-за рыночной конъюнктуры

Сегежа

Снизилась в цене акций на 8%, но была и дивидендная отсечка. Так что, цена почти в нулях.

А вот распискам не повезло.

OZON (-36%)

Etalon (-20%)

Как это повлияло на оценку холдинга? На саму Систему?

Повторюсь, спустя два месяца с предыдущей статьи, в оценке всего холдинга я меняю только одну переменную – стоимость публичных компаний. И вот их влияние:

МТС за счет роста своих акций добавляет расчетной оценке самой Системы 53 млрд., остальные забирают в сумме 37. А акции Системы снизились на 9%. Значит в начале статьи я не ошибся: UPSIDE действительно растет.

Теперь сумма активов 548 млрд. руб.

Убираем чистый долг холдинга (219 млрд. руб.) и делим на количество акций (9,65 млрд.) = 34,1 руб. чистых активов на акцию. На бирже АФК Система торгуется по цене 12,3 руб.

К холдингам всегда применяется дисконт, ведь помимо активов, там есть расходы корпоративного центра (т.е. зарплаты людей, которые управляют этими активами). Исторический дисконт Системы был 40%. Тогда справедливая цена компании 20 руб. Обратите внимание, это скидка к уже остальные недорогим «дочкам», которые уже упали в цене. А покупая Систему – вы покупаете дочерние компании еще дешевле.

Этот пост не является рекомендацией к покупке, как и любой пост в канале. Я хочу показать, как стоит принимать финансовые решения. Отчетность и калькулятор!

Успешных инвестиций!

---------

Мой телеграм. Подписывайтесь!

Доброго времени суток!

Я хоть и из деревни, но о таких разводах даже и не слышал. Как и люди в моем окружении. Постараюсь коротко. Представляются ПАО "Сибург-Холдинг". Мол они в поиске сотрудничества. И ужас как нуждаются в помощи такой мелкой мастерской как у меня. Но таких как я ведь много кругом, поэтому конкурс!

Шаг первый.

Соответственно не заподозрив ничего странного, была отправлена заявка на участие. Присланное ТЗ и сопутствующие текстовые документы только укрепили доверие.

С мыслями о том, что все уже давно решено, ситуация забывается. Но уже на следующее утро поступает звонок со словами. "Алло, я Николай Владимирович Агорин, руководитель проекта, мы тут только что отсовещались и решили озолотить вашу мастерскую, взамен на несложную работу и блаблабла". Так же были заданы вопросы об оборудование, свое оно или субподряд, и сможем ли потянуть больший объем. Так как оборудование свое, а объемы только снятся, было принято решение наладить сотрудничество. Не ну а что, зря отбор выигрывал что ли? Далее получаем письмо на почту где указан перечень необходимых документов которые нужно предоставить. И воды страниц на 10.

Шаг второй.

После предоставления документов мои контакты обещались передать в "отдел заключения договоров"(цитата). Всяческих опасений все еще не возникло (а какие возникали тут же улетучивались предвкушая кэш), пока глаза не уперлись в п 2.2.6.

Шаг третий.

Не знание что это такое вообще вынудило отравиться в интернеты. Как оказалось штука не бесплатная. Хотя я все еще думаю что бесполезная, и вообще не уверен в реальности существования такого сертификата. Вооот.

После увиденного иллюзии разрушились.. Тогда уже было принято решение пробить через интернет все что нам известно. Номера и домены электронной почты. Результаты были предсказуемы. Одна почта создана 11.05, а вторая 19.05. Действа кстати происходят как раз 19.05.2021.

Теперь-то я понимаю, что с этого нужно было начать! И не пришлось бы тратить два дня на все иллюзии шикарного заказа.

Попутно забрел на сайт СИБУРа и узнал что:

«В последнее время участились случаи обращений мошенников от лица СИБУРа к представителям малого бизнеса. Мошенники в письме или по телефону предлагают принять участие в конкурентной процедуре СИБУРа. Позже оказывается, что для участия необходим сертификат, который нужно приобрести напрямую у представителя (мошенника), или другие условия, требующие внести денежную сумму «представителю» заказчика или посреднику. На самом деле никакой конкурентной процедуры не существует – целью мошенников является продажа дорогостоящего сертификата. Сразу после выполнения этого требования мошенники исчезают.»

Сильно удивлюсь, если моя история это не обман))

- Русских Елизавета Александровна, e.russkih@inni-info-paosib.ru тел.: Сот: +79258544273 Раб: +74993911890;

- Агорин Николай Владимирович, n.agorin@inni-sib.ru, тел.: моб. тел.: +7(925) 856-82-13 раб. тел.: +7(499) 397-84-17.

А на этом все.

Рад что документы не успел отправить, а-то было бы меньше приятного. Из всего извлекаем максимальный опыт, если не деньги.))) Желаю не быть наивными как некоторые. Всем Добра!

З.Ы. Был бы умным не был бы тупым!