По какой-то неведомой причине, Пикабу решил, что мой стандартный независимый обзор про новый выпуск Селектел - это реклама, и снёс утренний пост. Хотя никакой рекламы в нём не было и быть не могло, я просто проанализировал отчетность и дал свои объективные выводы по эмитенту и выпуску. Придется оформлять пост заново🤦‍♂️

Облака-а-а… Белогривые лоша-а-адки! Спустя чуть больше полугода, занять денег на биржу опять выходит хорошо известный нам «облачный» эмитент — Селектел. Один из крупнейших IT-провайдеров страны размещает 7-й выпуск биржевых бондов. Сбор заявок — 27 февраля.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на авторский телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌐Эмитент: АО «Селектел»

🌎Selectel — крупный российский провайдер, который предлагает IT-инфраструктуру как сервис (IaaS). В услуги входят: приватные облака и выделенные сервера, облачные платформы и т.п. Также Селектел сдаёт в аренду стойки в собственных дата-центрах.

Компания уже более 16 лет на рынке IT-услуг, в ее управлении — 4 площадки ЦОД в Москве, СПб и Лен. области. Предоставляет сервис как частным, так и корпоративным заказчикам.

🏆Входит в ТОП-3 на рынке IaaS (уступает только облачным сервисам Ростелекома и Cloud – бывший Сбер), и в ТОП-5 по количеству стоек в стране.

В числе клиентов Селектела (по данным презентации для инвесторов) — X5, Самокат, ВК, Amediateka, ПИК, 2ГИС и другие крупные компании. В 2024 г. компания была преобразована из ООО в АО в рамках подготовки к IPO.

Selectel основан в 2008 г. Львом Левиевым и Вячеславом Мирилашвили, сооснователями «ВКонтакте».

⭐Кредитный рейтинг: АA- «стабильный» от ЭкспертРА (ноябрь 2025) и А+ «стабильный» от АКРА (июль 2025).

💼В обращении 4 выпуска на 17 млрд ₽, причем все — без амортизаций и оферт (за это Селектелу отдельный респект). Я держу выпуск 1Р3R на ИИС. Делал обзоры на предыдущие выпуски Селектел 1Р4R, 1Р5R и 1Р6R.

В начале апреля 2026 погашается выпуск 1Р4 на 4 млрд, на рефинансирование которого (а также на инвест. программу) и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты Селектел

Результаты за полный 2025 год ещё в пути, а пока смотрим отчет МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка в 1П2024: 8,9 млрд ₽ (+46% г/г). Основную выручку (87% от всей) принесли облачные сервисы. За весь 2024 год Селектел заработал 13,2 млрд ₽ (+29% на фоне 2023). Темпы роста по сегментам динамичные и синхронные, что не может не радовать.

✅Скорр. EBITDA: 5,22 млрд ₽ (+49% г/г). Рентабельность по EBITDA достигла каких-то космических 59%!

👉Чистая прибыль: 1,83 млрд ₽ (+0,5% г/г). Чистая прибыль осталась на уровне годичной давности, несмотря на рост выручки, по причине резкого увеличения финансовых расходов более чем в 2 раза (с 652 млн до 1,36 млрд ₽).

💰Cобств. капитал: 6,07 млрд ₽ (+23% за полгода). Активы достигли 28,1 млрд ₽ (+1,1%). На счетах 1,42 млрд ₽ кэша (годом ранее было 3,64 млрд).

✅Кредиты и займы: 15,7 млрд ₽ (-6,4% за полгода). Чистый финансовый долг — 14,24 млрд ₽ (+8,8% за 6 мес). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA LTM порядка 1,7х (на конец 2024 была 1,9х).

👨🏻‍💼Клиентская база по итогам 1П2025 расширилась до 30,1 тыс. человек, прибавив 5,3 тыс. клиентов за прошедшие 12 месяцев.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Селектел-001P-07R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Купон: до 16,6% (YTM до 17,92%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АA- от ЭкспертРА, А+ от АКРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: ИК «Табула Paca», GI Solutions.

⏳Сбор заявок — 27 февраля, размещение — 4 марта 2026.

«Новый выпуск корпоративных облигаций станет логичным шагом в стратегии компании по последовательному привлечению средств для развития и масштабирования ключевых IaaS- и PaaS-продуктов, а также укрепления лидерских позиций на рынке» — гендир Селектела Олег Любимов.

🤔Резюме: ОК

🌐Итак, Селектел размещает фикс объемом 5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Эмитент с отличной репутацией. Один из крупнейших провайдеров РФ с высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Динамический рост. У Селектела бешеная рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. Устойчивость бизнес-модели обеспечивается низкой концентрацией выручки при широкой отраслевой и географической диверсификации. Ну и тренд на импортозамещение и ИИ помогает.

👉Рост фин. расходов. Из-за высоких ставок, в 2 раза увеличились расходы на обслуживание долга. Прибыль буксует. Но при этом долговая нагрузка 1,7х — вполне комфортная и даже снизилась за последнее время.

⛔Огромный капекс. Чтобы расти дальше, нужно постоянно возводить новые дата-центры и закупать железо. Капзатраты съедают гигантскую долю операционного денежного потока, из-за чего свободный кэш-флоу околонулевой.

💼Вывод: выглядит как достойный фикс от надежной IT-компании, без каких-либо явных минусов. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Покрытие процентных платежей ICR на уровне ~2,5х — хороший показатель, говорящий о крепкой финансовой устойчивости эмитента.

Прослеживается только одна проблема: после позитивного обзора за 3-хлетним фиксом снова будет давка как в утреннем троллейбусе, и финальный купон наверняка ушатают куда-то в район 15-15,5%. А вот хорошая ли идея инвестировать в бонды Селектела с доходностью «немного выше ОФЗ» — будет зависеть от дальнейших решений ЦБ по ключевой ставке.

Естественно, НЕ ИИР. И уж точно никакая не реклама, как почему-то решил Пикабу🤦‍♂️ Все цифры привел в посте, опасения тоже обозначил.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Тут недавно аналитики инвесткомпании «Солид» рассказали о главных несбывшихся ожиданиях инвесторов в 2025 году. Среди них: ослабление рубля, завершение конфликта на Украине, более резкое снижение ставки и отсутствие сильных налоговых ужесточений. Ничего из этого не оправдалось — се ля ви🤷‍♂️

❌По мнению экспертов, в 2026 году тактика «купи и держи» (buy and hold) больше не работает. Раньше, мол, работала, а теперь всё — сдулась. Туши свет, сливай воду, открывай терминал, разминай пальцы, становись интрадейщиком.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

🤑Кто заработает в 2026?

Главный вывод аналитиков такой: заработать смогут только те, кто готов активно управлять портфелем. И даже объясняется, как именно: хеджировать валютные риски (при ставке на ослабление рубля), искать недооцененные облигации (пока ставка высока) и точечно выбирать акции компаний, выигрывающих от инфляции, избегая общих рыночных трендов.

🏃Короче, надо постоянно вертеться, не отрывать попу от стула и глаза от терминала, покупать что-то якобы недооценённое и продавать что-то якобы переоценённое.

🔃В общем, регулярно совершать сделки в обе стороны и платить торговые комиссии. Брокеры и биржа будут очень, очень вам рады и признательны!

🤔Мое мнение по этому поводу

От себя сразу замечу: на самом деле тактика «Купи и держи» для обычного частного инвестора работала и будет работать всегда, просто нужно понимать, ЧТО именно имеет смысл добавлять в портфель на долгосрок.

В частности, понятные фундаментальные активы вполне можно покупать на неограниченное количество времени (либо до их естественной трансформации обратно в ликвидный кэш).

💎Например: вклады — можно «купить» (т.е. оформить) и держать до погашения, вообще не думая ни о чём. После завершения срока — повторить, и так далее. В 90% случаев такой подход УЖЕ приведет к достойным финансовым результатам (намного лучше большинства активных трейдеров).

💎Недвижимость — тоже можно купить и держать неограниченно долго. Это актив с понятным денежным потоком, который к тому же дорожает как минимум на уровень реальной инфляции — недавно обсуждали.

В принципе, как инструмент сохранения части капитала подойдет даже т.н. малая недвижимость: гаражи, кладовки, парковочные места. Здесь главное выбрать более-менее ликвидный объект и заранее убедиться в том, что есть спрос на аренду.

💎Надежные облигации — отличный инструмент для спокойного сна. Купоны можно реинвестировать обратно или использовать для покупки других активов (а то и просто тратить на себя любимых, никто ж не запрещает). Я часто покупаю облигации на первичке, планируя владеть бумагами весь период до погашения — обычно это от 2 до 5 лет.

💎Металлы — сейчас перегреты, но держать в портфеле их всё равно можно всю жизнь как защитный актив.

💎Даже рисковые активы, такие как акции, стратегически ничто не мешает держать всю жизнь. Например, через БПИФы на индекс.

😝«Сид, но это же долго и скучно!»

Вы куда-то сильно торопитесь? Лично я — нет.

Если сильно торопиться без конкретного долгосрочного плана, метаясь из стороны в сторону, в любой момент легко упасть и расквасить себе нос. И после этого вообще никуда не успеть.

🔥Есть очень правильная фраза, которая часто оказывалась правдивой в моей жизни: «Самый быстрый способ что-то сделать — сделать это МЕДЛЕННО».

В чём-то разобраться, научиться играть на музыкальном инструменте, изменить свои привычки, добиться финансового успеха — любой качественный переход требует времени и определенной рутины.

💼Наш портфель — это не скатерть-самобранка, которая обязана сделать нас богатыми в короткий срок. Мы берём «быстрые» деньги ИЗ внешнего мира (постоянно зарабатывая их активным трудом или творчеством) и трансформируем их в «медленные» деньги — которые спокойно приносят нам доход, не требуя явных дополнительных усилий.

Это самый неторопливый и, как ни странно — в большинстве случаев самый КОРОТКИЙ путь к хорошему финансовому результату.

🎯Подытожу

Существуют 5-10% людей (среди моих читателей они есть тоже), которые очень грамотно используют активную торговлю, действительно ЗАРАБАТЫВАЯ на рыночных движениях. Но у них для этого есть (загибаем пальцы🤘): компетенции, время, нервы, желание.

🦥У меня же для трейдинга нет ни одной из этих четырёх составляющих🤷‍♂️ Я ленивый и рассеянный. И больше всего мне нравится становиться финансово свободным медленно, плавно и БЕЗ ежедневных сосредоточенных усилий со своей стороны.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

В линейке облигаций от известного эмитента прибавление. Группа «ВИС» порадует биржевых бондоводов очередным выпуском. Купон обещают более-менее рыночный — до 17,25%. Но есть нюансы, и о них в моем традиционном детальном разборе.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️Эмитент: ООО «ВИС Финанс»

🤝ВИС Финанс — 100% дочка группы «ВИС» для привлечения облигационных займов. Группа «ВИС» — инвестиционно-строительный холдинг, реализующий крупные инфраструктурные проекты в разных регионах РФ, один из лидеров на рынке государственно-частного партнерства (ГЧП). Образован в 2000 г. в СПб.

За историю существования создано более 100 крупных объектов инфраструктуры в 20+ городах России и Европы. Около 25 крупных проектов на стадии реализации. Входит в перечень системообразующих компаний РФ.

В 2025 г. было запущено 7 объектов группы «ВИС». За год по платным автодорогам группы было совершено 25 млн поездок. В декабре 2025 открыто движение автотранспорта по мостовому переходу через р. Обь в Новосибирске.

💰Общий портфель контрактов «ВИС» сформирован до 2047 г. и диверсифицирован по разным отраслям и регионам. Проекты в работе:

● мост через р. Обь в Новосибирске;
● автодорога Виноградово — Болтино — Тарасовка в Московской обл.;
● автодорога «Обход Хабаровска»;
● мост через р. Лену в Якутии;
● мост через Калининградский залив, и др.

Ключевой бенефициар — Игорь Снегуров. Есть планы по выходу на IPO.

⭐Кредитный рейтинг: A+ «стабильный» от Эксперт РА (июль 2025), АА- «стабильный» от НКР (июль 2025).

⚠️Рейтинг хороший, но есть ряд звоночков. Структуры группы периодически попадают в поле зрения прокуратуры. Так, в конце 2023 «ВИС» обвинили в преднамеренном банкротстве дочки и нанесении миллиардного ущерба новосибирскому оператору по вывозу мусора.

В марте 2024 были арестованы счета ряда топ-менеджеров. Также к ООО «ПФ „ВИС“ (головная строительная компания группы) регулярно прилетают иски на десятки млн ₽ от заказчиков и подрядчиков.

💼В обращении 9 выпусков общим объемом 18,5 млрд ₽. Почти на все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. У меня на ИИС давно куплен ВИС БП04. В конце марта погашается выпуск БП03 на 1,5 млрд — вероятно, с прицелом на его рефинанс и берётся новый займ.

⚠️Кстати, в январе 2025 по выпуску ВИС БП01 после оферты купон был снижен сразу на 10 п.п., и облиги тогда рухнули на 30%. Поэтому ещё раз — внимательнее с пут-офертами, товарищи!

📊Финансовые результаты

Отчета за весь год пока ещё нет. Смотрим сводную отчетность АО „ВИС“ по МСФО за 6 мес. 2025:

🔻Выручка: 23,1 млрд ₽ (-14,4% г/г). Дорожно-транспортное строительство генерирует 54% всего дохода. За весь 2024 год компания заработала рекордные 49,8 млрд ₽ выручки (+16,2% на фоне 2023).

✅EBITDA: 10,7 млрд ₽ (+15,8% г/г). Несмотря на уменьшение выручки, EBITDA подросла благодаря снижению себестоимости аж на 22,8%. По итогам 2024 г. EBITDA составила 13,3 млрд ₽ (+64% г/г).

🔻Чистая прибыль: 1,11 млрд ₽ (-57% г/г). Прибыль рухнула в 1-ю очередь из-за гигантских финансовых расходов, которые достигли уже 9,38 млрд ₽ (+66% г/г). За полный 2024 г. прибыль составила 3,37 млрд ₽ (+29% г/г).

В декабре 2024 была запущена в эксплуатацию 16-километровая автомагистраль в МО – Мытищинская скоростная хорда. Запуск должен был позитивно отразиться на финансах в 2025 г. Но пока не отразился.

💰Собств. капитал: 16,3 млрд ₽ (+7,3% за полгода). Активы подросли на 0,4% до 161 млрд ₽. На счетах 17,4 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 12,1 млрд).

🔺Кредиты и займы: 93,2 млрд ₽ (+4,1% за полгода). Чистый долг с учетом проектного банковского финансирования составляет 75,8 млрд ₽. Если не учитывать проектный долг (по аналогии со счетами эскроу у застройщиков), то чистый финансовый долг вообще отрицательный.

✅Оценка долговой нагрузки: с учетом проектного долга показатель ЧД/EBITDA сократился с 6,0х до 5,14х. Без учета проектного долга нагрузка ушла даже в минус (в конце 2024 была 0,7х).

⚙️Параметры выпуска ВИС Финанс П11

● Название: ВисФин-БО-П11
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 2,5 млрд ₽
● Купон: до 17,25% (YTM до 18,68%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР
● Выпуск для всех

👉Организатор: ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 26 февраля, размещение — 3 марта 2026.

🤔Резюме: можно заВИСнуть

🏗️Итак, ВИС Финанс размещает флоатер объемом до 2,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Довольно известный и крупный эмитент. Крупнейший игрок в сфере ГЧП, реализует ряд масштабных инфраструктурных проектов в разных регионах. Высокий кредитный рейтинг от 2 агентств (правда, с АКРА решили не продлевать, видимо чтобы не портила картину своим «А»).

✅Контроль долга. Благодаря росту EBITDA и снижению себестоимости, компания остаётся устойчивой. В 2024 г. ВИС снизил долговую нагрузку (без учета проектного финансирования) с 1,0х до 0,7х, а в 1П25 она даже ушла в минус.

⛔Ухудшение денежного потока. Из-за крупных ГЧП-проектов операционный поток отрицательный, и за последние 2 года отток средств значительно вырос. В 1-м полугодии 2025 выручка и прибыль заметно просели. Финансовые расходы взлетели сразу на 66%.

⛔Есть вопросы с прокуратурой. Репутация группы «ВИС» не выглядит безупречной. Отдельные компании холдинга периодически затягивают сроки реализации проектов, подозреваются СМИ в махинациях и иногда получают в свой адрес судебные иски на различные суммы.

💼Вывод: относительно приличный 3-хлетний фикс без оферт и аморта. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то ситуация с долговой нагрузкой за пару лет заметно улучшилась. Радует, что на балансе ВИС стабильно остаётся увесистая подушка кэша для оплаты всех текущих расходов.

Но вот доходность могла быть и повыше. С другой стороны, на фоне продолжения смягчения ДКП, «прозрачный» фикс без дополнительных условий на 3 года даже с купоном 16,5-17% выглядит интересно. Однако это точно не тот случай, когда можно «купить и забыть», как с рейтингом ААА.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

На фоне сильного руБЛЯ, крупняк продолжает массово занимать деньги в валюте. Вот и Фосагро выкатывает новый юаневый инструмент для тех, кто подумывает удобрить свой портфель валютными бондами. Может, хотя бы после этого он зазеленеет?🤷‍♂️

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🌻Эмитент: ПАО «ФосАгро»

🌱ФосАгро — один из крупнейших в России и Европе производитель фосфорных удобрений и мировой лидер в производстве фосфатного сырья.

Компания владеет уникальной по своей экологичности и безопасности минерально-сырьевой базой, запасов которой хватит примерно на 60 лет. Сырьё имеет магматическое происхождение, которое не связано с накоплением тяжелых токсичных металлов. 75% продукции идёт на экспорт.

🏭В активе — 5 производственных предприятий и собственная логистическая инфраструктура, в том числе два портовых терминала в Мурманской и Ленинградской областях. Также в состав ФосАгро входит единственный в РФ и один из ведущих в Европе НИИ по удобрениям и инсектофунгицидам — НИУИФ им. Я. В. Самойлова.

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (март 2025) и ЭкспертРА (март 2025) - наивысший. Скоро обновление.

💼В обращении 10 выпусков: три в рублях, 5 в долларах и 2 в юанях. Почти на все предыдущие выпуски я делал подробные разборы перед размещением. Сам держу в портфеле бакс-выпуск Фосагро П01-USD.

📊Финансовые результаты ФосАгро

Пока ждем консолидированную отчетность за весь 2025 год, смотрим последний отчет МСФО за 9 мес. 2025:

✅Выручка за 9М2025: 442 млрд ₽ (+19,1% г/г). Рост обеспечен высокими ценами на удобрения, а также увеличением объёмов производства и реализации фосфорных и азотных удобрений. За весь 2024 год Фосагро заработало 508 млрд ₽ выручки (+15,3% г/г).

✅EBITDA: 146 млрд ₽ (+18% г/г). Рентабельность по EBITDA — 33%. Cкорр. EBITDA без учёта курсовых разниц достигла 164 млрд ₽ (+34% г/г). По итогам 2024 г. EBITDA составляла 177 млрд ₽ (-3,3% на фоне 2023).

✅Чистая прибыль: 95,7 млрд ₽ (+47% г/г). Помогли рост продаж высокомаржинальных удобрений и гибкая сбытовая политика. За весь 2024 г. прибыль составила 84,6 млрд ₽ (-1,9% г/г).

💰Собств. капитал: 219 млрд ₽ (+33% за 9 мес). Активы подросли на 3,7% до 614 млрд ₽. На счетах 22,5 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 10,4 млрд).

✅Кредиты и займы: 272 млрд ₽ (-18% за 9 мес). Чистый фин. долг на 30.09.2025 составляет 254 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM по моей оценке улучшилась с 1,8х до 1,28х благодаря сокращению долга.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ФосАгро-02-05
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 2 млрд ¥
● Купон: до 8% (YTM до 8,25%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Срок: 3,2 года (1183 дня)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организатор: Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 26 февраля, размещение — 3 марта 2026.

🤔Резюме: удобряем, одобряем

🌻Итак, ФосАгро размещает локальный юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,2 года с квартальным купоном в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Крупнейший и очень известный эмитент. Один из ведущих мировых производителей удобрений, имеет кредитный рейтинг AAA — выше некуда.

✅Рост фин. показателей. После сложных последних лет, ситуация выправляется. Выручка, EBITDA, чистая прибыль и собственный капитал заметно прибавили год к году. Свободный денежный поток за 9М25 составил аж 59 млрд ₽ (+50% г/г), из них 21,7 млрд во 2 квартале.

✅Невысокая долговая нагрузка. Благодаря запасу кэша на счетах и низким ставкам по валютному долгу, ФосАгро снизила показатель Чистый долг/EBITDA до комфортных 1,3х.

⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. Впрочем, вряд ли это как-то отразится на облигациях, в отличие от акций.

⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 5-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного эмитента. Ориентир купона 8% смотрится вполне на уровне рынка. Но есть минус — он квартальный. Зато благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ.

Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от ФосАгро выглядит неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации рубля и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.

⚠️Другое дело (важный нюанс!) — будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре, если такой появится. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

На очереди — новый высокодоходный фикс от коллекторов. Хорошо известный на долговом рынке ID Collect 25 февраля соберёт заявки на очередной займ, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.

😎«Хочешь поймать должника — надо думать, как заядлый должник!» — решили в АйДи.Главное, чтобы из самого эмитента нам потом не пришлось выбивать свои деньги силой.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💰Эмитент: ООО ПКО «АйДи Коллект»

👊АйДи Коллект (брендID Collect) – российский сервис по взысканию просроченной задолженности, работает с 2017 г.

💸Входит в группу IDF Eurasia — одну из крупнейших представителей финтех-отрасли России. В группу также входят две микрофинансовых компании (МФК «Мани Мен» и МКК «Платиза») и универсальный банк «Свой Банк».

По итогам 2024 г. доля рынка составила более 10%, в 2025 г. была цель увеличить её до 15%.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (август 2025).

💼В обращении уже 11 выпусков общим объемом более 9 млрд ₽, все с ежемесячным купоном. Ближайшее погашение на 800 млн — в апреле 2026. Делал подробные обзоры на АйДиКол1Р1, 1Р4 и 1Р5.

📊Финансовые результаты ID Collect

Смотрим пока что самый свежий отчет по МСФО за 6 мес. 2025:

✅Процентные доходы: 3,99 млрд ₽ (+31% г/г). Чистые доходы с учетом резервов — 3,72 млрд ₽ (+14% г/г). Операционные доходы достигли 2,81 млрд ₽ (+7,7% г/г).

🔺Процентные расходы: 1,7 млрд ₽ (+27% г/г). Операционные и административные расходы — 855 млн ₽ (+38% г/г).

🔻Чистая прибыль: 978 млн ₽ (-6,7% г/г). Причина снижения — заметный рост расходов. Тем не менее, средний темп роста чистой прибыли за 2022-2024 годы (CAGR) составил 12%. Рентабельность EBITDA продолжает оставаться на уровне выше 40%.

💰Собственный капитал: 6,18 млрд ₽ (-0,4% за 6 мес). Общий размер активов достиг 22,9 млрд ₽ (+10,6%), из них приобретенные права требования — 20 млрд ₽ (+8%). На балансе 1,99 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 1,29 млрд).

👉Общий долг: 16,0 млрд ₽ (+19% за 6 мес). Краткосрочный долг — 4,7 млрд, долгосрочный — 11,3 млрд. Чистый долг на 30.06.2025 обеспечен капиталом на 44%, что в целом очень неплохой показатель. Но по итогам 2024 он составлял около 50%, т.е. долговая нагрузка подросла.

⚙️Параметры выпуска

● Название: АйДиКол-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTP до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 4 года (1440 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
● Выпуск для всех
❗ Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 39, 42, 45 и 48 купонов.

👉Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, Ренессанс Брокер, Риком-Траст, Совкомбанк, ИФК Солид, Цифра брокер.

⏳Сбор заявок — 25 февраля, размещение — 27 февраля 2026.

🤔Резюме: можно, если осторожно?

💸Итак, АйДи Коллект размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 4 года с ежемесячным купоном, с амортизацией ближе к концу срока и с офертой на середине пути.

✅Неплохие показатели. Сборы компании и процентный доход последовательно растут. Рентабельность по активам и по EBITDA на очень высоком уровне.По прогнозам ЦБ, в 2026 г. ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой.

✅Приемлемая нагрузка. По примерной оценке, коэффициент Долг/EBITDA CF остается ниже 1,5х, а отношение ЧД / Капитал выше 40% — вполне комфортно для финансового сектора. За счет новых займов, компания уменьшила краткосрочный долг и нарастила долгосрочный — это положительно повлияло на ликвидность.

✅Повышение рейтинга. Эксперт РА отмечает адекватную долговую нагрузку, высокую рентабельность и низкий уровень корпоративных рисков, а также отказ от агрессивного масштабирования непрофильной деятельности.

👉Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать предложенный купон на весь срок не получится, зато в случае чего можно будет выскочить из облиг по номиналу.

⛔Сумма долга увеличивается. Компания должна уже 16 млрд ₽ — это в 2 раза больше годового дохода и в 7 раз больше прибыли за 2024 г. Возникает вопрос — а не безнадежные ли кредиты «сливают» в АйДи аффилированные с ней МФОшка и банк?🤔

⛔Отраслевые риски. Собирать долги становится сложнее, объем «бесперспективных» задолженностей россиян растёт. Если клиенты не платят банкам, с чего им бежать платить коллекторам? К тому же, регулирование отрасли ужесточается: коллекторским агентствам понемногу «закручивают гайки».

💼Вывод: в относительно неплохой по доходности выпуск напихали и оферту, и аморт. Не стоит забывать, что хотя компания является одной из крупнейших в РФ в своей сфере, с точки зрения долгового рынка — это пока явная ВДОшка. По сравнению с ней, конкуренты из ПКБ с рейтингом на 3 ступени выше и планами выйти на IPO смотрятся как «сверхнадежная» история.

Основная масса выплат по облигациям у АйДи сдвигается на 2027-2028 годы — вот там будет опасно. Если вам ну очень хочется добавить в портфель «остроты» на ближайшие 2-4 года, можно взять на небольшую долю с прицелом на апсайд. Разумеется, ни в коем случае не рекомендация, сам я прохожу мимо.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Строительная компания «Брусника» не испугалась новостного фона вокруг застройщиков и размещает новый фикс. Сбор заявок — 24 февраля (как и у Балтийского лизинга).

Эмитент отлично известный — причем не только своими жилыми комплексами, а с недавних пор ещё и неожиданными приколами с однодневными техническими дефолтами.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🍒Эмитент: ООО «Брусника»

🏘️Брусника — девелоперская компания, основанная в 2004 г. Специализируется на строительстве жилья и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира — в Екатеринбурге.

Портфель проектов диверсифицирован по 14 регионам страны, в т.ч. по 8 крупным городам Урала, Сибири и Московского региона. По результатам 2025 г. объем ввода жилой недвижимости составил 446 тыс. кв.м (в 2024-м было 470 тыс. кв.м).

🥇На февраль 2026 Брусника занимает 8-е место в РФ по объему портфеля текущего строительства. При этом Брусника по данным ЕРЗ с большим отрывом занимает 1-е место по потребительским качествам жилых комплексов в России.

⭐Кредитный рейтинг: A- «негативный» от АКРА (декабрь 2025), А- «стабильный» от НКР (октябрь 2025).

👉В обращении 4 выпуска Брусники, суммарно на 21,5 млрд ₽: три классических и один флоатер. Делал подробные обзоры на все предыдущие выпуски Брус2Р02, Брус2Р03, Брус2Р05 и Брус2Р04.

⚠️В ноябре 2025 Брусника умудрилась на 1 день просрочить платеж по 3-му купону для выпуска 2Р4, таким образом допустив формальный техдефолт. Случайность или первый явный звоночек?🤔

📊Финансовые результаты Брусника

Ждём консолидированный отчет за весь 2025-й, а пока смотрим цифры из отчетности МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 36 млрд ₽ (+14,8% г/г). Темпы ввода результатов строительства лучше конкурентов. Себестоимость продаж росла медленнее (+8,7%), что улучшило валовую рентабельность. За весь 2024 г. компания получила 75,8 млрд ₽ выручки (+32% г/г).

✅Скорр. EBITDA: 11,1 млрд ₽ (+26% г/г). При этом основной драйвер продаж — скидки и рассрочки. Реального кэша в компанию поступает не так много, всё на эскроу. По итогам 2024 г. EBITDA составила 22,9 млрд ₽ (+43% г/г).

🔻Чистый убыток: 1,15 млрд ₽ (против прибыли 2,22 млрд ₽ в 1П2024). Душат финансовые расходы, которые взлетели более чем в 2 раза за год и достигли 11,6 млрд ₽.

💰Собств. капитал: 13,0 млрд ₽ (-8,1% за 6 мес). Активы достигли 313 млрд ₽ (+16%), но в основном за счет нереализованных запасов и новых займов. На балансе всего 2,04 млрд ₽ кэша (в начале 2025 было 7,14 млрд). Остатки на эскроу — 75,4 млрд ₽ (+11%).

🔺Кредиты и займы: 250 млрд (+21% за 6 мес). Чистый долг за вычетом эскроу: 175 млрд ₽ (+26%). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA = 6,8х (в конце 2024 была 5,8х, в конце 2023 — 3,4х). Чистый долг обеспечен капиталом лишь на 7,5% — крайне низкий показатель.

⚙️Параметры выпуска 2Р06

● Название: Брусника-002Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 23% (YTP до 25,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: АА- от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Организатор: ИБ Синара, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 24 февраля, размещение — 26 февраля 2026.

🤔Резюме: ягодка перезрела?

🍒Итак, Брусника размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2 года.

✅Крупный и известный региональный девелопер. Входит в ТОП-10 застройщиков РФ, имеет сильный бизнес-профиль и репутацию, кредитный рейтинг A-.

✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA уверенно росли последние годы. В 2025-м наблюдается рост задержек ввода недвижки, но пока только на 25%, а не на 80%, как у Самолета. В результате темпы падения доходов меньше, чем у лидера отрасли.

⛔Взлёт долгов. За 1,5 года чистый долг вырос в 3 раза, долговая нагрузка ЧД/EBITDA взлетела с 3,4х до 6,8х. Операционный денежный поток сильно отрицательный, доля капитала в активах угрожающе мала — меньше 5%.

⛔Сделки с бенефициаром. За 2024 г. из бизнеса выведено 8,2 млрд ₽: дивидендами, сделками по выкупу активов, в отчёте какие-то непонятные выплаты за доли… Это при том, что ВЕСЬ капитал — всего 13 млрд!

⛔«Негативный» прогноз. АКРА не зря отмечает риски ухудшения показателя обслуживания долга и невысокий денежный поток компании. По итогам 6 мес. 2025 Брусника показала миллиардный убыток.

⛔Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал «сдержанными».

💼Вывод: как я и говорил ещё год назад, самое сложное у Брусники было впереди. Похоже, это «впереди» настало. С 2024 года компания разогнала свой чистый долг почти в 3 раза, провалилась в убыток и увеличила нагрузку ЧД/Капитал до 13х. Лично меня также смущает вывод капитала в пользу владельцев при таких долговых метриках.

Короче, Брусника ещё не сгнила, но как будто бы уже перезрела. Если покупать — то спекулятивно под апсайд на фоне снижения ключевой ставки, и ОЧЕНЬ внимательно следить за отчётностью и новостями. Ждем МСФО за 2025 год.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.