Чем холоднее, тем интереснее! Встречаем новый выпуск Якутской топливно-энергетической компании. Суровые северные энергетики готовятся к якутской зиме и сегодня устроили сбор заявок на любопытный флоатер для квалов.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⛽Эмитент: ПАО «ЯТЭК»

🔥Якутская топливно-энергетическая компания (ЯТЭК) занимается разведкой и добычей природного газа на месторождениях в Республике Саха (Якутия). Компания строит магистральный газопровод до побережья Охотского моря протяженностью 1300 км, а также завод по производству моторного топлива и других продуктов газохимии в п. Нижний Бестях.

ЯТЭК — основное и старейшее газодобывающее предприятие Якутии (86% добываемого газа в республике), работает в экстремальных климатических условиях с 1967 г. За время существования потребителям Якутии было поставлено более 60 млрд м³ природного газа.

👉Единственное предприятие, снабжающее газом центральные регионы Якутии и город Якутск. В конце 2025 фокус развития бизнеса сместился с СПГ на энергоёмкие цифровые проекты, включая Якутский цифровой кластер.

Предприятие частное, мажоритарный владелец — Альберт Авдолян. ЯТЭК торгуется на Мосбирже под тикером YAKG, free float — 1,84%.

⭐Кредитный рейтинг: A «стабильный» от АКРА (март 2026), А- «стабильный» от Эксперт РА (апрель 2026).

⛔В августе 2024 Минфин США включил ПАО «ЯТЭК» в блокирующий санкционный список.

💼В обращении 3 выпуска общим объемом 13 млрд ₽. Самый крупный.выпуск ЯТЭК 1Р3 на 6 млрд ₽ погашается уже 9 октября. Очевидно, для его частичного рефинанса и берётся новый займ.

📊Финансовые результаты ЯТЭК

Смотрим ключевые цифры из свежей отчетности по МСФО за 1П2026:

🔼Выручка: 5,78 млрд ₽ (+2,8% г/г). Себестоимость продаж при этом уменьшилась на 9,4%, до 2,07 млрд ₽. Капзатраты кратно выросли, до 1,16 млрд ₽ — компания активно инвестирует в основные средства.

🔼EBITDA: 3,14 млрд ₽ (+28,2% г/г). Рентабельность по EBITDA достигла впечатляющих 54%.

🔼Чистая прибыль: 1,544 млрд ₽ (+31,3% г/г). Финансовые расходы снизились на 13,7% до 625 млн ₽.

💰Собств. капитал: 20,8 млрд ₽ (+8% за 6 мес). Рост за счет нераспределенной прибыли. Размер активов составил 34,8 млрд ₽ (+5%). На счетах 184 млн ₽ кэша (в конце 2025 было 226 млн).

✅Кредиты и займы: 8,4 млрд ₽ (-1,2% за 6 мес). Показатель Чистый долг/Капитал на минимальном уровне, меньше 0,4х. Долговая нагрузка ЧД /EBITDA (по оценке) улучшилась с 1,81х до 1,56х.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЯТЭК-001Р-07
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон до: КС+350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2,5 года (900 дней)
● Без оферты и амортизации
● Рейтинг: А от АКРА, А- от ЭкспертРА
❗Только для квалов

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Озон Банк.

⏳Сбор заявок — 01 октября, размещение — 06 октября 2026.

🤔Резюме: цифровая газификация!

⛽Итак, ЯТЭК размещает флоатер на 2,5 года объемом 1 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Относительно известный и крупный эмитент. Крупнейший и старейший газодобытчик в Якутии, монополист по газоснабжению в регионе. Неплохой кредитный рейтинг А.

✅Отличные показатели. Выручка и EBITDA выросли по итогам 1 полугодия, а чистая прибыль вообще взлетела сразу на треть г/г. Компания запустила новое направление монетизации газа через энергоснабжение цифровой инфраструктуры, и планирует нарастить мощность ЦОДов с 2,5 до 100 МВт.

✅Низкая долговая нагрузка. Собственный капитал с большим запасом перекрывает все обязательства, а доля капитала в активах — целых 60%. Нагрузка ЧД/EBITDA на комфортном уровне 1,56х.

👉АКРА отмечает очень сильную рыночную позицию и рентабельность компании. Риски — слабая географическая диверсификация и минимальный свободный денежный поток (FCF).

⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность выпуска может быть понижена.

💼Вывод: ЯТЭК выглядит очень крепким в финансовом плане благодаря своему монопольному положению в регионе и минимальной долговой нагрузке. Минусы тоже есть, и не только температурные — в частности, околонулевой FCF и концентрация лишь на одном крупном месторождении.

Долговая нагрузка не увеличится, т.к. уже через неделю будет погашен ЯТЭК 1Р3 на 6 млрд. Лично мне новый флоатер нравится при условии сохранения спреда купона на уровне 300 б.п. или выше. Занятно, что неквалам опять не дадут купить вполне надежный выпуск.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Мечта каждого инвестора — однажды не пойти на работу и жить на пассивный доход. Длинные ОФЗ сейчас дают около 16% годовых, и мечта впервые за много лет выглядит почти досягаемой. Сколько на самом деле нужно облигаций, чтобы уволиться? Мы посчитали по сегодняшним ценам, в двух вариантах: оптимистичном и честном. А сначала заглянули в 2031 год к человеку, который посчитал почти правильно.

Мы живём в самой доходной стране на свете, и все остальные страны завидуют нашему фондовому рынку! Ведь именно мы первыми придумали ваучер... и первыми обменяли его на две бутылки водки! Это мы научились хранить сбережения в трёхлитровой банке, в трёх валютах и под тремя матрасами одновременно! Это у нас ключевая ставка бывает выше, чем давление у тёщи, а дивиденды отменяют быстрее, чем пригородную электричку.

Наш инвестор — самый закаленный в мире. Он пережил дефолт, деноминацию, «чёрный вторник» и заморозку активов, и всё равно каждое утро с надеждой открывает приложение брокера. Он прекрасно знает, что такое купон, дюрация и маржин-колл. Правда, узнал об этом на собственном опыте. Мы гордо называем нашу валюту — рубль. А иностранцы завистливо говорят — «рабл». Но всё-таки он наш! Наш Рабл!

Ямал, ноябрь 2031 года

Ямал — самый суровый регион в мире. Здесь даже купоны приходят в валенках.

Пять лет вахтовик Толян откладывал с каждой зарплаты по сто тысяч и складывал всё в ОФЗ. В апреле 2031 года он собрал бригаду, поставил на стол торт в форме облигации и торжественно объявил: девять миллионов, сто тысяч в месяц купонами, больше он сюда не вернётся. Кузьмич тогда даже прослезился.

Ноябрь. Минус тридцать восемь. В дверь вагончика стучат.

— Толян?! Ты ж на пенсии!

— Кузьмич, возьми на месяц. До апреля.

— Почему до апреля?

— Я, Кузьмич, всё в одну ОФЗ вложил. 26254. Самый жирный купон на рынке.

— Ну?

— Купоны в апреле и октябре. По шестьсот тысяч.

— Так это ж хорошо!

— В апреле — хорошо. В октябре — хорошо. Я в октябре жене шубу купил, себе снегоход, тёще зубы. А в ноябре — дошик.

— Ты ж говорил — сто тысяч в месяц!

— В среднем, Кузьмич. В среднем сто тысяч. Просто среднее у меня приходит два раза в год.

— А инфляция?

— А инфляция, Кузьмич, приходит каждый месяц. Без выходных.

— Ладно. Бери лопату. Только скажи: в апреле опять уволишься?

— Обязательно. Я теперь купонный вахтовик. На пенсии — два раза в год.

Как мы считали

Для расчёта взяли три длинные ОФЗ с самым высоким купоном относительно цены. Цены — на закрытие 28 сентября 2026 года, номинал каждой облигации — 1 000 ₽.

ОФЗ 26254

• Погашение: 3 октября 2040

• Цена: 83,3% — около 833 ₽

• Купон: 13% — 64,82 ₽ в апреле и октябре

• Купонная доходность к цене покупки: 15,6%

ОФЗ 26248

• Погашение: 16 мая 2040

• Цена: 79,3% — около 793 ₽

• Купон: 12,25% — 61,08 ₽ в июне и декабре

• Купонная доходность к цене покупки: 15,4%

ОФЗ 26247

• Погашение: 11 мая 2039

• Цена: 79,8% — около 798 ₽

• Купон: 12,25% — 61,08 ₽ в мае и ноябре

• Купонная доходность к цене покупки: 15,3%

Портфель поровну из трёх выпусков: средняя цена около 808 ₽, купоны около 15,4% годовых от вложенных денег. Налог — 13% с купонного дохода до 2,4 млн ₽ в год и 15% сверху. Комиссии и НКД для простоты не учитываем.

Вариант 1. Тратим все купоны

Так считают почти все. Каждый миллион, вложенный в такой портфель, дает около 11 200 ₽ в месяц после налога.

• 50 тыс. ₽ в месяц — нужно около 4,5 млн ₽, это примерно 5 500 облигаций

• 100 тыс. ₽ в месяц — около 8,9 млн ₽, примерно 11 000 облигаций

• 150 тыс. ₽ в месяц — около 13,4 млн ₽, примерно 16 600 облигаций

• 300 тыс. ₽ в месяц — около 27 млн ₽, примерно 33 500 облигаций. Здесь купоны уже больше 2,4 млн ₽ в год, и часть облагается по 15%

Выглядит вдохновляюще. Но есть проблема.

Вариант 2. Честный, с инфляцией

Сто тысяч рублей в 2031 году — это не те сто тысяч, что сейчас. При инфляции 6% в год через пять лет на них можно будет купить примерно на четверть меньше. Если тратить все купоны, номинал капитала не меняется, а его покупательная способность каждый год тает.

Чтобы капитал сохранял реальную стоимость, каждый год нужно реинвестировать часть купонов, равную инфляции, — около 6% от суммы вложений. Тратить остаётся примерно 7,4% в год после налога, или около 6 200 ₽ в месяц с каждого миллиона.

• 50 тыс. ₽ в месяц — нужно около 8,1 млн ₽

• 100 тыс. ₽ в месяц — около 16,2 млн ₽

• 150 тыс. ₽ в месяц — около 24,7 млн ₽

• 300 тыс. ₽ в месяц — около 50 млн ₽

Реальная цифра — где-то между первым и вторым вариантом. Всё зависит от того, как будут меняться ставки и инфляция.

Сколько копить

Допустим, вы откладываете деньги каждый месяц, реинвестируете все купоны, а доходность остается около 13,4% после налога:

• 50 тыс. ₽ в месяц — 4,5 млн ₽ соберутся примерно за 5 лет 3 месяца

• 100 тыс. ₽ в месяц — 8,9 млн ₽ примерно за 5 лет 3 месяца, а 16,2 млн ₽ — примерно за 7 лет 9 месяцев

• 200 тыс. ₽ в месяц — 27 млн ₽ примерно за 7 лет

Это оптимистичный сценарий. Если ставка снизится, новые покупки будут давать меньше, и копить придётся дольше.

Урок Толяна: купонный календарь

Купоны по ОФЗ приходят раз в полгода, и у каждого выпуска свои месяцы. Если вложить всё в одну бумагу, будет как у Толяна: два богатых месяца и десять голодных. Решения два.

Собрать выпуски с разными месяцами выплат. Три облигации из расчета уже закрывают шесть месяцев: 26254 — апрель и октябрь, 26247 — май и ноябрь, 26248 — июнь и декабрь. Добавьте 26230 (март и сентябрь) и флоатер 29029 (январь, апрель, июль, октябрь) — будет десять месяцев из двенадцати. Подробно эти выпуски мы разбирали в выпуске № 4.

Или просто делить. Получили купон — отложите его на отдельный счет или вклад и снимайте по одной шестой каждый месяц. Это проще любой «карусели».

Где можно ошибиться

• Реинвестирование при погашении. Когда облигации погасятся в 2039–2040 годах, деньги придётся вкладывать заново — возможно, под гораздо меньший процент.

• Досрочная продажа. Если деньги понадобятся раньше, продавать придётся по рыночной цене. При росте ставки она может быть ниже цены покупки.

• Налоги могут вырасти. Если пройдут поправки Минфина, купоны будут облагаться вместе с зарплатой по прогрессивной шкале (выпуск № 1). Для тех, у кого есть и зарплата, и купоны, налог может оказаться выше 13–15%.

• Не всё в одну корзину. Жить только на ОФЗ — значит полностью зависеть от ставки и инфляции. Подушка безопасности и другие активы никуда не деваются.

Наш Рабл предсказывает: к 2031 году на вахте появятся «купонные вахтовики» — работают только в месяцы без купонов.

Но всё хорошее когда-нибудь заканчивается... обычно в ноябре.

Мы живём в самой великой стране на свете, ведь только у нас есть MAX, и все остальные социальные сети нам завидуют (особенно Телеграм)! Это мы первыми придумали мессенджер, который устанавливается сам… и первыми нашли в нём пассивный доход! А еще у нас есть Смартлаб и Дзен. Подписывайтесь!

Внимание! Все персонажи вымышленные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Каждый инвестор начинает с простой мысли: накоплю — и заживу. Первая цель — миллион. Потом кажется, что миллион — это мало, и цель становится пять. Потом десять. Каждая покупка превращается в упущенную доходность, каждый отпуск — в «потом». Портфель растет, а жизнь стоит на месте. Мы заглянули на двадцать лет вперёд к человеку, который так и не остановился, а потом разобрались, как этого избежать.

Мы живём в самой доходной стране на свете, и все остальные страны завидуют нашему фондовому рынку! Ведь именно мы первыми придумали ваучер... и первыми обменяли его на две бутылки водки! Это мы научились хранить сбережения в трёхлитровой банке, в трёх валютах и под тремя матрасами одновременно! Это у нас ключевая ставка бывает выше, чем давление у тёщи, а дивиденды отменяют быстрее, чем пригородную электричку.

Наш инвестор — самый закаленный в мире. Он пережил дефолт, деноминацию, «чёрный вторник» и заморозку активов, и всё равно каждое утро с надеждой открывает приложение брокера. Он прекрасно знает, что такое купон, дюрация и маржин-колл. Правда, узнал об этом на собственном опыте. Мы гордо называем нашу валюту — рубль. А иностранцы завистливо говорят — «рабл». Но всё-таки он наш! Наш Рабл!

Сызрань, 2046 год

Сызрань — самый волатильный город в мире. Здесь даже пенсионеры живут от купона до купона.

Геннадию Палычу Сухорукову 75 лет. Двадцать лет назад он поклялся Люде: «Вот накопим миллион — и сразу на море». Сегодня на его брокерском счёте 30 миллионов рублей. Люда стоит в дверях в том же халате, что и в 2026 году.

— Гена. Ты обещал: будет миллион — поедем на море.

— Люда, миллион — это не деньги. Это подушка. Вот пять миллионов...

— Было пять! В тридцатом году! Потом ты сказал «десять». Потом «двадцать». Сейчас тридцать!

— А инфляция? Тридцать сейчас — это как пять тогда. Мы, Люда, по сути, всё ещё бедные.

— Гена, я двадцать лет ношу один халат.

— Халат — это не расход. Это долгосрочное владение. Льгота!

— Гена, путёвка в Сочи — двести тысяч.

— Двести тысяч?! Люда, двести тысяч под шестнадцать процентов через тридцать лет — это семнадцать миллионов! Ты хочешь съесть семнадцать миллионов на пляже?!

— Гена, через тридцать лет тебе будет сто пять.

— И что? Нина Фёдоровна в девяносто четыре за погашением ходила. Я успею.

— А я — нет. Всё. Еду одна.

— На что? У тебя же ничего нет!

— У меня есть купоны. Я их двадцать лет из твоего портфеля в банку откладывала. Трёхлитровую.

— ...Сколько там?

— На Сочи хватит. И на Мальдивы. Меня Эдуард из Мытищ до аэропорта на «Гелике» довезет.

— Он же арендованный!

— Зато едет, Гена. Едет.

В чём ловушка

Цель, которая всё время убегает. Миллион кажется огромной суммой, пока вы его не накопили. Потом он становится «всего лишь миллионом». Это нормальная психология: мы быстро привыкаем к новому уровню и хотим следующего. Если заранее не решить, что будет «достаточно», финиша не будет никогда.

Всё в сложных процентах. Инвестор привыкает считать будущую стоимость денег, и любая трата начинает казаться катастрофой. Пломбир за 150 ₽ через 30 лет под 16% годовых превращается в 12 900 ₽. Поездка за 200 тыс. ₽ — в 17 млн. Математика верная, но она не учитывает, что у времени тоже есть цена. Отпуск с детьми, когда им 8 лет, нельзя купить, когда им 38.

Средство стало целью. Вы начинали инвестировать, чтобы жить лучше. А в какой-то момент стали жить хуже, чтобы инвестировать.

Как не стать Геннадием Палычем

1. Назовите цифру «достаточно». Не «побольше», а конкретную сумму и конкретные вещи, которые вы начнете делать, когда её достигнете. Запишите. Покажите Люде.

2. Посчитайте свою «купонную зарплату». Облигации хороши тем, что показывают, сколько денег капитал приносит прямо сейчас. Примеры при купонной доходности около 15% годовых, до налога:

• 500 тыс. ₽ — около 6 250 ₽ в месяц

• 1 млн ₽ — около 12 500 ₽ в месяц, это одна поездка в год

• 5 млн ₽ — около 62 500 ₽ в месяц

• 30 млн ₽, как у Гены, — около 375 тыс. ₽ в месяц, около 320 тыс. ₽ после НДФЛ

3. Тратьте реальную доходность, а инфляцию реинвестируйте. Сейчас длинные ОФЗ дают около 16% к погашению, годовая инфляция — около 6%. Разница — это то, что можно тратить, не уменьшая капитал в реальных деньгах. Для 30 млн ₽ это около 9% в год, или около 225 тыс. ₽ в месяц до налога. Гена мог ездить на море каждый месяц и всё равно оставаться при своих тридцати миллионах.

4. Заведите «фонд жизни». Отдельный счет или та самая трёхлитровая банка, куда уходит, например, 20–30% купонов и дивидендов. Эти деньги не реинвестируются. Их задача — быть потраченными: на поездку, на ремонт, на подарок. Так портфель растет медленнее, но растет вместе с жизнью.

5. Считайте не только деньги, но и годы. Задайте себе вопрос: сколько ещё лет вы сможете с удовольствием ходить в горы, нырять, путешествовать с детьми? Этот ресурс не реинвестируется и не растёт по сложному проценту.

Что важно помнить

• Подушка безопасности на первом месте. Тратить купоны имеет смысл, когда есть запас на 3–6 месяцев расходов и нет дорогих долгов.

• Доходность меняется. Сегодняшние 16% — это следствие высокой ключевой ставки. Если ставка снизится, «купонная зарплата» новых вложений тоже уменьшится. Поэтому длинные бумаги с фиксированным купоном позволяют заранее зафиксировать поток на годы вперёд (подробнее — в выпусках № 2 и № 4).

• Налоги. Купоны облагаются НДФЛ. Если пройдут поправки Минфина, пассивный доход будет облагаться по прогрессивной шкале вместе с зарплатой (выпуск № 1).

Наш Рабл предсказывает: через двадцать лет самым популярным вопросом инвесторов будет не «как заработать первый миллион», а «как потратить десятый».

Но всё хорошее когда-нибудь заканчивается... поэтому тратьте его, пока не закончилось.

Мы живём в самой великой стране на свете, ведь только у нас есть MAX, и все остальные социальные сети нам завидуют (особенно Телеграм)! Это мы первыми придумали мессенджер, который устанавливается сам… и первыми нашли в нём пассивный доход! Подписывайтесь!

Внимание! Все персонажи вымышленные. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.