Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.

🔥В июне эмитенты так спешили занять денег, что выпусков опять набралось много, и все достойные внимания не влезли в один пост. Поэтому первую часть я опубликовал в середине прошлого месяца, а вторую публикую сегодня.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.

🎯На все перечисленные бумаги я сделал детальные обзоры, при желании их можно найти в моем блоге на Пикабу или на других площадках.

📍Про самые любопытные выпуски мая рассказал здесь.

Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) выпуски облиг, которые вышли на рынок во 2-й половине июня 2026. *Конечно же, не ИИР.* Поехали!

💎 Норникель 1Р17 (CNY)

● ISIN: RU000A10FC62
● Объем: 3 млрд ¥
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: 7,6%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 26.05.2030
● Рейтинг: ААА от ЭкспертРА и НКР

👉Квази-юаневый выпуск от мощнейшего и надежного эмитента. Подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля. При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать ЛДВ на валютную переоценку.

💎 Алиум 1Р1 (фикс)

● ISIN: RU000A10FG84
● Объем: 4 млрд ₽
● Купон: 17,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 07.06.2028
● Рейтинг: А от ЭкспертРА

2-хлетний «прозрачный» фикс от известной фарм-компании. Долговые метрики группы «Биннофарм», куда входит эмитент, серьезно ухудшились за последние 2 года. Вероятно, в случае проблем их мама АФК Система сможет подстраховать бизнес финансово, но это не точно: у неё у самой куча долгов плюс Сегежа😉

💎 ОДК 1Р4 (флоатер)

● ISIN: RU000A10FG68
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: КС+350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 07.06.2028
● Рейтинг: A+ от АКРА и НКР
❗Только для квалов

👉Довольно интересный «плывунец» с прозрачными условиями от объединенных двигателестроителей РФ. Основной минус — неквалы в пролёте. Одновременно с флоатером разместился фикс ОДК 1Р3 (RU000A10FG76) с купоном 16.5% для всех, но плывунец в текущих реалиях мне кажется интересней.

💎 ВИС П13 (фикс)

● ISIN: RU000A10FJ16
● Объем: 1,25 млрд ₽
● Купон: 16,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 10.06.2029
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР

👉Относительно приличный 3-хлетний фикс без оферт и аморта. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то ситуация с долговой нагрузкой за пару лет заметно улучшилась. Радует, что на балансе ВИС стабильно остаётся увесистая подушка кэша для оплаты всех текущих расходов.

💎 Полюс БО-11 (CNY)

● ISIN: RU000A10FGV0
● Объем: 1,6 млрд ¥
● Номинал: 1000 ¥
● Купон: 7,8%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 17.05.2033
● Рейтинг: AАА от ЭкспертРА и НКР
❗ Оферта: пут 02.06.2031

👉Ещё один сверх-надежный юаневый выпуск от главного золотодобытчика. Есть оферта, но до неё ещё 5 лет. При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку.

💎 ВУШ 1Р7 (фикс)

● ISIN: RU000A10FGU2
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: 22,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 05.10.2029
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НРА

👉ВУШ попал в «идеальный шторм», из-за которого ему приходится занимать под 22,5% при ключевой ставке 14%. Компания перешла к мерам жесткой экономии и планирует наращивать EBITDA, снижая расходы. Подумайте, готовы ли вы рисковать наехать на дефолт бордюр и расшибить себе фэйс об асфальт в случае, если положение дел в бизнесе не улучшится.

🎯Подытожу

По итогам размещений во 2-й половине июня, отобрал 6 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.

Получилось ассорти: 3 фикса, 1 флоатер и 2 выпуска с привязкой к юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.

💼Лично мне из этого списка особенно нравятся Норникель (достойная юаневая доходность на 4 года) и ОДК 1Р4 (хороший плавающий купон от качественного эмитента). Остальные бумаги тоже ничего, однако каждая имеет свои подводные камни.

🔥Категория «вне зачёта». Ещё разместился фикс АСВ 1Р5 (RU000A10FJJ9) с купоном аж 24% — для тех, кто верит в коллекторский бизнес и имеет статус квала. Ни в коем случае не ИИР.

В июле тоже будут интересные первичные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Выдержав эффектную полугодовую паузу, Глоракс предлагает рынку очередной фикс с весьма заманчивым купоном. На этот раз — первый в своей истории «зелёный» выпуск.

За это время девелопер успел увеличить масштабы региональной экспансии и порадовать нас впечатляющими результатами по итогам прошлого года и 1-го квартала 2026.

Давайте посмотрим, как можно зафиксировать длинную доходность в интересных строительных облигах.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️Эмитент: ПАО «Глоракс»

Глоракс (GloraX) — быстрорастущий федеральный девелопер из Петербурга, входит в ТОП-20 застройщиков РФ. По данным ЕРЗ, на июль 2026 портфель текущего строительства — 790 тыс. кв. м.

Глоракс — лидер российского рынка девелопмента по темпам региональной экспансии. Компания присутствует уже в 11 регионах и собирается в ближайшем будущем расширить это количество до 13-15.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «позитивный» от АКРА (повышен в июне 2026) и такой же рейтинг от НКР – BBB+, прогноз «позитивный» (апрель 2026).

💼В обращении 3 выпуска общим объемом 8,6 млрд ₽. Я держу два предыдущих выпуска (1Р4 и 1Р5) в своем портфеле, а до этого у меня были ещё 2 выпуска, которые компания уже успешно погасила.

📊Результаты Глоракс

Отчет МСФО за 2025 и операционные результаты за 1 кв. 2026 я ранее подробно освещал в своих весенних обзорах. Кратко напомню основные показатели.

🔼За 2025 год выручка выросла на 27% до 41,3 млрд ₽. Чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза до 3,1 млрд ₽. Рентабельность по EBITDA достигла 34%, а по чистой прибыли удвоилась до 7,5%.

🔼Компания успешно диверсифицирует географию: доля выручки от региональных проектов за 2025 г. взлетела с 4% до 27%, а доля регионов в продажах 1 кв. 2026 достигла уже 67%.

🔼Уровень покрытия проектного финансирования (средствами на эскроу) вырос до 87%, а средняя ставка по кредитному портфелю снизилась на 4,1 п.п. до 13,2%.

👉Нагрузка Чистый долг/EBITDA сохраняется на умеренном уровне 2,8х. За почти 4 года публичной истории компания ни разу не нарушила обязательства и стабильно платит купоны.

⚙️Параметры выпуска

● Серия: 002P-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 3 млрд ₽
● Купон: до 19,5% (YTМ до 21,34%)
● Купонный период: 30 дней
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НКР
● Выпуск для всех

👉Организаторы: ДОМ.РФ, Совкомбанк, Т-Банк.

⏳Сбор заявок — 8 июля, размещение — 10 июля 2026.

🍀Институциональные инвесторы (банки) при приобретении бумаг с зелёной маркировкой получают льготу по коэффициенту риска для такиых облигаций, а значит, могут держать эти бумаги в повышенном объеме. Это улучшает ликвидность и дополнительно поддерживает котировки.

🤔Резюме: весьма интересно

🏗️Итак, Глоракс размещает фикс объемом 3 млрд ₽ на 3,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Компания входит в ТОП-20 застройщиков РФ по объему строительства жилья. Активно наращивает земельный банк в Казани, Нижнем Новгороде, Владивостоке, выходит в другие регионы.

✅Отличная операционная и финансовая динамика. Выручка и прибыль за последние 2 года взлетели в несколько раз. Такими же темпами увеличиваются кол-во сделок и объемы заключенных договоров — Глоракс активно захватывает рынок и растет быстрее конкурентов.

✅Повышение кредитного качества. Пока многие другие эмитенты теряют рейтинг, GloraX и здесь лучше рынка. АКРА не только повысила рейтинг до BBB+, но также присвоила «позитивный» прогноз. Второй рейтинг от НКР также на уровне BBB+ с позитивным прогнозом. Это значит, что компания буквально в шаге от перехода в новую лигу А-.

👉Наращивание долга. Активная экспансия требует регулярных займов, а в условиях высоких ставок долг давит на маржинальность. Свободный денежный поток отрицательный (-19,5 млрд). При этом компания последовательно снижает долговую нагрузку и имеет в моменте комфортные 2,8х, что не может не радовать.

⛔Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и коррекции льготных ипотечных программ, перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал «сдержанными». Но даже в таких условиях Глоракс умудряется за счет региональной экспансии показывать впечатляющий рост продаж и в метрах, и в деньгах.

💼Вывод: понятный выпуск без оферт и аморта от одного из самых перспективных девелоперов РФ, который развивается ударными темпами. Среди плюсов АКРА отмечает успешную реализацию региональной стратегии, сильную ликвидность и хорошее покрытие процентных платежей, что особенно важно в период высоких ставок.

Рынок обоснованно доверяет Глораксу: все текущие облигации торгуются заметно выше номинала. А значит, и у свежего выпуска есть высокий шанс на апсайд. Не ИИР, но лично я присмотрюсь, взвесив все риски — хороших трёхлетних фиксов на нынешнем рынке почти не найти.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

За своим третьим мильярдным выпуском на биржу пришёл крупный застройщик из Тюмени, объединяющий несколько строительных компаний под общим брендом «Страна Девелопмент».

Строители ныне под особо пристальным вниманием в связи с труднодоступной ипотекой и другими проблемами. Давайте что ли глянем, как там дела у целой Страны.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️Эмитент: ООО «Элит Строй»

Элит Строй — материнская компания для специализированных застройщиков, входящих в группу компаний «Страна Девелопмент». Группа осуществляет деятельность в Тюмени, Москве, Питере, Екатеринбурге и Новосибирске.

Компания на рынке недвижимости с 2006 года, с 2022 г. входит в список системообразующих застройщиков РФ. В портфеле — жилые комплексы сегментов премиум, бизнес и комфорт.

👉На июнь 2026 занимает почетное 10-е место среди девелоперов РФ в рэнкинге ЕРЗ, потеснив из первой десятки таких крупных конкурентов, как «Эталон» и ЛСР. На стадии строительства сейчас 1,356 млн кв. м жилья.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от Эксперт РА (понижен в ноябре 2025).

💼В обращении 2 фикса объемом по 1 млрд ₽: Страна03 (RU000A10BP46) с купоном 26,5% и Страна 2Р2 (RU000A10E6J7) с купоном 25,25%.

📊Финансовые результаты

Смотрим ключевые цифры из отчета МСФО по итогам 2025:

🔼Выручка: 94,9 млрд ₽ (+73% г/г). Себестоимость продаж росла ещё быстрее: на 88% до 55,9 млрд ₽. Рост выручки, вероятно, связан с расширением проектов в Москве, Тюмени и Екатеринбурге.

🔼Cкорр. EBITDA: 29,7 млрд ₽ (+47,5% г/г). Рентабельность по EBITDA снизилась с 36 до 30%.

🔽Чистая прибыль: 5,69 млрд ₽ (-26% г/г). Причины падения — взлетевшие до 21,3 млрд ₽ финансовые расходы (+53% г/г) и существенный расход по налогу на прибыль (2,21 млрд).

💰Собств. капитал: 21,5 млрд ₽ (+9,1% за год). Активы прибавили сразу 45% и достигли 318 млрд ₽ из-за резкого роста запасов и дебиторки. На балансе 906 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 1,81 млрд).

🔺Кредиты и займы: 254 млрд ₽ (+42% за год). Отношение чистого долга (без учета эскроу) к капиталу ухудшилось с 4,8х до 6,35х.

🔺Остатки на счетах эскроу: 116 млрд ₽ (+41% за год). Чистый долг за вычетом остатков на эскроу составляет 136 млрд ₽ (+44%). Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA снизилась с 4,71 до 4,59х благодаря росту EBITDA.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ЭлитСтр-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTC до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
❗ Оферта: колл через 2 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB- от ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Организатор: Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 3 июля, размещение — 8 июля 2026.

🤔Резюме: страна вся в долгах?

🏗️Итак, Элит Строй (a.k.a. Страна Девелопмент) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с колл-опционом спустя 2 года.

✅Относительно крупный эмитент. Девелопер из ТОП-10 в РФ, входит в перечень системообразующих. Выручка и прибыль за последние 2 года заметно выросли, застройщик увеличил объем стройки и земельный банк.

✅Хорошая доходность. Ориентир купона 22% выглядит заманчиво, но не забываем, что это ВДО с рейтингом BBB-.

⛔Сильная закредитованность. Долги за 2 года выросли почти в 3 раза, нагрузка ЧД/EBITDA на уровне 4,6х. Для сравнения, у Пика по итогам 2025 чистый долг отрицательный, у «Эталона» — 2,5х, у ЛСР — 1,7х, у проблемного «Самолёта» — 3,6х. Страна нарастила темпы стройки, но какой ценой?

⛔Отрицательный денежный поток. Огромные процентные расходы шатают финансовую устойчивость. Есть «подушка» в виде эскроу, но краткосрочные обязательства размером 154 млрд (!) придется покрывать какими-то другими средствами, очевидно заёмными.

⛔Снижение рейтинга. ЭкспертРА согласен со мной и говорит о сильных рыночных позициях, но особо отмечает высокую долговую нагрузку без тенденции к улучшению.

⛔Отраслевые риски. Из-за непростой макроэкономической ситуации и отмены общерыночных льготных ипотек, перспективы рынка недвижимости на ближайшие годы я бы назвал «сдержанными».

💼Вывод: выпуск для смелых. Компания серьёзная, но бешеные процентные расходы очень сильно давят на рентабельность, а новые квартиры пока продаются плохо (судя по резкому росту запасов). Предыдущий фикс сейчас даёт доходность аж 26% годовых, т.е. рынок относится к эмитенту настороженно.

С другой стороны, при плохом развитии событий можно начать распродавать запасы и земельный банк с некоторым дисконтом, и покупатель наверняка найдется. Впрочем, лично я, пожалуй, пройду мимо — мне хватило Гарант-Инвеста.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Десятилетними могут быть не только ОФЗ, но и обычные корпоративные облигации средненького рейтинга. На охоту за деньгами инвесторов вновь выходит столичный ПР-Лизинг.

Купон обещают заманчивый — аж до 20%! Что кроется за этими обещаниями? Давайте смотреть.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚐Эмитент: ООО «ПР-Лизинг»

ПР-Лизинг — средняя по размеру универсальная лизинговая компания. Специализируется на продаже в лизинг широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.

«ПР» расшифровывается как «Простые решения». Компания является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда помимо нее входит ещё десяток компаний.

Занимает 27-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК по итогам 1 кв. 2026 г. Компания рассматривает возможность выхода на IPO.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «стабильный» от АКРА (август 2025), BBB+ «развивающийся» от Эксперт РА (апрель 2026). Любопытно, что рейтинг владельца компании (инвестгруппы «Симпл Солюшнз Кэпитл») на 2 ступени хуже: всего BBB-.

Штат за 2025 год резко сократился со 114 до 77 человек. Конечный собственник (физлицо, связанное с ее менеджментом) в отчетности не раскрывается.

💼В обращении 4 рублёвых фикса общим оставшимся объемом 5,7 млрд ₽ и прошлогодний долларовый выпуск 3Р1. В течение 2024-2025 гг. компания активно выкупала свои бонды с рынка по добровольным офертам. Выпуск 1Р3 на 400 млн погашается уже 7 июля, очевидно в т.ч. под его рефинанс и берётся новый займ.

👉Предыдущий рублевый выпуск 2Р3 тоже размещался на 10 лет, и на него я также делал обзор.

📊Финансовые результаты ПР-Лизинг

Смотрим ключевые цифры из отчета по МСФО за 2025:

🔼Чистые инвестиции в лизинг: 9,17 млрд ₽ (+19,4% за год). Сделка по приобретению ООО «ЮниКредит Лизинг» поддержала рост портфеля.

👉Чистый процентный доход: 534 млн ₽ (-1% г/г). После вычета резервов осталось 452 млн ₽ (-13,2% г/г). Общие и административные расходы почти не изменились, но зато сильно выросли процентные расходы — сразу на 50%, до 1,7 млрд ₽.

🔼Чистая прибыль: 200 млн ₽ (+80% г/г). Рост почти в 2 раза впечатляет, хотя тут есть эффект низкой базы 2024 года.

💰Собств. капитал: 1,6 млрд ₽ (+14,5% за год). Активы подросли на 23% до 13,4 млрд ₽. На счетах 464 млн ₽ кэша (в конце 2024 было 357 млн ₽).

🔺Кредиты и займы: 10,5 млрд ₽ (+22,4% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / Капитал около 6,2х — выше средней по отрасли (годом ранее было 5,9х). Доля капитала в активах снизилась с 12,8% до 11,9% (средний показатель по отрасли — 15%).

⚙️Параметры выпуска

● Название: ПРЛиз-003Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTP до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 10 лет (3600 дней)
❗ Оферта: пут через 2,5 года
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Риком-Траст, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 3 июля, размещение — 8 июля 2026.

🤔Резюме: не такое уж Простое Решение

🚛Итак, ПР-Лизинг размещает фикс на 10 лет объемом от 1 млрд ₽ с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой спустя 2,5 года.

✅Хорошие операционные показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и чистая прибыль уверенно растут. Объем денежных средств на счетах увеличился на 30% за год.

⛔Ухудшение качества портфеля. Резервы под обесценение выросли с 19,6 млн до 35,8 млн ₽ по лизинговому портфелю (+82%) и с 11 до 73 млн ₽ по прочим финансовым активам (+571%). Реструктурированы договоры 9 лизингополучателей на сумму 632 млн.

⛔Высокая долговая нагрузка. Чистый долг в 6,2 раза превышает собственный капитал, а отношение ЧД к EBITDA примерно на уровне 5x. Это выше комфортного уровня для лизинговых компаний (обычно 3-4x). Покрытие процентов ICR ~1,15x.

⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые «не шмогли».

💼Вывод: ПР не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря, однако и прям чего-то страшного я по открытым данным не накопал. Но по сравнению с прошлым годом экономическая устойчивость эмитента явно просела. Эксперт РА отмечает снижение качества активов и рост концентрации портфеля на крупных лизингополучателях.

Доходность отражает рискованность выпуска, хотя на нынешнем рынке она не сильно-то и впечатляет. Но если вы смелый-ловкий-умелый, то в качестве диверсификации портфеля ВДО можете рискнуть и добавить на небольшую долю. Только помните про оферту на 31-м купоне, после которой эмитент может пересмотреть ставку.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.