📦 Российские товары находят всё больше покупателей в странах Азии. Отечественные компании выходят на новые рынки с продуктами, косметикой и собственными технологиями. А расширять экспорт бизнесу помогает нацпроект «Международная кооперация и экспорт».
Почти весь российский нефтегаз из числа «голубых фишек» отчитался по МСФО за 1-е полугодие одновременно, в самом конце августа.
Чтобы не пропустить другие важные и интересные обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛢️Поскольку индекс Мосбиржи (да и вся наша экономика) сильно зависят именно от экспорта углеводородов, я решил провести сравнительный обзор фин. результатов российских нефтегазовых компаний. В конце обозначу фаворитов и аутсайдеров отрасли.
Выручка выросла на +6,3% за счёт увеличения продаж и в газовом, и в нефтяном сегментах. Свободный денежный поток (FCF) вырос в 2,2 раза, но чистая прибыль сократилась на 12,1%. Чистый долг сохранился на уровне 6 трлн ₽.
По итогам года прибыль может вырасти на фоне роста цен на нефть и газ. Во 2 кв. прибыль уже выросла на 61% г/г — это позитивный сигнал. Ключевые риски: полный запрет поставок газа в ЕС, отсутствие дивидендов (4-й год подряд) и атаки на НПЗ.
Чистая прибыль выросла в 1,5 раза, выручка — на 8%. FCF составил 519 млрд ₽, что эквивалентно дивиденду ~750 ₽/акцию (15,3% доходности).
Дивы — главная интрига. Если компания выплатит весь FCF, это будет сильным позитивом. Однако есть риски: списаны международные активы, ~30% мощностей НПЗ приостановлено из-за атак, нефтяные цены сильно колбасит.
Улетала в верхнюю планку в выходные на новостях о запуске глобального проекта «Восток Ойл». Однако чистая прибыль Роснефти за 1п2026 упала на 18%, хотя EBITDA увеличилась на 23% до 1,3 трлн ₽.
Ключевой драйвер — запуск «Восток Ойла», но он всё ещё требует огромных вложений. Потенциал дальнейшей переоценки безусловно есть, хотя скорее долгосрочный.
Татары отчитались очень лихо. Чистая прибыль взлетела в 3 раза, превысив консенсус-прогноз. Экспортная выручка выросла на 31,8%, капзатраты наоборот снизились.
Совет директоров рекомендовал дивиденды 32,88 ₽ на акцию (50% от чистой прибыли по РСБУ), закрытие реестра — 13 октября.
Знаменитый мем про татар из Интернета :)
«Дочка» Газпрома тоже радует. Прибыль выросла на 69%, соотношение чистого долга к EBITDA — всего 1,14x. СД рекомендовал приятные промежуточные дивы 42,51 ₽ (выше ожиданий).
Только вот FCF ещё сильнее ушел в минус (-105 млрд ₽), а это значит, что такие нужные Газпрому дивиденды снова платятся в долг.
Новатэку на фоне всех санкций приходится непросто. Чистая прибыль снизилась на 3,1%, выручка прибавила всего 3,9%, тогда как CAPEX вырос на 20%. Зато у «жидкогазового гиганта» отрицательный чистый долг.
Див. политика — не менее 50% от нормализованной чистой прибыли. Чистая денежная позиция — редкость для сектора. Основной риск — дальнейшее замедление роста на фоне санкционных ограничений для СПГ-проектов.
Сургут традиционно не публикует полноценную МСФО — доступны лишь отдельные оценки. По ним, компания вновь вышла в прибыль после убытка 453 млрд ₽ годом ранее.
🤦♂️По одним оценкам чистая прибыль — 324 млрд ₽, по другим — около 200 млрд ₽. Почти вся прибыль сформирована за счёт валютной переоценки «кубышки», а не операционной деятельности.
Лучше всего по итогам 1п2026 выглядят Газпромнефть (рост нефтепереработки + отличные дивиденды) и Татнефть (ещё больший рост + хорошие дивиденды). Рынок не зря пампил эти акции последний месяц — обе бумаги практически на годовых максимумах, несмотря на сильное падение индекса и удары по НПЗ.
💵Загадочный «Сургут» оценивать сложно, его дивы от нефти слабо зависят. Держу приличную долю в портфеле как прокси на доллар и хедж от резкого ослабления рубля.
Лукойл — для тех, кто готов рискнуть ради потенциально огромных дивидендов, но покупать его по 5000 ₽ и выше лично мне не особо хочется.
📉Газпром и Роснефть — аутсайдеры сезона. Вторая сейчас пытается наверстать летнюю просадку с помощью хайпа от «Восток Ойл», первый пока ещё вблизи дна. Подтверждается старая трейдерская поговорка: "Газпром растёт последним" ©
НОВАТЭК грустит, поскольку санкции очень больно бьют по его ключевым проектам. Но компания мне по-прежнему нравится — без долгов и рисков допэмиссий, а альтернативы российскому СПГ у Европы сейчас практически нет.
💼Все рассмотренные углеводородные «голубые фишки» есть в моем долгосрочном портфеле, и по всем из них я готов увеличивать позиции на проливах.
🥛 Россия всё больше экспортирует не сырьё, а готовую молочную продукцию. Сыры, творог, мороженое и другие продукты уже поставляют более чем в 65 стран, в том числе в Китай, ОАЭ и Египет. Российские производители осваивают новые рынки и наращивают экспорт продукции глубокой переработки.
Просто фото. Чрезвычайный полномочный посол СССР в Дании поздравляет сотрудников представительства АВТОЭКСПОРТ в Копенгагене и владельцев фирм- дилеров с продажей двадцатипятитысячной Лады на датском рынке.
Дата снимка - 26 октября 1979 года.
🧸 Российские товары для детей уже продаются более чем в 60 странах мира. За рубеж едут игрушки с любимыми героями, развивающие книги и даже целые игровые и научные площадки. А отечественные производители продолжают осваивать новые рынки — от стран СНГ до Ближнего Востока.
Почему рыба в России не дешевеет? Россияне рыбу не покупают в необходимом объёме, вопрос даже не про ценные виды рыбы, помню в 70-е можно было купить за 2 копейки горсточку кильки соленной ароматной со специями, хотя в эти же 70-е народ СССР говорил, "лучшая рыба это колбаса".
Поставки российской рыбы в страны Евросоюза за июнь 2026 года выросли в стоимостном выражении в 1,7 раза по сравнению с маем и составили €74,9 млн. Показатель максимальный месячный с ноября 2024 года, данные Евростата.
Основной объем экспорта пришелся на филе и мясо рыбы. Показатель вырос в 1,8 раза — до €60,6 млн. По большей части это было филе минтая и трески. Мороженной рыбы Евросоюз закупил на €10,8 млн, а приготовленной — на €3,2 млн. Эти показатели в июне выросли на 7% и 130% соответственно.
Больше всего российской рыбы закупили Германия (€42,3 млн), Франция (€14,4 млн), Нидерланды (€8,4 млн), Польша (€4,4 млн) и Дания (€2,6 млн). При этом за первое полугодие экспорт в ЕС снизился на 8% — до €352,2 млн.
Еврокомиссия предлагала ввести запрет на ввоз российской трески в Евросоюз в рамках 21-го пакета санкций. Меры, однако, были исключены из-за отсутствия консенсуса между странами ЕС. Против запрета выступили, в частности, Германия, Польша и Португалия. Отдельные страны ввели ограничения в одностороннем порядке.
Читатель спросил, будут ли посты не только про запреты — например, про экспорт и импорт. Проверил: отдельной темы «внешняя торговля» в моей карте корпуса нет, и это не лень разметки. Таможенное регулирование лежит в «Экономике», ратификации соглашений ЕАЭС — в «Международных договорах», НДС при экспорте — в «Бюджете», контрабанда — в «Уголовном праве». Тема разорвана на двенадцать кусков, и целиком её не видно ни в одной статье.
Собрал обратно: сплошной проход по названиям всех 5787 канонических голосований VIII созыва дал 113 голосований о внешней торговле — с 16 ноября 2021 года по 21 июля 2026-го.
Законы о внешней торговле по годам
Законы о внешней торговле по годам. Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
Пик — 2022 год: 33 закона, больше, чем в любой другой год созыва, и 14 из них про таможню. Дальше спад: 28 законов в 2023-м и по 16–17 в год после него.
Срез раскалывается надвое, и это главное, что в нём есть.
Договоры и своё регулирование голосуются по-разному
Договоры и своё регулирование голосуются по-разному. Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
38 ратификаций и договоров — медиана 402 голоса «за», и на все 38 голосований суммарно пришлось 5 голосов «против». Здесь палата единодушна: соглашения о свободной торговле с Ираном, Индонезией, Монголией и об экономическом партнёрстве с ОАЭ, государственные экспортные кредиты Египту на АЭС, Турции и Вьетнаму — всё это проходит без единого «против».
75 законов своего регулирования — медиана 385 «за» и 203 голоса «против». Спорят не о том, с кем торговать, а о том, как контролировать торговлю внутри страны.
28 июня 2022 года Дума приняла поправки о мобильных группах таможенных органов — №67162-8.
№67162-8: как голосовали фракции
№67162-8: как голосовали фракции. Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
«Единая Россия» — 301 «за» и ни одного «против». Все четыре остальные фракции — против: КПРФ 53 из 56, СР 26 из 28, ЛДПР 19 из 23, «Новые люди» 15 из 15, то есть в полном составе.
Два факта, чтобы понять масштаб:
113 голосов «против» — второй результат среди всех законов созыва. Больше было только у поправок о рыболовстве в декабре 2022-го (115).
Голосований, где все четыре оппозиционные фракции дали больше «против», чем «за», за пять лет набралось девять из 5787. Это одно из них — и единственное такое во всей внешней торговле.
Остальные тринадцать расхождений — здесь. Больше по срезу «против» не нажимал никто: 99 голосований из 113 прошли без единого.
Все голосования среза, где кто-то был против
Все голосования среза, где кто-то был против. Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
Как читать полоски. Длина полоски одинакова у всех фракций: это 100% состава фракции, а не количество голосов. У «Единой России» 325 депутатов, у «Новых людей» 15 — обе полоски занимают ячейку целиком, поэтому «284 за» у одной и «12 против» у другой выглядят одинаково: каждая фракция проголосовала своим составом. Считать нужно по числу под полоской, оно абсолютное; полоска показывает только раскладку внутри фракции — сколько своих «за», «против», «воздержался» и сколько не голосовали.
Почему не в общем масштабе: тогда КПРФ и «Новые люди» рядом с «Единой Россией» сжались бы в пару пикселей, а голоса «против» почти всегда именно у малых фракций — и вся оппозиция исчезла бы с картинки. Одна поблажка в ту же сторону: сегмент, который вышел бы тоньше двух пикселей, всё равно рисуется двумя, иначе одиночный голос «против» не видно вовсе.
Цвет ощущение усиливает: яркий красный на тёмном фоне при равной длине кажется крупнее зелёного — это иррадиация, эффект Гельмгольца. Поэтому длины между фракциями не сравниваются: сравнивайте доли внутри одной фракции и смотрите на числа.
В срезе 14 первых чтений. Семь из них не набрали 226 голосов — и остановило их не «против».
Семь законопроектов, не прошедших первое чтение
Семь законопроектов, не прошедших первое чтение. Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
От 341 до 414 депутатов просто не голосовали. Механика та же, что я разбирал в статье об отклонении тишиной: чтобы законопроект не прошёл, «против» нажимать не обязательно.
Ещё три законопроекта палата отклонила прямым голосованием — среди них №542-8 об освобождении ввозимого технологического оборудования от НДС: за отклонение 345 голосов.
Доля «за» считается двумя способами: от всего состава фракции (не нажавшие кнопку остаются в знаменателе) и от тех, кто вообще выразил позицию.
Таблица 1
Таблица 1. Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
Строка СР — не опечатка. «Справедливая Россия» на этой теме воздерживается блоком: 252 голоса «воздержался» на 13 голосованиях, обычно по 20–25 человек разом. Так фракция прошла и оба закона об экспорте газа: по 20 «воздержался» при одном «за» и ни одном «против».
Отбор идёт по названию закона, а не по его тексту. Норма про пошлину или ввоз может сидеть внутри закона с посторонним названием — особенно если её дописали ко второму чтению. Такие законы сюда не попали, и 113 — нижняя оценка темы, а не полная.
Голосование — не содержание. Числа показывают, кто как нажал кнопку, и ничего не говорят о том, хорош ли закон.
«Не голосовал» — отдельная категория. Он не приравнен ни к «против», ни к «воздержался» нигде в этих расчётах.
Ратификация — процедура. Договор к моменту голосования уже подписан, и «против» здесь стоило бы читать иначе, чем «против» на своём законопроекте.
№302504-7 · №944923-7 · №433434-7 · №84933-8 · №1230879-7 · №48134-8 · №655421-7 · №74306-8 · №84949-8 · №82264-8 · №122141-8 · №131313-8 · №99579-8 · №11457-8 · №126909-8 · №67162-8 · №1172899-7 · №152725-8 · №155723-8 · №160130-8 · №106966-8 · №187776-8 · №200740-8 · №196111-8 · №130151-7 · №196414-8 · №145011-8 · №98320-8 · №91894-8 · №212658-8 · №231975-8 · №90752-8 · №202871-8 · №196015-8 · №344768-7 · №260078-8 · №155412-8 · №1148254-7 · №140581-8 · №457178-7 · №310880-8 · №343040-8 · №1154898-7 · №254528-8 · №388850-8 · №310910-8 · №1195224-7 · №396469-8 · №397780-8 · №517657-7 · №345338-8 · №996800-7 · №421357-8 · №542-8 · №310889-8 · №400571-8 · №452647-8 · №464873-8 · №389969-8 · №445763-8 · №416440-8 · №194262-8 · №471081-8 · №416454-8 · №514154-8 · №526975-8 · №401558-8 · №42420-8 · №437637-8 · №506054-8 · №546989-8 · №582373-8 · №595156-8 · №611322-8 · №661847-8 · №462657-8 · №641980-8 · №771245-8 · №296887-8 · №718154-8 · №820276-8 · №475963-8 · №841859-8 · №776652-8 · №902843-8 · №851228-8 · №881694-8 · №746279-8 · №956982-8 · №1024843-7 · №1005203-8 · №1005208-8 · №991643-8 · №991641-8 · №1082628-8 · №1075573-8 · №953127-8 · №1012482-8 · №1121965-8 · №1094956-8 · №1103301-8 · №956926-8 · №1174838-8 · №1175065-8 · №1120507-8 · №1024281-8 · №1205740-8 · №1212778-8 · №1148614-8 · №1148079-8 · №1172333-8 · №1259218-8 · №1285729-8
Отдельной темы «внешняя торговля» в Думе не видно, потому что она разорвана между двенадцатью другими. Собранная обратно, она даёт 113 голосований за пять лет.
Тема живёт в двух режимах: 38 договоров и ратификаций — 5 голосов «против» суммарно; 75 законов своего регулирования — 203 голоса «против».
Самый конфликтный — №67162-8 о мобильных группах таможни: 113 «против», второй результат среди законов созыва, и одно из девяти голосований, где вся оппозиция голосовала против единым фронтом.
99 из 113 голосований прошли без единого «против» — включая соглашения о свободной торговле с Ираном, Индонезией, Монголией и ОАЭ.
Семь законопроектов не прошли первое чтение, и ни один из них не был провален голосами «против»: их остановило неучастие 341–414 депутатов.
У СР отдельная тактика: 252 «воздержался» на 13 голосованиях, в том числе по обоим законам об экспорте газа.
Скопировать в поле тегов при публикации: Таможня, Экспорт, Импорт, ЕАЭС, Свободная торговля, Ратификация, Газ, Политика, Госдума, Депутаты, Законодательство, Законопроект, Голосование, Выборы, Длиннопост.
Источник — открытые поимённые голосования с официального сайта Государственной Думы: https://vote.duma.gov.ru/; тексты законов — https://sozd.duma.gov.ru/; http://api.duma.gov.ru/ — для расчётов, таблиц.
ВЫВОДЫ
Внешняя торговля распадается на два совершенно разных режима. 38 ратификаций и международных договоров прошли почти без конфликта: медиана 402 «за» и всего 5 голосов «против» на все 38 голосований. А 75 законов собственного регулирования дали уже 203 голоса «против». То есть спорят в основном не о том, с кем России торговать, а о том, как именно государство регулирует торговлю внутри страны.
Самый сильный раскол — №67162-8 о мобильных группах таможенных органов: ЕР дала 301 «за» и 0 «против», а все четыре остальные фракции проголосовали преимущественно против — всего 113 голосов «против», второй результат среди всех законов созыва. Таких случаев, когда все четыре оппозиционные фракции одновременно дали больше «против», чем «за», за пять лет было лишь 9 из 5787. При этом обычный механизм провала первого чтения остаётся прежним: из 14 первых чтений 7 не набрали 226, при 341–414 НЕ ГОЛОСОВАЛИ.
