Дивиденды Лукойл в размере 498 рублей на акцию (-налог) поступили на счёт в ВТБ.
Хорошая выплата. В свете последних событий может поддержать наш рынок.
В моём пенсионном портфеле на данный момент накопилось 50 акций, а значит мне причитается 50х498х0,87 = 21663 рубля. Дивиденды будут реинвестированы, правда с этим вопросом я не спешу.
Традиционно, ждём ещё одну выплату в преддверии нового года. Аналитики прогнозируют, что она может быть соизмерима с текущей (488.44р), ну а как будет, узнаем в конце года.
Если вам интересна тема инвестиций и финансовой независимости, то вы можете подписаться на мой канал в Телеграмм. Там намного больше публикаций на данную тему, и можно прочитать практически обо всех семи годах инвестирования. К сожалению, на pikabu я начал выкладывать информацию только недавно.
🛢️ По данным Минфина, НГД в апреле 2024 г. составили 1229₽ млрд (+89,8% г/г), месяцем ранее — 1307,5₽ млрд (+90% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё (в апреле 2023 г. средняя цена Urals составляла 58,63$, а курс $ — 81₽) не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Главным драйвером такого роста доходов выступает цена на сырьё и стабильный курс $, средний курс $ в апреле составил 92,9₽ (в марте — 91,7₽), средняя же цена Urals в апреле по некоторым расчётам 73$ за баррель (в марте — 70,34$). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере 11,5₽ трлн (за 4 месяца 2024 г. заработали ~4,1₽ трлн), при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽, это ~6400₽ за бочку. В апреле цена за бочку сложилась в ~6800₽, план Минфина вполне реализуем при заданных параметрах. А теперь давайте подробно разберём отчёт:
🗄 НДПИ (1₽ трлн vs. 995₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (34,8₽ млрд vs. 36,5₽ млрд месяцем ранее), повышение НДПИ связано с нефтью, адаптация под новые санкции проходит успешно. ЭП уже давно находится на низком уровне, связано это с налоговым манёвром (постепенное уменьшение ЭП на нефть вплоть до её обнуления за 6 лет, с 2019 до 2024 г., одновременно с манёвром предполагается плановое постепенное повышение НДПИ). Конечно, стоит ещё отметить, как увеличивается налог на газ и газовый конденсат. Газпром выплачивает дополнительный налог в размере 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 гг. Также новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат).
🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 452,5₽ млрд (месяцам ранее — 587,5₽ млрд), он платится поквартально. Прошлая плата была за IV квартал 2023 г., эта за I квартал 2024 г., именно снижение НДД по сравнению с прошлым месяцем повлияло на уменьшение НГД в целом.
🗄 В апреле регулятор выплатил компаниям по демпферу — 187,2₽ млрд (в марте — 164,4₽ млрд, хорошая месячная динамика). Статья, чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в апреле 2024 г. намного выше 2023 г. — 107₽ млрд, данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников (смотрю и радуюсь на ЛУКОЙЛ, Роснефть в своём портфеле).
📌 На сегодняшний день нефтяники себя чувствуют вполне комфортно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), даже с учётом увеличения НДПИ (налоговый манёвр). Данные за апрель были интересны и тем, что Россия дополнительно (к уже действующему сокращению на 500 тыс. б/с до конца 2024 г.) сократила добычу нефти, и её экспорта совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. (добыча РФ в июне составит 8,979 млн б/с), как вы можете заметить, пока что нефтяники проходят безболезненно данный период. Помимо этого, Минфин прогнозирует профицит НГД в мае — 183,58₽ млрд, но так как в апреле недобрали 72,65 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 110,94₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 8 мая по 6 июня 2024 г (ежедневно будет покупаться 5,55₽ млрд). Как итог, с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в мае увеличится до 6,25₽ млрд в день начиная с 8 мая (в марте продавали по 7,1₽ млрд, в апреле по 0,6₽ млрд). Поддержка ₽ усиливается, а это значит некое давление на цены сырья и успокоение для инфляции.
На прошлой неделе акции Лукойла медленно росли, а в понедельник пытались разогнаться еще выше. И происходил этот разгон на фоне падающей нефти марки Brent на 1%, что выглядит просто абсурдно. Особенно странно выглядит такой оптимизм после снижения в марте размера ожидаемых дивидендов за 2023 год почти на 30% по сравнению с консенсус-прогнозом аналитиков. Давайте посмотрим, какие есть перспективы у этой бумаги, и почему считаю, что она достигла, как минимум, локального предела роста.
График (H4) акции Лукойла
С тех пор как Лукойл пробил нисходящий тренд в конце января, начался уверенный рост, который продолжается до сих пор. Этот рост я тогда и прогнозировал с условием изначального возврата цены ближе к 6900 р., что впоследствии и произошло в конце февраля. Основная же цель этого роста была 7600 р., к которой акция пришла уже в марте. После я расширил прогноз роста цены до 7700 р., а затем в начале апреля и еще немного выше 7700 р. в общем прогнозепо рынку.
И эти цели Лукойл уже преодолел! В целом, дальше технической возможности роста не вижу, цена даже немного превысила границу растущего канала, а значит, весь локальный потенциал роста уже исчерпан, и напрашивается коррекция к линии аптренда, то есть обратно примерно к 7600 р. Это не очень далеко, но надо понимать, что в случае пробоя этого аптренда коррекция окажется значительно больше — сначала к уровню 7200 р., а затем и к 6840 р.
И такая возможность существует, исходя из графика индекса ММВБ. Как раз недавно набралкороткую позицию по фьючерсу на индекс со средней ценой 3425 пунктов в ожидании коррекции рынка акций. Ранее же прогнозировал рост индекса к области 3380-3400, а затем и к 3430 пунктам. Поэтому по достижении этих целей решил сформировать шорт, который пока еще держу, несмотря на продолжение роста индекса. А основной моей первой целью снижения является область 3300-3330.
Однако вполне возможно, что падение этим не ограничится, ведь с текущих значений индекса открывается новая возможность большой коррекции рынка. И, скорее всего, последняя. Если коррекции не произойдет с текущей цены, то, думаю, может начаться инфляционный рост, которого опасаюсь больше всего. Ничего не поделаешь, так выстраивается график, и он разгоняется вверх. И если именно сейчас рост не остановить и не реализовать заметную коррекцию рынка, то самые тяжеловесные акции (Лукойл и Сбербанк) пробьют границы растущих каналов, в которые они и уперлись уже с начала прошлой недели.
Это приведет к резкому ускорению их роста на фоне массового закрытия коротких позиций шортистов (как и моей позиции) и мощному наплыву скупщиков, которые в панике будут забегать в последний вагон уходящего поезда. И чтобы этого не произошло коррекция рынка должна состояться уже с текущих уровней, поэтому и шорчу снова рынок, так как в технику верю больше, чем в неконтролируемый рынок.
Однако почему инфляционный сценарий, об опасности которого предупреждал еще в конце лета прошлого года, снова становится актуальным? А потому что рост рынка вышел за те пределы, которые и определяют эту возможность. Думаю, мы подробнее еще об этом сценарии поговорим позже.
Но главное, курс доллара начал уверенно расти! А так как ранее в большинстве случаев рынок рос вместе с валютой (а это и есть инфляционный сценарий роста рынка, абсолютно невыгодный для инвесторов), то есть вероятность, что текущий рост индекса может просто не остановиться. И это будет уже слом технической картины. Ну а раз я набрал шорт по рынку, то на этот сценарий не рассчитываю.
Однако на этот случай успел подстраховаться, когда закупилв начале апреля фьючерс на доллар по 92 р., так как с марта прогнозировал, что уже в начале апреля произойдет пробой области сопротивления 92.5-93 р. с последующим взлетом цены вверх, и этот прогноз последовательно вел на своем каналев Телеграм. И как видите, все именно так и произошло, неделю назад курсу впервые с ноября удалось закрепиться выше уровня 93 р., и сейчас цена уже преодолела 94 р. К чему это приведет дальше, написал в приведенном прогнозе и позже здесь сделаю отдельный обзор.
В общем, даже если мне придется закрыть шорт по стопу при пробое границы канала в Лукойле и Сбербанке, то прибыль по доллару прекрасно перекроет этот убыток. А доллар потом, скорее всего, при таком сценарии еще будет расти далеко. Не исключено, что моя покупка по 92 р. вообще была сделана в последней надежной точке для входа в лонг. Так что если вы успели закупить одновременно со мной валюту в конце марта, думаю, это было очень правильное решение.
А для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, рынок пока никак не может развернуться вниз, что меня уже довольно сильно беспокоит. Однако в последние дни вижу, как индекс буквально из последних сил тащат вверх, пытаясь затащить повыше какие-то отдельные крупные бумаги, но при этом роста в других не происходит. Это очень похоже на то, что покупателей довольно мало, а коррекцию просто оттягивают. Посмотрим, как получится, продолжаю придерживаться своего плана.
🛢 По данным Минфина, НГД в марте 2024 г. составили — 1307,5₽ млрд (+90% г/г), месяцем ранее — 945,6₽ млрд (+81,5% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё (в марте 2023 г. средняя цена Urals составляла 47,85$) не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Главным драйвером такого роста доходов выступает цена на сырьё и стабильный курс $, средний курс $ в марте составил — 91,7₽ (в феврале — 91,5₽), средняя цена Urals в марте по некоторым расчётам составила — 71$ за баррель (в феврале — 69$). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн (за I кв. 2024 г. уже заработали 2,9₽ трлн), при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽, это около 6400₽ за бочку. В марте сложилась цена за бочку ~6500₽, если считать по сегодняшним параметрам, то выходит ~7200₽ за бочку, как вы понимаете план реализуем при сегодняшних параметрах курса и цены сырья. А теперь давайте подробно разберём отчёт:
✔️ НДПИ (995₽ млрд vs. 1,213₽ трлн месяцем ранее) и ЭП (36,5₽ млрд vs. 8,6₽ млрд месяцем ранее), снижение НДПИ связано с нефтью, но добыча всё равно в норме и адаптация под новые санкции прошла успешно. Снижение же ЭП связано с налоговым манёвром, это означает постепенное уменьшение ЭП на нефть вплоть до её обнуления за 6 лет, с 2019 до 2024 г. Одновременно предполагается плановое постепенное повышение НДПИ. Конечно, стоит ещё отметить, как увеличивается налог на газ и газовый конденсат. Газпром выплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 г.) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 г. Также Новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат).
✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — 587,5₽ млрд, он платится поквартально. Данная плата была за IV квартал 2023 г., поэтому НГД так взлетели по сравнению с февралём (учитывая, что НДПИ то снизилось).
✔️ В марте регулятор выплатил компаниям по демпферу — 164,4₽ млрд (в феврале — 127,9₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу, но статья чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в марте 2024 г. намного выше 2023 г. — 97₽ млрд и 2022 г. — 153₽ млрд (в этом году динамика хорошая), данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников.
📌 На сегодняшний день нефтяники себя чувствуют вполне комфортно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), даже с учётом увеличения НДПИ (налоговый манёвр). Интересно будет посмотреть на данные за апрель, ибо Россия дополнительно (к уже действующему сокращению на 500 тыс. б/с до конца 2024 г.) сократит добычу нефти и её экспорт совокупно на 471 тыс. б/с во II кв. 2024 г. — Александра Новака. Таким образом, добыча РФ в июне составит 8,979 млн б/с., если цена Urals (77$) будет находиться на сегодняшнем уровне, то мы должны безболезненно пройти данное сокращение. Помимо этого, Минфин прогнозирует профицит НГД в апреле — 128,3₽ млрд, но так как в марте перебрали 107 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 235,3₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 5 апреля по 7 мая 2024 г (ежедневно будет покупаться 11,2₽ млрд). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в апреле сократится — 0,6₽ млрд в день начиная с 5 апреля (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд, в марте по 7,1₽ млрд). Поддержка ₽ ослабевает, а это значит ещё один весомый + для нефтяников и бюджета, но не для инфляции.
🛢 Совет директоров ЛУКОЙЛарекомендовал выплату финальных дивидендов за 2023 г. в размере — 498₽ на акцию (дивидендная доходность по текущим ценам составляет — 6,7%). Дата закрытия реестра – 7 мая 2024 г. Последний день покупки акций под дивиденд — 6 мая. Напомню, что ранее совет директоров ЛУКОЙЛарекомендовал выплату дивидендов за 9 м. 2023 г. в размере — 447₽ на акцию (дивидендная доходность на дату отсечки составила — 6,5%). По итогу, с учётом 2 выплат дивиденды компании за 2023 г. могут составить — 945₽ на акцию, дивидендная доходность будет выше 13%.
Согласно дивидендной политике компании: "Выплаты будут производиться дважды в год, на дивиденды будут направлять не менее 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций". В опубликованном отчёте ЛУКОЙЛа по МСФО за 2023 г. сложно было посчитать FCF, поэтому многие делали предположения по дивиденду (600-800₽ на акцию), но даже скептические прогнозы не сбылись, эмитент заплатил ещё ниже. В итоге компания суммарно заплатит 77,6% чистой прибыли по МСФО (~900₽ млрд).
➕ Как по мне вполне хорошая дивидендная доходность (при этом есть шанс выкупа у иностранцев и инвестиции в компании), которая опережает многих нефтяных эмитентов и тот же Сбер (если отталкиваться от отчётов и расчётного дивиденда — 33₽ на акцию). Также совокупный дивиденд за 2022 г. равнялся — 694₽ на акцию (~13,25% див. доходности по отсечкам), да дивидендная доходность сохранена на уровне, но помимо этого у ЛУКОЙЛа скопился завидный кэш на счетах не просто так (1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании) и экономия на выплате дивиденда, скорее всего, связанна:
🔴 ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С». Конечно, дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50%. Если отталкиваться от появления новости, то тогда акция стоила 6400₽, получается,что на пакет из 173 млн акций (это как раз 25% от общего числа) необходимо будет потратить 560₽ млрд, плюс 56₽ млрд на выплату в бюджет РФ (перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в бюджет РФ). Это весомое обстоятельство, которое даст драйвер для роста акций. Помимо этого, ЛУКОЙЛ не смог выплатить нерезидентам — 191,2₽ млрд дивидендов. Данные средства просто зависли и не проходят из-за санкций, самое интересное начнётся, если состоится выкуп акций у нерезидентов, будет ли компания возвращать данные средства или оставит себе приятный бонус в 191,2₽ млрд.
🔴 В декабре ЛУКОЙЛполучил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций ЭЛ5-Энерго. В январе на сайтеЭЛ5-Энерго уже было видно, как ЛУКОЙЛ увеличил свою долю до 63,84%.
🔴 ЛУКОЙЛпримет участие в сделке по приобретению доли в Яндексе (доля составит ~10%).
📌 С учётом прогнозируемой дивидендной доходности, состоявшихся инвестиций + возможный, выкуп акций у иностранных инвесторов, то идея в покупке ЛУКОЙЛа себя не изжила. Компания уже на сегодня скопила довольно увесистую денежную позицию (1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании), чистый долг до сих пор остаётся отрицательным (783,5₽ млрд), при этом эмитент может смело гасить свои платежи по кредитам за счёт денежной позиции, потому что по вкладам он получает более высокий %, чем платит по кредитам (кредитные позиции — 396₽ млрд). С учётом курса ₽ и цены Urals, ЛУКОЙЛ продолжает получать сверх прибыль, а демпферные выплаты (они выше прошлогодних судя по отчётам НГД) стимулируют кэш на счёте к пополнению, поэтому красная машина точно на плаву.
Татнефтьопубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 г. Отчёт получился весьма интересным, потому что компания при благоприятной цене на нефть и стабильном курсе ₽ нарастила чистую прибыль на скромные %, а по ОП и вовсе ушла в минус по сравнению с прошлым годом. При этом Татнефть значительно вложилась в инвестиционную деятельность сократив свою "кубышку" почти вдвое, что же насчёт дивидендов за IV квартал, то 2 выплаты уже превысили FCF эмитента, но обо всём по порядку. Давайте для начала перейдём основным показателям компании:
🛢 Выручка: 1,589₽ трлн (+11,3% г/г)
🛢 Чистая прибыль: 287,9₽ млрд (+1,2% г/г)
🛢 Операционная прибыль: 356,6₽ млрд (-11% г/г)
Теперь давайте разбираться, что же привело к таким цифрам и какие ещё интересные факты кроются в отчёте:
💬 Как же так получилось, что при средней цене за бочку во II полугодии 2023 г. — 6500₽ (это выше, чем в I п. 2023 г. и II п. 2022 г.) чистая прибыль выросла на 1%, а операционная снизилась? Проблема в налогах и увеличившихся расходов на покупку нефти/нефтепродуктов (306,4₽ млрд потрачены в 2023 г. на покупку, в 2022 г. потрачено всего 135,2₽ млрд).
💬 Что же насчёт чистой прибыли? То 25₽ млрд принесли курсовые разницы, в 2022 г. был убыток на те же 25₽ млрд. Доходы по % увеличились на 33% (учитывайте рост ставки) до 10,3₽ млрд, а вот расходы по % увеличились почти в 4 раза из-за учтённого дисконта по финансовым активам на 13,2₽ млрд. Если рассматривать по сегментам, то приобретённый шинный завод Nokian за пол года принёс 14,2₽ млрд, при выручке 22,5₽ млрд (купили его с дисконтом за 285€ млн или 28,5₽ млрд по текущим). Прибыль по переработке просела — 170,5₽ млрд (-45% г/г), разведке и добычи, наоборот, возросла вдвое — 219,4₽ млрд, банковский же сектор для компании убыточен (6₽ млрд), хотя в 2022 г. был прибылен (1₽ млрд). Данная прибыль рассчитана до налогов.
💬 С увеличением налогов, компания получает компенсацию в виде выплат государством по топливному демпферу. В 2023 г. компания получила 279₽ млрд (в 2022 г. получили 278,5₽ млрд, но в 2023 г. выплату временно срезали в 2 раза), это 78% от операционной прибыли эмитента, да Татнефть зависит от данной выплаты и сильно.
💬 Кэш на счетах эмитента снизился почти вдвое — 84,1₽ млрд. Всё из-за инвестиционной деятельности — 223,6₽ млрд (+39% г/г), компания инвестировала в текущие активы, купила шинный бизнес и турецкие заправки за 27,3₽ млрд (прибыль составила — 4,5₽ млрд). Чистый долг продолжает быть отрицательным — 61,3₽ млрд (долги составляют 22,8₽ млрд).
💬 Чистые денежные средства полученные от ОП снизились, а из-за возросшего CAPEXа сократился FCF — 103₽ млрд (-48% г/г). Учитывая дивидендные выплаты за I полугодие и 9 месяцев, то уже потрачено 146₽ млрд (залезли в кубышку). Если отталкиваться от див. политики компании, то Татнефть направляет на выплаты 50% от большего из ЧП по РСБУ или МСФО, учитываем годовую ЧП и получаем 61,8₽ на акцию. Но самое интересное, что промежуточные дивиденды выплачены в размере — 62,7₽ (уже превышен % по политике). Прибыль компании завязана на бюджете Татарстана, я уверен, что выплата будет, но какой загадка (явно компания не будет платить в долг), многие аналитики сходятся во мнении 28₽ на акцию, моё предположение, что диапазон выплаты будет между 70-80% от ЧП (23-36₽ на акцию).
📌 После отчёта я продал акции Татнефти зафиксировав прибыль в 70% (попутно получая дивиденды). Див. доходность явно снизится из-за прохудившейся кубышки + траты на инвестиции, чувствительно просела прибыль по переработке, многое зависит от демпферных выплат (а если опять сократят?), при этом большая часть экспорта сырой нефти поставляется трубопроводом Дружба через Украину (риски остановки). У меня в портфеле есть ЛУКОЙЛ и Роснефть, доходность выше, перспективы лучше.
⛽️ ЛУКОЙЛопубликовал финансовые результаты по МСФО за 2023 год (эмитент воздержался от раскрытия информации за 2022 г.). Несомненно II полугодие 2023 г. для нефтяной отрасли оказалось эффективным в плане маржинальности, этому помог слабеющий ₽ и цена сырья (сейчас цена бочки находится в районе 6700₽), плюсом к этому нефтяникам восстановили демпферные выплаты (вначале 2024 г. выплаты выше, чем годом ранее). Добавим сюда уже сформировавшийся логистический маршрут поставки сырья и получим рекордный год по ЧП:
🛢 Выручка: 7,9₽ трлн
🛢 Чистая прибыль: 1,16₽ трлн
🛢 Операционная прибыль: 1,4₽ трлн
Что же ещё интересного можно почерпнуть из отчёта:
💬 Компания нарастила денежные средства в размере — 1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании. Кстати данных средств может хватить на выкуп акций у нерезидентов и на покупку доли в Яндексе, так ещё, и останется. Отмечу, что в этом году кубышка пополнилась за счёт того, что в 2023 г. ЛУКОЙЛ закрыл сделку по продаже НПЗ ISAB в Италии. В 2024 г. ЛУКОЙЛ может продать НПЗ в Болгарии, ибо давление усиливается со стороны Евросоюза, а значит ещё дополнительный кэш осядет на счетах.
💬 У эмитента отрицательный чистый долг — 783,5₽ млрд. По сути компания может смело гасить свои платежи по кредитам за счёт денежной позиции, потому что по вкладам она получает более высокий %, чем платит по кредитам (кредитные позиции — 396₽ млрд). Вот такая финансовая стабильность.
💬 ЛУКОЙЛ не смог выплатить нерезидентам — 191,2₽ млрд дивидендов. Данные средства просто зависли и не проходят из-за санкций, самое интересное начнётся если состоится выкуп акций у нерезидентов, будет ли компания возвращать данные средства или оставит себе приятный бонус в 191,2₽ млрд.
💬 Согласно дивидендной политике компании: "На дивиденды будут направлять не менее 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций". Чистые денежные средства от операционной деятельности — 1,824₽ трлн, чистые денежные средства использованные в инвестиционной деятельности — 960₽ млрд (100₽ млрд аренда+% в прим. 15, 860₽ млрд CAPEX в прим. 10, выкупа акций не было), как итог FCF составляет — 864₽ млрд. Если СД направит 100% FCF, то получится 1247₽ на акцию, за 9 м. 2023 г. уже было выплачено 447₽, а значит финальный дивиденд за 2023 г. может составить — 800₽ на акцию (10,8% див. доходности).
Примечательно, что инвестдома не верят в такой щедрый дивиденд. Полагаю, что в этом замешана инвестиционная деятельность компании и выкуп акций у нерезидентов:
🔴 ЛУКОЙЛпримет участие в сделке по приобретению доли в Яндексе (доля составит ~10%).
🔴 В декабре ЛУКОЙЛполучил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций ЭЛ5-Энерго. В январе на сайтеЭЛ5-Энерго уже было видно, как ЛУКОЙЛ увеличил свою долю до 63,84%.
🔴 ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С». Конечно, дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50%. Если отталкиваться от появления новости, то тогда акция стоила 6400₽, получается,что на пакет из 173 млн акций (это как раз 25% от общего числа) необходимо будет потратить 560₽ млрд, плюс 56₽ млрд на выплату в бюджет РФ (перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в бюджет РФ).
📌 Конечно могут случаться неприятные ситуации, как с НПЗ в Нижегородской обл., но никто ещё не знает сроков восстановления установки, да и защита от пожара там весьма первоклассная. Что мы имеем: компанию которая может заплатить за 2023 г. более 1000₽ дивидендов, кубышку в 1,18₽ трлн, отрицательный чистый долг, перспективные инвестиции, возможный выкуп акций у нерезидентов и дальнейшие сверх заработки (с учётом выплаты демпфера и цены за бочку свыше 6500₽).
🛢 По данным Минфина, НГД в феврале 2023 г. составили — 945,6₽ млрд (+81,5% г/г), месяцем ранее — 675,2₽ млрд (+58,7% г/г). Низкая база I полугодия 2023 г. даёт о себе знать, тогда курс ₽ и цена на сырьё не оставляли никаких шансов по заработку нефтяникам (поэтому % рост год к году так велик). Но стоит признать, что февральский доход отрасли сейчас на уровне 2022 г. (в феврале 2022 г. НГД составили — 972₽ млрд), конечно, этому помог окрепший курс $ — 91,5₽ (месяцем ранее — 88,7₽), цена Urals, Минэкономразвития любезно сообщил, что цена Urals в феврале составила — $69 за баррель (на уровне января). Напомню вам, что Минфин спрогнозировал НГД за 2024 г. в размере — 11,5₽ трлн, при цене на российскую нефть — $71,3, а курсе доллара — 90,1₽, в принципе, если остаться на уровне заработка февраля, то достичь таких цифр можно. А теперь давайте подробно разберём отчёт:
✔️ НДПИ (1,213₽ трлн vs. 878₽ млрд месяцем ранее) и ЭП (8,6₽ млрд vs.68,5₽ млрд месяцем ранее), главное, что нужно понимать из этих цифр, что добыча пришла в норму, а наши экспортёры адаптировались к новым санкциям. Снижение же ЭП связано с налоговым манёвром, это означает постепенное уменьшение ЭП на нефть вплоть до её обнуления за 6 лет, с 2019 до 2024 г. Одновременно предполагается плановое постепенное повышение НДПИ. Конечно, стоит ещё отметить, как увеличивается налог на газ и газовый конденсат. Газпром выплачивает дополнительный налог в размере — 50₽ млрд в месяц, данный налог действует с 1 января 2023 по 31 декабря 2025 г., при этом государство за счёт повышения НДПИ (1 августа 2024 до конца 2026 г.) на газ заберёт у Газпрома 90% выручки, которую компания получит в результате опережающего роста тарифов в 2024–2026 г. Также новый НДПИ на конденсат для Газпрома может принести бюджету дополнительно 70–80₽ млрд в год (замещение демпферных выплат). Всё это негативно влияет на компанию и загоняет её в долги, не помогает даже увеличение поставок газа в 1,5 раза в Китай.
✔️ Налог на дополнительный доход (НДД) составил — -0,4₽ млрд, он платится поквартально. Никаких сюрпризов, ждём марта. Напомню, что в октябре прошлого года было выплачено — 593₽ млрд.
✔️ В феврале регулятор выплатил компаниям по демпферу — 127,9₽ млрд (месяцем ранее — 146,6₽₽ млрд). Уже писал выше, что новым налогом на газовый конденсат регулятор решил компенсировать восстановление выплат по демпферу, но статья чувствительная для бюджета РФ и довольно сладкая для нефтяников. Выплата демпфера в феврале 2024 г. намного выше 2023 г. — 109₽ млрд и 2022 г. — 114₽ млрд (то же самое можно было сказать и про январь, динамика хорошая), данная статья откровенно влияет на выплаты дивидендов от нефтяников.
📌 На сегодняшний день нефтяники себя чувствуют вполне комфортно (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), даже с учётом увеличения НДПИ (налоговый манёвр), но Россия дополнительно (к уже действующему сокращению на 500 тыс. б/с до конца 2024 г.) сократит добычу нефти и её экспорт совокупно на 471 тыс. б/с во II квартале 2024 г, — Александра Новака. Таким образом, добыча РФ в июне должна будет находиться на 8,979 млн б/с., а это уже некий звоночек. Помимо этого Минфин прогнозирует профицит НГД в марте — 125,2₽ млрд (меньше, чем в феврале — 195,4₽ млрд), но так как в феврале недобрали 31,5 млрд, то ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота — 93,7₽ млрд. Операции будут проводиться в период с 7 марта по 4 апреля 2024 г (ежедневно будет покупаться 4,7₽ млрд). Как итог с учётом зеркалирования всех операций ФНБ продажа валюты в марте сократится — 7,1₽ млрд в день начиная с 7 марта (в январе продавали по 16,7₽ млрд в день, в феврале по 8,1₽ млрд). Поддержка ₽ ослабевает ,возможно, сокращение добычи пройдёт безболезненно, если курс ₽ ослабеет во II квартале.