Для тех, кто держит российские акции, облигации или ПИФы, хороших новостей нет и не будет. Посмотрим правде в глаза. Во что превратился российский фондовый рынок? А превратился он в руины и если кто-то до сих пор ждёт роста, то он либо фанатик, либо просто не хочет посмотреть на цифры. Это примерно как смотреть на горящий дом со стороны.
Рынок, который падает всё быстрее
Индекс Московской биржи с весны 2025 года потерял почти 40%. За один только день, 22 июня 2026 года, он рухнул на 4,65%, и это самое резкое падение с сентября 2022 года, когда была объявлена «частичная мобилизация». С начала лета 2026 года индекс потерял 14%, с начала года — более 22%.
Много лет санкций, «адаптаций» и обещаний, а мы там же, где и были, только денег стало меньше. Настроения инвесторов «близки к паническим». Акции «Газпрома» обновили минимум с 2008 года, бумаги ВТБ переписали исторический минимум, около 15% акций на рынке обновили исторические минимумы.
И это не какая-то краткосрочная коррекция, а система: по итогам 2025 года рынок показал второй подряд год снижения по Индексу МосБиржи впервые за 20 лет.
Куда уходят наши налоги
Отдельного упоминания заслуживают наши любимые государственные гиганты, которые «слишком большие, чтобы обанкротиться». Оказывается, могут.
«Газпром», который ещё недавно был символом финансового могущества, за 9 месяцев 2025 года получил 170 млрд рублей чистого убытка в ключевом газовом бизнесе. Компания не платит дивиденды уже второй раз подряд, последний раз акционеры видели деньги за первую половину 2022 года.
РЖД впервые за 5 лет стали убыточными, получив чистый убыток в 4,4 млрд рублей в 2025 году против прибыли в 44 млрд годом ранее. Долги монополии выросли почти до 50 млрд долларов, компания сокращает 15% административного персонала, а это около 6 тысяч человек, продаёт недвижимость в Москве и урезает инвестиционную программу на четверть. Государство выделило им вместо запрошенных 200 млрд рублей всего 65 млрд. Классная поддержка, правда?
Чистая прибыль «Ростеха» упала на 42%, КамАЗ прогнозирует чистый убыток в 43 млрд рублей в 2025 году на фоне падения продаж грузовиков более чем на 20%.
Производитель чипов «Ангстрем», который должен был обеспечить нам технологический суверенитет, оценён в 9 млрд рублей, имея долги в 245 млрд. Нонсенс! Это в 28 раз больше стоимости самой компании. В 2024 году чистый убыток «Ангстрема» составил 236 млрд рублей, что в 47 раз больше годовой выручки. По версии Forbes, это самая убыточная компания России.
«Русал» и «Алроса» — два ключевых игрока в алюминии и алмазах — тоже отказались от дивидендов. «Алроса» по итогам первого полугодия 2026 года получила чистый убыток в 10,67 млрд рублей против прибыли в 39 млрд годом ранее.
«Самолёт» получил чистый убыток в 2,3 млрд рублей против прибыли в 8,2 млрд годом ранее. Каршеринг Whoosh в убытке на более чем 2,9 млрд. VK вообще перестала публиковать данные о прибыли или убытках в своих отчётах. Что, скорее всего, означает, что прибыли снова нет. И это только вершина айсберга.
Добывающий сектор и бесконечные убытки
Добывающие компании в 2025 году получили суммарный убыток в 7,5 миллиарда долларов. Половина российских нефтегазовых компаний работает с убытком. Самая большая сумма убытков пришлась на компании, добывающие нефть и природный газ — 573,5 млрд рублей.
Доля убыточных компаний в России в 2025 году составила почти 30% — это максимум с пандемийного 2020 года. А среди компаний, занимающихся добычей полезных ископаемых, об убытке отчитались без малого 40%.
Банкротства становятся обыденностью. В конце 2025 года обанкротилась «Янгпур» — компания «Беларуснефти» в Ямало-Ненецком округе. ВТБ инициирует банкротство нефтяной компании «First Oil» из-за долга в 78,3 млн долларов.
Российский долговой рынок тоже трещит по швам. Только в январе 2026 года компании 51 раз не выполнили обязательства по долговым бумагам, и это вдвое больше, чем в январе прошлого года. За весь 2025 год зафиксировали 25 дефолтов по облигациям, что является рекордом с 2022 года. 11% всех корпоративных займов уже считаются проблемными.
Когда прибыль тает, а долги растут
Казалось бы, банки должны зарабатывать на высоких ставках, но нет: совокупная чистая прибыль 12 крупнейших российских банков в 2025 году сократилась на 4,8%, а без учёта Сбера — и вовсе на 18,3%.
ПСБ (опорный банк ОПК) по МСФО получил убыток в 19,1 млрд рублей, и это при том, что в 2024 году у него была прибыль 65 млрд, а в 2023-м — почти 117 млрд. Совкомбанк ушёл в убыток в 7,3 млрд рублей против прибыли 13 млрд годом ранее. Почта Банк декларировал убыток в 7,2 млрд, «Синара» — 3,3 млрд, УБРиР — 2,8 млрд.
Шесть из 12 системно значимых банков зафиксировали снижение чистой прибыли в 2025 году, и это при том, что ставка ЦБ долгое время держалась на уровне 21%. Банки не зарабатывают даже на дорогих деньгах, и это уже однозначный диагноз.
Бегство инвесторов
Иностранные инвесторы уже всё поняли. По состоянию на январь 2026 года 547 международных компаний (12,8%) полностью покинули Россию, ещё 32% приостановили операции или объявили о планах уйти. Американский инвестор Джим Роджерс, который больше десяти лет владел российскими акциями, продал их осенью 2025 года.
Потери американского бизнеса от ухода из России оцениваются в 200 миллиардов долларов, а в августе 2026 года Россия приняла закон, позволяющий судам отменять право вышедших инвесторов на выкуп своих активов обратно. То есть даже если они захотят вернуться, их не пустят.
Российские миллионеры тоже голосуют ногами. В 2025 году Россию покинули 1,5 тысячи долларовых миллионеров, а российские частные инвесторы за январь–сентябрь 2025 года перевели на зарубежные счета 237 млрд рублей. На начало октября 2025 года на счетах иностранных брокеров россияне держали 844 млрд рублей. Все, кто мог, уже ушли. Остались только те, кто не знает, куда бежать.
«Беги, Форрест, беги!» (с)
Государственное управление и «эффективный менеджмент»
Нельзя не сказать о том, как государство «помогает» бизнесу. С начала 2025 года было возбуждено 1173 административных дела по неплатежам в рамках госзакупок, что на 20% больше, чем за весь прошлый год. Число жалоб малого бизнеса на неплатежи госкомпаний подскочило в 2,5 раза. Государство просто не платит по своим контрактам.
При этом коррупция в госкомпаниях процветает. Только в декабре 2025 года топ-менеджер «Кавказ.РФ» получил взятку в 2 млн рублей за содействие при заключении государственного контракта, и это только то, что попало в новости, а сколько не попало?
Сбербанк сокращает около 20% сотрудников, «Ростелеком» уволил 20 тысяч человек. «Уралвагонзавод» начал массовые увольнения из-за финансовых трудностей.
Когда пора признать очевидное
Признать поражение трудно. Тот, кто вложил деньги, терпел, верил и ждал, что «вот-вот отскок», но иногда нужно просто посмотреть правде в глаза.
Роста не будет в обозримом будущем, потому что санкции не снимаются, нефть падает, ключевая ставка, скорее всего, будет снова повышаться, геополитика не улучшается, инвесторы бегут, компании банкротятся, государство не платит по долгам.
И знаете что? Иногда зафиксировать убыток — это по-мужски. Нужно принять реальность и сказать: «Я ошибся, признаю и выхожу, чтобы сохранить хоть то, что осталось».
Вместо того чтобы сидеть и смотреть, как портфель превращается в пыль, можно сохранить остатки капитала и вложить их в то, что растёт.
Три четверти крупнейших российских компаний сообщили о снижении доходов и прибыли или прямых убытках по итогам 2025 года. Более половины сообщили о кассовых разрывах в 2026 году. Дивиденды стали роскошью, которую большинство не может себе позволить.
Тот, кто ждёт чуда, — не инвестор, а зритель в первом ряду экономического апокалипсиса. Зарезать лося это не поражение, а стратегия выживания, поступок по-мужски и единственное, что имеет значение, когда мир вокруг рушится.
