💭 Разбираем беспрецедентный рост убытков компании и оцениваем риски инвестирования...

💰 Финансовая часть / ✔️ Операционная часть

📊 За первые шесть месяцев 2025 года чистый убыток компании увеличился в годовом выражении на 143%, составив 41 млрд рублей, что стало крупнейшим показателем убытков за минувшие девять лет. Несмотря на снижение чистого долга на 2,6%, до уровня 253 млрд рублей, коэффициент отношения чистого долга к EBITDA достиг опасной отметки в 8,8х.

🪨 Выпуск стали увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, тогда как производство чугуна сократилось на 2%. Объем добычи угля уменьшился на 28% относительно показателей первого полугодия предыдущего года, кроме того, предприятие было вынуждено остановить выпуск экономически невыгодных продуктов.

🧐 Большая часть выручки поступает от металлургического бизнеса. Несмотря на доминирующую роль металлургии, общая выручка снижается главным образом вследствие ухудшения ситуации в добывающем секторе. Компания сокращала инвестиции в развитие и модернизацию инфраструктуры, стараясь уменьшить высокие долги. Как следствие, капитальные затраты оказались меньше суммы амортизационных отчислений, что негативно сказалось на производственных мощностях и производительности предприятия.

😩 К негативным факторам относятся высокие пошлины на экспорт (3–6%) и снижение спроса со стороны Китая, где увеличивается собственная добыча угля и сокращается производство чугуна и стали. Компания проводит мероприятия по оптимизации производственных процессов, уменьшая объемы нерентабельной продукции и ожидая снижение поставок примерно на четверть к концу текущего года. Хотя российский уголь остается востребованным среди китайских металлургов из-за особых характеристик продукта, его использование ограничивается проблемами в строительной отрасли.

💸 Дивиденды

📛 В связи с дефицитом финансирования модернизации инфраструктуры Министерство энергетики выдвинула инициативу ограничивать выплату дивидендов компаниями-энергооператорами, чьи ежегодные капзатраты превосходят уровень прибыли. Предложенный министерством законопроект призван стимулировать приток новых инвестиций в отрасль, остро нуждающуюся в масштабном обновлении оборудования и объектов инфраструктуры.

📌 Итог

📛 Основной причиной ухудшения финансового состояния стали неблагоприятные внешние условия рынка и высокая зависимость прибыли от динамики сырьевых рынков. Сокращение инвестиций в инфраструктуру также оказало негативное влияние на производственные возможности компании. В результате стратегические приоритеты требуют существенного улучшения финансовой устойчивости путем наращивания инвестиционной активности и диверсификации источников дохода.

⚠️ Отмечено существенное уменьшение объёмов добычи угля, связанное с адаптацией к сложившимся условиям рынка. Компания вынуждена ограничивать добычу рядовых марок угля. Что касается стального направления, реализация продукции оказалась ослаблена низким спросом на внутреннем рынке.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - компания продолжает сталкиваться с трудностями, и улучшение положения маловероятно без существенного изменения рыночной обстановки.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - финансовая нестабильность и значительная зависимость от внешних рыночных факторов усугубляют ситуацию.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Проблемы связаны с санкциями и слабым внутренним спросом. Вложения крайне рискованны. Улучшение ситуации возможно лишь при значительных изменениях в рыночной среде, чего пока не прослеживается.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$MTLR $MTLRP #MTLR #MTLRP #Мечел #Инвестиции #Рынок #Акции #Анализ #Металлургия #Энергетика #биржа #санкции

Стали бы вы вкладывать деньги в банк, который каждый год будет забирать у вас часть вашего депозита вместо того, чтобы начислять проценты? Вероятно, нет. Однако именно так могут обстоять дела при инвестировании в «Мечел». Почему акции этой компании могут стать «дырой» в вашем бюджете и как моя модель пришла к такому выводу? Я только что провел расчеты и делюсь выводами.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Прежде чем приступить к чтению, ознакомьтесь с моим руководством по анализу компаний (часть 1, часть 2 и часть 3). Там я подробно рассказываю, как провожу анализ, аналогичный этому.

Что представляет собой Мечел.

«Мечел» — крупная промышленная группа, объединяющая добычу угля и производство стали. В отличие от «Алросы» с её алмазами или «Норникеля» с никелем и палладием, сила «Мечела» — в полном цикле производства. Собственный уголь используется для выплавки стали на своих же заводах, что создаёт синергетический эффект и обеспечивает компании независимость.

Компания работает в секторе Metals & Mining, что означает её деятельность связана с металлургией и добычей полезных ископаемых. Ключевая особенность Мечела — высокая зависимость от мировых цен на уголь и сталь. В периоды экономического роста компания получает значительные доходы, но в условиях спада мировой экономики её финансовые результаты могут ухудшаться.

Основную часть доходов — 98,23% — Мечел получает от своей основной деятельности, то есть от продажи угля, стали и листового проката. Лишь 1,21% выручки приходится на дивиденды.

Как мы оцениваем потенциал Мечела.

Чтобы понять, сколько может стоить акция Мечела, я использую метод дисконтирования денежных потоков (DCF).

Для анализа я использую финансовые данные компании по российской системе бухгалтерского учета (РСБУ), начиная с 2022 года и до второго квартала 2025 года. Это позволяет мне сформировать надежную историческую базу. Я анализирую динамику по кварталам, чтобы учесть все сезонные изменения и тенденции.

Мой прогноз охватывает двухлетний период. Я предполагаю умеренный ежегодный рост в размере 2,0%, который можно считать консервативным сценарием. Для повышения точности я применяю метод дисконтирования денежных потоков, используя актуальные процентные ставки Банка России от 8 сентября 2025 года: 12,65% в долларах и 15,46% в рублях.

Поскольку Мечел — это холдинг, объединяющий разные бизнесы, нет смысла дробить выручку по отдельным направлениям. Мы будем оценивать компанию в целом, что упрощает модель и фокусирует нас на общем денежном потоке.

Вы можете увидеть, как изменялся ежегодный финансовый результат, на диаграммах в этой галерее.

Анализ демонстрирует нестабильную динамику. Показатели выручки и валовой прибыли подвержены значительным колебаниям, что указывает на высокую зависимость от рыночных условий. Прибыль от продаж также демонстрирует волатильность, а чистый результат часто меняет знак.

Ключевым фактором в ближайшие два года станет не операционная деятельность, а управление долговой нагрузкой. Чрезвычайно высокие процентные расходы систематически уменьшают операционную прибыль. Основной потенциал заключается в реструктуризации долга и снижении финансовых затрат, что приведет к увеличению чистой прибыли.

Сразу подходим к расчету WACC — средневзвешенной стоимости капитала. Этот показатель отражает минимальную доходность, которую ждут инвесторы. Для его расчета я учитываю безрисковую ставку (4,70%) и несколько премий за риски: страновой (4,45%), рыночный (8,66%), за малый размер компании (2,70%) и ее специфические особенности (1,00%).

Рассчитанный WACC для Мечела составил 18,75% для обыкновенных акций. Данная цифра заметно ниже средней по отрасли в 23,82%. Что сигнализирует о сравнительно меньшем уровне риска. Более низкий WACC положительно влияет на итоговую расчетную стоимость акции, делая её потенциально более привлекательной.

Стоит ли акция своих денег? Результаты расчетов.

Теперь я смоделирую две ситуации. В первом случае компания растет скромно, как мы и предполагали. Во втором — ее рост соответствует ее же рассчитанным финансовым возможностям.

Сценарий №1: Умеренный рост
Если выручка будет расти на 2% в год, мой расчет показывает стоимость акции в -365,30 рублей. Это значительно ниже текущей рыночной цены. Почему так получилось? Метод DCF суммирует все будущие денежные потоки компании и вычитает ее долги. Отрицательная стоимость — это красный флаг. Она сигнализирует, что в текущих условиях долг компании может быть больше, чем все ее будущие доходы.

Это не окончательное решение, а лишь временное состояние. Компания может улучшить ситуацию, пересмотрев структуру своих обязательств или значительно увеличив доходы. Однако я не готов инвестировать в компанию, чья рыночная стоимость не соответствует её долговым обязательствам. Я буду наблюдать за улучшением фундаментальных показателей, прежде чем принять решение.

Сценарий №2: Рост на основе возможностей компании
В этом сценарии я рассчитываю темп роста отталкиваясь от рентабельности и реинвестиций компании. Он составил скромные 0,35%. При таком развитии событий стоимость акции еще ниже — -383,47 рублей. Это подтверждает высокие риски, связанные с долговой нагрузкой.

Сравнение с реальной ценой на бирже
В настоящее время стоимость акции составляет около 72,52 рублей. Согласно модели, такая цена возможна только при крайне благоприятных условиях, когда годовой темп роста достигает 15%.

Анализируя возможность реализации такого сценария, я обращаю внимание на прошлое компании. Её финансовые показатели демонстрировали значительную волатильность. Для того чтобы поддерживать ежегодный рост на уровне 15% в течение продолжительного времени, компании потребовалось бы существенно повысить операционную эффективность и добиться исключительно благоприятных условий на рынке, что представляется маловероятным.

Любые инвестиционные решения сопряжены с рисками. Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке/продаже финансовых инструментов и услуг. Автор не несёт ответственности за убытки, связанные с операциями или инвестированием в упомянутые финансовые инструменты. Информация не должна рассматриваться как единственный источник для принятия инвестиционных решений. Информация предоставлена исключительно в ознакомительных целях.

Мой вердикт: почему я пройду мимо Мечела.

Помните мой главный вопрос о ненадёжном банке? «Мечел» — его воплощение. Мои расчёты показывают, что долги компании съедают все её будущие доходы.

Проще говоря, бизнес не стоит своих денег. Пока долг не сокращён, инвестиции в компанию — это не финансовая стратегия, а рулетка.

А как вы относитесь к компаниям с большими долгами? Считаете ли вы, что когда-нибудь Мечел сможет выбраться из этой долговой ямы? Поделитесь своим мнением в комментариях!

Ставьте лайк, если этот разбор был вам полезен. Чтобы не пропустить новые исследования, подписывайтесь на мой канал в Телеграм — там я регулярно делюсь подобным анализом. Удачи на рынке!

Читайте также:

ЮГК: как не купить долги вместо золота.

ПИК: скрытые риски за лидерством в строительстве.

Россети: куда уходит вся прибыль крупнейшей сетевой компании.

Особой опасности подвержены люди, которые заняты на пескоструйной обработке либо работают с продуктами, в составе которых присутствует парошкообразный кристаллический кремнезём"

Но почему Мечел не может защитить рабочих поставить вентиляции, скрубберы, оснащать рабочих каждый день респираторами спец одеждой. Что хорошего если рабочим постоянно приходиться подавать в суд на Мечел из за подорваного здоровья? Юристов они набирают чтобы с рабочими судиться когда можно было наладить спец защиту и поменять технологию проработать как сделать лучше чтобы люди дольше жили с удовольствием работали а не так что рабочее место это пыточная. Я не понимаю этой концепции набирать юристов но не менять технологию чтобы люди не загаживали свои лёгкие. Где этот самый прорыв в технологии? ИИ придумали а люди во сне умирают от гипоксии.

По данным ТайгаПост, в "Якутугле" проверили списки всех рабочих, кто находился в районе взрыва на обогатительной фабрике.

Пожар на угольном складе обогатительной фабрики "Якутугля" локализован. После окончательного тушения поисковая группа обследует здание. По данным издания, местонахождение всех рабочих смены установлено, пропавших без вести нет. В Нерюнгри из Якутска прилетел самолет санавиации. Сейчас решается вопрос об отправке всех четверых пострадавших в медучреждения столицы республики.

Среди пострадавших трое мужчин и женщина. Один человек находится в тяжелом состоянии.

Взрыв на складе обогатительной фабрики произошел сегодня, 7 мая, около 8 утра. По свидетельству очевидцев, на соседних объектах его поначалу приняли за землетрясение.

Источник ТайгаПост https://taigapost.ru/news/vzryv-v-yakutugle-ponachalu-prinya...

"Якутуголь" дал первое сообщение о взрыве на обогатительной фабрике

Пресс-служба холдинговой компании "Якутуголь" распространила следующее сообщение о взрыве на обогатительной фабрике:

"Сегодня, 7 мая 2025 года, в 7:57 на обогатительной фабрике «Нерюнгринская» по предварительной информации произошло возгорание метана на складе готовой продукции. Весь персонал эвакуирован, ведется ликвидация последствий.
На месте происшествия работают пожарные расчеты. Четверым пострадавшим оказана медицинская помощь.
Создана оперативная группа для расследования причин произошедшего".

Источник: ТайгаПост https://taigapost.ru/news/yakutugol-dal-pervoe-soobschenie-o...

Сегодня, 7 мая, около 8 утра на обогатительной фабрике компании "Якутуголь" в Нерюнгри произошел мощный взрыв, сообщает ТайгаПост.

По словам очевидцев, на фабрике взорвалось одно из хранилищ энергетического угля. Наблюдаются значительные разрушения. Очевидцы насчитали порядка восьми карет скорой помощи. Предварительно есть жертвы, однако их количество и степень травм пострадавших уточняются.

Источник ТайгаПост https://taigapost.ru/news/moschnyy-vzryv-v-yakutugle-predvar...

Компания Мечел — некогда флагман российской металлургии и угольной промышленности — вновь оказалась в центре скандала. Финансовые результаты за 2024 год шокируют даже скептиков: рекордные убытки, парализующая долговая нагрузка и отсутствие стратегических перспектив. Почему акции Мечел превратились в «ловушку для инвесторов» и какие риски скрываются за цифрами отчётности?

🔥 Финансовый крах: Цифры, которые уничтожают акционерную стоимость  

Ключевые показатели Мечел за 2024 год рисуют картину системного кризиса ([источник: официальный отчёт компании](https://www.mechel.ru/investors/reports/ )):  

- Выручка: 387,4 млрд руб (-5% г/г) — падение на фоне снижения цен на коксующийся уголь (-24,7%, [данные ЦБ РФ](https://cbr.ru/statistics/ )) и ухода с экспортных рынков.  

- Скорр. EBITDA: 55,9 млрд руб (-35% г/г) — антирекорд за десятилетие.  

- Операционная прибыль: 14,1 млрд руб (-78% г/г) — расходы съедают 76% доходов.  

- Чистый убыток: 37,1 млрд руб (-266% г/г) — компания работает в минус третий год подряд.  

Акции Мечел уже отреагировали на провал: капитализация сократилась на 40% с начала года ([данные Московской биржи](https://www.moex.com/ru/ )), а долговая нагрузка (ND/EBITDA = 4,6x) ставит под вопрос выживание бизнеса.  

📉 Почему рухнули все сегменты бизнеса?

1. Горнодобывающий сектор (-17% выручки):  

- Санкции заблокировали доступ к европейским рынкам ([официальный документ ЕС](https://eur-lex.europa.eu/ )).  

- Перенос поставок на внутренний рынок (цена на 30% ниже экспортной, [аналитика РБК](https://www.rbc.ru/ )).  

2. Металлургия (стагнация выручки):  

- Реализация запасов вместо наращивания производства.  

- Рост себестоимости на 18% из-за инфляции ([данные Росстата](https://rosstat.gov.ru/ )) и дорогих кредитов.  

3. Энергетика (+2% выручки, но EBITDA -122%):  

- Сбытовые надбавки не покрыли скачок затрат на топливо ([отчёт компании](https://www.mechel.ru/investors/presentations/ )).  

Итог: Мечел теряет конкурентоспособность во всех направлениях.  

💣 Долговая бомба: Когда рванет?

Главная угроза для акций Мечел — неподъёмные долги ([пресс-релиз о реструктуризации](https://www.mechel.ru/press/releases/ )):  

- Чистый долг: 259,4 млрд руб (+4% г/г).  

- Процентные расходы: 45,5 млрд руб (ставка 19,2%!).  

- Денежный остаток: 800 млн руб против 7,2 млрд в 2023.  

Компания отчаянно реструктурирует долги (перенос выплат на 2027-2030), но даже при снижении ставки ЦБ до 10% ([прогноз ЦБ РФ](https://cbr.ru/press/ )), ежегодные платежи превысят 25 млрд руб. Мечел фактически работает на банки, а не на акционеров.  

📌 Прогноз для акций Мечел: Почему инвесторы бегут?  

1. Санкционный вакуум: Европа потеряна, а Азия не спешит покупать уголь по премиальным ценам ([аналитика Forbes](https://www.forbes.ru/ )).  

2. Долговая петля: Финансовые расходы в 3 раза превышают операционную прибыль.  

3. Нулевые дивиденды: Все свободные деньги уходят на обслуживание кредитов.  

Эксперты оценивают Мечел по EV/EBITDA = 5,5x, что на 20% выше среднего по отрасли ([Smart-lab](https://smart-lab.ru/ )). Переоценка на фоне убытков — тревожный сигнал для портфелей.  

🚨 Вывод: Мечел — акции в «красной зоне»  

Мечел продолжает бить дно, но дна пока не видно. Даже при росте цен на уголь, компания останется заложником долговой ямы и высоких ставок. Инвесторам стоит рассмотреть альтернативы в металлургии («НЛМК», «Северсталь»).

Пока акции Мечел не получат четких катализаторов (списание долга, выход на новые рынки, господдержка), история остаётся токсичной. Берегите капитал — иногда лучше наблюдать со стороны.  

Источник:https://t.me/BirgewoySpekulant/2878