RatingAAA

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

«Северсталь» — одна из ведущих металлургических компаний России, специализирующаяся на производстве стали и проката. Она занимает значительную долю на российском рынке черной металлургии и экспортирует свою продукцию в более чем 70 стран мира. Основные продукты компании включают горячекатаный и холоднокатаный прокат, оцинкованную сталь и другие виды металлопродукции. «Северсталь» активно развивает свои производственные мощности в различных регионах России, включая Вологодскую область и Челябинскую область, а также имеет значительные запасы железной руды на своих месторождениях.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2023 по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — период 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 3,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за 3 кв. 2024 можно представить в виде диаграммы:

Видно что расходная часть (ответвления сверху) не сильно снижают итоговую чистую прибыль. Особо стоит отметить в низкую долю статьи расходов - "проценты к уплате", что не может не радовать во время высокой ключевой ставки.

Наглядно представить динамику чистой прибыли с 2023 поможет следующая диаграмма:

Оптимизм по поводу перспектив компании несколько уменьшился по итогу сравнения с предыдущим годом, однако есть надежда, что в четвёртом квартале 2024 года Северсталь сможет показать значительный рост и хотя бы приблизиться по итогу к чистой прибыли прошлого года.

С первого квартала 2024 года компания возобновила выплату дивидендов после длительного перерыва.

Коэффициент free-float: 23%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости 1 акции «Северсталь» по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2023 поквартально:

1. Компания относится к сектору металлургии, который отличается высокой капиталоемкостью и сильной зависимостью от цен на сырьевые материалы.

2. Средний показатель доли себестоимости в выручке составляет 68,38%. Это типичный уровень для данной отрасли, где себестоимость обычно составляет от 60 до 80% от выручки.

3. Средний показатель доли коммерческих расходов в объёме выручки составляет -5,84%. Это является средним уровнем для данной отрасли, где коммерческие расходы обычно составляют от 6 до 8% от выручки.

4. Средний показатель соотношения управленческих расходов к выручке составляет -3,29%. Этот уровень также считается нормальным для данного сектора.

5. В среднем доходы от участия в других организациях составляют 2,38% от общего объёма выручки. Это свидетельствует о том, что компания получает небольшой, но дополнительный доход от своих инвестиций.

6. Среднее значение процентных поступлений от выручки составляет 2,80% от общего объёма выручки. Это означает, что компания получает небольшой, но всё же дополнительный доход и от своих инвестиций.

7. Среднее сальдо выручки составляет -0,84%. Этот показатель незначительно негативно влияет на чистую прибыль.

8. Среднее значение амортизации от выручки составляет 3,21%. Это нормальный показатель для металлургической отрасли, учитывая высокие капитальные затраты.

9. Среднее значение доли капитальных вложений в выручку составляет 2,57%. Низкий уровень капитальных вложений может свидетельствовать о зрелости бизнеса.

10. Среднее значение изменения неденежного оборотного капитала от выручки составляет 1,42%. Это говорит о том, что компания эффективно управляет своим оборотным капиталом.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания демонстрировала темп роста чистой прибыли, который составил 9,44%.

Как я уже упоминал ранее, у компании был длительный период, когда она не выплачивала дивиденды. Однако, если посмотреть на данные за период с 2016 по 2021 год, можно увидеть, что величина дивидендов ежегодно увеличивалась на 28%.

Расчет WACC.

Для расчета модели WACC нам потребуются:

1. Безрисковая ставка для нашего анализа принимается равной ставке Treasury Yield 30 Years, что составляет 4,60% в долларах.

Основываясь на данных A. Damodaran, мы определяем:

2. Премию за страновой риск для России — 3,67% в долларах.

3. Премию за риск вложений в акции — 7,79% в долларах.

4. Премию за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,76% в долларах.

5. Премию за специфический риск конкретной компании — 2,00% в долларах.

В процессе расчета проценты в долларах будут конвертированы в проценты в рублях.

Далее мы рассчитываем средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая составляет 22,16%. Такая высокая WACC может негативно сказаться на итоговой оценке стоимости компании и указывает на значительные риски инвестирования.

Итоговый расчет стоимости компании.

Сценарий №1: Консервативный прогноз.

Если предположить, что выручка компании будет расти консервативными темпами — 3% в год — то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, можно рассчитать стоимость одной обыкновенной акции «Северстали». В результате получим 856,16 рублей, что на 23,28% меньше текущей рыночной цены.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.

Ожидаемый темп роста компании определяется как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составляет 1,30%. Если предположить, что выручка компании будет расти на 1,30% ежегодно, то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, мы получим стоимость одной обыкновенной акции «Северстали» — 759,15 рублей. Эта стоимость на 31,98% ниже текущей рыночной котировки.

Сравнение с рыночной ценой.

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции лучше всего соответствует следующим параметрам: средний процент по кредитам — 18%, темп роста — 10%. Чтобы поддерживать такой темп роста, необходимы благоприятные рыночные условия и эффективное управление компанией. Примеры успешных проектов «Северстали» подтверждают, что компания способна достичь этих показателей.

Этот обзор — лишь один из множества аналитических материалов, которые я подготавливаю. Полный список моих расчётов вы можете найти в моём телеграм-канале.

Если у меня не хватает времени на написание обзора по конкретному расчёту, я также делюсь ссылкой на его Google-таблицу в своём канале. Сейчас в этой таблице уже более 100 тикеров компаний, и каждый день она пополняется!

Буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

ГМК «Норильский Никель» — это один из крупнейших производителей никеля и палладия в мире. Компания занимает лидирующие позиции на российском рынке цветных металлов и активно ведет бизнес за пределами страны.

Основные направления деятельности компании включают производство никеля, меди, палладия и платины. Производственные мощности расположены в Норильске и других регионах России, таких как Заполярный и Красноярский края.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2022 года по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предполагаем консервативный рост составит 2,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за 3 квартал 2024 можно представить в виде диаграммы:

Сразу видно, что после себестоимости самая большая статья расходов — это проценты к уплате. Они составляют почти половину прибыли от продаж. Однако стоит отметить, что это не такое большое значение, как, например, у другой компании из отрасли Metals & Mining — Русал (с обзором можно ознакомиться здесь).

Наглядно представить динамику чистой прибыли "Норильского Никеля" с 2022 года поможет следующая диаграмма:

Результаты чистой прибыли за 2024 год вызывают беспокойство о финансовом состоянии компании. Полагаю, этот год можно считать неудачным для компании.

Компания выплачивает дивиденды примерно раз в год. Совокупные дивиденды за 2023 год составили 8,27% от текущей рыночной стоимости акций.

Коэффициент free-float: 32%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Теперь мы можем приступить к расчёту потенциальной стоимости одной акции ГМК «Норильский никель» по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого нам необходимо рассчитать средние значения ключевых показателей из финансовых результатов компании за каждый квартал с 2022 года:

1. Эта компания входит в сектор металлургии и добычи.

2. Среднее значение доли себестоимости в общей выручке составляет -61,71%. Этот показатель находится в пределах нормы для отрасли Metals & Mining, где высокие затраты на добычу и переработку являются обычным делом.

3. Среднее значение коммерческих расходов от выручки — -2,04%. Это низкий уровень расходов для данного сектора, что свидетельствует о высокой операционной эффективности компании.

4. Среднее значение управленческих расходов от выручки — -7,38%. Уровень расходов также соответствует отраслевым нормам и указывает на разумное управление затратами.

5. Среднее значение доли от участия в других организациях от выручки — 15,35%. Это свидетельствует о том, что компания активно использует свои инвестиции для получения дополнительных доходов.

6. Среднее значение доли процентов к получению от выручки — 0,74%.

7. Среднее сальдо от выручки составляет -11,51%.

8. Среднее значение амортизации от выручки — 4,70%. Данный показатель является нормальным для сектора и отражает необходимость в поддержании основных средств.

9. Среднее значение доли капитальных вложений от выручки — 13,25%. Такой уровень инвестиций свидетельствует о том, что компания активно развивает свои мощности.

10. Среднее изменение неденежного оборотного капитала от выручки — 1,50%. Это значение указывает на стабильность операционной деятельности компании.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания в прошлом демонстрировала рост чистой прибыли — 12,66% в год. Это отличный результат, несмотря на то что у Русала один из лучших результатов отрасли - 51,66%.

Кроме того, компания повышала дивиденды по обыкновенным акциям на 4,46% в год. Это является положительным сигналом для инвесторов, поскольку свидетельствует о том, что компания стремилась в прошлом обеспечить своих акционеров стабильным доходом.

Расчет WACC.

Для расчета модели WACC нам потребуются:

• Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,60% в долларах.

• На основании данных А.Damodaran определяем:Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.

• Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.

• Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,76% в долларах.

• Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Мы рассчитали средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая составила 20,74%. Этот высокий показатель говорит о значительных рисках, связанных с инвестициями в данную компанию, что может негативно сказаться на окончательной оценке стоимости бизнеса.

Итоговый расчет стоимости компании.

Прежде чем перейти к описанию результатов, хотелось бы подчеркнуть, что обязательства компании значительно превышают предполагаемые совокупные денежные потоки. Это приводит к тому, что стоимость одной акции становится отрицательной.

Конечно, в реальности такое быть не может, поскольку никто не готов платить за владение компанией больше, чем она стоит. Это вполне нормально. Просто нужно помнить, что по нашей модели компания пока тратит все свои прибыли и даже больше на погашение долга.

Сценарий №1: Консервативный прогноз.

Если предположить, что выручка компании будет расти консервативными темпами на 2,00% в год, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно определить стоимость одной обыкновенной акции ГМК «Норильский никель». Эта стоимость составит -40,57 рублей, что на 136,67% меньше текущей рыночной котировки.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.

Ожидаемый темп роста компании был определён как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составил 5,02%. Если предположить, что выручка компании будет расти на 5,02% ежегодно, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно получить стоимость одной обыкновенной акции ГМК Норильский Никель. Она составит -29,48 рублей, что на 126,65% меньше текущей рыночной котировки.

Сравнение с рыночной ценой.

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции наиболее точно соответствует следующим параметрам: средний процент по кредитам — 14%, а темп роста — 15%. Однако поддержание такого темпа роста зависит от множества факторов, включая состояние рынка металлов и спрос на продукцию компании. Например, увеличение спроса со стороны Китая может стать стимулом для роста цен на никель и палладий. И может обосновать текущую рыночную стоимость компании.

Этот обзор — лишь один из множества аналитических материалов, которые я подготавливаю. Полный список моих расчётов вы можете найти в моём телеграм-канале.

Если у меня не хватает времени на написание обзора по конкретному расчёту, я также делюсь ссылкой на его Google-таблицу в своём канале. Сейчас в этой таблице уже более 100 тикеров компаний, и каждый день она пополняется!

Буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

Лукойл — одна из крупнейших нефтяных компаний в России, занимающаяся разведкой, добычей, переработкой и продажей нефти и газа. Компания активно присутствует на международном рынке и расширяет свою деятельность в различных регионах, включая Западную Сибирь, Поволжье и Каспийский регион.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2022 года по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 3,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Результаты финансовой деятельности за третий квартал 2024 года можно наглядно представить в виде диаграммы:

Динамика чистой прибыли с 2022 года наглядно представлена на следующей диаграмме:

Очевидно, что чистая прибыль с каждым кварталом становится всё меньше.

Дивиденды выплачиваются примерно каждые 9 месяцев. При этом на их выплату направляется не менее 100% свободного денежного потока, скорректированного на величину уплаченных процентов, погашения обязательств по аренде и расходов на выкуп акций. Сумма промежуточных дивидендов рассчитывается на основе финансовой отчётности, составленной по международным стандартам финансовой отчётности (МСФО), за последние 6 месяцев.

Общий размер дивидендов за 2023 год составляет 12,70% от текущей рыночной стоимости.

Коэффициент free-float: 55%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Давайте рассчитаем возможную стоимость одной акции Лукойл, используя метод дисконтированных денежных потоков. Для этого нам необходимо определить средние значения показателей, которые были получены из финансовых результатов компании за каждый квартал с 2022 года.

1. Компания «Лукойл», относящаяся к сектору Oil/Gas (Integrated), выполняет полный спектр операций, начиная с добычи и заканчивая продажей нефтепродуктов.

2. Среднее значение доли себестоимости в общей выручке составляет -68,10%. Этот показатель является нормальным для данного сектора.

3. Средняя доля коммерческих расходов в общей выручке составляет -3,97%. Это довольно низкий показатель для данного сектора, что свидетельствует о разумном управлении затратами.

4. Кроме того, средний показатель управленческих расходов, рассчитанный как процент от общей выручки, составляет -1,91%. Этот уровень соответствует отраслевым стандартам и свидетельствует об эффективном управлении компанией.

5. Среднее значение от участия в других организациях в общей выручке равно 0,00%.

6. Среднее значение процентов к получению в общей выручке составляет 2,14%. Этот показатель является нормальным для сектора нефти и газа.

7. Среднее сальдо в общей выручке составляет -1,05%. .

8. Среднее значение амортизации в общей выручке составляет 0,13%. Это значение указывает на стабильность основных средств компании.

9. Среднее значение капитальных вложений в общей выручке равно -0,02%. Низкий уровень капитальных вложений может означать, что компания не нуждается в значительных новых инвестициях для поддержания текущих операций.

10. Среднее значение изменения неденежного оборотного капитала в общей выручке составляет -0,73%. Это значение является нормальным для данного сектора и может указывать на стабильность оборотного капитала.\

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания с 2016 года показывает рост чистой прибыли в 20,03% в год. Такой высокий показатель служит хорошим знаком для инвесторов.

Кроме того, компания ежегодно повышала дивиденды по обыкновенным акциям на 24,87%. Это свидетельствует о стабильности бизнеса и его способности приносить доход акционерам.

Расчет WACC.

Для расчета модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) нам понадобятся следующие данные:

1. Безрисковая ставка, равная ставке Treasury Yield 30 Years, которая составляет 4,60% в долларах.

2. Премия за страновой риск для России — 3,67% в долларах, согласно данным A. Damodaran.

3. Премия за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.

4. Премия за риски инвестирования в компании с низкой капитализацией — -0,37% в долларах.

5. Премия за специфический риск конкретной компании — 2,00% в долларах.

В процессе расчета эти значения будут переведены из долларов в рубли.

В результате мы получим средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая составит 20,53%. Это значение является важным для итоговой оценки стоимости компании, так как его увеличение свидетельствует о повышении рисков для инвесторов, что снижает оценочную стоимость бизнеса.

Итоговый расчет стоимости компании.

Сценарий №1: Консервативный прогноз.

Если предположить, что выручка компании будет расти на 3,00% ежегодно, то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, мы получим стоимость одной обыкновенной акции Лукойла — 4 185,40 рублей. Это на 39,94% меньше текущей рыночной цены.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.

Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составляет -0,97%. Если выручка компании будет продолжать падать на -0,97% в год, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, можно определить стоимость одной обыкновенной акции «Лукойл» — 3 032,42 рубля. Эта цена на 56,49% меньше рыночной стоимости.

Сравнение с рыночной ценой.

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции наилучшим образом соответствует следующим параметрам: средний процент по кредитам — 16%, темп роста — 10%. Учитывая сильные позиции компании на рынке и эффективное управление ресурсами, можно с высокой вероятностью ожидать, что «Лукойл» сможет поддерживать такой темп роста и в будущем.

Этот обзор, как и многие другие, выходит в моем телеграм-канале. Подписывайтесь — буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не служит предложением о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

«Новатэк» — одна из крупнейших независимых газовых компаний в России, занимающаяся разведкой, добычей и переработкой углеводородов. Основные направления деятельности включают разработку месторождений природного газа и газового конденсата, а также производство сжиженного природного газа (СПГ). Компания занимает значительную долю на российском рынке газа и активно развивает проекты по экспорту СПГ, включая заводы в Ямало-Ненецком автономном округе. Основные владельцы компании — это группа частных инвесторов во главе с Леонидом Михельсоном и Геннадием Тимченко. Производственные мощности расположены преимущественно в Западной Сибири, где находятся основные месторождения.

«Новатэк» — компания, которая очень уязвима к санкциям. Из-за ограничений, введённых против России, у «Новатэка» уже возникли серьёзные проблемы с получением газовозов для транспортировки сжиженного природного газа (СПГ). Очевидно, что решить эту проблему невозможно. Невозможно найти простой способ обойти санкции и создать «чёрный флот» газовозов.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2023 года по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 3,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за третий квартал 2024 года можно наглядно представить в виде диаграммы:

Для более наглядного понимания динамики чистой прибыли с 2023 года можно воспользоваться следующей диаграммой:

Стоит отметить заметное снижение чистой прибыли в первом и втором квартале 2024 года по сравнению с аналогичными периодами 2023 года.

Дивиденды выплачиваются примерно раз в полгода. «Новатэк» придерживается следующей дивидендной политики: не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности, и неденежные статьи. За 2023 год общий размер дивидендов составил 10,43% от текущей рыночной стоимости акций.

Коэффициент free-float: 21%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости одной акции «Новатэк» по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2023 года поквартально:

1. Компания «Новатэк» относится к сектору Oil/Gas (Integrated), компания обладает высокой степенью интеграции всех этапов производства — от добычи до переработки и сбыта углеводородов.

2. В среднем доля себестоимости в выручке компании составляет -57,08%. Этот показатель является невысоким для данного сектора.

3. Среднее соотношение коммерческих расходов к выручке составляет -17,23%. Этот показатель можно охарактеризовать как высокий для интегрированного сектора нефти и газа, где среднее значение составляет 5-8%.

4. Среднее значение доли управленческих расходов в выручке находится на уровне -3,78%. Этот показатель соответствует норме для крупных компаний в данной отрасли и свидетельствует о эффективном управлении.

5. Средний процент участия в других организациях в выручке компании составляет 19,63%. Этот показатель высокий и свидетельствует о дополнительном положительном влиянии на доход организации.

6. Средний процентный доход, приходящийся на проценты к получению, составляет 6,22% от общей выручки. Этот показатель можно считать высоким для данного сектора.

7. Средний процент сальдо от выручки составляет 12,26%. Этот показатель также является важным фактором, влияющим на чистую прибыль компании. Он демонстрирует положительное сальдо и стабильность финансовых потоков.

8. Среднее значение доли амортизации в выручке составляет 0,15%.

9. Среднее значение доли капитальных вложений в выручку составляет 1,07%.

10. Среднее значение доли изменения неденежного оборотного капитала в выручке составляет 1,39%. Уровень изменений может указывать на необходимость поддержания ликвидности.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

С 2016 по 2023 год компания демонстрировала впечатляющий темп роста чистой прибыли, который составил 20,01%. Этот высокий показатель свидетельствует о том, что компания занимает лидирующие позиции на рынке.

Компания сохраняла темпы роста дивидендов по обыкновенным акциям на уровне 31,75%. Это свидетельствует о надёжной дивидендной политике и уверенности в дальнейшем росте прибыли.

Расчет WACC.

Для расчета модели средневзвешенной стоимости капитала (WACC) нам понадобятся следующие данные:

* Безрисковая ставка, которая будет равна ставке Treasury Yield 30 Years, что составляет 4,60% в долларах.

* Премия за страновой риск для России — 3,67% в долларах.

* Премия за риск инвестирования в акции — 7,79% в долларах.

* Премия за инвестирование в компании с низкой капитализацией — -0,37% в долларах.

* Премия за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

В процессе расчета проценты в долларах будут переведены в проценты в рублях.

Рассчитав средневзвешенную стоимость капитала (WACC), мы получим значение 22,03%. Это число имеет огромное влияние на итоговую оценку стоимости компании. Чем выше WACC, тем ниже будет оценочная стоимость акций при использовании метода дисконтированных денежных потоков.

Итоговый расчет стоимости компании.

Сценарий №1: Консервативный прогноз.

Если предположить, что выручка компании будет расти на 3% в год, то, сложив весь ожидаемый доход и разделив его на количество акций, можно получить стоимость одной обыкновенной акции «Новатэка» — 593,43 рубля. Это на 34,93% ниже текущей рыночной цены.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.

Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала. В результате получается 1,60%. Если выручка компании будет расти на 1,60% ежегодно, то стоимость одной обыкновенной акции «Новатэка» может составить 523,76 рубля. Это на 42,57% ниже текущей рыночной котировки.

Сравнение с рыночной ценой.

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции ближе всего соответствует следующим параметрам: средний процент по кредитам — 16%, темп роста — 10%. Вероятность того, что «Новатэк» сможет поддерживать такой темп роста в будущем, довольно высока. Это обусловлено активным развитием проектов по увеличению объемов добычи газа и расширению экспортных возможностей компании.

Этот обзор, как и многие другие, выходит в моем телеграм-канале. Подписывайтесь — буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

Фосагро — ведущая российская компания в области производства удобрений и химических продуктов. Она занимает значительную долю на рынке удобрений, включая фосфатные и калийные удобрения, а также специализированные продукты для сельского хозяйства.

Производственные мощности компании расположены в нескольких регионах России.

В состав Фосагро входят следующие предприятия:

1. Кировск, Мурманская область: Здесь расположено крупнейшее в мире предприятие по производству высококачественного фосфатного сырья. Это единственный в России производитель нефелинового концентрата, который разрабатывает шесть хибинских месторождений.

2. Череповец, Вологодская область: В этом городе находится крупнейший в Здесь осуществляется производство аммиака и аммиачной селитры.

3. Быков Отрог, Саратовская область: Специализируется на производстве фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов, являясь одним из лидеров по объемам выпуска в Европе.

4. Волхов, Ленинградская область: Здесь производится триполифосфат натрия и минеральные удобрения.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2022 по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 3,5% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за 3 квартал 2024 можно представить в виде диаграммы:

Наглядно представить динамику чистой прибыли с 2022 поможет следующая диаграмма:

Ожидается, что результаты за 2024 год будут лучше, чем за 2022-2023 годы, главным образом благодаря росту во втором квартале.

Дивиденды выплачиваются примерно каждые полгода. За 2023 год общий размер дивидендов составил 18,90% от текущей рыночной цены акций.

Коэффициент free-float: 26%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости одной акции Фосагро по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2022 поквартально:

1. Компания относится к химической отрасли и предлагает удобрения и специализированные химикаты для сельского хозяйства.

2. Средняя доля себестоимости в выручке составила -8,00%. Этот показатель можно охарактеризовать как отличный для сектора Chemical (Diversified). Низкая доля себестоимости свидетельствует о высокой маржинальности продукции компании, что обеспечивает ей прибыльность даже в условиях нестабильности цен на сырье.

3. Средний показатель коммерческих расходов в процентах от выручки составляет 0,00%.

4. Средняя доля управленческих расходов в выручке составляет 0,00%.

5. Средний размер дохода от участия в других организациях составляет 0,00% от общей выручки.

6. Среднее значение доли процентов к получению от выручки составляет 6,75%. Этот уровень дохода от процентов можно считать приемлемым для сектора Chemical (Diversified), поскольку он демонстрирует способность компании генерировать дополнительные источники дохода.

7. Среднее значение доли сальдо от выручки составляет -1,85%. Это отрицательное значение может указывать на то, что затраты компании превышают её доходы.

8. Средняя доля амортизации в выручке составляет 0,02%. Низкий уровень амортизации может свидетельствовать о том, что активы используются эффективно, и нет необходимости в значительных инвестициях в их обновление.

9. Доля капитальных вложений в общем объёме выручки составляет 0,00%. Это означает, что компания не вкладывает средства в развитие и обновление своих активов, и у неё нет необходимости в значительных инвестициях для поддержания текущей деятельности.

10. Средний процент изменения неденежного оборотного капитала относительно выручки составляет -16,92%. Такое значительное отрицательное значение может сигнализировать о проблемах с ликвидностью или необходимости более эффективного управления оборотным капиталом.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания продемонстрировала впечатляющий рост чистой прибыли на 16,68% в года с 2016 года. Этот высокий показатель свидетельствует о том, что компания занимает сильную позицию на рынке.

Компания сохраняла темпы роста дивидендов по обыкновенным акциям на уровне 21,90% в год. Этот высокий темп свидетельствует о уверенности компании в своих финансовых перспективах и её стремлении делиться прибылью с акционерами.

Расчет WACC.

Для расчета модели WACC нам потребуются:

1. Размер безрисковой ставки берем равной ставке Treasury Yield 30 Years — 4,57% в долларах. На основании данных A.Damodaran определяем:

2. Размер премии за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.

3. Размер премии за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.

4. Размер премии за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — 0,92% в долларах.

5. Размер премии за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Мы рассчитали средневзвешенную стоимость капитала (WACC), которая составила 19,72%. Высокий уровень WACC оказывает значительное влияние на окончательную оценку стоимости: чем выше WACC, тем ниже оценивается стоимость акций, поскольку возрастает риск для инвесторов.

Итоговый расчет стоимости компании.

Сценарий №1: Консервативный прогноз.

Если предположить, что выручка компании будет расти умеренно, то есть на 3,5% в год, то, сложив весь ожидаемый доход, вычтя обязательства и разделив результат на количество акций, можно рассчитать стоимость одной обыкновенной акции Фосагро. Она составит 5 097,47 рублей. Это на 5,53% меньше текущей рыночной котировки, что свидетельствует о том, что рыночная стоимость компании оценена справедливо.

Сценарий №2: Ожидаемый темп роста.

Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составляет -9,04%. Если предположить, что выручка компании будет снижаться на этот же процент ежегодно, то, сложив весь предполагаемый доход и разделив его на количество акций, мы получим стоимость одной обыкновенной акции Фосагро в размере 2 407,66 рублей. Это на 55,38% меньше текущей рыночной стоимости, и в данный момент я не вижу предпосылок для такого значительного падения.

Сравнение с рыночной ценой.

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции наиболее точно соответствует параметрам: средний процент по кредитам — 16% и темп роста — 5%. Вероятность того, что компания «Фосагро» сможет поддерживать такой темп роста, довольно высока. Это связано со стабильным спросом на удобрения и активным расширением производственных мощностей.

Этот обзор, как и многие другие, выходит в моем телеграм-канале. Подписывайтесь — буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

"Газпром" — одна из крупнейших газовых компаний в мире, играющая ключевую роль в энергетическом секторе России и за ее пределами. Основная деятельность компании включает добычу, транспортировку и продажу природного газа, а также его переработку и распределение. "Газпром" занимает лидирующие позиции на рынке благодаря обширной инфраструктуре, включая сеть газопроводов, соединяющих Россию с Европой и Азией. Важными активами компании являются месторождения газа на полуострове Ямал и в Восточной Сибири.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2023 года по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 3,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024: 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Наглядно представить динамику чистой прибыли с с 2023 поможет следующая диаграмма:

Интересно отметить, что динамика чистой прибыли за 2024 год напоминает показатели 2023 года.

В первом и втором кварталах чистая прибыль была отрицательной. Однако в третьем квартале 2024 года наблюдается значительное отставание от третьего квартала 2023 года.

На данный момент компания не платит дивиденды.

Коэффициент free-float: 50%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Приступим к расчету возможной стоимости одной акции "Газпром" по методу дисконтированных денежных потоков. Для этого мы найдем средние значения показателей из финансовых результатов с 2023 года поквартально:

1. Компания относится к сектору Oil/Gas (Integrated). Эта отрасль отличается высокой капитализацией и значительными инвестициями в инфраструктуру.

2. Среднее значение доли себестоимости от выручки составляет -78,69%. Этот показатель является довольно высоким для сектора, что может указывать на значительные расходы на добычу и транспортировку газа.

3. Среднее значение доли коммерческих расходов от выручки — -23,98%. Этот показатель также достаточно высок для данной отрасли и может свидетельствовать о необходимости оптимизации операционных процессов.

4. Среднее значение доли управленческих расходов от выручки — -3,07%. Этот показатель находится в пределах нормы для сектора и свидетельствует о разумном управлении затратами.

5. Среднее значение доли доходов от участия в других организациях от выручки составляет 15,27%. Высокая доля доходов от участия в других организациях может указывать на диверсификацию бизнеса.

6. Среднее значение доли процентов к получению от выручки — -4,10%.

7. Среднее значение доли сальдо от выручки — -4,79%. Это отрицательное значение может указывать на высокие дополнительные расходы.

8. Среднее значение доли амортизации от выручки — 16,78%. Такой уровень амортизации характерен для капиталоемких отраслей.

9. Среднее значение доли капитальных вложений от выручки — -0,10%. Низкий уровень капитальных вложений может быть признаком недостаточного обновления основных средств.

10. Среднее значение доли изменения неденежного оборотного капитала от выручки составляет 8,35%. Это положительное значение указывает на возможность увеличения ликвидности.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания росла по чистой прибыли на 7,79% в год. Этот стабильный рост указывает на хорошие перспективы для «Газпрома». Однако из-за текущей геополитической ситуации этот рост, вероятно, значительно замедлится.

Ранее компания выплачивала дивиденды, но сейчас она не осуществляет эти выплаты.

Расчет WACC.

Для расчета модели WACC нам потребуются:

• Размер безрисковой ставки равен ставке Treasury Yield 30 Years — 4,54% в долларах.

• Премия за страновой риск (Россия) — 3,67% в долларах.

• Премия за риск вложения в акции — 7,79% в долларах.

• Премия за риск инвестирования в компании с низкой капитализацией — -0,37% в долларах.

• Премия за специфический риск компании — 2,00% в долларах.

Расчет % в долларах будет переведен в % в рублях.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) составила 21,44%, что указывает на высокий уровень риска для инвесторов и влияет на итоговую оценку стоимости компании.

Итоговый расчет стоимости компании.

Консервативный сценарий №1.

Если выручка компании будет консервативно расти по 3% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим стоимость одной обыкновенной акции "Газпром" равной -234,06 рублей. Это на 273,95% меньше рыночной котировки.

Сценарий ожидаемого темпа роста №2.

Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составляет -2,56%. Если предположить, что выручка компании будет снижаться на -2,56% в год, то стоимость одной обыкновенной акции «Газпрома» может упасть до -290,20 рублей. Это на 315,67% ниже текущей рыночной цены.

Этот обзор, как и многие другие, выходит в моем телеграм-канале. Подписывайтесь — буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.

Настоящий текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не представляет собой предложение о покупке или продаже финансовых инструментов или услуг. Автор не несет ответственности за возможные убытки, которые могут возникнуть в результате операций или инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. Рекомендую не полагаться на представленную информацию как на единственный источник при принятии инвестиционных решений.

Этот текст иллюстрирует мою личную ежедневную аналитику и расчеты, которые я использую для отбора акций. Хотя многие аналитики предпочитают отчеты по МСФО, я сознательно выбрал другой путь и сосредоточился на использовании РСБУ. Такой подход предполагает более строгие правила ведения бухгалтерского учета, что значительно упрощает применение моей модели расчетов, поскольку все компании следуют единым стандартам.

Метод дисконтированных денежных потоков основывается на суммировании всех будущих денежных потоков, приведенных к текущему моменту времени, после чего из полученной суммы вычитается долг компании. В результате этого процесса мы получаем чистую стоимость бизнеса.

О компании.

Ростелеком — это крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и технологий. Компания занимает лидирующие позиции на рынке высокоскоростного доступа в интернет и платного телевидения.

Основные направления деятельности Ростелекома включают предоставление широкополосного интернета, мобильной связи (компании принадлежит оператор сотовой связи Теле2), облачных решений и цифровых сервисов для бизнеса и государственных учреждений.

Ростелеком активно расширяет свою сеть в различных регионах страны, охватывая как крупные города, так и отдалённые населённые пункты.

Исходные данные.

1. Финансовые показатели берем из РСБУ с 2023 по настоящее время поквартально.

2. Период прогнозирования — период 2 года (2024 — 2026).

3. Предположим, что консервативный рост составит 2,0% в год.

4. Средний процент по кредитам берем из «Статистического бюллетеня Банка России» от 07.11.2024 — 8,99% в долларах и 14,66% в рублях.

Финансовый результат за третий квартал 2024 года можно представить в виде диаграммы:

Первое что бросается в глаза, это то что себестоимость продаж практически равна выручке, а проценты к уплате съедают все доходы от участия в других компаниях и проценты к получению.

Для информации - компания не раскрывает в РСБУ коммерческие и управленческие расходы, предположу что они включены в состав себестоимости.

Для более наглядного представления о динамике чистой прибыли начиная с 2023 года, предлагаю вашему вниманию следующую диаграмму:

В 2024 году первый и третий кварталы были убыточными, в отличие от четвёртого квартала 2023 года, который был убыточным.

Дивиденды выплачиваются один раз в год. Совокупный размер дивидендов за 2023 год составляет 8,24% от текущей рыночной стоимости акций.

Дивидендная политика Ростелекома, принятая в апреле 2021 года, предусматривает ежегодные выплаты в размере не менее 5 рублей на акцию. Компания нацелена на увеличение выплат каждый год как минимум на 5%.

Однако в любом случае размер выплат должен быть не ниже уровня, рекомендованного Росимуществом и Правительством Российской Федерации для компаний с государственным участием, который составляет 50%.

Коэффициент free-float: 29%.

Подготовка к оценке стоимости компании.

Давайте рассчитаем предполагаемую стоимость одной акции компании «Ростелеком» с помощью метода дисконтированных денежных потоков. Для этого нам понадобятся средние значения показателей, которые были зафиксированы в финансовых результатах с 2023 года поквартально:

1. Компания, представляет сектор телекоммуникационных услуг.

2. Средняя доля себестоимости в выручке составляет 99,20%. Это довольно высокий показатель для данной отрасли, который свидетельствует о значительных затратах.

3. Среднее значение доли коммерческих расходов от выручки равно 0,00%. Компания не раскрывает этот показатель в РСБУ.

4. Среднее значение управленческих расходов также равно 0,00%. Компания не раскрывает этот показатель в РСБУ.

5. Доля участия в других организациях в общей выручке составляет в среднем 10,06%. Это позитивный показатель, который является одним из ключевых факторов, обеспечивающих компании чистую прибыль.

6. Доля процентов к получению от выручки составляет 3,38%.

7. Среднее значение доли сальдо от выручки равно 3,05%, что свидетельствует о финансовой устойчивости компании.

8. Среднее значение амортизации от выручки составляет 17,34%, что является нормой для отрасли с высокими капитальными затратами.

9. Доля капитальных вложений в выручку составляет 6,21%, что указывает на необходимость постоянных инвестиций для поддержания конкурентоспособности.

10. Изменение неденежного оборотного капитала от выручки в среднем составляет -6,79%.

Ретроспективные темпы роста чистой прибыли и дивидендов.

Компания показала темп роста чистой прибыли, который составил 2,93%. Темпы роста не впечатляют, и я не вижу предпосылок для их увеличения. В целом, период активного развития в сфере телекоммуникаций уже прошёл. Сейчас я не жду от телекоммуникационной компании грандиозных амбиций. Мне важно, чтобы она просто продолжала функционировать и приносила доход через дивиденды.

Компания ежегодно уменьшает размер дивидендов по обыкновенным акциям в среднем на -1,17%. Этот отрицательный рост может свидетельствовать о том, что компания нуждается в реинвестировании прибыли в новые направления для сохранения своей конкурентоспособности. Например, в развитие облачных услуг и мобильной связи, которые могут обеспечить стабильный поток доходов.

Расчет WACC.

Для расчета модели WACC нам понадобятся следующие данные:

1. Безрисковая ставка, которая будет равна ставке Treasury Yield 30 Years — 4,54% в долларах.

2. Премия за страновой риск для России, определенная на основе данных А. Damodaran, составит 3,67% в долларах.

3. Премия за риск инвестирования в акции — 7,79% в долларах.

4. Премия за риск вложений в компании с низкой капитализацией — 1,70% в долларах.

5. Премия за специфический риск конкретной компании — 2,00% в долларах.

В ходе расчета % в долларах будет переведен в % в рублях.

Делаем расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC), который равен 18,29%; данный показатель существенно влияет на итоговую оценку стоимости компании: высокий WACC указывает на более высокий риск инвестиций и может снизить привлекательность акций для потенциальных инвесторов.

Итоговый расчет стоимости компании.

Консервативный сценарий №1:

Если выручка компании будет консервативно расти по 2,00% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим, что 1 обыкновенная акция Ростелеком может стоить 67,13 рублей, что на 1,47% больше рыночной котировки.

Сценарий ожидаемого темпа роста №2:

Ожидаемый темп роста компании рассчитывается как произведение коэффициента реинвестирования на рентабельность капитала и составил -10,45%. Если выручка компании будет падать на -10,45% в год, то просуммировав весь предполагаемый доход и разделив на количество акций получим, что 1 обыкновенная акция Ростелеком может стоить -51,46 рублей, что на 177,78% меньше рыночной котировки.

Расчет привилегированной акции.

Мы ожидаем, что привилегированные акции будут приносить стабильный поток дивидендов. Стоимость привилегированной акции рассчитывается как сумма дивидендов за полный прошлый год, разделённая на средневзвешенную стоимость капитала (WACC).

Учитывая, что бета для привилегированных акций составляет 0,44, WACC будет равен 16,73%. Таким образом, стоимость привилегированной акции может составлять 32,58 рублей, что на 47,07% меньше рыночной котировки.

Сравнение с рыночной ценой

В таблице чувствительности текущая рыночная цена одной акции наиболее точно соответствует следующим параметрам: средний процент по кредитам составляет 12%, а темп роста равен нулю.

Я считаю, что в текущей ситуации существует высокая вероятность того, что темпы роста компании «Ростелеком» не изменятся или снизятся незначительно. При этом рыночная цена акции в настоящее время является справедливой.

Этот обзор, как и многие другие, выходит в моем телеграм-канале. Подписывайтесь — буду рад видеть вас среди своих подписчиков!

Данный текст не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не является предложением по покупке или продаже финансовых инструментов или услуг.