Для Китая это лишь следующий логический шаг на пути экономического развития, для Соединенных Штатов Америки — это вызов. Как передавали слова президента Си Цзиньпина на выходных, Китайская Народная Республика намерена превратить юань в «сильную валюту», которая будет широко использоваться в мировой экономике. Речь идет не только об увеличении доли международной торговли, осуществляемой в юанях. Платежное средство также должно чаще использоваться в качестве резервной валюты, чем прежде.

В речи, которая, по всей видимости, была произнесена в 2024 году, но только сейчас опубликована Qiushi, теоретическим органом Коммунистической партии Китая, Си объясняет, что глобальная финансовая держава должна иметь прочные экономические основы и передовые технологии. В настоящее время это, без сомнения, имеет место в Китайской Народной Республике. Си также призывает к дальнейшему укреплению финансового сектора. Следующим логичным шагом действительно была бы сильная валюта.

Для Соединенных Штатов этот выдвигаемый план наступает в неблагоприятное время. Хотя доллар США по-прежнему доминирует в мире с большим отрывом перед евро, в нём заметны признаки упадка — например, его доля в глобальных валютных резервах сокращается. И не без оснований: тот, кто безудержно применяет финансовые санкции; кто обрушивает жестокие экономические войны не только на врагов, но и на союзников, должен быть готов к тому, что потенциальные жертвы (а в нынешних условиях это практически все страны мира) больше не захотят полагаться на резервы в долларах США.

Также и в торговле диверсификация валюты стала девизом для всех, кто хочет обезопасить себя от исключения из банковской системы SWIFT. Тот факт, что доллар США является мировой ведущей валютой, на протяжении многих десятилетий считается — наряду с мощью армии США — одной из ключевых опор американского могущества. Эта опора может пошатнуться, если юань поднимется, а доллар США, соответственно, ослабнет.

Это может занять ещё некоторое время. Однако, начиная с осени, в Китае всё чаще публично обсуждают усиление юаня. При этом иногда ссылаются на следующий пятилетний план. Но тот факт, что Пекин официально обнародовал упомянутую речь Си Цзиньпина, указывает на намерение перейти от слов к делу. Вполне возможно, что процесс ускорится.

Тем более, что США при Дональде Трампе не только демонстрируют свою произвольную силу — как военную, так и экономическую — вовне, но и внутри страны рискуют погрузиться в нестабильность. Кто же безоговорочно станет полагаться на мировую финансовую державу, о которой никто не знает, не скатится ли она в скором времени в состояние, подобное гражданской войне? Неопределённость в отношении будущего доллара США может впредь оказывать ещё большее влияние на мировую политику, чем прежде.

Повода для облегчения это не даёт: если под угрозой окажется валютная опора угасающего доминирования США, то у Соединённых Штатов останется, в первую очередь, военная сила. И они, как известно, ею пользуются.

Автор - Йорг Кронауэр

Перевод с немецкого языка.

https://www.jungewelt.de/artikel/516683.der-weg-zur-weltw%C3%A4hrung.html

https://ru.investing.com/analysis/article-200323341

📈 Вашему внимаю, представляю очередной еженедельный обзор, в нём разберём:

Тайм коды:

00:00 | Вступление
00:24 | Опер. результаты ЛСР за IV кв. 2025 г. — цены на квадратный метр продолжают дорожать, всему виной рассрочки от застройщиков. В 2026 г. это продолжится?
08:53 | Глобальное производство стали в декабре 2025 г. — пикирование продолжается. В России 21 месяц подряд происходит падение, кризис во всей красе!
12:10 | Производ. показатели НОВАТЭКа за IV кв. 2025 г. — продажи газа восстанавливаются, помог Китай. Теперь можно круглогодично доставлять сырьё с Арктик СПГ-2.
18:18 | Инфляция под конец января — за месяц выполним наполовину план ЦБ по годовой инфляции. ИО на уровне начала 2025 г., когда ставка была 21%
25:29 | Аукционы Минфина — из-за снижения индекса RGBI в длинном выпуске ОФЗ доходность была выше 15%, что и привлекло инвесторов.
29:34 | Заключение, мысли по рынку

P.S. Выставляю видео на альтернативных площадках:

▶️ YouTube — https://youtu.be/s13TCw6kKk0
▶️ ВК.Видео — https://vk.com/video-211939065_456239046
▶️ Яндекс.Дзен — https://dzen.ru/video/watch/697cab7920415c0f1da86fad?share_t...

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🔔 По данным Росстата, за период с 20 по 26 января ИПЦ составил 0,19% (прошлые недели — 0,45%, 1,26%), с начала месяца 1,91%, с начала года — 1,91% (годовая — 6,43%). Темпы января продолжают находиться на высоком уровне (эффект от повышения НДС, тарифов РЖД), но они замедлились относительно прошлой недели: подорожание цен на бензин замедлилось, дефляция в технике (спасибо крепкому ₽), однако рост цен на плодоовощную корзину продолжился. При таких темпах января мы выйдем на 2% по месяцу — это более 20% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть за один месяц план ЦБ будет выполнен наполовину (ожидают 4-5% по году, но не забываем, что в октябре будет сверх повышение ЖКХ), проблема ещё в том, что в месячном пересчёте будет учтён рост ЖКХ на 1,7%.

🔔 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн (в иностранной валюте в объёме, эквивалентном не более 1$ млрд, проинфляционный фактор). Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета по итогам 2025 г. составил 5,645₽ трлн или 2,6% ВВП (дефицит составил 1,369₽ трлн в декабре), в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП), слишком обнадеживающе. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 27 января потрачено 2,7₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в ноябре основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 40,3₽ млрд (октябрь — 47,3₽ млрд), физические лица продолжили снижать свой аппетит на покупки — 20,6₽ млрд (октябрь — 21,1₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 89,4₽ млрд (в октябре — 68₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями 2 месяц подряд стали СЗКО выкупив 61% всех выпусков (в основном покупки флоатеров). В ноябре участники активизировались на вторичном биржевом рынке ОФЗ, среднедневной объём торгов ОФЗ повысился по сравнению с октябрём с 38,8₽ млрд до 44,2₽ млрд.

✔️ Доходность большинства выпусков осталась на уровне 14,7% (ОФЗ 26238 торгуется по 58,52% от номинала с доходностью 14,07%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во II декаде января она составила 14,877% снизившись (годичные ОФЗ дают доходность выше 14,5%). То есть, банки и рынок ОФЗ прайсят дальнейшее снижение ставки.

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26254 (погашение в 2040 г.)
▪️ Классика ОФЗ — 26235 (погашение в 2031 г.)

Спрос в 26254 составил 77,6₽ млрд, выручка — 56,2₽ млрд (средневзвешенная цена — 90,76%, доходность — 15,06%). Спрос в 26235 составил 46,2₽ млрд, выручка — 13,6₽ млрд (средневзвешенная цена — 70%, доходность — 14,89%). Минфин заработал за этот аукцион 69,8₽ млрд (в прошлый — 44,9₽ млрд). Министерство планирует разместить ОФЗ в I кв. 2026 г. на 1,2₽ трлн (разместили 148,1₽ млрд, осталось 8 недель, с такой динамикой цели не добиться).

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, если НГД просядут (₽ крепок, цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций, НГД за 2026 г. запланированы на уровне 8,9₽ трлн, но бюджет может недополучить +3₽ трлн с сегодняшними вводными). Также очередной недельный аукцион РЕПО показал, что ликвидности банкам не хватает (в январе банки привлекли 9,920₽ трлн, отдали 6,540₽ трлн, на последнем аукционе спрос составил 4,699₽ трлн, но выдали только 3,380₽ трлн).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Но с недавних пор о постепенном отказе от доллара, как мировой резервной валюты, говорят и вполне серьезные, уважаемые эксперты-экономисты. Наблюдают, значит, какой-то тренд. Впрочем, важно отметить, что какой-либо тренд еще не обязательно означает свершившийся факт.

И все-таки мировая финансовая система действительно движется в сторону большей валютной диверсификации. Путь этот будет долгим, неровным и не обязательно поддающимся прогнозам.

Но ситуация в последние годы в самом деле изменилась: торговые войны, рост бюджетного дефицита США, попытки Трампа ограничить независимость ФРС и активное использование санкций подтачивают доверие к доллару как универсальному и нейтральному инструменту. Это создает спрос на альтернативы. И эти альтернативы предлагают сами себя.

Главный «застрельщик» в этом процессе – Китай. Пекин очень-очень осторожно продвигает свою валюту на мировые рынки, потому что пытается избежать опыта начала 10-х годов, когда резкий выход китайской валюты на глобальный уровень привел к финансовой турбулентности.

Сегодня Поднебесная использует иную стратегию – расширяется объем расчетов в национальных валютах во внешней торговле, одновременно развивается собственная платежная инфраструктура, создается сеть валютных свопов с центробанками других стран. Все это формирует альтернативный контур ликвидности, не пытающийся отменить доллар, но заметно снижающий критическую зависимость от этой валюты.

Очевидны и риски подобной политики. Юань по-прежнему весьма слабо представлен в мировых резервах, его международная ликвидность ограничена, слишком жестким остается контроль за движением капитала со стороны Пекина. Создается ощущение, что Китай сознательно жертвует скоростью процесса ради его управляемости – и именно поэтому юань остается всего лишь региональным инструментом. Пока еще.

Эта история крайне важна для России, потому что в нашей стране носит сугубо прикладной характер. После санкций, наложенных в 2022 году, отказ от доллара и евро в международных расчетах стал условием сохранения экономической устойчивости. Переход на рубль, юань и другие национальные валюты был вынужденной мерой, но в итоге запустил процессы, которые в более спокойных условиях могли растянуться на десятки лет.

Сейчас российская внешняя торговля успешно адаптировалась к новой реальности: меняется география партнерств, появились альтернативные платежные цепочки, пересобраны контракты и финансовые маршруты. В результате сейчас расчеты в национальных валютах стали одним из вариантов нормы, но при этом и продемонстрировали предел, которого на данный момент может достичь дедолларизация.

Уход от доллара снижает имеющиеся санкционные и операционные риски, но не отменяет структурных ограничений. В рублях и юанях удобно торговать в конкретных ситуациях, но универсальным средством накопления и глобальных расчетов валюты так и не стали.

Впрочем, история мировой экономики подсказывает, что валютная гегемония вообще не рушится по щелчку.

Доллар стал глобальной опорой спустя десятилетия после того, как США вышли в лидеры по объему экономики. Так что на данный момент мы наблюдаем усложнение долларовой эпохи, а не ее крах. Мир движется к более многополярной валютной системе, но доллар еще очень долгое время будет оставаться центральным элементом этой конструкции.

Источник данных для материала:

https://www.kommersant.ru/doc/8194509

https://www.kommersant.ru/doc/8361600

https://companies.rbc.ru/news/A7UZJUMhuf/rubl-dollar-ili-yua...

https://ru.investing.com/news/forex-news/article-2964687

По данным Росстата, за период с 20 по 26 января ИПЦ составил 0,19% (прошлые недели — 0,45%, 1,26%), с начала месяца 1,91%, с начала года — 1,91% (годовая — 6,43%). Темпы января продолжают находиться на высоком уровне (эффект от повышения НДС, тарифов РЖД), но они замедлились относительно прошлой недели: подорожание цен на бензин замедлилось, дефляция в технике (спасибо крепкому ₽), однако рост цен на плодоовощную корзину продолжился. При таких темпах января мы выйдем на 2% по месяцу — это более 20% saar (месячная инфляция без сезонных факторов, умноженная на 12), то есть за один месяц план ЦБ будет выполнен наполовину (ожидают 4-5% по году, но не забываем, что в октябре будет сверх повышение ЖКХ), проблема ещё в том, что в месячном пересчёте будет учтён рост ЖКХ на 1,7%. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,01% (прошлая неделя — 0,12%), дизтопливо подорожало на 0,03% (прошлая неделя — 0,11%), темпы замедлились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство продлило полный запрет на поставки бензина за рубеж ещё на 2 месяца до февраля 2026 г., также запрет коснулся ДТ для непроизводителей. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября 2025 г. по май 2026 г.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 25 января снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (6,25% vs. 15,48%).

🗣 Из-за снижения ключевой ставки и смягчения ДКП кредитный портфель Сбера в декабре показал взрывные темпы (ЦБ стоит напрячься): портфель жилищных кредитов вырос на 3,9% за месяц (в ноябре +2,1%), банк выдал 618₽ млрд ипотечных кредитов (+314,8% г/г, в ноябре 366₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1% за месяц (в ноябре -1,1%), банк выдал 174₽ млрд потреб. кредитов (+39,2% г/г, в ноябре 163₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,7% (в ноябре +0,7%), корпоративным клиентам было выдано 2,7₽ трлн кредитов (+12,5% г/г, в ноябре 1,5₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 76,3₽). Рубль находится в комфортном коридоре, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него.

🗣 В 2026 г. Минфин планирует разместить в ОФЗ 6,5₽ трлн (в иностранной валюте в объёме, эквивалентном не более 1$ млрд, проинфляционный фактор). Такая сумма выглядит довольно оптимистично на фоне курса $ и цены Urals (в 2025 г. разместили более 8₽ трлн). Дефицит федерального бюджета по итогам 2025 г. составил 5,645₽ трлн или 2,6% ВВП (дефицит составил 1,369₽ трлн в декабре), в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП), слишком обнадеживающе. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 26 января потрачено 2,5₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ставка пала на ОФЗ, но сможет ли рынок переварить займ в 9-10 трлн, если НГД просядут (₽ крепок, цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций, НГД за 2026 г. запланированы на уровне 8,9₽ трлн, но бюджет может недополучить +3₽ трлн с сегодняшними вводными). Опрос инФОМ в январе показал, что ожидаемая инфляция осталась неизменной — 13,7% (многие были рады неизменности значения, но напомню, что этот уровень начала 2025 г., когда ставка была 21%), наблюдаемая также — 14,5% (3 месяца подряд значение не меняется). Снижение ставки в феврале под вопросом!

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor