Ужасные цифры за 2025

• Выручка: 12,5 млрд (-13%)

• EBITDA: 3,6 млрд (-41%)

• Убыток: 2,9 млрд

• Чистый долг/EBITDA: 3,69

Убыток составляет 23,5% от выручки, что колоссально для бизнеса, который должен генерировать кэш.

Выручка итак падает, а свежие инициативы по запрету самокатов могут подлить масла в огонь.

Долговая удавка душит бизнес

• Выручка: 12,5 млрд (-13%)

• EBITDA: 3,6 млрд (-41%)

• Финансовые расходы: 3,3 млрд (+75%)

Финрасходы сравнялись с EBITDA и составляют треть выручки!

Сигнал критического уровня. Компания работает не на акционеров, а на обслуживание долга.

Выручка и EBITDA снижаются, а долг растёт. Чистый долг увеличился с 10,3 млрд до 13,1 млрд руб. (+28%).

Без срочных мер бизнес обречён.

Ситуация с ликвидностью напряженная

Чистый денежный поток: минус 2,9 млрд руб.

Операционный поток ещё кое-как держится, но инвестиционные расходы продолжают съедать всю ликвидность, заставляя наращивать долг.

Дефицит оборотного капитала: 2,0 млрд руб. (в 2024 был профицит 1,3 млрд).

Компания перешла от профицита к дефициту — ещё один красный флаг.

Нужно срочно избавляться от долга. Только тогда можно будет жить.

Будет ли снижение рейтинга?

• Текущий рейтинг: А- (АКРА), прогноз — стабильный

• Пересмотр: апрель 2026

Почему это опасно:

Рейтинг A- пока позволяет рефинансировать долги. Но соотношение Чистый долг/EBITDA закрепилось выше 3,5x — это пограничная зона для рейтинга А- по методологии АКРА.

Понижение рейтинга автоматически делает новые займы дороже или вообще закрывает рынок долга для компании.

Без новых денег убыточный бизнес может улететь в штопор.

График погашения облигаций: где реальная опасность?

В 2026 году к погашению ~4,1 млрд руб. Это основной тест на прочность. Компания уже выпустила новые облигации в январе 2026 (ВУШ-001Р-05 на 1 млрд под 22%), но этого недостаточно.

Обязательно нужно не только как-то перезанять 4 млрд, но и привлечь новые деньги, чтобы профинансировать убыточный бизнес.

План спасения: как ВУШ будет выживать в 2026?

Менеджмент видит проблему. Есть план, которому они собираются придерживаться:

Целевые показатели на 2026:

• EBITDA: 4,5 млрд руб. (рост с 3,6 млрд)

• Рентабельность EBITDA: 30%

• Чистый долг/EBITDA: менее 3x (сейчас 3,69x)

• Выручка: 14 млрд руб.

Год свободного денежного потока (FCF):

Финансовый директор Александр Синявский: «Мы хотим максимизировать отдачу нашего текущего актива. Мы не вкладываем новых денег в парк. Мы хотим максимизировать денежный поток за счёт будущего снижения CAPEX и повышения операционной рентабельности»

.

Ключевые меры:

1. Больше не компания роста! Никаких новых самокатов, только отдача от существующих

2. Перераспределение в Латинскую Америку — там маржинальность выше

3. Оптимизация в России — сокращение издержек и рост выручки без расширения парка

Латинская Америка спасёт ВУШ?

Хорошая новость: Латинская Америка больше не мелочь. Такими темпами там скоро будет половина бизнеса.

Плохая новость: регион пока не компенсирует падение в России и СНГ.

Цифры обнадёживающие:

• Выручка: 1,8 млрд (14,5% от всей выручки). Рост: +104%

• EBITDA: 0,7 млрд (19,5% всей EBITDA). Рост: +122%

Именно здесь можно найти новые деньги для спасения бизнеса.

Разумные мысли по слиянию и IPO

ВУШ ищет способы привлечь новых акционеров. Это — отличный способ решить долговую проблему.

Сначала пытались сделать слияние с Юрент. В чем идея:

• Крупному бизнесу будет проще обслуживать долг

• Объединение с конкурентом позволит поднять цены

• Можно объединить и базу пользователей, и рекламный бюджет

Но ФАС не позволил, потому что объединение приведёт к ограничению конкуренции.

Основатель и гендиректор Дмитрий Чуйко заявил: «Сделки нет сейчас. Вы видели, что мы отозвали ходатайство. Поэтому можете считать, что сделки нет и никакой сделки в ближайшие шесть месяцев уж точно, а то и больше, не будет»

.

IPO латиноамериканского сегмента — новая опция:

Чуйко не исключил отделения региона в отдельный бизнес: «Если откроется возможность сделать IPO одного или другого контура или объединить их в одну компанию и сделать IPO на тех рынках по таким мультипликаторам — конечно, мы будем это делать»

.

Это могло бы положительно повлиять на акционеров и дать компании доступ к новому капиталу.

Итоги

• ВУШ в глубоком кризисе. Пришлось отойти от фазы «рост любой ценой» к фазе «выживание». Финансовые расходы душат бизнес. Острая потребность в слиянии или IPO.

• Облигации — зона высокого риска (идея для спекулянтов). Если план спасения сработает, для облигаций это будет позитивом. Здесь есть идея. Доходность выше аналогов, любителям риска и острых ощущений можно присмотреться.

• Акции смотреть не стоит. Идеи не вижу. Для убыточного и стагнирующего бизнеса EV/EBITDA в районе 7 — это дорого. Роста нет даже в планах. Задача — каким-то чудом выжить.

• Внимательно следить: апрель 2026 (рейтинг), июль 2026 (погашение 4 млрд), новые размещения облигаций (неудачные размещения погубят бизнес), новости из Латинской Америки.

Мой телеграм

Месяц только начался, а уже 10 число, а значит скоро станет совсем тепло! Эта неделя, как и те предыдущие будут насыщены на инвестиционные события! Например, акционеры Т-Технологии обсудят сплит акций, многие компании будут отчитываться по МСФО, а также рассмотрят вопрос о дивидендных выплатах. Помимо всего этого затронем непрямые инвестиционные новости, а также пару слов о ситуации на рынке с намеком на тех анализ, будь в курсе всего!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

⭐Основные события.

Вторник (10.03)
- Акционеры Т-технологий обсудят сплит акций
- СД Яндекса рассмотрит вопрос о дивидендах за 2025 г.
- Мосбиржа запустит торги мини-фьючерсами на платину и палладий
Среда (11.03)
- Промомед. СД рассмотрит положения о дивидендной политике
- МГКЛ. Операционные результаты за январь-февраль 2026 г.
- Публикация месячного отчета ОПЕК по рынку нефти
Четверг (12.03)
- ВОСА Диасофт. В повестке вопрос выплаты дивидендов
- Делимобиль. МСФО за 2025 г.
- Ренессанс Страхование. МСФО за 2025 г.
- МЭА опубликует месячный отчет по рынку нефти

Пятница (13.03)
- Совкомбанк. МСФО за 2025 г.
- Совкомфлот. МСФО за 2025 г.

⭐Непрофильные новости

🔸Financial Times: страны G7 и МЭА обсудят вопрос о высвобождении более 300 млн баррелей нефти из стратегических нефтяных запасов
🔸Макрон: Министры энергетики стран G7 проведут переговоры во вторник, чтобы обсудить ситуацию
🔸Кирилл Дмитриев назвал высвобождение нефти из резервов G7 всего лишь временной мерой
🔸Дмитриев заявил, что на фоне затяжного конфликта цены на нефть могут закрепиться выше $150 за баррель, а в экстремальном сценарии возможен и уровень $200+
🔸Орбан призвал ЕС немедленно приостановить все энергетические санкции против России
🔸Путин направил поздравление Моджтабе Хаменеи в связи с его избранием верховным руководителем Ирана
🔸МИД Ирана: нет смысла говорить о прекращении огня, пока атаки со стороны США и Израиля продолжаются
🔸Рубль снова самый крепкий
🔸Мировые рынки снижаются на фоне резкого роста цены на нефть до $119,50
🔸Банк России на заседании 20 марта снизит ставку на 50 б.п. до 15% - аналитики, опрошенные РБК
🔸США могут ослабить санкции в отношении российской нефти. Мы дали Индии разрешение на прием российской нефти. Мы можем вывести из-под санкций и другую российскую нефть - Бессент в интервью Fox Business
🔸Годовая инфляция в РФ на 24 февраля замедлилась до 5,80% с 5,87% на 16 февраля
🔸ЕвроТранс в последние дни получил ряд исков на общую сумму 3,5 млрд.руб
🔸Сбои авиаперевозок на Ближнем Востоке могут ускорить рост цен на импортные товары в России
🔸Совкомбанк снизил ставки по всей линейке вкладов
🔸Финуслуги: наиболее популярными среди вкладчиков остаются вклады со сроком на три месяца (их доля - 54,7%)

⭐Рынок

Нефть выше 100 (в моменте была 119.5), не лучший момент торопиться с покупкой нефтянки и верить в глобальный разворот. По-прежнему конфликт между США и Ираном - основная поддержка, по идее Трамп начнет говорить о выполнении определенных целей, тем самым подводя конфликт к постепенному завершению (ведь вопрос инфляции и будущей ставки также важен, иначе даже новый председатель Уорш не поможет, Американский рынок реагирует негативно). Нужно понимать, где будет нефть после заключения сделки!

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости

Выгодные предложения от Premier, Trip.com и Яндекс 360 вместе с купонами от Пикабу Промокоды:

- ep3pikabu - единая подписка RuTube и Premier: 45 дней за 1 рубль на Premier. Активируйте купон и получите единый доступ к эксклюзивному контенту RuTube и киноподписке Premier на 45 дней всего за 1 рубль. Это пробный период с полным функционалом для пользователей без активной подписки. Действует до 31 марта.
- pikabuadm40s - скидка 40% на годовые тарифы от Яндекс 360. Действует на тарифы 200 ГБ/1ТБ и Семейный 1 ТБ на год. Предложение доступно для всех, кроме пользователей с действующей Лицензией. Действует до 30 апреля.

1. Подборка к 8 марта
Premier

Специальная коллекция фильмов и сериалов, которая отлично подойдёт для весеннего вечера. В подборке — романтические истории, вдохновляющие сюжеты и лёгкие комедии.

2. Громкие премьеры месяца
Premier

Свежие фильмы и сериалы, о которых сейчас говорят больше всего. Новые сюжеты, популярные актёры и проекты, которые стоит добавить в список для просмотра.

3. Скидки до 20% на новые отели
Trip.com

Подборка недавно открывшихся отелей в разных странах. Современные номера, актуальный дизайн и высокий уровень сервиса для комфортного отдыха.

4. Отели со скидкой до 50% в Таиланде
Trip.com

Варианты размещения на популярных курортах Таиланда — рядом с пляжами, природными достопримечательностями и атмосферными городами.

5. Скидка 70% на тариф Для себя с 4 ТБ
Яндекс 360

Облачное пространство для хранения фотографий, видео и рабочих файлов. Удобно для личного архива и доступа к данным с любого устройства.

6. Скидка 50% на тариф Для работы с 3 ТБ
Яндекс 360

Решение для хранения документов и совместной работы с файлами. Подойдёт для команд и проектов, где важно быстро делиться материалами и держать всё под рукой.

Больше выгодных предложений ищите в разделе Пикабу Промокоды. А за самыми горячими скидками и распродажами можно следить в нашем телеграм-канале Пикабу Промокоды.

Реклама. ООО «ПРЕМЬЕР», ИНН : 9702011190, erid=2bL9aMPo2e49hMef4pgVYYJiE3
Реклама. ООО "ТРИП ТУР", ИНН 9704006453, erid=2VtzqwwzKrd
Реклама. ООО "ЯНДЕКС", ИНН : 7736207543, erid=2bL9aMPo2e49hMef4pfzD4he4c

Весна только началась, а уже 9 марта! Вчера был праздник поэтому не смог провести традиционную рубрику воскресенья, исправляюсь и проведем ее сейчас! В данной рубрике мы пытаемся понять какие новости/показатели вызвали волатильность в акциях. Потому что любое движение котировок в ту или иную сторону это продажи или покупки активов со стороны инвесторов, давайте разбираться!

Если вам интересна тема инвестиций, вы можете подписаться на мой телеграм канал! Там я каждый день рассказываю о новых выпусках облигаций, разбираю отчеты компаний, рассказываю какие активы я купил/продал, подпишись и будь в курсе.

❗Напоминаю, мы берем из обзора недели ТОП-3 роста и ТОП-3 падения уходящей недели и пытаемся понять откуда взялось то или иное движение. Да, есть чисто спекулятивные (или инсайдерские сделки), когда компания растет или падает без новостей, а уже после роста или падения выходит новость, но в основном дыма без огня не бывает.

🔼Как всегда начинаем с лидеров роста! Напоминаю по итогам недели IMOEX вырос на 1,03% по итогам недели

🚀 Русснефть рост составил +22,26%.
🚀 Роснефть рост составил +18,99%.
🚀Татнефть рост составил +18,01%.

Комментарий: Не надо хорошо разбираться в фондовом рынке, чтобы понять почему наша нефтянка вся растет. На фоне геополитической напряженности между Ираном и США Ормузский пролив перекрыт. ( кто говорит полностью, кто говорит частично) а это 20% всей нефти. Помимо этого противники бьют друг другу по НПЗ и перерабатывающим заводам уничтожая инфраструктуру, что также давит на рост цены. Пока я пишу этот пост нефть выше 100$.
Также интересные новости выходят от Индии, ей разрешили покупать российскую нефть ( если до запрета США они месяц назад покупали нефть с большой скидкой, то сейчас это делают с большой премией😂) и делает она это очень активно.

Индийские НПЗ активно закупают российскую нефть: по словам источников, уже было куплено более 10 млн баррелей — Bloomberg

Также выходят новости, что Трамп хочет снять временно санкции с российской нефти для удовлетворения спроса на мировом рынке, но пока это только слова. Важно помнить вот о чем, рост не может быть бесконечным, как только боевые действия закончатся, откат будет моментальным.

🔽Теперь перейдем к лидерам отрицательного роста.

⤵Евротранс (-9,03%)

Комментарий: Над компанией сгущаются тучи, вышли новые судебные иски к Евротрансу и его дочерним компаниям:
- От ООО «ИНВЕСТ МЕНЕДЖМЕНТ» на сумму 29 315 921,76 руб
- От ООО «ФЬЮЕЛ МЕНЕДЖМЕНТ АЗС» на сумму 3 024 477 650,91 руб. (дата подачи: 03.03.2026).
- От АО «АЙСОРС» на сумму 330 978 388,39 руб. (дата подачи: 04.03.2026

Общая сумма новых исков приближается к 4 млрд руб. Помимо этого предварительное заседание по иску трейдера «Алгоритм Топливный Интегратор» на 500 млн руб. перенесено на 28 апреля. В связи с этим Кредитный рейтинг компании поставлен “под наблюдение”. Негатив усиливается тем, что компания не дала оперативных комментариев.

⤵ СПБ биржа (-8,9%)

Комментарий: Бумага является спекулятивной игрушкой. Каких-то новостей по СПБ бирже не выходило. Перспективы и проблемы остаются те же. Огромны потенциал после снятии санкций, но когда их снимут? Вопрос открытый.

⤵Аэрофлот (-7,27%)

Комментарий: Падение акций можно объяснить двумя причинами. Первая причина это вышедший отчет Аэрофлота за 4 квартал 2025 года, где он сообщил о чистом убытке 1,7 млрд рублей а показатель EBITDA упал более чем на 50%. Вторая причина косвенная это рост цен на нефть т.к из-за геополитической напряженности нефть резко подорожала, а для авиакомпаний это главная статья расходов — авиационное топливо.
Вот такая рубрика получилась, у меня в портфеле достаточно нефтянки (Сургут, Татнефть, Новатэк, Лукойл), но держу в долгосрок и не сильно слежу за котировками.

Если вам понравился материал, подписывайтесь на мой телеграм-канал про инвестиции в дивидендные акции, облигации и криптовалюту, покупки в портфель, свежие новости

На этой неделе рынок акций наконец-то сдвинулся с места и полетел вверх. Не сам, конечно, а благодаря мощному нефтяному ралли, под влиянием которого резко полетели вверх акции нефтяных компаний РФ. Именно они и разогнали индекс ММВБ вверх выше уровня 2800 еще в начале недели, после чего рынок откатился и в пятницу опять же на ускорении взлета нефти Brent выше $90 снова ускорил подъем.

Строго говоря, рост рынка акций начался еще в прошлую субботу. Акции нефтяных компаний тогда сразу рванули вверх на торгах выходного дня, а потом и еще выше в понедельник. И этот рост продолжился в пятницу после коррекции в середине недели. Однако растет индекс исключительно на акциях нефтегазового сектора, все остальные бумаги либо остаются в боковике, либо вообще падают.

В результате, несмотря на рост нефтяных фишек в среднем на 10-20%, индекс вырос всего на 2%. Даже складывается какое-то ощущение, что что-то идет не так. Те акции, что поддерживали индекс и поднимали его в последние месяцы, теперь наоборот летят вниз и тащат за собой сам индекс. В итоге рост индекса получается довольно скромный, несмотря на мощный взлет нефтяников.

Почему так происходит? Если бы экономика не была в кризисном состоянии, на таком внешнем фоне рынок бы взлетел значительно сильнее, поскольку на общем позитиве росли бы и другие бумаги, не связанные с происходящими событиями на внешнем фоне, просто из-за притока новых денег, как это часто бывало годами ранее. Но так как российский рынок акций в целом находится в тяжелом положении, этого не происходит.

В рынке сейчас банально нет новых денег! Инвесторы в срочном порядке перекладываются из банков, ритейла, IT-компаний и других бумаг в нефтегаз (который ранее, наоборот, был под сильным давлением), что приводит к падению этих акций. Поэтому мы толком и не наблюдаем рост всего рынка. Всё это просто спекулятивная игра на коротком горизонте, ведь ясно, что происходящие события в Иране никак не влияют позитивно на экономику РФ в целом, они лишь могут временно повысить нефтегазовые доходы компаний, да и то, неизвестно насколько долго это продлится, может две недели, может месяц — в этом случае это разовая акция, и глобально в экономике она ничего не изменит, не выведет ее из системного кризиса, в который она вошла в прошлом году.

А раз так, то с чего расти всему рынку, и зачем нести туда новые деньги крупным инвесторам? Вот мы и наблюдаем такое нетипичное соотношение роста нефтегаза и индекса, даже несмотря на то, что вес этого сектора в индексе наибольший.

Я на днях понаблюдал за одним ПИФом от одного из самых крупных банков РФ (не буду писать названия), который сейчас активно предлагает его своим клиентам. Так вот цена этого пая фонда на данном росте рынка снизилась на 1%! А все потому что в структуре фонда наибольшую долю занимают такие компании как Сбербанк, Т, Яндекс, ГМК и Полюс — то есть всё то, что раньше неплохо росло и проявило слабость на этой неделе на фоне роста нефтегаза (из этого сектора в фонде был только Газпром). Поэтому цена пая заметно снизилась, и, вероятно, снизится еще.

Этот пример показывает как важна в инвестициях диверсификация по секторам, причем регулярная ребалансировка портфеля — продажа акций, которые уже выросли, и покупка недооцененных бумаг. И в данном случае с точки зрения технического анализа привлекательнее всего на покупку выглядела Татнефть. Еще три недели назад я как раз рассматривал идею о покупке этой акции возле ₽540 с целью как минимум ₽600 и выше, о чем рассказал в своем телеграм-канале (там же привел график, объясняющий мою логику покупки этой бумаги возле ₽540).

Глобально тогда акция подошла к критическому уровню, от которого должно было пойти сильное движение, причем необязательно вверх. Технически если бы цене удалось закрепиться ниже уровня ₽540, акция могла бы перейти к еще более сильному падению. Однако в течение двух цена оставалась в боковике точно над уровнем ₽540 и постоянно от него отскакивала, что говорило о накоплении. И после пробоя локального нисходящего тренда неделю назад цена устремилась вверх к моей цели. Полагаю, основная волна роста прошла, и сомневаюсь, что цена пройдет еще заметно выше уровня ₽650, но это будет зависеть от цены на нефть, которая пока продолжает рост, хотя и там цена уже явно нуждается в коррекции.

На продажу же хорошо подходили акции как раз из данного фонда, а именно Яндекс, ГМК, Полюс, и еще ВТБ. И лично меня в последний месяц ГМК больше всего привлекал в шорт, поэтому я стал активно его шортить еще с конца января вблизи ₽167 еще до ожидаемого мной обвала серебра, о котором несколько раз предупреждал на своем канале вблизи $100 за унцию.

Кстати, недавно в телеграм-канале опубликовал пост с развернутой статистикой и результатами всех своих прогнозов в общедоступном канале за целый год. Результаты отличные! Например, доля успешных прогнозов по индексу составила 87%! Присоединяйтесь к каналу!

Рано или поздно ситуация изменится, нефтяной позитив иссякнет, и инвесторы начнут фиксировать прибыль по нефтяным акциям и перекладываться обратно в другие бумаги. Так что за этим стоит следить и действовать также.

Но еще раз повторю, что этот нефтяной позитив не меняет глобальную картину рынка РФ, который ранее, да и сейчас тоже, полностью зависит от исхода одного процесса, который тянется уже год, и который вновь был отложен в связи с последними событиями. Позитивных новостей оттуда нет, и неизвестно, будут ли в ближайшие месяцы. Так что не исключено, что как только нефтяной позитив иссякнет, весь рынок акций снова может перейти к падению.

И тут вернемся к моей традиционной рубрике — анализу динамики индекса ММВБ. Ранее я прогнозировал, что в случае закрепления цены выше уровня 2800, рост индекса может продолжиться в сторону 2900 и даже выше. Волну роста к этому значению ожидал еще с декабря прошлого года, когда удалось закрепиться выше 2600 пунктов.

И похоже, что это удалось начать реализовывать. По графику мы видим на этой неделе закрепление выше 2800 (точнее отскок от линии аптренда возле этого уровня) и развитие новой волны роста, которая может продолжиться к 2900, может даже 2950. И единственным препятствием на пути к этому остается линия старого аптренда, от которой уже несколько раз индекс падал ранее. И пока цена находится под ней, цена может снова упасть от линии обратно к аптренду, а с его пробоем, еще к 2800-2820. И пока мне это кажется более вероятным, чем продолжение роста, поскольку и по графику нефти возможен приличный откат в понедельник, уж слишком сильный разгон вверх мы наблюдали в пятницу. Как правило за такими разгонами следует резкий обвал. Если так, то и индекс, скорее всего, тоже отреагирует соответствующим образом.

Пока продолжаю торговать фьючерсом на индекс как в шорт, так и в лонг внутри дня, но больший акцент внимания делаю уже на курсе юаня, который продолжил рост на этой неделе к уровню ₽11,4, как прогнозировал в обзоре ранее, и даже его пробил до ₽11,5. Если цена удержится выше ₽11,4, то рост может продолжиться далее к ₽11,54. В случае же закрепления курса под ₽11,4, откат обратно к ₽11,25-11,3 будет выглядеть более вероятным.

Как и раньше, могу сказать, что рынок акций фундаментально не выглядит привлекательным, однако, как писал ранее, спекулятивная покупка бумаг при закреплении индекса выше 2765-2770 выглядит вполне уместной. И в феврале индексу удалось закрепится выше этой области, поэтому и перешел к лонгу фьючерса. А так как индекс смог пробиться и выше 2800, а также закрепиться над этим уровнем, то технически рост может продолжиться и дальше к 2900, но это теперь еще будет зависеть от того, как поведет себя нефть в понедельник, и сможет ли индекс удержаться ниже трендовой возле 2860. О любых изменениях обязательно сообщу на своём канале.

Для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Обязательно присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, пока рынок акций продолжает рост, но как показал выше, это преимущественно нефтегазовый сектор, именно он вытягивает рынок на известных событиях вверх. То есть это не рост рынка широким фронтом, это спекулятивный разгон одного сектора, который может закончится также внезапно, как он и начался.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!