Израильская высокотехнологичная индустрия завершает 2025 год данными, внушающими осторожный оптимизм. С одной стороны, крупные сделки и впечатляющие IPO увеличили общую стоимость продаж до высот, невиданных со времен 2021 года.

Израильский высокотехнологичный сектор – это глобальный лидер, известный как «нация стартапов», благодаря сильной инновационной экосистеме, высокой доле инвестиций в R&D и впечатляющему количеству патентов и стартапов. Он занимает лидирующие позиции в мире в области ИИ, кибербезопасности и других передовых технологий, производя мировые инновации, такие как DiskOnKey и VoIP-решения, и привлекая инвестиции в огромных объемах, несмотря на небольшой размер страны.

Ключевые характеристики:

• «Нация стартапов»: Израиль входит в тройку мировых лидеров по количеству стартапов на душу населения, уступая только США и Великобритании.

• Инновации: Страна известна своими прорывными изобретениями, от первого USB-накопителя (DiskOnKey) до технологий VoIP (VocalTec) и ДНК-компьютеров.

• Искусственный Интеллект: Сохраняет место в десятке ведущих стран мира в области ИИ,

• Инвестиции и R&D: Израиль выделяет на исследования и разработки большую долю своей экономики, чем любая другая страна, что стимулирует инновации.

• Международное признание: Высокий ВВП на душу населения и сильная технологическая база подтверждают статус страны как одного из самых богатых и технологически развитых государств.

Израильская технологическая сцена продолжает развиваться, оставаясь ключевым игроком в глобальном хай-теке, с сильным акцентом на военные технологии, кибербезопасность и разработку программного обеспечения.

Согласно ежегодному отчету PwC Israel, объем сделок по приобретению и выпуску ценных бумаг израильскими высокотехнологичными компаниями в этом году составил приблизительно 58,8 млрд долларов США – рост примерно на 340% по сравнению с 13,4 млрд долларов США в 2024 году. Количество сделок также значительно увеличилось: с 53 в прошлом году до 84 в этом году, что составляет увеличение примерно на 60%

Однако эта впечатляющая цифра в значительной степени представлена одной необычной сделкой: приобретением компанией Google киберкомпании Wiz за 32 миллиарда долларов — крупнейшей сделкой в истории израильских высоких технологий.

Без учета этой сделки общая стоимость проданных активов составляет около 26,8 миллиарда долларов, что по-прежнему представляет собой впечатляющий рост на 100% по сравнению с предыдущим годом.

Дополнительные сделки огромной стоимости

Наряду с новыми сделками, этот год также ознаменовался волной последующих сделок — приобретений компаний, которые уже были проданы или вышли на биржу в прошлом и, следовательно, не учитываются в годовом отчете. Было завершено 13 таких сделок общей стоимостью около 31 миллиарда долларов, что на 713% больше по сравнению с 7 сделками на общую сумму 3,8 миллиарда долларов в 2024 году.

Наиболее примечательной из них является приобретение компанией Palo Alto Networks компании CyberArk примерно за 25 миллиардов долларов, сделка, которая укрепляет позиции Израиля как мировой кибердержавы.

Одновременно с этим были приобретены компанией Advent Fund компании Sapiens примерно за 2,5 миллиарда долларов и компанией Thoma Bravo компании Verint примерно за 2 миллиарда долларов.

Если сложить все сделки — новые и текущие — то их совокупная стоимость составит приблизительно 89,8 миллиарда долларов, что является второй по величине суммой в истории израильских высоких технологий, уступая только 2021 году, когда было заключено сделок на сумму более 100 миллиардов долларов.

Поколение ИИ: Быстрая продажа молодых компаний

Одна из наиболее заметных тенденций этого года — резкое увеличение продаж молодых компаний, основанных за последние три года. В этом году было продано 22 такие компании, по сравнению с всего 8 в 2024 году. Большинство из них были проданы менее чем за 50 миллионов долларов, и около половины из них (54%) относятся к компаниям, занимающимся искусственным интеллектом, то есть компаниям, в которых искусственный интеллект является фундаментальной составляющей их деятельности.

Крупные технологические компании предпочитают приобретать молодые стартапы с доказанными возможностями в области искусственного интеллекта, а не разрабатывать технологии самостоятельно. По сути, это «защитный ход» — те, кто не приобретает компанию, рискуют тем, что это сделают их конкуренты раньше них.

В качестве ярких примеров можно привести приобретение компанией Wix компании Base44 за 80 миллионов долларов всего через год после ее основания, а также приобретение компанией Cato Networks компании Aim Security за 350 миллионов долларов менее чем через три года после ее основания. «Компании, подобные этим, с их небольшими, эффективными командами, которые быстро реагируют на ситуацию, вызывают большой интерес у более крупных технологических компаний», — отмечает Винцблит.

Первичные публичные размещения акций (IPO) снова в центре внимания.

Одним из самых позитивных событий 2025 года стало возвращение IPO. В этом году семь израильских компаний провели первичное публичное размещение акций (IPO) общей стоимостью около 14,6 млрд долларов — это примерно на 1770% больше по сравнению с шестью IPO на сумму всего 781 млн долларов в 2024 году. Средняя стоимость одного IPO выросла со 130 млн долларов до 2,1 млрд долларов.

Первичные публичные размещения акций (IPO) возглавили две финтех-компании: Navan, акции которой были размещены на Nasdaq с оценкой в 6,2 миллиарда долларов, и eToro, рыночная капитализация которой составила 4,4 миллиарда долларов. Наряду с ними, IPO провела компания Via из сектора интеллектуальных транспортных систем, рыночная капитализация которой составила 3,6 миллиарда долларов. Пять IPO состоялись на американской фондовой бирже, а два — на израильской.

Финтех обходит киберугрозы

В отраслевом разрезе лидируют ИИ и облачные технологии с 20 сделками, но их общая стоимость составила всего 1,5 миллиарда долларов. В киберсфере зафиксировано 19 сделок на сумму около 34 миллиардов долларов, но 32 миллиарда из этой суммы приходится только на сделку с компанией Wiz.

В этом году основным драйвером роста стал сектор финансовых технологий: было заключено 16 сделок на общую сумму 16,4 миллиарда долларов, включая два крупнейших IPO и две сделки по приобретению на сумму более 1 миллиарда долларов: Next Insurance за 2,6 миллиарда долларов и Melio за 2,5 миллиарда долларов.

Американские покупатели по-прежнему доминируют, заключив 43 сделки (51% от общего числа) на общую сумму около 51 миллиарда долларов, при этом основная часть этой суммы приходится на сделку Wiz-Google.

Винцблит осторожно заключает: «Высокотехнологичные компании по всему миру сталкиваются со сложным давлением и изменениями. Израиль в этом отношении еще более чувствителен и уязвим. Геополитическая нестабильность, изменения в руководстве в сфере искусственного интеллекта и политические события — все это имеет огромный потенциал для воздействия».

Он отмечает, что «многие компании полагаются на уникальные таланты Израиля.

«Мы наблюдаем реальность, в которой прежнее направление уступает место новому – компаниям, использующим искусственный интеллект, которые отличаются по своей сути и по пути развития», – заключает он. «Израильский рынок в прошлом продемонстрировал невероятную способность к адаптации. Потенциал для создания ценности огромен».

Перевод с иврита

ИСТОЧНИК

🛒 Как и ожидалось, ЦБР принял решение о реализации Банку ВТБ (ПАО) 100% акций ПАО Банк «ФК Открытие». ЦБР долгое время пытался "избавиться" от данного актива. В конце 2017 года после санации банка, представители ЦБР рассказывали, что планируют продать 20% акций банка к началу 2021 года (продажа планировалась небольшими долями в течение 3-4 лет). В планы ЦБР, конечно, вмешалась пандемия и тогда продажу отложили на год (наиболее вероятным сценарием рассматривали выход на IPO или продажу стратегическому инвестору). Замечу, что тогда регулятор подчёркивал, что «не видит в качестве целевого приобретателя госбанки и не планирует продавать им долю в Открытии". Как же всё перевернулось?

🧐 Независимый оценщик АО «ДРТ» оценил рыночную стоимость Открытия в диапазоне ₽328–374 млрд. Сама же цена сделки — ₽340 млрд (оценено в 0,6 капитала, ЦБР оценивает сделку как успешную). Акции открытия оплачиваются денежными средствами в размере ₽233 млрд, а также ОФЗ, стоимость которых по рыночным ценам составляет около ₽107 млрд. Стороны договорились, что право собственности на акции перейдёт к ВТБ не позднее 31 декабря 2022 года при условии исполнения обязательств ВТБ по оплате в полном объёме. Что же насчёт успешности сделки, то тут большие сомнения (успешна эта сделка, только для ВТБ), потому что вложения ЦБР в капитал Открытия в период санации составили ₽555 млрд — с учётом дивидендов он получит от его продажи возмещение в ₽352 млрд.

🏦 Что же насчёт самого ВТБ, то для них это шикарная сделка, учитывая все те обстоятельства, что произошли с их бизнесом в этом году (по сути государство во второй раз помогает данному эмитенту):

▪️ Сделка состоялась с дисконтом, причём 1/3 суммы будет оплачена ОФЗ (участвовавшие в санации Банка Москвы).

▪️ Все те расходы и убытки, которые понёс банк в 2022 году, будут возмещены за счёт операционной синергии. Объединение банков приведёт к синергетическому эффекту — капитал укрупнится, административные расходы снизятся, эффективность деятельности возрастёт.

▪️ Помимо этой сделки у ВТБ есть ещё в планах приобретение РНКБ. РНКБ докапитализируют на ₽7,1 млрд перед включением в группу ВТБ.

‼️ Некоторым эта ситуация может напомнить 2014 год, тогда ВТБ выпустило префов на ₽500 млрд, которые достались государству, этим великодушным поступком государство спасло положение ВТБ. Сейчас же избрана более хитрая схема, но сути это не меняет. Станет ли для меня данный эмитент привлекательным? Нет. Второй по значимости банк России, так и не научился грамотно вести бизнес, при этом не забывая каждый раз макать миноритариев в некую субстанцию. Была надежда на Михаила Задорнова, но он прекратит свою работу в Открытии с 1 января 2023 года. Поэтому Костин дальше продолжит "эволюционировать" со своей командой.

С уважением, Владислав Кофанов

Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor