Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.
🔥В апреле эмитенты так спешили занять денег, что выпусков опять набралось много, и все достойные внимания не влезли в один пост. Поэтому первую часть я опубликовал в середине прошлого месяца, а вторую публикую сегодня.
Подписывайтесь на мой тг-канал или канал в Макс, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.
⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.
📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.
🎯А если возникнет желание более глубоко погрузиться в бизнес эмитента и подробности выпуска, можно кликнуть на кнопку "Подробнее" и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.
📍Про самые любопытные выпуски марта рассказал здесь и здесь.
Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) выпуски облиг, которые вышли на рынок во 2-й половине апреля 2026. *Конечно же, не ИИР.* Поехали!
💎 ВИС П12 (фикс)
● ISIN: RU000A10EYJ1 ● Объем: 2,5 млрд ₽ ● Купон: 16,5% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 09.10.2029 ● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА, АА- от НКР
👉Относительно приличный 3,5-летний фикс без оферт и аморта. Если закрыть глаза на не-финансовые тревожные звонки, то ситуация с долговой нагрузкой за пару лет заметно улучшилась. Радует, что на балансе ВИС стабильно остаётся увесистая подушка кэша для оплаты всех текущих расходов. Подробнее
💎 Полюс БО-05 (USD)
● ISIN: RU000A10EW44 ● Объем: 150 млн $ ● Номинал: 1000 $ ● Купон: 7,75% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 22.03.2031 ● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА ❗ Оферта:пут 01.04.2030
👉Долларовый выпуск от высоконадежного эмитента с «олдскульным» номиналом 1000 у.е. Подойдет для тех, кто хочет защититься от потенциальной девальвации на горизонте нескольких лет. При удержании бумаг от 3-х лет будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку. Подробнее
💎 ВУШ 1Р6 (фикс)
● ISIN: RU000A10EYU8 ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: 22% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 12.04.2029 ● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НРА
👉ВУШ попал в «идеальный шторм», из-за которого ему приходится занимать под 22% при ключевой ставке 14,5%. Компания перешла к мерам жесткой экономии и планирует наращивать EBITDA, снижая расходы. Подумайте, готовы ли вы рисковать наехать на дефолт бордюр и расшибить себе фэйс об асфальт в случае, если положение дел в бизнесе не улучшится. Подробнее
Инвестируя в Whoosh, помните о рисках! Недавний снегопад в Москве
💎 ПГК 3Р5 (флоатер)
● ISIN: RU000A10EYW4 ● Объем: 2,2 млрд ₽ ● Купон: КС+250 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 14.10.2028 ● Рейтинг: AA+ от ЭкспертРА, АА+ от НКР
👉Довольно интересный по параметрам плывунец, но вот показатели эмитента за прошлый год удручают. Чистая прибыль рухнула в 10 (!) раз, капитал вообще ушел в отрицательную зону, а чистый долг при этом взлетел на 80%. Расчетный коэффициент покрытия процентов ICR резко упал с 7х до 1,39х. Подробнее
💎 ОЗОН 1Р2 (флоатер)
● ISIN: RU000A10EXZ9 ● Объем: 15 млрд ₽ ● Купон: КС+200 б.п. ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 10.10.2028 ● Рейтинг: A от ЭкспертРА и НКР
👉Ещё один достойный флоатер. Хотя рейтинг у него ниже, чем у ПГК, по финансовому состоянию OZON выглядит куда более устойчивым. Но — вот парадокс! — этот плывунец доступен только квалам. Одновременно с ним должен был разместиться дебютный фикс 1Р1, однако маркетплейс решил отменить фиксированное размещение. Подробнее
💎Акрон 2Р3 (CNY)
● ISIN: RU000A10F108 ● Объем: 1 млрд ¥ ● Номинал: 1000 ¥ ● Купон: 7,85% ● Выплаты: 12 раз в год ● Погашение: 11.10.2029 ● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР ❗Амортизация: 30% от номинала на 36 купоне, по 35% на 39 и 42 купонах.
👉Квази-юаневый выпуск от мощного и надежного эмитента. Подойдет тем, кто переживает за судьбу рубля. При удержании бумаг от 3-х лет (сразу после начала амортизации) будет действовать ЛДВ на валютную переоценку. Подробнее
🎯Подытожу
По итогам размещений во 2-й половине апреля, отобрал 6 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность.
Получилось ассорти: 2 фикса, 2 флоатера, 1 выпуск с привязкой к доллару и ещё 1 — к юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.
💼Лично мне из этого списка особенно нравится ВУШ (бешеный купон без оферт и амортизаций, но только для тех, у кого высокая терпимость к риску) и Акрон (достойная юаневая доходность на 3,5 года). Остальные бумаги тоже ничего.
🔥Категория «вне зачёта». Для совсем отчаянных есть только что разместившийся ТД РКС 2Р8 с купоном аж 25,5% — кто верит в несокрушимость наших застройщиков и имеет стальные фаберже. Ни в коем случае не ИИР.
В мае также будут интересные первичные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.
👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
Whoosh прямо перед объявлением новой ключевой ставки несётся предложить свой 6-й выпуск облиг с весьма заманчивым купоном. Но т.к. самокаты — дело рискованное (можно например грохнуться и разбить себе физиономию), я предлагаю сначала внимательно прочитать мой авторский разбор.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Эмитент: ПАО «ВУШ Холдинг»
🛴ВУШ Холдинг – крупнейший в России оператор кикшеринга, т.е. аренды средств индивидуальной мобильности (в первую очередь, электросамокатов). Whoosh контролирует более половины рынка кикшеринга в стране.
🌎Кроме РФ, сервис Whoosh представлен в Беларуси, Казахстане и Латинской Америке.
Компания провела IPO в декабре 2022 по цене 185 ₽ за 1 акцию (это было единственное IPO в 2022 г.) и с тех пор торгуется на Мосбирже под тикером WUSH.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «развивающийся» от АКРА (понижен в апреле 2026) и НРА (апрель 2026).
💼В обращении 3 фикса и 1 флоатер общим объемом 14 млрд ₽. На все прошлые выпуски я делал подробные обзоры. В своем портфеле держу фиксы 1Р2 (погашается в начале июля 2026) и 1Р4.
Облигации ПАО «ВУШ» на Мосбирже. Данные от 22.04.2026. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты Whoosh
Смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за 2025:
🔻Выручка: 12,5 млрд ₽ (-12,9% г/г). Себестоимость, наоборот, выросла на 11% до 10,2 млрд. Зато в Латинской Америке выручка кикшеринга выросла на 104% г/г до 1,8 млрд ₽.
🔻EBITDA кикшеринга: 3,56 млрд ₽ (-41% г/г). Маржа EBITDA упала с 52,1% до 28,5%.
🔻Чистый убыток: 2,93 млрд ₽ (против прибыли 1,99 млрд). Главная проблема — гигантские фин. расходы в 3,3 млрд ₽ (рост на 75% за год).
💰Собств. капитал: 4,0 млрд ₽ (-45% за год). Активы снизились на 10,4% до 19,6 млрд ₽. На счетах осталось всего 673 млн ₽ кэша (в начале 2025 года было 3,58 млрд).
🔺Кредиты и займы: 13,5 млрд ₽ (+5,4% за год). Из них долгосрочные — 8,9 млрд ₽, краткосрочные — 4,6 млрд ₽. Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA резко выросла до 3,6x с 1,7x из-за сильного падения EBITDA.
Источник: отчет ПАО «ВУШ» по МСФО за 2025
⚙️Параметры выпуска
● Название: ВУШ-001P-06 ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: 1 млрд ₽ ● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Оферта: нет ● Амортизация: нет ● Рейтинг: BBB+ от АКРА и НРА ● Выпуск для всех
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок — 23 апреля, размещение — 28 апреля 2026.
🤔Резюме: как бы не ушататься
🛴Итак, Whoosh размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Лидер проката СИМ в России с долей рынка более 50%.
✅Операционные показатели растут. Количество зарегистрированных аккаунтов на конец 2025 — 33,7 млн (+22% г/г). Парк СИМ вырос на 17% и достиг 249,7 тыс. единиц. В Латинской Америке парк увеличился на 37%, до 14,3 тыс. СИМ.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Долги и убытки. На выручку давят плохая погода, блокировки интернета и ужесточение регулирования кикшеринга. Из-за высокой ключевой ставки и постоянных займов, финансовые расходы достигли 3,3 млрд (сопоставимо со всей Ебитдой).
⛔Снижение рейтинга. Случилось именно то, что я прогнозировал в январе — компания вылетела в зону ВДО. АКРА отмечает ухудшение долговой нагрузки, а также усложнение операционной среды из-за геолокационных сбоев. Покрытие процентов ICR за год грохнулось с 2х до 0,2х.
⛔Риски бизнеса: конкуренция со стороны других крупных игроков — Юрент (который купила с потрохами МТС) и Яндекс. Потенциальные регуляторные ограничения и новые правила ПДД, ужесточающие использование СИМ.
💼Вывод: ВУШ попал в «идеальный шторм», из-за которого ему приходится предлагать купон 22,5% при ключевой ставке 15%. Компания перешла к мерам жесткой экономии и планирует наращивать EBITDA, снижая расходы.
Если бизнес начнет понемногу выкарабкиваться из долгов, то здесь видится хороший апсайд. Но подумайте, готовы ли вы рисковать наехать на дефолт бордюр и расшибить себе фэйс об асфальт в случае, если положение дел не улучшится.
Через 2 месяца гасится выпуск 1Р2 со «смешным» купоном 11,8%, а рефинансироваться приходится под 20%+. В общем, позитивного мало. Хотя сам я держу 2 выпуска и надеюсь на то, что даже при плохом сценарии ВУШ не обанкротят, а продадут кому-то крупному, типа Яндекса или МТС.
👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
Проблема решается просто - контрольное фото после завершения поездки. Когда пару лет назад пользовался прокатными самокатами, можно было фоткать как угодно, с любого ракурса.
Как должно быть - обязательное фото с расстояния нескольких метров, где хорошо видно, где стоит самокат (на парковке, на самом краю тротуара и т.п.)
Естественно, проверять вручную это никто не будет (хотя можно прикрутить ии при желании). Но если поступает жалоба, оператор проверяет фото. Это, с одной стороны, исключит наказание при левых жалобах, а с другой - не даст отвертеться, если действительно припарковался как мудак. Не сделал нормальную фотку - лови штраф.
На самом деле бесит, что у нас шеринговые компании кроме пиара ничего по сути не делают. В прошлом году было много красивых слов, как они якобы реагируют на жалобы, штрафуют. Что я видел по факту - самокаты как бросали где попало, так и продолжали бросать. Как ездили по двое-трое, так и продолжали ездить. Малолетние уебаны как творили лютую дичь, так и продолжали творить. Короче слабоумие и отвага на тротуарах, на проезжей части - везде.
Есть же простое решение - сделать авторизацию через Госуслуги. Ввести ответственность за передачу аккаунта - не штраф в договоре, а статьи в ПДД, КоАП и возможно даже УК, если водитель под твоим акком причинил кому-то тяжкий или средней тяжести вред здоровью. Сразу эти недоумки ростом чуть выше руля самоката исчезнут.
Сейчас же по-моему вообще никакой верификации нет, кроме как по номеру телефона? То есть мудакам вообще насрать, если аккаунт заблокируют. Или я отстал от жизни? Года два уже не пользуюсь этой хернёй.
Короче, до 16 лет - запретить, с 16 до 18 - заниженная скорость. Обязательная верификация через Госуслуги. Введение чувствительной ответственности за передачу аккаунта 3 лицам. Сразу 80% проблем исчезнет.
Беда в том, что у нас бизнес не умеет в ответственность и саморегуляцию. Чего ждать от условного Яндекса?? Им же вообще насрать. Тот случай, когда государство действительно нужно, чтобы дать пинка конторам пидорасов.
Короче, идешь по тротуару и стоят оставленные самокаты просто по центру дороги, обходи их. Я считаю это не нормой. Было бы классно, если можно сфоткать и отправить фотку куда-то, чтобы штрафовали тех, кто последний ездил на нем. Там же есть номер, значит можно узнать какой аккаунт последний владел самокатом. Но куда отправлять фотки? Может кто знает. Я бы целый день ходил по городу и фоткал кто вдвоем катается, кто оставил его по среди дороги. Куда жаловаться. Если бы еще платили процент от штрафа, тогда в мире капитализма это был бы не донос, а бизнес, ахахаха. Ты идешь по тротуару, и по центру него стоит самокат, ну это не здоровые люди, они должны платить.
Компания ВУШ - один из крупнейших операторов сервиса кикшеринга в России и колонизатор южноамериканского направления этого же бизнеса - выходит на рынок с новым выпуском облигаций.
Выпуск краткосрочный по инвестиционным канонам, а значит инвесторы могут временно переложить свои активы или сделать сформированный портфель более диверсифицированным. Давайте разбираться с нюансами.
👀Что там по выпуску?
🛴Дата размещения - 29.01.2026г.
🛴Дата погашения - 19.01.2028г.
🛴Объем выпуска - 1 000 000 000 рублей со стандартным номиналом в 1 000 рублей.
💰Размер купона - фиксированный. В этот раз пишу пост до закрытия книги заявок, поэтому финальную ставка не известна, но компания выходит на размещение с доходностью не выше 21% годовых, что соответствует доходности к погашению порядка 23%.
🛴Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 28 февраля.
🛴Выпуск ВУШ-001P-05 доступен для неквалифицированных инвесторов, но только после прохождения тестирования.
📊Что еще важно знать?
🧮Кредитный рейтинг компании четыре года подряд остается неизменным на уровне А- со стабильным прогнозом. Следующий пересмотр рейтинга произойдет в апреле 2026 года.
🧮За 9 месяцев 2025 года финансовое состояние компании существенно ухудшилось, как бы нас не убеждали в обратном наши же брокеры. Так, выручка компании сократилась на 14% год к году до 10,8 млрд. рублей. При росте количества самокатов на 15% количество поездок сократилось на 7%. Компания связывает это с ростом штрафов и сложностями с интернетом, что приводит к сбоям в геолокации.
🧮Несмотря на снижение выручки операционные расходы даже не думали сокращаться, добавляем сюда рост процентных расходов на 80% год к году и получаем изменение знака чистой прибыли. За 9 месяцев 2025 года убыток от деятельности составил 1,2 млрд. рублей.
🧮Основным драйвером роста компании остается Латинская Америка, но без стабильной российской базы из убытка компания так просто не выберется. Сезон 2025 года закончился рано, поэтому по итогам года убыток вырастет еще сильнее.
🧮В связи со снижением EBITDA показатель чистый долг/EBITDA вырос до 3,1х (или в годовом выражении - 3,6х) - это приемлемое значение для текущих реалий, но сильно смущает активный рост показателя.
В целом можно предположить, что итоговая ставка будет снижена на 100-150 б.п., что также будет неплохой заявкой для покупки в портфель. Фиксированная доходность и отсутствие амортизации - как правило плюс любого выпуска. Долговая нагрузка пока еще в пределах разумного, но отрицательный финансовый результат настораживает.
🔥 Чтобы не пропустить новые разборы акций, обзоры свежих выпусков облигаций и тренды фондового рынка скорее подписывайтесь на телеграм-канал. Там еще много полезной авторской аналитики и весь мой пассивный доход.
Whoosh несётся предложить сразу два выпуска облиг — пятый и шестой. Но т.к. самокаты — дело рискованное (можно например неудачно грохнуться и разбить себе физиономию), предлагаю сначала внимательно прочитать мой авторский разбор.
Тем более, что предыдущие многочисленные обзоры от коллег (feat. ChatGPT) уже устарели — эмитент сегодня перенёс книгу заявок, увеличил купон фикса и, похоже, решил не размещать флоатер (но это не точно).
Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
Эмитент: ПАО «ВУШ Холдинг»
🛴ВУШ Холдинг – крупнейший в России оператор кикшеринга, т.е. аренды средств индивидуальной мобильности (в первую очередь, электросамокатов). Whoosh контролирует более половины рынка кикшеринга в стране.
🌎Кроме РФ, сервис Whoosh представлен в Беларуси, Казахстане и с недавних пор — в Латинской Америке. Я редко пользуюсь СИМ, но в феврале 2024 катался на их самокатах по Олимпийскому Парку в Сочи — так сказать, внёс некоторую лепту в операционные результаты 2024 года.
Компания провела IPO в декабре 2022 по цене 185 ₽ за 1 акцию (это было единственное IPO в 2022 г.) и с тех пор торгуется на Мосбирже под тикером WUSH.
⭐Кредитный рейтинг: A- «стабильный» от АКРА (апрель 2025).
💼В обращении 2 фикса общим объемом 9 млрд ₽ и флоатер iВУШ 1Р3 объемом 4 млрд ₽. Оба фикса я уже давно держу в своем портфеле. Фикс 1Р4 я держу в своем портфеле, а дебютный выпуск ВУШ 1Р1 на 3.5 млрд, который у меня тоже был, успешно погасился в июне 2025.
Облигации ПАО «ВУШ» на Мосбирже. Данные от 20.01.2026. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты Whoosh
Смотрим ключевые цифры из отчета по МСФО за 9 мес. 2025:
🔻Выручка за 9М2025: 10,8 млрд ₽ (-13,9% г/г). Себестоимость, наоборот, выросла на 18%. По итогам всего 2024 г. выручка составила 14,3 млрд ₽ (+33,3% г/г).
🔻EBITDA кикшеринга: 3,69 млрд ₽ (-43% г/г). Маржа EBITDA упала с 52,1% до 34,3%. За весь 2024 г. EBITDA была 6,05 млрд ₽ (+36% г/г).
🔻Чистый убыток: 1,16 млрд ₽ (против прибыли 2,9 млрд). Главная проблема — гигантские фин. расходы в 2,23 млрд ₽ (рост почти в 2 раза за год).
💰Собств. капитал: 5,76 млрд ₽ (-21% за 9 мес). Активы чуть снизились до 21,7 млрд ₽. На счетах 959 млн ₽ кэша (в начале 2025 года было 3,58 млрд).
🔺Кредиты и займы: 13,5 млрд ₽ (+5,5% за 9 мес). Из них долгосрочные — 9 млрд ₽, краткосрочные — 4,5 млрд ₽. Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA LTM резко выросла до 3,5x с 1,7x из-за падения EBITDA.
Источник: отчет ПАО «ВУШ» по МСФО за 9 мес. 2025
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р5 (фикс)
● Название: ВУШ-001P-05 ● Купон: до 22% (YTM до 24,36%) ● Выпуск для всех
⏳Сбор заявок — 26 января, размещение — 29 января 2026.
🤔Резюме: самокатная «двоечка»
🛴Итак, Whoosh размещает фикс и флоатер на 1,5 года общим объемом 1 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Крупный и известный эмитент. Лидер проката СИМ в России с долей рынка более 50%. Неплохой кредитный рейтинг A-.
✅Операционные показатели растут. За последние годы ВУШ ударными темпами нарастил количество техники, число пользователей, расширил список городов присутствия и успешно вышел на рынок Латинской Америки.
✅Хорошая доходность. Заметно выше рынка по нынешним временам, особенно для флоатера.
⛔Убыточность. В 2025 году Whoosh с разгону влетел в сильные убытки из-за огромных финансовых расходов на процентные выплаты и поддержание парка устройств. Ситуацию усугубили повсеместные проблемы с мобильным интернетом в РФ.
⛔Резкий рост долговой нагрузки. Показатель ЧД/EBITDA за неполный 2025 год удвоился и достиг 3,5х. Соотношение ЧД/Капитал ухудшилось с 1,27х до 2,18х. Динамика удручающая.
⛔Флоатер только для квалов(если его всё же разместят). Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
⛔Риски бизнеса: конкуренция со стороны других крупных игроков — Юрент (который купила с потрохами МТС) и Яндекс. Потенциальные регуляторные ограничения и новые правила ПДД, ужесточающие использование СИМ.
Не все верят в Whoosh 😂 Источник фото: Яндекс.Картинки
💼Вывод: короткие «прозрачные» выпуски для тех, кто не боится рисковать. ВУШ, как и Делимобиль, столкнулся с серьезными внешними вызовами. Есть ощущение, что если бы кредитный рейтинг пересматривался сейчас, то ВУШ мог бы нарваться на его снижение и вылететь из инвест-грейда в зону ВДО.
У меня в портфеле есть предыдущий выпуск, и я присматриваюсь к новым. Всё-таки КС+6% на дороге не валяются, как иногда это делают самокаты. Акции покупать не планирую, но рискнуть дать в долг можно. Есть вероятность, что в случае усугубления проблем, нас ждёт не дефолт, а поглощение другим крупным игроком.
👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.
