Афк Система

Деление компаний на фаворитов и аутсайдеров позволяет в своем портфеле четко отделить сильные компании от слабых.

Российский рынок не отличается большим многообразием и даже такая простая классификация может принести много пользы.

Разбивка акций на фаворитов и аутсайдеров весьма условная. Конъюнктура всегда может изменится и любой аутсайдер может стать фаворитом и наооборот (хотя это происходит весьма редко). С другой стороны, на растущем рынке фавориты увеличивают свои котировки быстрее, а на падающем снижаются медленнее.

Чтобы сгладить различные экстремальные выносы вверх или вниз (шорт-сквиз и др.) всегда стоит иметь портфель из 5-7 бумаг и обращать внимание на ликвидность акции и ее долю в основных индексах. Не стоит увлекаться 2-3 эшелоном, даже если потенциал доходности очень большой.

Рынок акций в России беспрецендентно дешевый. Однако, не все акции стоят нашего внимания.

Примеры:

🔹 Ужесточение условий льготной ипотеки и сохранение высоких ставок очень жестко сказывается на девелоперах за 6 мес. 🏗 ЛСР -38%, 🏗 ПИК -32% и Самолет -60%;

🔹 Алмазный рынок и 💎 АЛРОСА уже более двух лет без признаков разворота и ранее любимая дивидендная акция находится на уровнях 2015 года. И дело не только в санкциях, слабый спрос на рынках США и Китая и высокие запасы в Индии пока не показывают признаков разворота отрасли;

🔹 МТС ☎️ , где процентные ставки давят на прибыль, а классический драйвер для этой бумаги (дивиденды) еще далеко;

🔹 Компании с высокими долгами и большими затратами на его обслуживание при текущей ключевой ставке: ⚡️ Мечел, 🪵Сегежа и ⚡️АФК Система;

🔹 Распадская 🪨 торгуется дорого с учетом снижения цен на уголь;

🔹 Список можно продолжать…. Над покупкой/удержанием таких бумаг стоит крепко подумать.

Снижение котировок у этих бумаг значительно хуже рынка. И это вовсе не означает перепроданость и потенциал восстановления. Наоборот, в большинстве случаев фундаментально все обосновано и есть вероятность дальнейшего падения.

Общее снижение по индексу рынка акций безусловно позитив для тех, кто приберег деньги для такого случая. Но важно качество покупаемых бумаг.

Анализ и точечные изменения в текущем портфеле акций позволяют существенно увеличить результативность этого класса активов.

❓ А есть ли у Вас в портфеле акций, которые чувствуют себя хуже рынка?


Анализ и точечные изменения в текущем портфеле акций позволяют существенно увеличить результативность этого класса активов.

Спасибо за 👍, если было интересно и полезно. Подписывайтесь на мой телеграм-канал.

🌲Доходность облигаций Сегежи уже более 50%.

Зато ситуация с долгами тяжелая. В следующем году компании предстоят большие выплаты, которые сильно превышают операционные доходы.
В ноябре будет оферта по выпуску 002P-01R на 10 млрд руб. Если у Сегежи не будет денег на погашение или условия купона окажутся неподъемными, то возможно придется делать реструктуризацию долгов. А это плохо.

🍎Реструктуризация – это перенос выплат на несколько лет вперед, снижение купона или обмен старых облигаций на новые. Это позволит компании выиграть время, а для инвесторов ухудшение условий.

Докапитализация? Она возможна. Для решения проблемы требуется 30-40 млрд рублей. Даст ли АФК Система столько денег - большой вопрос. У АФК есть МТС, который тоже весь в долгах. 🤦‍♂️

Доходность в 50% компенсируется высоким риском реструктуризации. Стоит или нет участвовать в этом? Решать только вам.

🌲Сегежа - высокодоходная бумага с большими рисками, это надо понимать и именно так к этому и относиться. У меня есть выпуск 002P-01R, в октябре-ноябре буду принимать решение. В принципе можно сейчас продать эту бумагу в плюсе. Покупал я их по 936 рублей, а продать с учётом НКД можно по 986. + 4 раза я получал купоны, так что пока всё нормально.

21 мая АФК «Система» планирует собрать заявки на два выпуска облигаций с купонами привязанными к ключевой ставке и RUONIA (флоатеры).

АФК Система - финансовая корпорация, которая владеет: сотовым оператором МТС, маркетплейсом Ozon, лесным холдингом Сегежа, сетью клиник Медси, застройщиком Эталон, агрохолдингом Степь, сетью гостиниц Cosmos Hotel Group, фармацевтической компанией Биннофарм и другими компаниями.

Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, отчетность.

Выпуск: АФК система 1Р29
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 6 млрд. ₽
Старт приема заявок: 21 мая
Дата погашения: через 4 года
Купон: RUONIA+2,6%
Ставка RUONIA – взвешенная процентная ставка однодневных межбанковских кредитов (депозитов) в рублях. На 07.05.2024 ставка RUONIA составляет 16,14%.
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Выпуск: АФК система 1Р30
Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
Номинал: 1000 ₽
Объем: не менее 6 млрд. ₽
Старт приема заявок: 21 мая
Дата погашения: через 4 года 3 месяца
Купон: ключевая ставка +2,4%
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Согласно отчету за 2023 год:
- выручка 1046 млрд р. (+16,8% г/г);
- консолидированная OIBDA 266,2 млрд р. (-12,7% г/г);
- чистый убыток 5,3 млрд р. (прибыль 43,5 млрд руб. в 2022 году);
- чистый долг 1062 млрд р. (+15% г/г);
- консолидированные финансовые обязательства: 1 220 млрд р. (+12,8% г/г)

Наибольший вклад в рост показателей компании в 2023 г. оказали Степь, МТС, Эталон и Cosmos Hotel Group, а вот Сегежа наоборот тянет OIBDA группы вниз (OIBDA= Операционная прибыль + амортизация основных средств и нематериальных активов). Показатель OIBDA в 2023 г/ составил 266,2 млрд р/ (-12,7% г/г).

В настоящее время в обращении находится 26 выпусков биржевых облигаций компании. Предыдущие выпуски 26, 27 и 28 облигаций с были размещены с переменным купоном RUONIA +1,9% (торгуются сейчас чуть ниже номинала).

Выводы
▪️Спред вероятно снизится ближе к 2%, иначе можно взять с рынка 26, 27 или 28 выпуски;
▪️Одна из компаний Системы МТС-банк разместил свои акции на бирже, в этом году на IPO могут выйти Медси и Биннофарм-групп. Для компании это плюс, а то 2023 год получился убыточным и в условиях высокой ключевой ставки долг вырос.
▪️Из флоатеров у меня есть Росэксимбанк 2Р-04, Газпромнефть 3Р11R, МТС 2Р-05, Норникель Б1Р7, 26 и 28 выпуски Системы. Если и буду подавать заявку на участие, то только 30 выпуск и со спредом не менее 2,2%.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал про финансы и инвестиции.

Прошлый год оказался довольно успешным как для компаний-новичков на бирже, так и для инвесторов, рискнувших вложиться в их акции на первичном размещении.

В 2024 г. на рынке IPO ожидается ещё большее количество эмитентов, чем в 2023 г. Согласно заявлениям Мосбиржи, только в первом полугодии провести IPO могут 7-8 компаний, но все будет зависеть от состояния рынка.

При этом Банк России пока прогнозирует 9-11 новых IPO в течение всего 2024 г., согласно утвержденной Стратегии развития финансового рынка России. На мой взгляд, это довольно пессимистичная оценка. Сейчас, в условиях крайне высоких кредитных ставок на рынке, чуть ли не самым привлекательным и выгодным способом получения дополнительного финансирования для компаний является «впаривание» их акций разгоряченным отечественным инвесторам.

В своем телеграме я несколько дней назад поднимал эту тему, и она вызвала живой интерес у подписчиков. Поэтому подготовил более развернутую статью.

В общем, давайте посмотрим на список потенциальных претендентов на IPO:

КЛВЗ «Кристалл»

Калужский ликеро-водочный завод «Кристалл» (КЛВЗ) планировал провести IPO ещё в конце 2023 г., потом планы сместились на январь 2024 г. Пока новых данных нет, а январь тем временем приближается к концу.

Размер размещения может составить до 1,5 млрд руб. Привлеченные в рамках IPO средства будут направлены на реализацию стратегии роста и замещение западных производителей, ушедших из России. Отлично, не одной «Белугой», как говорится.

Делимобиль

Сервис каршеринга, то есть краткосрочной аренды авто. Ранее компания перенесла планы выхода на биржу с 2021 на 2022 г. из-за рыночных условий, а в 2023 г. трансформировалась в АО. По словам менеджмента, «IPO ожидается в ближайшее время».

Selectel

Занимает лидирующие позиции на рынке выделенных серверов и приватных облаков, управляет облачной платформой собственной разработки и входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS (инфраструктура как услуга) в России.

Компания заявила о планах выхода на биржу, но ориентиров по срокам не дала. Бизнес компании оценивается в 40-50 млрд руб. Предполагается, что она предложит инвесторам неплохой free float в 15-20% акций. Участники IT-рынка считают текущий момент удачным для привлечения средств.

Skyeng

Edtech-компания, развивает онлайн-школу иностранных языков. Также в группу компаний входят Skysmart и Skypro — они занимаются детским и дополнительным профессиональным образованием соответственно.

Как пишет газета «Ведомости», в рамках первичного размещения акций на Мосбирже платформа планирует привлечь от 3 млрд до 5 млрд рублей. Один из источников газеты сообщил, что IPO может состояться в первой половине 2024 года, но еще не выбран андеррайтер, который поможет оценить стоимость.

Welcome to our casino, как говорится.

Соколов (Sokolov)

Российская ювелирная компания недавно объявила, что планирует выйти на биржу к осени 2024 г. Параметры сделки пока не определены.

Сеть стремительно растет. Число магазинов ювелирного холдинга за 2023 г. выросло с 416 до 650, из которых 170 открыты по франшизе. В 2024 г. планируется открыть еще 300 торговых точек, в том числе порядка 200 – в формате «островов».

👇Дальше у нас — целая россыпь «дочек» АФК Система.

Cosmos Hotel Group

Cosmos Hotel Group владеет и управляет 36 гостиницами с общим фондом в 10 тысяч номеров. Отели, принадлежавшие до марта 2023 года международной компании Wenaas Hotel Russia и функционировавшие под брендами Radisson Blu, Park Inn by Radisson и Olympia Garden, начали работать под брендом Cosmos.

Медси

Компания управляет крупнейшей российской сетью частных клиник и медицинских центров. Контролирующий акционер рассматривает IPO компании при удачной конъюнктуре рынка, либо привлечение частного инвестора.

Это IPO, кстати, обсуждается с 2014 г. — так что в этом году у этих планов своеобразный юбилей.

Агрохолдинг Степь

После IPO Сегежи, агрохолдинг Степь стал самым перспективным непубличным активом в портфеле АФК Системы.

Компания нехило прибавляет по операционным результатам. Земельные активы агрохолдинга расположены в перспективных регионах страны: Краснодарском крае, Ростовской области и Ставропольском крае. Земельный банк насчитывает 578 тысяч гектар. За короткий период компания стала лидером в независимом сахарном трейдинге, вошла в топ 10 агротрейдеров страны, стала #1 по надою молока на одну корову 🐄. Так что ждём.

Биннофарм

Фармацевтическая компания «Биннофарм Групп», которая входит в портфель АФК «Система», оценивает свой бизнес более чем в ₽100 млрд. Так заявил в конце 2023 г. генеральный директор Рустем Муратов.

Он подчеркнул, что при желании «Биннофарм Групп» довольно быстро может провести IPO, однако сейчас «нет острой необходимости для первичного размещения». Так что скорее всего фармацевтики вместе с их «мамкой» АФК будут дожидаться более благоприятных условий выхода на биржу.

Какие мысли?

Это не все вероятные кандидаты, поскольку о каких-то вероятных IPO говорят уже несколько лет, но компании всё так и не решаются разместить акции на бирже. Возможно, в одной из следующих публикаций посмотрим на других потенциальных новичков или копнём детальнее в деятельность тех, кого сегодня обсудили.

На мой взгляд, из перечисленных компаний наиболее интересными с точки зрения бизнеса являются Селектел и три дочки «Системы»: Медси, Степь и Биннофарм. За подготовкой этих компаний к IPO я буду следить более пристально.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Также буду рад видеть Вас среди подписчиков моего Дзен-канала.