В конце года параллельно бюджету страны был принят не менее важный и интересный документ: законопроект о бюджете СФР (бывшего ПФР). Его я тоже обозреваю каждый год, и выводы каждый раз весьма интересные.

Прежде чем начать, приглашаю вас в мой ТГ-канал, где я ежедневно пишу о новинках законодательства, интересных делах, государстве, политике, экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.

Ну что там с деньгами?

Речь идет о ФЗ от 28.11.2025 N 427-ФЗ. Сравнивать будем с отчетом о фактическом исполнении бюджета СФР за 2024 год (ФЗ от 23.07.2025 N 222-ФЗ, за 2025 год отчета пока нет, так как публикуют его только к середине года).

Совокупные доходы Соцфонда России в 2026 году ожидаются на уровне 19,1 трлн рублей (в 2024 году — 16,8 трлн рублей, +13,7%).

Совокупные расходы — 18,5 трлн рублей (в 2024 году 16,3 трлн рублей, +13,5%).

Запланированный профицит Фонда составит 600 млрд рублей (в 2024 году — 500 млрд рублей, 20%).

На первый взгляд, дела налаживаются — доходы сильно возросли, расходы не так сильно, вместо дефицита прошлых лет пришел небольшой профицит. Это же хорошо? Хорошо, да не совсем. Нужно погрузиться в цифры глубже.

А что с пенсиями?

В 2026 году расходы на страховые пенсии составят 12,13 трлн рублей (было 11,1 трлн рублей, +10,8%). На выплату пенсий уйдет больше, чем раньше.

Запланировано, что впервые доходы с пенсионных взносов — ожидается 12,3 трлн — полностью покроют расходы на пенсионные выплаты (в 2024 году ждали 10,45 трлн рублей). На бумаге все выглядит красиво.

А вот и первый нюанс. Согласно Приложению 1 к отчету, собрано взносов было лишь 8,7 трлн рублей (планировалось — 10,45 трлн), что составило только 83% от расходов на выплату пенсий. И примерно такая картина происходит каждый год — реальная собираемость пенсионных взносов всегда ниже на 20-25% от плана. Хотя с годами ситуация чуть налаживается.

Тогда откуда деньги? Ответ прост: в 2024 году Фондом было получено 5,6 трлн рублей от федерального и региональных бюджетов на затыкание этой дыры. Это треть от всего дохода Фонда.

В 2026 году при возросшем на 13,7% бюджете Фонда плановый объем межбюджетных трансфертов составит 4,7 трлн. Но это в теории.

Размер пенсий

Средний размер страховой пенсии по старости на конец 2024 года составил 23,2 тыс. рублей, социальной пенсии 13,5 тыс. рублей.

В 2026 году эти цифры ожидаются на уровне 27 тыс. рублей и 16,6 тыс. рублей.

Работает ли пенсионная реформа?

До старта реформы ежегодно количество пенсионеров увеличивалось примерно на 1,5 млн, при этом количество трудоспособных сокращалось. ПФР и бюджету было все сложнее платить пенсии на фоне сокращения поступления пенсионных взносов. Повышение пенсионного возраста должно было развернуть эту тенденцию в обратную сторону.

В обосновании реформы в 2018 году указывалось, что в отсутствие каких-либо изменений соотношение трудоспособных к пенсионерам к 2030 году составит 1,8 к 1, что мало. Для минимально жизнеспособной пенсионной системы необходимо хотя бы 2 к 1, а желательно 2,5 к 1.

За 2022 и 2023 годы число пенсионеров сократилось почти на 1 млн человек, но в 2024 году их число увеличилось на 100 тысяч. Но итог все равно ясен — реформа, направленная на сокращение количества пенсионеров, работает.

Ожидается, что соотношение трудоспособных к пенсионерам продолжит плавно меняться до 2035 года — к этому времени Правительство ожидает увеличение числа трудоспособных до рекордных 88,5 млн, а само соотношение превысит 2 к 1.

**********

Приглашаю вас в мой ТГ-канал, где я ежедневно пишу о новинках законодательства, интересных делах, государстве, политике, экономике. Каждый вечер — дайджест важных новостей государственной и правовой сферы.

**********

Мой биографический пост о том, что я 18 лет подряд храню деньги на вкладах и ни разу за это время не прерывал их цепочку, вызвал большой резонанс. На Пикабу его прочитали уже более 230 тыс. человек и количество прочтений продолжает расти.

🤷‍♂️В том посте я ничего не рекламировал и не называл никаких банков/площадок, а просто честно описал свой опыт по последовательному сбережению средств на депозитах и то, как это создало мне крепкий фундамент для покупки жилья.

🔥Но это привело к внезапной буре негодования среди читателей.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

«Не жили боХато — не фиг начинать!»

😡Интересно то, что этот популярный пост на Пикабу сразу же заминусовали, наставили «клоунов» и написали сотни гневных комментариев под ним. Мол, негоже рассказывать про какие-то финансовые привычки, когда вся страна единым фронтом празднует Новый год и вообще, главное — демография, а не экономика.

💬Недовольные комментарии можно условно разделить на несколько основных тезисов: «А где конкретные цифры и скрины из банковских приложений?», «У меня нет денег на сбережения!», «Зачем ты хвастаешься, заткнись и будь как все», «Ты все выдумал», «Ты просто набираешь подписчиков», «Отнять бы всё и поделить у таких как ты», «Все вклады в банках скоро заморозят»...

(напомню — я всю свою сознательную жизнь работал инженером 5/2, ездил в командировки на заводы и получал обычную инженерную зарплату. Пахал в т.ч. сверхурочно, чтобы отложить часть заработка. Других доходов у меня никогда не было, а инвест-блог я начал вести только спустя 15 лет сознательного инвестирования, когда капитал уже был создан).

Получается, люди упорно не желают сами думать о своем финансовом будущем и откровенно злятся, когда правильные шаги к этому будущему им пытается подсказать кто-то другой, кто уже давно и достаточно успешно идёт по этому пути.

📈Хотя самое базовое понятие — «норма накоплений» не зависит ни от каких абсолютных цифр дохода, поскольку она измеряется в процентах. Можно зарабатывать 300 тыс. в месяц или 30 тыс. в месяц, и при грамотном подходе откладывать 10% и в том, и в другом варианте без особого ущерба для качества своей жизни.

Хотя, конечно, во втором случае лучше параллельно искать опции для увеличения активного дохода. Но опять же - КОНКРЕТНЫЕ ЦИФРЫ НЕ ВАЖНЫ, важен сам принцип. Нам ничего полезного не даст сумма накоплений конкретного человека в конкретный период времени, а вот МЕТОДИКА, с помощью которой он добился финансовой независимости - даст!

Но почему-то большинство людей отбрасывают любую мысль о том, что они сами ответственны за свое благополучие и будущую пенсию. Им очень нравится вариться в собственной искусственной беспомощности и думать, что все вокруг такие.

🦶Нормальные люди не моют ноги?

Это как говорить человеку: "Слушай, нужно иногда мыть ноги, иначе со временем станет очень неприятно и тебе, и окружающим!"

🤬А он раздраженно отвечает:

● «Тебе хорошо говорить, а у меня трое детей! Попробуй-ка помыть ноги с тремя детьми!»

● «Если бы у меня УЖЕ были чистые ноги, то я бы их мыл чаще, а сейчас это просто не мой приоритет».

● «Мне уже поздно мыть ноги — это нужно было делать в молодости. Теперь начинать нет смысла».

● «В моем окружении никто не моет ноги, просто иногда брызгают на них одеколоном. И это нормально, вон большинство населения так живёт!»

● «Давай показывай тогда свои ноги. Я их внимательно рассмотрю и если они мне покажутся очень чистыми, я может быть тоже попробую свои помыть».

● «Да ты вообще всё врешь, что моешь ноги. Просто пытаешься набрать подписчиков, которые тебе поверят, что мыть ноги это правильно».

● «Моют ноги только мажоры, которым в наследство досталась позолоченная ванна, безлимитная горячая вода и элитный шампунь. А я не такой, я честно тружусь».

● «Тебе платит производитель мыла, вот ты и привлекаешь рефералов в свою секту моющих ноги! Нормальные люди такой фигней заниматься не будут. Грязь сама со временем отваливается, если ее хорошенько почесать».

● «Мыть ноги в ванной неинтересно и скучно, они плохо отмываются. Я лучше буду копить и раз в год летать в Египет на пилинг специальными рыбками».

И т.д.🤦‍♂️

Такие дела.

Кстати, абсолютно все метафоры про ноги — выдуманы мной только что. Да, прямо из башки. Я при написании постов не прибегаю к новомодному ИИ, а по старинке пользуюсь собственным воспалённым мозгом.

👉Подписывайтесь на телеграм — там все обзоры, подборки и личные истории, а ещё всегда качественная аналитика и инвест-юмор.

«Мясо» на фондовом рынке — это термин, которым называют тех, кто входит в игру, не понимая её правила, и в итоге становится источником ресурсов для других игроков.

На первый взгляд кажется, что это оскорбление.

Будто речь идёт о глупости или слабости. Но на самом деле это просто роль на игровом поле.

И здесь возникает странная ситуация.

Большинство людей, приходя на рынок или в бизнес, даже зная этот термин и понимая его смысл, никогда не относят его к себе. Никто не считает себя мясом.

Как пример

Конкурс на московской бирже. За последние пять лет в ЛЧИ участвовало около 80 тысяч человек. В плюсе оказывалось в среднем около 42%. В минусе — около 58%.

Средний результат по всем участникам — минус 3–6%. Медианный результат — минус 5–10%.

То есть средний участник конкурса теряет деньги.

И дело здесь не в конкурсе как таковом. И не в «плохой бирже».

Просто большинство приходит на рынок неподготовленными. А у неподготовленных игроков деньги почти всегда забирают те, кто правила понимает лучше.

Бирже при этом всё равно, кто в плюсе, а кто в минусе. Ей важен объём торгов.

Поэтому всем участникам поля выгодно, чтобы люди считали себя игроками, даже если по факту они находятся в роли мяса.

В системе всегда есть роли.

И роль мяса — быть источником ресурса(денег).

Я не вкладываю в слово «система» ничего мистического. Для меня это просто среда: рынки, компании, платформы, правила, люди, которые здесь давно.

Она не думает о тебе. Она просто работает.

Чаще всего мясом становится тот, кто заходит в бизнес, не понимая, куда он зашёл.

Кто уже внутри процесса, но ещё не видит поля и правил.

И это обычно происходит не из-за глупости. Скорее из-за желания попробовать. Из-за красивых примеров. Из-за ощущения, что «я тоже смогу».

Многие становятся мясом ещё до старта — в момент, когда решают разбираться по ходу. Я всё чаще думаю, что мясо — это не приговор.

Это стартовая позиция по умолчанию для тех, кто не смотрел на поле заранее или не считал нужным в нём разбираться. Через эту позицию проходят многие. В том числе те, кого потом называют успешными.

Разница, как мне кажется, не в самом факте, а в осознанности. Кто-то проходит эту стадию вслепую. Кто-то — понимая, что сейчас отдаёт больше, чем получает. А кто-то просто не входит, потому что увидел поле раньше.

И ещё, сегодня огромные возможности для аналитики, выбора и поиска зоны на поле, что играть в игру как раньше нет смысла.

Есть видение — и его отсутствие.

Пока ты не видишь поле, ты не выбираешь роль. Роль выбирается сама.

Один или два раза в месяц я анализирую все основные новые выпуски, которые разместились в последнее время, выбираю из них наиболее интересные и публикую их в отдельной регулярной подборке.

🔥В декабре выпусков опять набралось много, и все достойные внимания не влезли в один пост. Поэтому первую часть я опубликовал в середине прошлого месяца, а вторую публикую сегодня.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚠️ВАЖНО! В этой рубрике я НЕ оцениваю текущую привлекательность облигаций с точки зрения их доходности «в моменте», как делаю в других подборках. Я лишь выбираю наиболее качественные (на свой вкус) выпуски, опираясь на их БАЗОВЫЕ параметры.

📊Заодно в таких подборках даю ISIN выпуска, актуализирую информацию об объеме размещения, дате погашения и, главное, об итоговой ставке — ведь зачастую финальный купон уменьшается по сравнению с изначальным ориентиром.

🎯А если возникнет желание более глубоко погрузиться в бизнес эмитента и подробности выпуска, можно кликнуть на кнопку "Подробнее" и перейти на детальный обзор. По-моему, очень удобно.

📍Про самые любопытные выпуски ноября рассказал здесь и здесь.

Сегодня смотрим лучшие (на мой взгляд) выпуски облиг, которые вышли на рынок во 2-й половине декабря 2025. *Конечно же, не ИИР.* Поехали!

💎Атомэнергопром 1Р10 (фикс)

● ISIN: RU000A10DYG9
● Объем: 25 млрд ₽
● Купон: 15,15%
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: 18.06.2031
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА

👉Консервативный фикс от сверхмощной компании. По надежности почти как ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 5,5 лет получать «ядерные» выплаты и не переживать за вложенные деньги. Подробнее

💎Артген БО-02 (фикс)

● ISIN: RU000A10DY27
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: 21%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 27.11.2030
● Рейтинг: BBB- от АКРА
❗Колл-опционы на 13, 26, 38 и 50 купоне

👉Всё произошло в точности, как я и прогнозировал перед размещением. После моего позитивного обзора на выпуск Артгена случился ажиотажный спрос (почти драка) с жесткой аллокацией. С высокой вероятностью выпуск будет погашен через год на ближайшем колл-опционе. Подробнее

💎АПРИ 2Р12 (фикс)

● ISIN: RU000A10DZH4
● Объем: 600 млн ₽
● Купон: 25%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 08.06.2029
● Рейтинг: BBB- от НКР и НРА
❗Амортизация: по 25% в даты выплат 33, 36, 39 и 42 купонов.

👉Самый доходный выпуск из подборки с шикарным купоном аж 25%. Ещё один застройщик, ещё один мой позитивный обзор и снова «в яблочко» — цена улетает в небеса сразу после размещения, несмотря на декабрьскую мини-панику в ВДО. Амортизация здесь играет отчасти в плюс, поскольку снижает риски эмитента. Подробнее

💎Центр-К БО-01 (фикс)

● ISIN: RU000A10DWP4
● Объем: 300 млн ₽
● Купон: 22,5%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 02.12.2028
● Рейтинг: BB+ от АКРА
❗Колл-опционы на 12 и 24 купоне
❗Амортизация: по 33,3% от номинала в даты выплат 34-36 купонов.

Производитель контрольно-кассовой техники в плане финансовой устойчивости смотрится неплохо. Генерирует приличную прибыль, доля капитала в активах почти 30%, коэф-т покрытия процентов ICR выше 10х — отличный показатель.

👉Смущает только резкое ухудшение ликвидности (запасов кэша) в нынешнем году — видимо, для покрытия временного дефицита и понадобилось выйти на биржу. Подробнее

💎А101 1Р3 (флоатер)

● ISIN: RU000A10DZT9
● Объем: 6,35 млрд ₽
● Купон: КС+400 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 16.12.2027
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и АКРА
❗Только для квалов

Достойный «плывунец» от крепкой строительной компании. Один из немногих корпоративных флоатеров, который сразу после размещения ушел заметно выше номинала. Скорее всего, этому тоже поспособствовал мой положительный разбор (надо бы быть поаккуратнее, а то так закупиться ничем не дадут).

👉Одновременно с этим выпуском А101 разместил фикс 1Р2 (RU000A10DZU7) с купоном 17%, но на мой взгляд флоатер с таким спредом выглядит любопытнее — в случае, если вы квал. Подробнее

💎Сегежа 3Р9R (CNY)

● ISIN: RU000A10DY76
● Объем: 100 млн ¥
● Номинал: 100 ¥
● Купон: 15%
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: 13.12.2027
● Рейтинг: BB- от Эксперт РА

Единственный валютный выпуск, разместившийся «под ёлочку». Не мог не включить его в подборку, вы же знаете моё теплое отношение к опилочникам. У меня самого есть и акции, и облигации Сегежи, в т.ч. и юаневые.

👉Доходность для валютных бондов просто бешеная — сейчас некоторые надежные эмитенты в рублях дают меньше. Но «надежность» и «Сегежа» — это немного разные понятия. Подробнее

🎯Подытожу

По итогам размещений во 2-й половине декабря, отобрал 6+1 свежих выпусков облигаций, которые мне кажутся наиболее интересными с точки зрения оптимального соотношения риск/доходность. Любопытно, что 4 эмитента из 6 — на букву «А».

Получилось 4 фикса, 1 флоатер и 1 выпуск с привязкой к юаню. Можно скомпоновать свой облигационный портфель таким образом, чтобы быть готовым к любому развитию событий.

💼Лично мне особенно нравятся Артген (отличный купон от относительно надежного эмитента) и флоатер от А101 (достойная «плавающая» доходность). Остальные бумаги тоже ничего, но помните, что Сегежа — для бесстрашных ковбоев типа меня.

🚀Все облигации, которым я дал свои позитивные оценки перед сбором заявок, сразу после размещения взлетели в цене и сейчас торгуются заметно выше номинала. Меня, если честно, это начинает напрягать, поскольку я сам часто закупаюсь уже из стакана, а переплачивать не хочется.

В январе также будут интересные первичные размещения, которые я обязательно разберу, не пропустите.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.