NaVsyKotlety

Если бы вам предложили инвестировать в компанию на 10-20 лет на основании лишь одного параметра, что бы это было? Мой ответ однозначен - R&D (Research & Development). По-русски: НИОКР (Научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы).

Как вам R&D Amazon? Сумма даже чуть больше, чем бюджетные расходы Москвы за тот же год (~$42 мрд).

Именно R&D показывает сколько компания инвестирует в своё развитие. Чем больше эта статья расходов, тем больше шансов, что компания займёт (или продолжит занимать) лидирующее положение в своей отрасли. Конечно, зависимость не прямая, но она однозначно есть. Как вариант, можно оценивать мультипликатор R&D/Sales - так мы увидим какие компании прикладывают максимум "усилий", чтобы оставаться инновационными. Однако, на мой взгляд, именно абсолютное значение R&D имеет наибольшую ценность, ведь если ты можешь позволить себе тратить десятки миллиардов долларов на разработки и нанимать лучшие умы, то именно твои технологии будут приносить максимальную пользу и пользоваться максимальным спросом.

Конечно, теоретически, пара ребят в гараже, имея в качестве ресурсов только мозги, компьютер и последний доширак, могут создать инновационную технологию. Теоретически, многие убыточные компании (а порой и без прибыли) обладают технологиями, которые потенциально могут изменить мир. Но не очень понятно, по каким критериям и в каких пропорциях делать на них ставку. Потому что невозможно измерить их потенциал эмпирически. А вот с R&D всё гораздо проще. Кстати, лайфхак для составления долгосрочного портфеля: взять топ-50 компаний по R&D, где в качестве веса в портфеле будет именно этот показатель (не инвестиционная рекомендация).

А вообще знаете что? Давайте прям сейчас сделаем такой модельный портфель? И через 10 лет посмотрим, обгонит ли он S&P500 и насколько.

Ну и напоследок. Есть тезис, что лидеры приходят и уходят. Это вполне справедливо и об этом важно помнить. Но не менее важно - то, что делают лидеры, чтобы ими оставаться.

С полным списком (113 компаний) в виде таблицы можно ознакомиться здесь. В выборку попали все компании США c R&D > 1 млрд. Некоторые компании из других стран могли быть пропущены, т.к. по ним гораздо сложнее искать агрегированную информацию. Также был включен Яндекс с R&D ~ $0,5 млрд.

Здесь бесплатные проекты в Google таблицах для инвесторов
"На всю котлету" [ Телеграм | YouTube ]

Все: "Биткойн! Тесла!" ✈️

NVAX: Подержите моё пиво 🚀

P.S. а за рубль обидно ☹️

Источник - visualcapitalist

Здесь мои бесплатные проекты в Google таблицах для инвесторов
"На всю котлету" [ Телеграм | YouTube ]

Добрый день! Я сделал в Google таблицах Приложение к декларации 3-НДФЛ, которое при наличии табличных данных по выплатам за год само считает общий налог к оплате, и которое можно сохранить в pdf и отправить в налоговую вместе с декларацией. У вас уйдёт 5-10 минут на заполнение 3-НДФЛ по иностранным дивидендам с любым количеством этих самых выплат.

Я не буду здесь подробно рассказывать об обязанности доплаты НДФЛ по полученным дивидендам от иностранных компаний. Ограничимся фактом, что обязанность такая есть: большинство торгующихся на СПб бирже компаний зарегистрированы в США, и если вы подписали форму W8-BEN, то с вас удержат 10% налога по ставке США (кроме акций REIT). Получается, 3% НДФЛ надо доплатить в казну РФ. Есть компании с 0% налогом на дивиденды, по ним надо доплачивать все 13%. Есть также российские компании с иностранной регистрацией: хоть они и торгуются на МосБирже, по ним тоже надо доплачивать НДФЛ (если было удержано менее 13%).

Как происходит расчёт НДФЛ с дивидендов

Общее правило такое, если удержанный налог с иностранных дивидендов менее, чем 13% от общей выплаты, то НДФЛ надо доплачивать.

В примере выше: сумма дохода = $3,54 * 76,0120 (курс ЦБ на 23.11.2020). Итого получаем доход в рублях = 269,08 руб. С нас удержано $0,35 или 26,6 руб, а НДФЛ со всей суммы = 269,08*0,13 = 34,98 руб. На самом деле в своих расчётах ФНС округляет некоторые суммы (подробнее здесь), но для простоты мы сейчас не будем этого делать.

Итого:

• Доход = 269,08 руб.
• Исчисленный налог = 34,98 руб.
• Удержанный налог = 26,60 руб.
• НДФЛ к уплате = 34,98 - 26,60 = 8,38 руб.

В чём сложность

Казалось бы, никакой высшей математики. Более того, сайт ФНС сам всё за нас считает, даже курс ЦБ подтягивает.

Само заполнение 3-НДФЛ тоже не вызывает сложностей. В интернете огромное количество статей о заполнении декларации, а на том же Ютубе - полно видео на эту тему: это всё реально просто.

Но сложность вот в чём: как правило иностранные компании выплачивают дивиденды раз в квартал, то есть 4 раза в год. Соответственно, если в вашем портфеле в течение года находилось 15 акций таких компаний, вам надо внести 60 выплат в декларацию; если 30 акций - то 120 выплат. И это реально раздражает и отнимает много времени. Плюс желательно не ошибиться, при выполнении этой монотонной работы. Мне видится, что в цивилизованном мире взаимодействие с налоговой должно выглядеть несколько иначе, особенно когда ты добровольно раскрываешь свои доходы и платишь налоги.

Решение проблемы

Мне не раз попадалась на глаза информация, что некоторые инвесторы объединяют все дивидендные выплаты за год в одну и подают 3-НДФЛ по иностранным дивидендам с одной общей выплатой; и что ФНС такие декларации принимает.

Плюсы такого решения очевидны: экономия и своего времени, и времени сотрудников налоговой службы на проверку декларации. Тем более, что реализовать автоматическое создание Приложения к 3-НДФЛ со всеми расчётами на базе уже имеющегося Инвест Учёта не представляло проблем.

Сказано-сделано.

Как заполнить Приложение к 3-НДФЛ

Для удобства я также сделал видеоверсию данной инструкции.

Выше я уже упомянул, что все действия выполняются в одном из моих проектов: если вы уже пользуетесь Инвест Учётом и ведёте в нём дивидендные выплаты, то вам надо будет совершить минимум действий.

Если не пользуетесь - то нужно сначала внести все дивидендные выплаты на соответствующий лист "ДиК" (как это сделать показано здесь с 16-й по 17-ю минуту). Если нужно только разово сформировать Приложение, то удалите проверку данных для столбца "Тикер" (ПКМ - Настроить проверку данных - Удалить проверку). Однако должен сказать, что если в течение года вы нигде не вели записи о дивидендных выплатах, то скорее всего в первый раз у вас уйдёт примерно столько же времени на заполнение, как если подавать декларацию через сайт ФНС. Как в таком случае поступить - решать вам, но может это хороший повод начать вести полноценный учёт портфеля, тем более что это бесплатно.

Давним пользователям Инвест Учёта лист "Дивиденды и Купоны" хорошо знаком. Из нововведений для целей создания Приложения к 3-НДФЛ добавлены:

✅ выбор брокера/счёта;

✅ выбор страны регистрации эмитента (я смотрел на Yahoo Finance в разделе Profile), внутри файла выбор происходит из выпадающего списка также как и на сайте ФНС - для этого я загрузил в Инвест Учёт классификатор стран;

✅ чекбокс с отметкой о включении выплаты в Приложение к 3-НДФЛ (на скриншоте - справа) нужен, чтобы не включать в Приложение выплаты дивидендов по российским эмитентам, где налоговым агентом выступает российский брокер.

Заполнение данных по дивидендным выплатам на этом заканчивается.

Скачиваем Приложение в pdf

Теперь открываем лист "3-НДФЛ".

Вверху слева нажимаем на "+", который отмечен красным.

Выбираем из выпадающего списка год, за который будем подавать декларацию, и выплаты дивидендов за который, соответственно, нужно включить в приложение. Если удалить год из ячейки (кнопкой Delete), будут включены выплаты за все года.

Отмечаем брокеров и счета, которые надо включить в Приложение.

Все выплаты - чтобы игнорировать отметки, которые мы ставили на листе ДиК для российских акций (не знаю, мало ли - кому нужна такая функция).

Не забываем указать ФИО налогоплательщика.

И нажимаем сверху на знак "-", чтобы свернуть настройки.

Всё, Приложение к 3-НДФЛ готово. Осталось сохранить в pdf. Нажимаем: Файл - Скачать - Документ PDF.

Выбираем нужные настройки форматирования (чтобы не засорять текст, мои настройки можете посмотреть здесь) и нажимаем вверху справа кнопку ЭКСПОРТ, обзываем файл что-то типа "Приложение к 3-НДФЛ" и жмём Сохранить.

Заполняем 3-НДФЛ на сайте ФНС

К этому моменту (я надеюсь) вы уже знаете как зайти в личный кабинет на сайте налоговой и начать заполнение декларации. Если нет, повторяю - гугл и ютуб забиты информацией по этой теме.

Итак, вы заполнили первую страницу декларации: ваш налоговый орган, год и так далее. Нас интересует вторая страница.

Выбираем: "за пределами РФ" и жмём "добавить источник дохода".

Здесь нам придётся вернуться к листу "3-НДФЛ" и открыть Калькулятор для заполнения 3-НДФЛ. Для этого надо нажать на "+" вверху слева, который отмечен зелёным.

Рассчитанные в Калькуляторе значения надо перенести в добавленный источник дохода в декларации 3-НДФЛ.

Нюансы:

👉Выплату подаём на 31 декабря года уплаты налога, в нашем примере это 2020-й год. Вы можете убедиться, что на 31.12.2020 официальный курс доллара, установленный ЦБ был равен 73,8757 руб. Если выбрать "Определить курс автоматически", то ФНС выдаст курс 74,8392 руб., что соответствует 25.12.2020. Я в данном случае доверяю данным непосредственно ЦБ, поэтому курс доллара внёс вручную.

👉Валюта - уверен, в подавляющем большинстве случаев это будет только "840 - Доллар США", но если вы вдруг получали иностранные дивиденды в в другой валюте, то я не уверен что такую объединённую декларацию примут, хотя расчёты должны быть верны при любом раскладе.

👉Страна - я указываю "840 - СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ", т.к. большинство выплат именно оттуда.

Проверка

Жмём "Далее", проходим остальные этапы заполнения декларации и на последней странице "Просмотр" можно сделать проверку совпадения расчётов ФНС с нашим Приложением и Калькулятором.

Для этого жмём на кнопку "Как сформировалась эта сумма?"

Как видим, всё в точности соответствует Приложению и данным, которые мы вносили из Калькулятора, в том числе табличке "Проверка". Если вдруг есть несовпадение между "Итого налог к оплате" в Приложении и тем, что посчитала ФНС в строке "Налог к оплате" (вообще такого быть не должно, но я допускаю появление погрешности из-за округлений), то на 2 этапе, где вносятся доходы - попробуйте изменить удержанный налог (который в нижней части формы) на +/- 1-2 цента.

Вот и всё, поздравляю! Осталось прикрепить наш pdf файл с Приложением, другие подтверждающие документы (выписки, справки, отчёт брокера) и можно отправлять декларацию на проверку.

Надеюсь ФНС будет адекватно и с пониманием относиться к такому способу подачи 3-НДФЛ и не будет усложнять жизнь ни себе, ни нам.

Дисклеймер

Я не хочу поднимать вопрос о том, надо или не надо добровольно отчитываться в налоговую и добровольно же платить налоги. Некоторые люди приводят аргумент, мол, как налоговая узнает об этих дивидендах (брокер эту информацию не передаёт), а если и узнает - кому я интересен со своими копейками? Скажу так: да, скорее всего не узнает, и да - скорее всего не интересен. Но для меня этот вопрос лежит в другой плоскости: моя позиция - осуждение коррупции и соблюдение правил и законов в обществе. То есть: я не езжу на красный свет, даже если никто не видит; не оставляю после себя мусор, даже если рядом нет мусорки; и плачу налоги, даже если я не интересен налоговой. В свою очередь, я имею не только законное, но и моральное право требовать соблюдения норм, правил и законов от других людей. А если я буду эксплуатировать недостатки системы, которые позволяют мне уклоняться от уплаты налогов, то не буду ли я тем же самым коррупционером (хоть и в уменьшенном масштабе), которого сам же и осуждаю?

При этом, если можно не платить налоги легально (оптимизировать), то я именно так и делаю. Помимо прочего, нынешний сайт ФНС - это вполне удобный и понятный инструмент для подачи декларации 3-НДФЛ, так почему бы им не воспользоваться.

Успехов и процветания! Артур.

"На всю котлету" [ Телеграм | YouTube ]

В ответ на серию постов про популяризаторов различных дисциплин. Не могу не поделиться каналом Константина Зусмановича.

Хоть он и не является преподавателем по определению, он - прекрасный преподаватель по сути, который умеет объяснять доступным языком.

Многие обоснованно жалуются, что в школе не преподают жизненно необходимые в современном мире азы финансовой грамотности. Чтобы восполнить этот пробел - просто покажите своим детям видео Константина. И обязательно посмотрите сами.

Новый плейлист по финансовой грамотности "Финансовая суббота"

https://www.youtube.com/playlist?list=PLR6eHqi4wklYWIEtMWc1S...

Старый плейлист по финансовой грамотности

https://www.youtube.com/playlist?list=PLR6eHqi4wklZoJmLwinDh...

YouTube канал - https://www.youtube.com/user/pfinpro/videos

Константин - профессиональный финансист, он и его команда работали с компаниями, которые у всех у нас на слуху. Я лично познакомился с его каналом когда искал специализированные видео по инвестированию. И был приятно поражён как легко удаётся автору донести сложные финансовые определения до своих зрителей. Считаю, что канал заслуживает гораздо большей популярности.

Разговоры о том, что на рынке акций США надулся пузырь не прекратятся наверное никогда. Но раз в год, как говорится, и палка стреляет: а вдруг в этот раз-таки стрельнет? Что ж, давайте посмотрим какова реальная картина на фондовом рынке на конец 2020 года.

Мы, будучи умными людьми, для себя чётко определим самое главное: если просто что-то резко (или плавно) выросло в цене или котировках и стало чисто субъективно "дорого стоить" - это ещё не пузырь. Часто пузырем люди называют ситуацию, когда они не успели морально адаптироваться к возросшей по разным причинам цене в каком-либо активе. И всё. Но говорить о пузыре просто приводя как единственный и самодостаточный аргумент выросшую цену - это довольно сильное упрощение. Как минимум эту цену надо с чем-то сопоставить, сравнить и в выводах отталкиваться уже от результатов сравнения, а не только от роста цены. В зависимости от объекта сравнения, сравнивать цену можно со спросом-предложением, прибылью, генерируемым денежным потоком, заменителями и альтернативами или, хотя бы, с будущими перспективами. Но нельзя опираться на одну только цену.

Для начала ответьте на вопрос, что бы вы купили: магазин у дома за 2 млн рублей или ларёк на остановке за 200 тыс. рублей? Думаю, сложно ответить на этот вопрос, не зная о том, на какую прибыль можно рассчитывать в том и другом случаях. Здесь мы подходим к определению цены и стоимости:

- Цена - это то, что мы видим в качестве курсовой стоимости (например, курс доллара, цена на хлеб, цена продажи магазина или ларька). Другими словами, сколько денег у нас просят за тот или иной предмет/услугу/актив. Сама по себе цена ничего не говорит о свойствах и параметрах объекта.

- Стоимость - это цена с учётом ценности по какому-либо параметру. В бытовом понимании - это выгода. Стоимость обратно пропорциональна выгоде. Чем больше выгода при равной цене, тем выше стоимость. Если цена на булку хлеба выросла в два раза и при этом его вес и объём увеличился в два раза, то его стоимость осталась прежней. Если завод по производству хлеба стал генерировать в два раза меньше прибыли (в два раза меньше выгоды), а цена его акций не изменилась - его стоимость выросла в два раза (а выгода уменьшилась в два раза). Если рентабельность ларька 40%, а магазина 20%, то стоимость магазина выше, а выгода от него - меньше (при прочих равных).

Анализ рынка акций США через индекс S&P500

Подход к анализу рынка акций выстроим на следующих элементарных принципах:

1. В мире есть два основных рынка, где паркуются большие деньги: акции и облигации, которые являются альтернативами друг для друга;

2. Если стоимость одного рынка значительно выше другого, капитал перетекает туда, где дешевле и, соответственно, более выгодно можно разместить средства;

3. Нет смысла держать капитал в акциях, если лучшую доходность и стоимость могут предложить облигации;

4. Если облигации дорожают в стоимости (уменьшается их доходность), капитал начинает перетекать в акции, что вызывает рост стоимости (и снижение доходности) последних;

5. Также посмотрим на Р/Е (цена относительно прибыли) рынка акций и сравним с историческими значениями.

Построим график, на котором изобразим стоимость (ещё раз: не путать с ценой) облигаций относительно стоимости акций. Стоимость облигаций определим по мультипликатору P/E: если облигация даёт 4% годовых, то она окупится через 25 лет, значит её P/E равен 25 (не используем сложный процент, потому что это стоимость "в моменте", аналогично с Р/Е акций). Исторические значения Р/Е для индекса S&P500 нам известны, возьмём их отсюда.

На графике нас больше всего интересует голубая линия - она показывает во сколько раз облигации дороже акций: назовём это коэффициентом стоимости.

Если Р/Е облигаций равно 60, а Р/Е акций равно 20, то коэффициент стоимости будет равен 60/20 = 3 (значит стоимость облигаций в три раза дороже акций), что мы и увидим в качестве точки на голубой линии графика. Красная линия соответствует Р/Е индекса S&P500 по правой шкале.

Все данные в табличном и графическом виде здесь. Я также постараюсь периодически обновлять их вместе с графиком.

Когда голубая линия опускается ниже 1 по левой шкале - в этот момент облигации начинают давать доходность выше (и стоимость меньше), чем акции. Обратите внимание, как в эту зону ушёл график во второй половине 90-х, накануне пузыря доткомов. Акции стали настолько дороги, что пропал экономический смысл держать в них деньги.

Признаков ипотечного пузыря 2008 года на графике не видно до его наступления, потому что он развивался на другом рынке. Но вот что примечательно, и после доткомов, и после ипотечного пузыря произошёл краткосрочный всплеск стоимости акций (красная линия, P/E) и провал голубой линии, т.е. облигации стали резко выгоднее, что, очевидно и послужило основной силой для снижения стоимости акций. Если бы облигации были менее выгодны, стали бы акции дешеветь? Возможно, что нет.

Точка опоры

Тут надо сказать о том, какова величина равновесного соотношения между стоимостью облигаций и акций (голубая линия). Мнения на этот счёт бывают разные, в основном принято считать нормальным, когда акции дают на 4-5% доходность выше, чем облигации - так называемый market risk premium (премия за риск). Но я с этим не согласен, потому что превышение доходности акций на 5% при доходности облигаций в 3-4% это не то же самое, что такое же превышение при доходности доходности облигаций 0,5%. В первом случае доходность акций будет примерно в 2 раза выше, во втором - в 10 раз выше!

Поэтому, особенно учитывая текущие околонулевые ставки, мне видится более наглядным говорить о том, не на сколько, а во сколько раз акции должны быть доходнее облигаций. Другими словами, во сколько раз облигации могут быть дороже акций. Мы видим что до 2010 года этот коэффициент колебался вокруг единицы, то есть акции ценились примерно наравне с облигациями. С начала 2010-х вместе со снижением процентных ставок облигации стали значительно менее выгодными, и рынок продолжал расти, когда облигации были в среднем в 2-3 раза дороже акций. Предлагаю эти значения и взять за равновесные при текущей конъюнктуре. Вы можете принять за основу любые другие равновесные значения, но очевидно одно - когда облигации по стоимости приближаются к акциям (или даже становятся дешевле), пропадает всякий смысл держать деньги в акциях.

Что сейчас?

Давайте посмотрим на текущую картину.

Во-первых, на сегодня коэффициент стоимости облигаций к акциям чуть ниже трёх, что примерно соответствует уровням начала 2010-х годов, когда рынок вполне себе неплохо продолжал расти.

Во-вторых, Р/Е акций неплохо вырос за 2020-й год: с 23-27 до 33-37, что бесспорно означает рост стоимости, но драматического всплеска в этом показателе не наблюдается.

В-третьих, в 2020-м году на пике облигации были в 5,5 раз дороже акций, и на сегодняшний день всё ещё достаточно дороги, чтобы не оттягивать на себя капитал.

Какие выводы?

Итак, пузырём мы называем неоправданно высокую цену, за которой нет соразмерной ценности и стоимости. Учитывая всё вышеизложенное, мне кажется что рынок акций оценён довольно адекватно.

Надо понять - что именно нас пугает в определении "пузырь". А пугает нас больше всего значительное снижение цены. Но снижения цены не может возникнуть без оттока денег. При этом, чтобы возник отток, должна быть какая-то более интересная и более выгодная альтернатива, куда в свою очередь возникнет приток. А куда он возникнет в текущей ситуации? В облигации? Вряд ли. В недвижимость? Не думаю, что она может составить конкуренцию акциям. Криптовалюта? По многим причинам - нет.

Сколько бы ни стоил некий актив, он будет стоить именно столько и даже больше, пока ему не найдётся достойной альтернативы. Именно такая картина наблюдается с рынком акций сейчас - компании зарабатывают достаточно хорошо, чтобы оправдывать свою стоимость, и альтернатив особых нет. Я не претендую на абсолютную истину, но проведённый анализ говорит именно об этом. Допускаю, что могут быть несогласные - аргументированные возражения приветствуются.

Могут ли обвалиться акции?

Конечно могут, но это не будет "схлопывание пузыря" из-за неоправданно высокой цены, как сейчас пророчат за каждым вторым углом. Под воздействием внешнего триггера, как 2008-м, может произойти что угодно. Например, одним из главных рисков в данный момент является повышение ставки ФРС США: при повышении ставки вырастет доходность облигаций, снизится их стоимость, капитал начнёт перетекать туда и уходить из акций, что вызовет падение цен на акции.

Также не забываем о том, что хоть на сегодняшний день на рынке акций в целом пузыря и не видно, это не значит, что его не может быть в акциях отдельных компаний.

Берегите деньги. Успехов и процветания.

Артур.