Вы уже начали переживать? А зря! Наш любимый Полипласт недолго держал нас без очередной «дозы» биржевых облигаций и через несколько дней порадует новым выпуском. Уже ШЕСТНАДЦАТЫМ за неполных 1,5 года.

😈Страшно? После прикола с Монополией и массовых дефолтов на рынке ВДО, холодок должен немножко пробирать всех кредиторов Полипласта тоже. Я храбро держу один из прошлых валютных выпусков, поэтому буду немножко бояться вместе с вами.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔬Эмитент: АО «Полипласт»

🧪Полипласт – холдинговая компания, крупнейший в России производитель специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли. Также выпускает химикаты для нефтедобычи, металлургии, кожевенной отрасли, производства чистящих и моющих средств.

В составе холдинга 8 заводов, 4 научно-технических центра, более 10 модификационных центров, более 30 точек продаж. 60% сырья — собственного производства. Так что контора реально крупная, это вам как говорится не шубу в трусы заправлять😎

🌍Входит в список системообразующих предприятий РФ. Доля компании на мировом рынке достигает 5% для схожих хим. составов. Доля экспорта в выручке 2025 г. составила около 30%.

⭐Кредитный рейтинг: А «стабильный» от АКРА (август 2025) и НКР (повышен в ноябре 2025).

💼В обращении уже 15 выпусков: 3 рублевых фикса, 2 флоатера, 6 высокодоходных долларовых выпусков и ещё 4 юаневых до кучи. Весь этот зоопарк разместился в период с декабря 2024 — именно поэтому я давно называю Полипласт «бешеным принтером».

Ближайшее погашение — в январе 2027. Я держу в портфеле выпуск БО-12 с привязкой к баксу.

📊Финансовые результаты Полипласт

Смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за 2025:

🔼Выручка: 236 млрд ₽ (+69,5% г/г). Себестоимость выросла ещё больше, на 80,7% до 155 млрд ₽. EBITDA взлетела на 61,3% до 60,3 млрд ₽, рентабельность по EBITDA вполне достойная — выше 25%.

🔼Чистая прибыль: 17,3 млрд ₽ (+45,2%). Отличный рост, но и финансовые расходы за год распухли до 32,3 млрд ₽ (+81%). Это больше, чем половина операционной прибыли.

💰Собств. капитал: 46,9 млрд ₽ (+58% за год). Активы прибавили 73% до 389 млрд ₽, в основном за счет заемных средств. На балансе 4,49 млрд ₽ кэша (в начале 2025 года было 11 млрд).

🔺Кредиты и займы: 235 млрд ₽ (+70% за год). По плавающей ставке — 167 млрд ₽ или 71% долга. Долговая нагрузка Чистый долг/EBITDA выросла с 3,41x до 3,83x. Капитал покрывает чистый долг на 20% — здесь ситуация улучшилась, ранее было всего 12%.

📊Структура выручки: пластификаторы 116 млрд (49%), спец. добавки 76 млрд (32%), хромсоединения выросли в 2,6 раза — до 18 млрд. Россия даёт 86% продаж, Азия — 12%, Европа сжалась до 1,5%.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Полипласт-П02-БО-16
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2 млрд ₽
● Купон: до 17,75% (YTM до 19,27%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А от АКРА и НКР
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк.

⏳Сбор заявок — 20 мая, размещение — 25 мая 2026.

🤔Резюме: его не остановить!

🔬Итак, Полипласт ОПЯТЬ размещает фикс объемом 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.

✅Довольно крупный и известный эмитент. Лидер рос. рынка строительных химикатов, а также экспортер продукции в 50+ стран с неплохим рейтингом А.

✅Рост показателей. Выручка, чистая прибыль и капитал кратно выросли за прошлые 3 года, бизнес активно расширяется (я бы сказал, даже ЧЕРЕСЧУР активно).

⛔Взрывной рост долга. Из-за масштабной инвестпрограммы и сделок M&A, компания набрала гигантскую кучу долгов. В 2027 году случится пик погашений по облигациям, искать придётся около 30 млрд ₽.

⛔Проблема с ликвидностью. Суммарные краткосрочные обязательства на конец 2025 — около 186 млрд ₽, тогда как на счетах оставалось всего 4,5 млрд, ещё 58 млрд зависло в дебиторке. А на фоне монструозной инвест-программы, свободный денежный поток (FCF) за год в глубоком минусе — на 65 млрд ₽.

💼Вывод: инвестпрограмма даёт свои плоды, компания реально генерит больше денег за счет ее реализации. По плану, долговые метрики должны улучшиться по окончании инвестпрограммы, а свободный денежный поток наконец выйти в положительную зону.

Полипласт плотно «подсел» на иглу постоянно увеличивающихся кредитов, с которой будет очень тяжело слезать. Одна надежда, что пик капзатрат и высоких ставок действительно пройден. Сам сижу в валютном выпуске и надеюсь, что кассовых разрывов у эмитента не произойдет.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Волатильная неделька на рынке получилась благодаря переговорам Шрёдингера, которые как бы есть, но пруфов нет. Акции росли и падали, инфляция снова положительная, а недвижка установила новый рекорд! Традиционный привет экспертам, которые ждали ослабления рубля, а дождались укрепления. Что круто — так это новые дивиденды, прям много разных. Вы все тоже крутые, вот и ловите скорее свежий дайджест.

Это легендарный еженедельный дайджест, который выходит в моём MAX и телеграм-канале, на который приглашаю обязательно подписаться, чтобы ничего не пропускать, там много топового контента. Не открывается ссылка на телегу? В поиске введите @igotosochi и также подписывайтесь на MAX. Там мои авторские обзоры акций, облигаций, фондов и много другого крутого контента.

🏆 Рубль укрепился в укреплении

Эксперты же продолжают лососать тунца. Изменение за неделю: 74,20 → 72,85 ₽ за доллар (курс ЦБ 74,29 → 73,12). Юань 10,92 → 10,71 (ЦБ 10,93 → 10,73). Рубль снова отправил валюту в нокаут. И добивает ногами и её, и обделавшихся экспертов.

Что говорят эксперты?

• В Альфе считают, что курс будет в мае ₽72–73

• В БКС ждут ₽80–85 во втором полугодии

• В СберИнвестициях ждут ₽80 летом и ₽85 к концу года

Экспортёры продают много валюты, пока нефть дорогая, импортёры покупают мало валюты, а лимиты по бюджетному правилу низкие.

🎢 Акции и переговоры Шрёдингера

Итоговое изменение IMOEX с 2 597 до 2 633. Пытались расти (почти до 2 700 доходили), но получилось по факту не очень хорошо.

По сравнению с прошлогодним майским дном мы сейчас находимся под дном.

РТС: 1 101 → 1 134. Тоже выросли за неделю, но росли сильно выше (до 1 158 доходили).

Информация о переговорах есть, но сильно сжатая буквально до нескольких слов: контакты с США продолжаются, переговоры (Шрёдингера) живы и дело идёт к финалу. Инвесторы отнеслись к информации без энтузиазма, пруфов-то нет. Ну и очередной традиционный 21 пакет санкций.

🚶‍➡️ Sell in May and go away!

Половина мая позади, но ушли далеко не все! Ведь кто-то же продолжает покупать акции и никуда не уходит. Кто вы, воины?

Сможете ли дождаться индекса на 2 500 или на 2 600 посмотрели и достаточно?

🫰 Дивидендный сезон

Отсеклись: БСПб, Хэдхантер, Позитив, ЭсЭфАй и Полюс

Объявились: Ленэнерго (3,12% ао, 9,79% ап), Левенгук (0,78%), Займер (7,4% + 2,91%), Циан (8,28%), Россети Волга (10,83%), Роснефть (0,56%), КОС (4,91% ао, 1,72% ао), НКНХ (1,17% ао, 1,55% ап), Сургутнефтегаз (4,39% ао, 2,11% ап).

На очереди: Фикс Прайс, ЛЭСК, Т, Озон, Астра

Сургут в этот раз заплатит одинаковый микродив по префам и обычке. Роснефть тоже расстроила размером. Ленэнерго, Займер и Циан порадовали. Ближайшие самые большие дивы от Фиксиков — почти 17%. Магнит, Русал и РусАгро заявили, что оставят нас без дивидендов.

Если богатеете на дивидендах, обязательно подписывайтесь на MAX-канал или на телеграм-канал и не пропускайте новые дивидендные обзоры.

Ближайшие дивиденды:

💼 Облигации

Разместились/собрали заявки: ПКО ПКБ, ВЭБ РФ, ПИР, Транспортная ЛК, РусГидро, Реиннольц, Газпром Капитал, Кеарли. Тут ничего не брал.

На очереди: Атомэнергопром, Ульяновская обл., Саха, Полипласт, Южноуральский ЛЦ, Брусника, Рольф, ГТЛК, МегаФон, Ростовская обл., ВЭБ РФ. ГТЛК на 4 года интересно, правда там амортизация в последний год. Возможно, возьму. Скоро будет много интересных выпусков, подписывайтесь на MAX-канал или телеграм-канал, чтобы не пропустить.

RGBI: 119,3 → 119,4. Минимальный рост. Я продолжаю покупать длинные ОФЗ.

🏙 Недвижимость снова обновила рекорд

А то целых две недели не обновляла. Индекс MREDC 350,9к → 353,5к за м². Неужели держать деньги на вкладах стало вообще неинтересно и все бросились покупать дорогой бетон?

Читайте обзорчик по ценам недвижки.

📈 Инфляция

Инфляция за неделю составила 0,07% после -0,02% неделей ранее. Вот и закончилась дефляция, наша любимая инфляция вернулась! С начала года 3,17%. Годовая инфляция 5,55%.

Сильнее всего дорожают баранина и рыба. Дешевеют огурцы, помидоры и бананы. Кто их любит, налетай скорее!

🎰 Новости-айпиовости

Одна из компаний, которую мне хотелось бы видеть на бирже, ИКС Холдинг, отказалась от проведения IPO минимум на два года. Айтишники молодцы, хорошо умеют переобуваться. Ну и ладно, я тоже переобуюсь, не очень-то и хотелось вас видеть на бирже;)

🗞 Что ещё?

• Нефть остаётся дорогой

• ЦБ назвал самый доходный актив в России по итогам апреля — корпоративные облигации

• Вложения инвесторов в облигации достигли исторических пиков

• Акции М Видео подскочили на новости о допэмиссии

• Акции МГТС подскочили на новости о выкупе префов

• Акции Хэдхантера подскочили на новостях об обратном выкупе

• Вы крутые

Понравился пост? Поддержите 👍 лайком и комментарием — это лучшая поддержка и мотивация!

🔥 Подписывайтесь на мой канал в MAX про инвестиции в дивидендные акции и облигации, финансы и недвижимость. Также подписывайтесь на телеграм-канал. Не открывается ссылка? В тг-поиске введите @igotosochi.

Все самые интересные финансовые штуки в последние годы происходят не на публичном рынке акций, а в области частных инвестиций. SpaceX, OpenAI, Anthropic – эти компании чуть ли не каждый второй месяц ставят новые рекорды по росту капитализации; при том, что первичное размещение их акций на бирже планируется не раньше второй половины 2026-го.

Естественно, обычным диванным инвесторам очень обидно, что где-то там богатые дяди из венчурных фондов имеют возможность напрямую вложиться в непубличные компании (которые вот-вот захватят мир своим AGI) на очередных раундах поднятия инвестиций для строительства датацентров. Им хочется так же! Только как это сделать, если акции-то на бирже еще не обращаются?

Но если спрос есть – то возможности найдутся! Следите за руками:

• 🐌 Создается SPV (Special Purpose Vehicle) – компания, специально созданная исключительно для того, чтобы быть юридической оболочкой для активов.

• 🐌 Эта SPV находит, к примеру, нескольких работников какого-нибудь OpenAI, которые уже устали сидеть на своих залоченных акциях на многие десятки миллионов баксов (полученных в качестве бонусов) – хочется хотя бы частично их уже обкэшить, а до IPO этого сделать чаще всего нельзя. С ними заключается форвардный договор продажи акций: SPV платит деньги держателю стоков прямо сейчас, а тот обещает передать их SPV в будущем, как только пройдет первичное размещение и появится такая возможность. (Вместо «работников» в схеме можно подставить каких-нибудь ранних инвесторов.)

• 🐌 Теперь можно сделать отдельный фонд для квалифицированных инвесторов, который будет предлагать им за скромные комиссии (а-ля «2% в год от активов + 20% от прибыли + если чувствуем прилив наглости, еще сразу 10% от вложенных средств откусим») стать pre-IPO инвестором в самые горячие компании на слуху (через доли в этой самой SPV).

• 🐌 Если упороться еще больше, можно потом эти доли собственности в фонде токенизировать и продавать за крипту на какой-нибудь площадке…

Ну, вы поняли идею: акций компании на бирже как бы нет и купить их нельзя, но зато можно найти возможность вложиться в долю в обещаниях выдать эти акции на руки как-нибудь попозже, когда IPO произойдет.

В этой гениальной схеме есть одна загвоздка: сами компании, чьими псевдо-акциями идет бодрая торговля, не всегда рады таким раскладам. Они, вообще-то, в идеале хотели бы максимально нахайповать аккурат к дате IPO – чтобы накал неудовлетворенного спроса нарисовал красивые циферки роста котировок в первый день торгов (мы с вами обсуждали это вот здесь). А если все желающие уже закупятся этими акциями заранее – то кто будет толкать цену вверх в момент выхода на биржу??

Так вот, к свежей новости: несколько дней назад Anthropic официально объявили, что считают все неавторизованные ими сделки по вторичной перепродаже акций (даже если они замаскированы под какие-нибудь хитрые «форвардные сделки») заведомо ничтожными. OpenAI про такое писали еще год назад. Как пишет Рома Бузько, для многих удачно вложившихся в ту или иную форму pre-IPO этих компаний это означает, что с юридической точки зрения они на самом деле владеют примерно ничем. Более того, те, у кого они эти псевдо-акции покупали, по умолчанию даже не обязаны возвращать уплоченные деньги (ну, в реальности скорее всего вернут-таки попозже – но факт всё равно забавный).

Выводов не будет. Ну ладно, один бесспорный вывод всё же напрашивается: очень выгодно организовывать pre-IPO на горячие компании с конскими комиссиями!