onigovorili

Вчера VK стал одним из лидеров российского рынка: по итогам торгов 21 мая бумаги выросли на 4,17%. Повод был понятный — отчёт за I квартал 2026 года: выручка +6% до 37,6 млрд руб., EBITDA +27% до 6,4 млрд руб.

Но у нас вопрос не «покупать или продавать». Мы такое не делаем. Вопрос другой: как раньше звучал публичный нарратив про VK и что показала проверка прогнозов?

Старый сюжет был красивый

VK часто обсуждали как IT-growth историю: экосистема, соцсети, реклама, импортозамещение, сервисы для бизнеса. Звучит логично. Но для рынка одной красивой истории мало: важны прибыльность, оценка, долговая/корпоративная структура и риск размывания.

В базе есть примеры уверенного тона. Например: «я сейчас взял довольно большую позицию по бумагам ВКонтакте». Или: «ВК ещё долго может расти… неплохой актив… с потенциалом роста».

Но рядом были и более осторожные формулировки: «Я не верю, что у них там всё хорошо с рентабельностью… увеличивать не буду».

Что показала наша выборка

По закрытым направленным прогнозам по VKCO:

• 12 месяцев: 189 прогнозов, 16 каналов, средний результат −12,9%;

• 24 месяца: 149 прогнозов, 15 каналов, средний результат −34,8%;

• в свежем слое за последние 6 месяцев тон уже смешанный: 19 сигналов в сторону роста, 22 нейтральных, 3 негативных/short.

В 2025-м критика стала прямее: «когда нет перспектив получения прибыли от такого увеличения роста выручки… зачем тогда… инвестировать?». В другом свежем примере: «категорически не готов покупать ВК».

Вывод

Хороший отчёт и сильный торговый день — это важно. Но они не отменяют проверку старого нарратива. История «выручка растёт, значит рынок переоценит» по VK долго работала хуже, чем звучала.

Не потому что VK «плохой» или «хороший». А потому что рост бизнеса нужно проверять через прибыльность, оценку и риски для акционера.

Материал не является инвестиционной рекомендацией. Решения всегда остаются за вами.

Ещё больше разборов и проверок прогнозов — в Telegram-канале «Они говорили».

ОФЗ снова выглядят понятной идеей

Сюжет по ОФЗ сейчас звучит очень просто.

Ключевая ставка высокая. Рано или поздно ЦБ начнёт её снижать. Когда доходности облигаций пойдут вниз, цены ОФЗ должны вырасти. А вместе с ними может ожить и RGBI — индекс цен российских гособлигаций.

Логика нормальная. Проблема в том, что её часто пересказывают слишком гладко: будто снижение ставки автоматически означает быстрый рост длинных ОФЗ.

На практике важны три вещи: когда рынок начал ждать снижения ставки, какие именно облигации выбрали и сколько времени инвестор готов ждать.

Что сейчас говорят про ОФЗ

В нашей свежей выборке за последние 30 дней по ОФЗ/RGBI/дюрации получилось 33 сигнала в 19 видео и 5 каналах. Из них 30 — в сторону роста или покупки, 3 — нейтральные.

Примеры:

- Биржевик, 20 мая: «ставку на долговой рынок я делал, делаю и буду делать».

- Биржевик, 17 мая: «будет расти RGBI и дальше… 125, 130, 135, 140 пунктов».

- РБК, 14 мая: если инвесторы ждут снижения ставки, они выигрывают не только на доходности, но и за счёт «высокой дюрации».

- Финансовая Независимость, 12 мая: «жду довольно скорого восстановления цен на ОФЗ… Я покупаю ОФЗ».

Но есть и осторожные формулировки. Например, в одном майском выпуске РБК прозвучало: «длинный конец ОФЗ нам не интересен, мы сокращаем дюрацию». Финам говорил мягче: «я бы не выбирал длину, я бы выбирал именно пять лет, пять-десять лет максимум».

То есть спор не просто “ОФЗ брать или не брать”. Спор — какие ОФЗ, на какой срок и не слишком ли рано рынок уже заложил снижение ставки.

Почему дюрация — это не магия

Дюрация — это чувствительность облигации к ставке.

Проще: длинные ОФЗ сильнее реагируют на ожидания по ставке. Если снижение ставки приходит быстро, они могут хорошо вырасти. Если рынок поторопился, та же самая длинная идея может долго болеть: цена стоит, проседает, а ожидание “ну вот скоро снизят” тянется месяцами.

Поэтому фраза “ставка снизится — ОФЗ вырастут” неполная. Нужно добавить: когда снизится, насколько это уже в цене и какую дюрацию вы держите.

Похожую проверку прогнозов мы регулярно собираем в Telegram-канале «Они говорили» — там коротко показываем, кто что сказал и как это потом сходится с рынком.

Похожая история уже была

В 2023–2024 годах в нашей базе уже встречались похожие формулировки: RGBI “недолго валиться”, ОФЗ — “хороший момент для покупки”, длинные бумаги — “под будущий цикл снижения ставки”.

Это не были глупые мысли. Логика была понятной: ставка уже высокая, значит, рано или поздно её начнут снижать.

Но фактическая траектория оказалась другой. По данным Банка России, в первой половине 2023 года ключевая ставка была 7,5%. К концу 2023 года она дошла до 16%.

Вот почему эта параллель важна сейчас. Рынок снова обсуждает будущую ставку вниз. Но вопрос не только в том, снизится ли она когда-нибудь. Вопрос — не слишком ли рано рынок уже покупает этот сценарий.

Что показала историческая проверка

Мы отдельно посмотрели закрытый слой публичных прогнозов и высказываний по ОФЗ/RGBI/дюрации.

Покрытие:

- всего прогнозов/сигналов: 796;

- видео: 312;

- каналов: 18;

- с сопоставленным рыночным инструментом: 664 прогноза;

- проверенных строк результата: 2 458;

- строк с сравнением к бенчмарку: 1 971 по 516 прогнозам.

По проверенным строкам с бенчмарком:

- средний результат: −1,36%;

- среднее отставание от бенчмарка: −3,00 п.п.;

- попадание в направление: 48,0%.

По горизонтам картина такая:

- 1 неделя: результат +0,12%, отставание от бенчмарка −0,19 п.п.;

- 1 месяц: −0,59%, отставание −0,85 п.п.;

- 3 месяца: −1,93%, отставание −3,01 п.п.;

- 6 месяцев: −1,88%, отставание −5,09 п.п.;

- 12 месяцев: −3,62%, отставание −11,06 п.п.;

- 24 месяца: −10,06%, отставание −10,98 п.п..

24-месячный слой небольшой — 36 строк. Поэтому это не “доказательство, что длинные ОФЗ плохие”. Скорее напоминание: если рынок слишком рано поверил в разворот ставки, длинная идея может долго не работать.

Где рынок сейчас

На 21 мая 2026, по MOEX ISS, RGBI находится около 119 пунктов. Годовой максимум индекса — 122,36, минимум — 108,28. Ключевая ставка ЦБ на 20 мая — 14,5%.

Для примера: длинная ОФЗ 26238 с погашением в 2041 году торгуется около 57,9% от номинала, доходность около 14,3%, дюрация — 2635 дней. Это хорошо показывает, почему длинные бумаги интересны в ставочном сценарии. Но это же причина, почему они сильнее болят, если сценарий откладывается.

Вывод

История “ставка вниз — ОФЗ вверх” не ложная. Она просто не работает как кнопка.

В ней есть три слоя:

1. Механика: снижение ставки действительно поддерживает цены облигаций.

2. Тайминг: рынок может начать играть этот сценарий слишком рано.

3. Дюрация: длинные бумаги сильнее реагируют — и вверх, и вниз.

Поэтому аккуратная формулировка такая: ОФЗ могут быть сильной ставочной идеей, но результат зависит не только от направления ставки. Он зависит от момента входа, срока бумаги и способности пережить ожидание.

Материал не является инвестиционной рекомендацией. Решения всегда остаются за вами.

Методика коротко

Мы сравнили 30/90/180-дневные окна по нашей базе прогнозов из видео на YouTube и выбрали 30 дней: оно достаточно плотное, но не превращает карту в архив старых сюжетов. Это карта текущих открытых ожиданий, а не проверка точности.

Что показывает баланс позиций

Мы оставили 30-дневное окно, но смотрим не только на количество упоминаний, а на доли формулировок: где звучит лонг/рост, где шорт/продажа, где “не брать/стоять в стороне”, а где нейтральное “смотреть”.

• SBER — 67% — 15% — 9% — 9%

• USD/RUB — 37% — 25% — 12% — 27%

• VTBR — 48% — 22% — 15% — 15%

• GAZP — 32% — 19% — 30% — 19%

• Золото — 50% — 26% — 12% — 12%

• YDEX — 61% — 17% — 13% — 9%

• OZON — 40% — 5% — 30% — 25%

• SGZH — 50% — 10% — 30% — 10%

• FEES — 0% — 78% — 22% — 0%

Банки: плотность есть, но тон разный

Сбер выглядит самым спокойным из крупных тем: лонг/рост — 67%, избегать — 9%. Он звучит как более “качественная” история, но с уровнями и оговорками: пример про качество эмитента, пример про 388,11 ₽. ВТБ более нервный: 48% лонг/рост, но 22% шорт/продажа и 15% избегать. В цитатах есть оценка “обоснованна”, но есть и длинные сценарии покупки после гэпа: пример.

Газпром: спор вместо единого консенсуса

По GAZP баланс почти спорный: 32% лонг/рост, 30% избегать, 19% шорт/продажа и 19% нейтрально/смотреть. Сценарии условные: дивиденды, геополитика, экспорт, “Сила Сибири-2”. В цитатах диапазон от осторожных покупок до жёсткого избегания. Рядом появляется NVTK как более понятная газовая альтернатива: пример.

ИТ/маркетплейсы: спор не о бизнесе, а о цене входа

YDEX и OZON часто описывают как качественные истории, но баланс разный. По YDEX лонг/рост — 61%, избегать — 13%. По OZON лонг/рост — 40%, но избегать уже 30% и нейтрально/смотреть — 25%: часть прогнозов любит бизнес, но ждёт более низкую цену входа. По Яндексу: позитивный пример и осторожный пример. По Ozon: позитивный пример и условие 3700 или ниже.

ОФЗ и золото: защитные истории тоже не одинаковые

ОФЗ звучат как ставка на снижение ставки: пример РБК. Золото — от “убежища” до фиксации спекулятивных шортов; пример более долгого позитивного сценария: Коган толкс.

Анти-примеры: где чаще звучит “не брать”

Важно, что карта состоит не только из позитивных историй. В свежем окне есть бумаги, где тон заметно отрицательнее.

Россети / ФСК (FEES) — самый жёсткий анти-пример в этой карте: 78% шорт/продажа и 22% избегать. В примерах звучит не “подождать чуть ниже”, а прямо осторожная рамка: “на акции Россети негативно”, “ФСК обвалится... сейчас я бы не покупал”, плюс повторяющиеся продажи в обзорах Арсагеры: пример.

Сегежа (SGZH) — смешанная, но рискованная история: 50% лонг/рост, 30% избегать, 10% шорт/продажа и 10% нейтрально. Да, есть отдельные спекулятивные идеи “подбирать микропозициями”, но рядом идут совсем жёсткие оценки: “проблемные истории... такое точно не покупаем”, “падший ангел, не вижу идеи”, “поле выжженное ядерным огнём”.

То есть текущая карта — не подборка “что купить”. Она показывает и обратную сторону: где блогеры чаще фиксируют риск, слабость отчётности или просто отсутствие идеи.

Проверка текущих уровней

Котировки Московской биржи на 2026-05-19 23:50 МСК: SBER 323.87; VTBR 89.99; GAZP 123.38; NVTK 1135.6; YDEX 4073; OZON 4207.5; MGNT 2442.5; ОФЗ 26207 — 96.885, доходность к погашению 13.25%. Это проверка актуальности уровней, не рекомендация.

Вывод

Карта показывает не “все покупают рынок”, а набор повторяющихся сценариев. Самые плотные темы — банки, валюта и ставка; самые спорные — Газпром, ИТ/маркетплейсы по цене входа и защитные активы. А отдельные анти-примеры вроде Россетей/ФСК и Сегежи показывают, что карта фиксирует не только позитивные идеи, но и зоны, где блогеры чаще говорят “не брать” или “стоять в стороне”.

Дисклеймер: обзор публичных прогнозов по нашей выборке; не инвестиционная рекомендация.

Подписаться на Telegram «Они говорили»: https://t.me/onigovorili

Первый — закрытая история: что уже можно проверить по прошлым прогнозам.

Второй — текущие ожидания: что сейчас говорят вокруг акции, включая не только рост/снижение, но и “избегать”, “наблюдать”, “держать”, “пока не брать”.

ЧТО ПОКАЗАЛА ЗАКРЫТАЯ ИСТОРИЯ

По закрытым направленным прогнозам в нашей выборке Газпром действительно чаще ждали вверх.

На горизонте 12 месяцев:

— 258 закрытых прогнозов;

— 252 ждали роста против 6, ждавших снижения;

— средний результат акции: -13,9%;

— отставание от ориентира: 20,7 п.п.;

— направление совпадало в 22,9% случаев.

На горизонте 24 месяца:

— 174 закрытых прогноза;

— 169 ждали роста против 5, ждавших снижения;

— средний результат акции: -24,2%;

— отставание от ориентира: 48,4 п.п.;

— направление совпадало в 18,4% случаев.

Важное уточнение: это не значит, что “все всегда покупали Газпром”. Это значит точнее: когда в проверяемой истории по Газпрому давали направленный прогноз, он чаще был в сторону восстановления. И часто не выдерживал проверку временем.

КАК ЗВУЧАЛА НАДЕЖДА

В марте 2023 в эфире РБК говорили: “по Газпрому мы также ждём дивидендов… Газпром остаётся прибыльной компанией”.

В октябре 2024 обсуждали, что интеграция с “Сахалинэнергией” будет позитивна, а дивиденд мог бы составить 21 ₽.

В апреле 2025 прозвучала более сильная версия: “Газпром выйдет на прибыльность… вернётся к дивидендам… удвоиться, утроиться элементарно может”.

Общий мотив один: большой катализатор должен был превратить надежду в переоценку акции.

ЧТО ГОВОРЯТ СЕЙЧАС

А вот свежий слой уже интереснее.

Позитивный сценарий никуда не исчез: низкая база, Китай, дивиденды, экспорт, восстановление прибыли. Но рядом с ним много осторожных формулировок: “избегать”, “наблюдать”, “пока не брать”, “слишком много рисков”, “держать”, “сократить”.

По нашей свежей карте упоминаний с 2025 года:

— ожидают восстановления / докупают — 249;

— Избегать / “лучше не лезть” / много рисков — 124;

— наблюдать / держать / нейтрально — 80;

— закрыть / сократить / просто отметить — 49;

— ожидают снижения — 15.

Это не проверка точности. Многие прогнозы ещё не закрыты. Это карта настроения: рынок уже не просто “любит Газпром”, а спорит, можно ли снова верить в старую историю восстановления.

ГДЕ ЛОВУШКА

Катализатор — удобное слово. Оно звучит так, будто достаточно одного события, и рынок всё переоценит.

Но у Газпрома одно событие редко отвечает на все вопросы сразу:

— будут ли реальные новые объёмы поставок;

— по каким ценам;

— когда это станет денежным потоком;

— что с налогами и CAPEX;

— что с дивидендами;

— что уже заложено в цене;

— какой вообще горизонт у прогноза.

Поэтому “Китай”, “дивиденды” или “прибыльность” могут быть частью сценария. Но если из них сразу делают уверенный прогноз акции — это уже слабое место.

ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

Газпром — не история “все ошиблись” и не история “всё плохо”. Это история о том, как рынок годами документировал надежду на восстановление.

В прошлом эта надежда часто была сильнее результата. Сейчас она не исчезла, но стала более нервной: рядом со сценарием восстановления появилось много “подождать”, “избегать”, “наблюдать”.

Материал не является инвестиционной рекомендацией. Это историческая проверка публичных прогнозов и карта текущих рыночных ожиданий по нашей выборке.

Ещё больше разборов и проверок прогнозов — в Telegram-канале «Они говорили»: https://t.me/onigovorili

Есть любимый интернет-жанр: достать старый прогноз финансового блогера, открыть график и показать, как всё пошло не туда.

Жанр понятный. Промахов хватает.

Но если проверять прогнозы честно, надо смотреть не только на провалы. Иногда публичный рыночный консенсус действительно оказывается ближе к реальности, чем кажется задним числом.

У нас в базе такой пример — OZON.

В начале 2022 года вокруг OZON было нервно.

Бумага уже сильно упала. Рынок не любил growth-истории. Компании без понятной прибыли воспринимались особенно болезненно. Самая простая версия звучала так: «пузырь сдулся, всё плохо».

Но параллельно в финансовом YouTube повторялся другой сюжет:

— да, риск высокий;
— да, падение было сильным;
— но бизнес живой;
— менеджменту часть инвесторов верит;
— если компания приблизится к прибыльности, переоценка может быть резкой.

Например, у «Вредного инвестора» звучало, что «Озон мне очень нравится; это крутой бизнес».

В другом выпуске формулировка была осторожнее: «купили немножко Озона… на вере в менеджмент».

У «Деньги не спят» тезис был смелее: OZON «может стрельнуть на 100—200%, если в следующем году выйдет на прибыльность».

Важно: это не значит, что любой такой тезис автоматически был «правильным». В моменте это всё ещё была рискованная история. Но интересно другое: похожий взгляд повторялся у разных авторов.

ЧТО ПРОВЕРЯЛИ

Мы взяли закрытые прогнозы по OZON из нашей базы YouTube-разборов и проверок.

Смотрели не «кто самый умный», а более простую вещь: в какую сторону был прогноз и что произошло с бумагой потом на горизонтах 6, 12 и 24 месяца.

Это не весь рынок и не академическая выборка. Это проверка доступных данных: что говорили в публичных видео и каким оказался результат после этого.

ЧТО ПОЛУЧИЛОСЬ

Если коротко, по OZON картина вышла редкой для такого жанра: консенсус в основном оказался на правильной стороне движения.

По нашей выборке:

— на горизонте 6 месяцев было 237 закрытых наблюдений, средний результат около +18%;
— на горизонте 12 месяцев — 171 наблюдение, средний результат около +56%;
— на горизонте 24 месяцев — 114 наблюдений, средний результат около +113%.

Самый сильный слой — long-прогнозы на 24 месяца. Там направление совпало примерно в 96% случаев.

Отдельно выделяется 2023 год.

По 12-месячным прогнозам средний результат за этот год был около +86%. А кластер 10 апреля 2023 года — 4 канала, все long — через год дал примерно +114% в среднем.

Для финансового YouTube это довольно интересный случай. Обычно легче найти историю, где все дружно поверили в красивый тезис, а рынок потом наказал. Здесь наоборот: публичный позитивный нарратив по OZON не просто звучал уверенно, но и в нашей проверке оказался близок к фактическому движению.

ЧТО ЭТО НЕ ДОКАЗЫВАЕТ

Это не доказывает, что блогеры «угадали причину».

Рост акции может происходить из-за множества факторов: отчётности, общего рынка, ставок, ожиданий, ликвидности, новостей и ещё десятка вещей, которые задним числом легко собрать в красивую историю.

Это также не значит, что прогноз можно повторять сейчас. Историческая проверка не превращается в совет «покупать» или «продавать».

Но она показывает другое: иногда публичный финансовый YouTube не просто шумит, а документирует формирующийся рыночный консенсус. И иногда этот консенсус действительно оказывается полезной картой.

ГЛАВНЫЙ ВЫВОД

Если проверять прогнозы, честно показывать надо обе стороны.

Не только смешные промахи, где старый ролик превращается в мем.

Но и случаи, где рыночный разговор оказался ближе к реальности, чем многие ожидали.

OZON в нашей выборке — как раз такой позитивный пример.

Материал не является инвестиционной рекомендацией. Это историческая проверка прогнозов и рыночных нарративов по доступным данным.

А как бы вы проверяли такие прогнозы: по доходности акции, по обгону рынка, по направлению движения — или только по тому, сбылась ли исходная логика автора?

Ещё больше разборов и проверок прогнозов — в нашем Telegram-канале «Они говорили»: https://t.me/onigovorili

И вместе с ростом внимания раскололся консенсус. По серебру long-доля снизилась с 96% до 49%, а short вырос до 23%. По золоту даже в 2026 около 65% прогнозов оставались long.

Если проще: золото обсуждали много и относительно спокойно. Серебро обсуждали меньше, но гораздо нервнее.

2019–2020: серебряная идея ещё не в моде

В 2019 серебро стоило около $17. Тогда Биржевик формулировал тезис, который позже станет почти мантрой: «Серебро, оно за золото может спокойно вверх пойти».

В 2020 золото делает $2 070. На этом фоне Коган объявляет лонги в серебре и платине, а InvestFuture делает совсем яркий ход: «Хотите вкладывать в золото — лучше вкладывайте в серебро. Я продал золото, перешёл на серебро».

Задним числом это выглядит почти идеальным моментом. Но тогда идея ещё не была очевидной для всех.

2021–2022: кто-то покупает, кто-то не верит

В 2021 Биржевик держит в серебре до 35% капитала и говорит о целях $55–60.

В 2022 он снова покупает серебро по $19–20 и повторяет: «цели 55 и 60, три икса впереди».

Но были и холодные оценки. Солодин говорил: «Не покупаю сам и рекомендовать ни серебро, ни золото не могу». Потом объяснял: «Серебро — промышленный инструмент. В рецессии спрос невысокий».

И вот здесь интересная часть. Оба взгляда звучат логично:

• бычий: серебро может догонять золото;

• медвежий: серебро зависит от промышленного спроса и хуже держит защитную роль.

Рынок потом показал, что в разные моменты правыми могут выглядеть обе стороны.

2023–2024: серебро выходит из тени

В 2023 золото уже дало сильное движение. Коган задаёт вопрос: «ралли в золоте обошло серебро, не пора ли переключиться?» — и затем покупает серебро.

В 2024 он говорит уже максимально прямо:

• «Я бы сегодня ставил больше на серебро»;

• «Серебро будет расти опережающими темпами, до 35 и даже больше»;

• «На серебре хорошо зарабатываем. Я топлю за серебро».

Мартынов добавляет аргумент через Gold/Silver Ratio: «Соотношение обычно 55–60, а сегодня 85. Логично, чтобы выровнялось».

Когда серебро пробивает $35, бычий сценарий уже выглядит не странной идеей, а рабочей историей.

2025–2026: когда идея становится слишком популярной

В 2025 Gold/Silver Ratio достигает 102, и Коган говорит: «Ребята, не надо золото, берите серебро».

Макс Капитал четыре месяца подряд добавляет преимущественно серебро. Биржевик фиксирует +165%. А «Деньги не спят» предупреждают: «Надёжнее сидеть в золоте, серебро — не тот класс активов».

В 2026 риторика резко меняется. Серебро уже около $90, золото около $3 500.

Коган говорит: «Купили золото, продали серебро», а через две недели добавляет: «Серебро переоценено. Gold Silver Ratio в пользу золота».

Мартынов, который в 2024 говорил про ratio 85 → 55–60, теперь шортит серебро и, по тексту, делает +28% за месяц.

РБК без позиций формулирует осторожный взгляд: «Серебро исторически эти ралли не удерживало». «Деньги не спят» говорят ещё жёстче: «Туда лезут казиношники».

Кто выглядел сильнее

По этой хронологии лучше всего выглядели не те, кто просто «за золото» или «за серебро».

Сильнее выглядели те, кто успевал менять позицию:

• InvestFuture рано перешёл из золота в серебро;

• Биржевик рано держал bullish-view по обоим металлам;

• Коган долго держал золото, затем сместил фокус на серебро и позже развернулся обратно;

• Макс Капитал усиливал серебро ближе к поздней фазе и продал около $100.

А те, кто называл серебро ненужным по $23, получили неприятный пример того, что рынок иногда сначала игнорирует промышленный актив, а потом внезапно делает из него главную историю года.

Главный вывод: в металлических циклах важен не только выбор актива, но и момент. Серебро может долго выглядеть никому не нужным — а потом внезапно стать crowded trade.

Вопрос к комментаторам: вы бы считали серебро отдельным инвестиционным активом или всё-таки «нервной версией золота»?

Материал не является инвестиционной рекомендацией.

Ещё больше разборов и проверок прогнозов — в нашем Telegram-канале «Они говорили»