Давненько я не делал полноценных детальных разборов РЖД-шных облиг! Но сегодня есть особый повод: железнодорожники решили пойти оригинальным путём и разместить выпуск в китайских юанях.

Видимо, насмотрелись на других крупных эмитентов, которые давно занимают в 2 раза дешевле по сравнению с рублёвыми ставками, и подумали: «А чё, так можно было что ли?!»

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🚉Эмитент: ОАО «РЖД»

🚂Российские железные дороги — естественная монополия, одна из крупнейших железнодорожных компаний в мире, владелец и оператор ж/д инфраструктуры, парка подвижного состава и локомотивов в РФ. На 100% принадлежит государству.

Владеет порядка 99% эксплуатируемого парка локомотивов, а также имеет значимое присутствие в транспортном бизнесе. Дочерние компании РЖД являются крупнейшими игроками на рынке оперирования грузовым подвижным составом и логистических услуг, пассажирских перевозок.

⭐Кредитный рейтинг: AАА «стабильный» от АКРА (июнь 2025) и Эксперт РА (июль 2025) — наивысший.

💼РЖД — один из самых активных заёмщиков на долговом рынке. В обращении порядка 80 выпусков биржевых облигаций общим объемом более 1 трлн (!) рублей.

📊Финансовые показатели РЖД

Смотрим ключевые цифры из самого свежего отчета МСФО за 9 мес. 2025:

✅Выручка: 2,71 трлн ₽ (+10,6% г/г). Грузовые перевозки и предоставление доступа к инфраструктуре принесли 1,9 трлн ₽, ещё 375 млрд — доходы от пассажирских перевозок. За весь 2024 г. компания заработала 3,19 трлн ₽ выручки (+9% на фоне 2023).

✅EBITDA: 808 млрд ₽ (+13,7% г/г). Рентабельность EBITDA выросла до вполне уверенных 30%.

🔻Чистая прибыль: 24,9 млрд ₽ (-76% г/г). Сильное падение из-за роста финансовых расходов более чем вдвое, до 386 млрд ₽. За 2024 г. РЖД заработали 50,7 млрд ₽ прибыли (-70% г/г).

💰Собств. капитал: 4,62 трлн ₽ (не изменился за 9 мес). Активы чуть подросли до 9,86 трлн ₽. На счетах 33,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 279 млрд).

🔺Кредиты и займы: 3,49 трлн ₽ (+17% за 9 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла примерно до 3,3х (по итогам 2023 было 2,4х).

💸Уже после отчетного периода РЖД привлекла ещё 474,3 млрд ₽ заемных средств, из которых 341 ярд предоставили госбанки. Одновременно компания погасила обязательства на 347 млрд ₽, включая 243 млрд перед госбанками.

⚙️Параметры выпуска

● Название: РЖД-001Р-51R
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: от 2 млрд ¥
● Купон: до 8% (YTM до 8,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,6 года (1320 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Локо-Банк, Совкомбанк, Джи Ай Солюшенс.

⏳Сбор заявок — 5 февраля, размещение — 11 февраля 2026.

🤔Резюме: катимся по-китайски

🚉Итак, РЖД размещает юаневый выпуск объемом от 2 млрд CNY на 3,6 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Крупнейший и известнейший эмитент. Это РЖД, а значит по сути мы даем деньги в долг почти напрямую государству.

✅Хорошая динамика доходов. На фоне роста цен на перевозки, РЖД за последнее время прилично нарастили выручку и EBITDA.

✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Срок обращения позволяет применить льготу на долгосрочное владение и не платить НДФЛ с курсовых разниц.

⛔Долги гигантские (это видно даже по количеству выпусков облигаций), но беспокоиться нужно скорее пассажирам, чем кредиторам: увеличивать выручку собираются с помощью дальнейших повышений тарифов.

⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощнейшего эмитента. Ориентир ж/д купона в 8% смотрится весьма приятно на фоне других бондов с максимальным рейтингом. А благодаря длине выпуска, можно будет воспользоваться ЛДВ.

Напомню, что для ОФЗ-CNY 2029 установили купон 6%. В целом, если купон не ушатают ниже 7.5%, выпуск от РЖД выглядит очень неплохо. Может подойти для тех, кто опасается девальвации рубля и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.

⚠️Другое дело (важный нюанс!) — будет ли официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль во внешнем контуре. А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

💼Для консервативной части рублевого портфеля в 2026 году достойным выбором могут стать облигации с фиксированным купоном и погашением через несколько лет — в целях «бронирования» высокой ставки на долгое время вперед.

Сегодня сделаем упор на относительно длинные корпоративные облигации с погашением не менее чем через 3 года. На мой взгляд, такой финансовый инструмент достоин занять место в долговом портфеле разумного и в меру консервативного инвестора, ценящего регулярные уведомления о зачислении купонов.

Подписывайтесь на телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚙️Сегодняшние критерии такие:

● Погашение не ранее чем через 3 года;
● Доходность YTM от 15% и выше;
● Кредитный рейтинг не ниже AА;
● Статус квала не нужен;
● Без амортизации и оферты, чтобы можно было «купить и забыть».

Пришлось хорошенько поковыряться, чтобы найти и выбрать для вас подходящие облигации. «Длинных» бондов на рынке немало, но почти все из них — либо с put-офертой, либо с call-опционом. Но я постарался и отобрал 5 бумаг, которые [почти] не страшно держать долгое время.

📊Расположу их в порядке текущей доходности к погашению — от наименьшей к наибольшей. Также привожу CY — текущую купонную доходность. Доходности указаны по состоянию на утро 08.01.2026 по данным брокеров и других открытых источников — делайте поправку на комиссии и налоги.

💎РЖД 1Р-38R

● ISIN: RU000A10AZ60
● YTM: 15,03%
● Купон: 17,9%
● Выплаты: 12 раз в год
● Цена: 111,9%
● Доходность CY: 16%
● Погашение: 02.03.2030
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА

👉Сверхнадежный и прозрачный выпуск на 4+ года. Я разбирал эту бумагу на размещении и говорил о том, что у неё хороший потенциал. В тот момент она стоила всего 100%, а сейчас — на 12 п.п. дороже. Сам, кстати, так и не добавил в портфель, о чем немного жалею. Подробнее

💎Сбер SbD8R

● ISIN: RU000A10C8S6
● YTM: 15,13%
● Купон: 0%
● Цена: 52,4%
● Погашение: 07.08.2030
● Рейтинг: ААА от АКРА и НКР

🤷‍♂️Да, это бескупонная облига, а что делать. Среди классических длинных выпусков в этом инвест-грейде доходностей выше 15% уже не осталось, увы.

👉Если вы не опасаетесь вторичного разгона инфляции и вам не страшно «заморозить» деньги почти на 5 лет без промежуточных выплат, то дисконтные бонды Сбера — не самый плохой вариант. Про плюсы и минусы дисконтных облигаций подробно рассказывал здесь.

💎Газпромнефть 3Р15R

● ISIN: RU000A10BK17
● YTM: 15,24%
● Купон: 2%
● Выплаты: 12 раз в год
● Цена: 61%
● Доходность CY: 3,28%
● Погашение: 11.04.2030
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА

👉Нестандартный дисконтный выпуск от главной дочки Газпрома, в котором нам всё же предлагают символический «купонище» аж в 2%, в отличие от Сбера. Но основная прибыль все равно будет связана с разницей между ценой покупки и погашением. По идее, она попадает под ЛДВ. Подробнее

💎Атомэнергопром 1Р09

● ISIN: RU000A10DPS2
● YTM: 15,51%
● Купон: 15,1%
● Выплаты: 4 раза в год
● Цена: 101,5%
● Доходность CY: 14,9%
● Погашение: 29.05.2031
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА

☢️Атомэнергопром за последние месяцы порадовал целой россыпью «долгоиграющих» выпусков на 5+ лет с примерно схожими параметрами. Кроме 9-го, также можно рассмотреть выпуски 1Р7, 1Р8 и 1Р10.

👉Для защитной части портфеля — вполне адекватная история, чтобы ближайшие 5,5 лет получать «ядерные» выплаты и не переживать за вложенные деньги. Подробнее

💎ПКТ 2Р1

● ISIN: RU000A10DJH8
● YTM: 15,89%
● Купон: 15,99%
● Выплаты: 4 раза в год
● Цена: 102,8%
● Доходность CY: 15,55%
● Погашение: 15.11.2029
● Рейтинг: AА от АКРА, АА- от ЭкспертРА

👉Свежий фикс на 4 года с квартальным купоном 15,99% от Первого контейнерного терминала в питерском Большом порту. Этот выпуск не зря вошел в мой личный Топ лучших облигаций ноября — он наиболее доходный среди надежных и «прозрачных» длинных фиксов.

🤔Интересная финальная ставка купона: такое ощущение, что кого-то большого с заявкой 16% очень нужно было оставить за бортом размещения. Подробнее

🎯Резюме

Сначала о печальном: высокие доходности у надежных облигаций — ВСЁ. Зафиксировать надолго ставку 20%+ в рейтинге АА, как можно было сделать год назад, больше не получится.

📉Рынок убеждён, что ключевую ставку будут снижать дальше, поэтому качественные длинные облиги сейчас предлагают максимум 15-16% годовых — примерно столько же, сколько и банковские вклады на полгода-год.

💰Текущая доходность к погашению бумаг из сегодняшнего ТОПа — от 15,03% до 15,89% годовых. Это всё равно пока в 2 раза выше, чем официальная инфляция.

А если вы готовы рисковать сильнее и вам нравится адреналин, то я недавно делал более рискованные подборки с более высокой доходностью. Конечно же, не ИИР.

💼Кстати, я сам регулярно возвращаюсь к своим ранее сделанным подборкам (сделанным с душой😊), чтобы пробежаться по ним и выбрать очередной выпуск облигаций для покупки или усреднения позиции.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Последние 3 дня мы погружались в адреналиновый мир высокодоходных бондов, которые так и манят задранными ставками. Но, как и с другими случайными связями, если заранее не позаботиться о безопасности, от таких легкомысленных облигаций можно поймать какую-нибудь нехорошую болячку для вашего портфеля😉

🧐Сегодня возвращаемся к более солидным и проверенным эмитентам, тем более что их на этой неделе размещается тоже с избытком. Очередная тройка респектабельных облиг — в моем сегодняшнем обзоре. Сильно возбудиться от таких доходностей не получится, но зато и риск «залететь» минимальный.

Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.

⚡Россети Волга 1Р1 (флоатер)

● Название: РоссетиВ-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2,5 млрд ₽
● Купон до: КС+175 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: AA+ «стабильный» от АКРА (декабрь 2025), ААА «стабильный» от НРА (октябрь 2025).

👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

⏳Сбор заявок — 18 декабря, размещение — 23 декабря 2025.

🔌ПАО «Россети Волга» — межрегиональная электросетевая организация, осуществляющая деятельность в семи субъектах Приволжского ФО. Дочка «Россетей», образована в 2007 г. Конечным владельцем является РФ.

📊Фин. результаты по МСФО за 9М2025:

● Выручка: 92,2 млрд ₽ (+54% г/г)
● EBITDA: 16,0 млрд ₽ (+73% г/г)
● Чистая прибыль: 7,42 млрд ₽ (+178% г/г)
● Собств. капитал: 50,9 млрд ₽ (+13,3% за 9 мес.)
● Денежные средства: 5,08 млрд ₽ (+5,4% за 9 мес.)
● Чистый долг: 819 млн ₽ (-80% за 9 мес.)
● Чистый долг/EBITDA LTM: 0,04х (в конце 2024 было 0,3х)

🚂ФПК 2Р1 (фикс)

● Название: ФПК-002Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2,5 года)+275 б.п.*
● Срок: 2,5 года
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 17.12.2025 для 2,5-летних ОФЗ оно составляет ~14,3%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 17,05%, что соответствует купону ~16%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 13,25% до 16,25%.

⭐Кредитный рейтинг: АА+ «стабильный» от АКРА (ноябрь 2025) и НРА (сентябрь 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 18 декабря, размещение — 23 декабря 2025.

🚉АО «ФПК» (Федеральная пассажирская компания) — 100% дочка РЖД, которая занимается перевозкой пассажиров и грузобагажа ж/д транспортом в дальнем сообщении. Ведёт самостоятельную хозяйственную деятельность 2010 г. Обеспечивает 86% пассажирских перевозок в России поездами дальнего следования.

📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:

● Выручка: 201,6 млрд ₽ (+14,1% г/г)
● EBITDA: 23,5 млрд ₽ (-20,2% г/г)
● Рентабельность EBITDA: 11,7% (-5 п.п. г/г)
● Чистый убыток: 512 млн ₽ (в 1П24 прибыль 11,3 млрд)
● Чистый долг: 48,7 млрд ₽ (рост в 4,2 раза за год!)
● Чистый долг/EBITDA LTM: 0,8x (годом ранее 0,2х)

👉Перевозки пассажиров на сети РЖД в 1П2025 выросли на 0,8%, до 59,1 млн человек.

💍Алроса 2Р1 (флоатер)

● Название: Алроса-002Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+180 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (май 2025) и ЭкспертРА (апрель 2025).

👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Джи Ай Солюшенс.

⏳Сбор заявок — 18 декабря, размещение — 23 декабря 2025.

💎ПАО «Алроса» — крупнейший в мире производитель алмазов. В каратах на долю «Алросы» приходится 30% мировой и около 90% российской добычи алмазов. Алроса ведет добычу на территории Якутии и Архангельской обл.

📊Фин. результаты по МСФО за 6М2025:

● Выручка: 134 млрд ₽ (-25% г/г)
● EBITDA: 37,1 млрд ₽ (-42% г/г)
● Чистая прибыль: 40,6 млрд ₽ (+11% г/г)
● Собств. капитал: 411 млрд ₽ (+11% за 6 мес.)
● Денежные средства: 60,6 млрд ₽ (-25% за 6 мес.)
● Чистый долг: 61 млрд ₽ (рост в 10 раз за 6 мес.)
● Чистый долг/EBITDA LTM: 1,18х (годом ранее был 0,05х)

🎯Сравнение выпусков

Зачем нужны биржевые деньги волжским Россетям, я так и не понял. У электриков минимальный чистый долг, а на счетах 5 ярдов кэша. Они сами могут кому хочешь в долг дать. В общем, если кому-то нужен сверхнадежный флоатер с ежемесячным купоном выше ОФЗ-ПК — то велкам.

Фикс от ФПК получился консервативным и неторопливым, как поезд Сызрань-Чита. Несмотря на убыток, долговая нагрузка меньше единицы — точно доедем. Два с половиной года без оферт и амортизаций, ничего лишнего. Вангую, что купон укатают куда-то в район 14,5%.

🚂Если хотите спать спокойно, как будто под перестук колёс, и не грохнуться ненароком с верхней полки — вариант в принципе норм, но и доходность грустная. Пожалуй, этот вагончик тронется без меня.

Кстати, я в детстве часто ездил с родителями поездом Ленинград — Мурманск и обратно, и пару раз точно улетал с верхней полки зубами об столик. Нынешней молодёжи не понять, как было классно ездить с РЖД в первой половине 1990-х.

Консервативный «плывунец» от Алросы можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной доходностью и ежемесячными купонами. Очень похож на выпуск от волжских сетевиков, только погасится на год раньше.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там всегда качественная аналитика, новости и инвест-юмор.