Эльвира Набиуллина подтвердила, что Банк России поддерживает использование криптовалют для международных расчетов. А тем временем, Минфин США двигает свои фигуры на шахматной доске.
Мы видим, что Россия все чаще обращается к альтернативным платежным механизмам (в т.ч. к стейблкоинам) в попытке обойти наши санкции — замминистра финансов США Уолли Адейемо.
Всё это продолжение одной большой истории, которую мы затронули в этом ПОСТЕ.
Что конкретно хочет Минфин США? 3 предложения:
1 - Введение вторичных санкций в отношении иностранных криптобирж
2 - Расширение сферы влияния гос. органов на ключевых игроков и основные виды деятельности в сфере криптовают
3 - Устранение юрисдикционного риска, связанного с оффшорными криптоплатформами, что является одной из ключевых проблем.
Шеф, все пропало? К каким возможным последствиям для граждан РФ может привести всё это?
❌ Ограничение доступа к криптобиржам: блокировка аккаунтов россиян и IP-адресов из России на оффшорных биржах, запрет на пополнение и вывод средств с этих бирж, ограничение доступа к торговле криптовалютами.
❌ Ограничение доступа к биржам, которые не под санкциями, но сотрудничают с санкционными биржами [вторичные санкции].
❌ Повышение KYC/AML требований для россиян, отказ бирж от работы с российскими клиентами.
❌ Увеличение сложности покупки криптовалюты, проблемы с P2P-платформами и т.д.
Ранее пользователи из РФ уже сталкивались с различного рода ограничениями со стороны Binance, Coinbase и пр., в результате чего переходили на другие платформы. Но все эти ограничения касались самих платформ, а не конкретных криптовалют.
Т.е. биржа из-за санкций запрещает доступ к своей платформе. А вы, например, хотите купить USDT. Для этого используем другую площадку, где можно купить USDT.
А сейчас Минфин США хочет дотянуться до определенных активов. Тут важно понимать, кто, как и когда будет соблюдать ограничения/санкции. Многое будет зависеть от того, какой юрисдикции подчиняется эмитент той или иной криптовалюты.
Прокуратура Пермского края заявила, что все владельцы акций Соликамского магниевого завода не являются добросовестными покупателями вне зависимости от манеры приобретения акций. По результатам проверки, прокуратура выдвинула предположение о неправомерности приватизации завода, указывая на процессуальное нарушение при передаче активов.
Экспертное мнение
Сергей Бакешин из Maxima Legal и Екатерина Токарева из коллегии адвокатов Pen & Paper отмечают, что прокуратура опирается на статью 302 Гражданского кодекса РФ, позволяющую изъять имущество даже у добросовестного приобретателя. Тем не менее, ссылаются и на статью о защите прав тех, кто приобрел акции на организованных торгах, что делает ситуацию двоякой.
Комментарии регуляторов
Глава Центрального Банка России Эльвира Набиуллина выразила беспокойство по поводу защиты прав миноритарных инвесторов. Сергей Швецов из Московской биржи подчеркивает необходимость законодательной защиты прав приобретателей акций и предостерегает от подходов, которые сделают из финансового рынка "лотерею".
Финансовые последствия
Неопределенность в правах миноритарных инвесторов может ухудшить инвестиционный климат и усилить волатильность рынка. Защита прав инвесторов является ключевым фактором для стабильности и привлекательности финансовых рынков.
В тг канале выложил структуру фонда национального благосостояния: Биржа - норм?
🛢 Совет директоров ЛУКОЙЛарекомендовал выплату финальных дивидендов за 2023 г. в размере — 498₽ на акцию (дивидендная доходность по текущим ценам составляет — 6,7%). Дата закрытия реестра – 7 мая 2024 г. Последний день покупки акций под дивиденд — 6 мая. Напомню, что ранее совет директоров ЛУКОЙЛарекомендовал выплату дивидендов за 9 м. 2023 г. в размере — 447₽ на акцию (дивидендная доходность на дату отсечки составила — 6,5%). По итогу, с учётом 2 выплат дивиденды компании за 2023 г. могут составить — 945₽ на акцию, дивидендная доходность будет выше 13%.
Согласно дивидендной политике компании: "Выплаты будут производиться дважды в год, на дивиденды будут направлять не менее 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций". В опубликованном отчёте ЛУКОЙЛа по МСФО за 2023 г. сложно было посчитать FCF, поэтому многие делали предположения по дивиденду (600-800₽ на акцию), но даже скептические прогнозы не сбылись, эмитент заплатил ещё ниже. В итоге компания суммарно заплатит 77,6% чистой прибыли по МСФО (~900₽ млрд).
➕ Как по мне вполне хорошая дивидендная доходность (при этом есть шанс выкупа у иностранцев и инвестиции в компании), которая опережает многих нефтяных эмитентов и тот же Сбер (если отталкиваться от отчётов и расчётного дивиденда — 33₽ на акцию). Также совокупный дивиденд за 2022 г. равнялся — 694₽ на акцию (~13,25% див. доходности по отсечкам), да дивидендная доходность сохранена на уровне, но помимо этого у ЛУКОЙЛа скопился завидный кэш на счетах не просто так (1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании) и экономия на выплате дивиденда, скорее всего, связанна:
🔴 ЛУКОЙЛ может выкупить до 25% всех акций у нерезидентов со счетов типа «С». Конечно, дисконт к рыночной стоимости должен составить не менее 50%. Если отталкиваться от появления новости, то тогда акция стоила 6400₽, получается,что на пакет из 173 млн акций (это как раз 25% от общего числа) необходимо будет потратить 560₽ млрд, плюс 56₽ млрд на выплату в бюджет РФ (перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в бюджет РФ). Это весомое обстоятельство, которое даст драйвер для роста акций. Помимо этого, ЛУКОЙЛ не смог выплатить нерезидентам — 191,2₽ млрд дивидендов. Данные средства просто зависли и не проходят из-за санкций, самое интересное начнётся, если состоится выкуп акций у нерезидентов, будет ли компания возвращать данные средства или оставит себе приятный бонус в 191,2₽ млрд.
🔴 В декабре ЛУКОЙЛполучил разрешение на приобретение принадлежащих UROC Limited 2,6 млрд акций ЭЛ5-Энерго. В январе на сайтеЭЛ5-Энерго уже было видно, как ЛУКОЙЛ увеличил свою долю до 63,84%.
🔴 ЛУКОЙЛпримет участие в сделке по приобретению доли в Яндексе (доля составит ~10%).
📌 С учётом прогнозируемой дивидендной доходности, состоявшихся инвестиций + возможный, выкуп акций у иностранных инвесторов, то идея в покупке ЛУКОЙЛа себя не изжила. Компания уже на сегодня скопила довольно увесистую денежную позицию (1,18₽ трлн, учитывая сегодняшние % по вкладам, то данная кубышка может генерировать неплохой доход для компании), чистый долг до сих пор остаётся отрицательным (783,5₽ млрд), при этом эмитент может смело гасить свои платежи по кредитам за счёт денежной позиции, потому что по вкладам он получает более высокий %, чем платит по кредитам (кредитные позиции — 396₽ млрд). С учётом курса ₽ и цены Urals, ЛУКОЙЛ продолжает получать сверх прибыль, а демпферные выплаты (они выше прошлогодних судя по отчётам НГД) стимулируют кэш на счёте к пополнению, поэтому красная машина точно на плаву.
Взять с собой побольше вкусняшек, запасное колесо и знак аварийной остановки. А что сделать еще — посмотрите в нашем чек-листе. Бонусом — маршруты для отдыха, которые можно проехать даже в плохую погоду.
На этой неделе курс доллара вырвался вниз через восходящий тренд, вдоль которого он рос целый месяц. Похоже, что это может привести к новой волне укрепления рубля, которая уже началась. Несмотря на то, что в конце прошлой недели курс разносило во все стороны в ожидании новых санкций, на этой неделе ему все-таки удалось пробиться вниз и прервать девальвацию рубля. Как же далеко он может спуститься?
График (H1) курса валют USDRUB_TOM
Вот уже более месяца рубль упорно дешевеет по отношению к доллару, и начинает складываться впечатление, что процесс упорной девальвации рубля опять начался и уже вряд ли сможет остановиться. Однако, как я говорил ранее, еще не пришло время для нового большого обвала рубля. Поэтому на прошлой неделе полностью распродал фьючерс на доллар в области 92.5-93 р., который покупал еще по 88 р. после появления на графике огромного шипа в середине января, почему и советовал уже тогда начинать закупаться валютой. С того момента покупатели и перехватили инициативу.
Дело было, конечно, не только в покупателях. Одной из причин начала ослабления рубля в январе было снижение продажи валютной выручки экспортерами. Не так уж и сильно, всего на 12.9%, однако, этого было достаточно, чтобы курс вырос более чем на 5 рублей. Это определенно говорит о слабости рубля и значимости меры по продаже валютной выручки, без которой, скорее всего, у рубля не останется и шанса для хоть сколько-нибудь продолжительного укрепления.
Вероятно, отчасти поэтому в январе мы и слышали неоднократно о возможном продлении механизма продажи валютной выручки после 30 апреля. Правда, единого мнения нам так и не сообщили по этому вопросу, ибо позиции Минфина и ЦБ были абсолютно противоположными и, вероятно, до сих пор остаются без изменений. Впрочем, такие публичные обсуждения никак не помогли рублю укрепиться, скорее, наоборот, именно на их фоне он и начал снова падать. Поэтому я всегда и советую смотреть, что выстраивается на графике, а не публикуется в новостях.
В итоге курс довольно быстро преодолел нисходящий тренд, вдоль которого он двигался с конца декабря, что и привело к ускорению роста цены. Если изначально целью отскока была область 90-91 р., где уже продал часть своей длинной позиции, то после пробоя тренда основной целью роста стала область 92.5-93 р., как раз на вершине январского шипа. Я тогда еще обратил ваше внимание, что это редкое явление в большинстве случаев приводит как раз к тому, что цена идет к вершине шипа. Это и произошло, поэтому цель роста в этот раз определялась не только исходя из зависимостей технического анализа.
Поэтому после пробоя тренда я продал еще значительную часть купленных контрактов на уровне 91.4 р., а затем откупил ее вблизи 90 р. на ретесте нисходящего тренда. А далее путь к 93 р. уже был открыт.
В итоге цена к этому значению и пришла. Дальнейшая же динамика зависела только от того сможет ли в ближайшие дни область 92.5-93 р. удержать цену, или же курс пробьет ее и устремится уже значительно выше. Риски прорыва области были приличные из-за известной проблемы с возросшими расходами бюджета и нехваткой валюты на рынке, а тут еще и новые ограничения должны были ввести. Так что курс сильно колебался и вверх, и вниз, из-за чего открытие позиций в любую сторону было слишком рискованной затеей.
Учитывая риски, связанные с возможными ограничениями на НКЦ, и ожидая пробоя аптренда вниз, я распродал весь лонг по фьючерсу на доллар в области 92.5-93 р. перед выходными. И в понедельник цена пробила аптренд. Так что, похоже, что курс определился с направлением движения на ближайшие дни. Поэтому еще в понедельник взялшорт по фьючерсу вблизи 92.5 р. на отскоке курса. Цена, как видите, упала уже почти до 91 р. и, полагаю, сможет добраться до уровня 90 р. На мой взгляд, это наиболее вероятная цель развивающейся волны укрепления, поэтому на ней и планирую фиксировать прибыль с позиции и снова закупаться валютой.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
Короче говоря, у рубля появился шанс снова укрепиться ненадолго. Лично я не против этим воспользоваться, ведь уже с апреля, скорее всего, быть на стороне рубля может стать опасной идеей, так как там, вероятно, уже начнется приличная девальвация, о которой мы еще будем говорить в будущем. Ее ближайшие цели находятся значительно выше текущей цены, поэтому, похоже, что в марте уже буду набирать большую позицию по валюте в расчете на значительный рост курса доллара.
В четверг курс доллара сильно колебался из стороны в сторону в преддверии новых ограничений, которые были объявлены вчера. Сложилось впечатление, что участники торгов совершенно не понимали, в какую сторону торговать курс рубля. А ведь в четверг по графику как раз истекло время, чтобы определиться с дальнейшим направлением курса, но в итоге получился просто разнос цены во все стороны с приличной амплитудой, хотя и преимущественно вверх, и курс остался примерно там же, где и был ранее. Давайте посмотрим, что может быть с валютой дальше, и как на ней отразятся новые санкции.
График (H1) курса валют USDRUB_TOM
Начнем с того, что в январе курс неожиданно прекратил укрепление после появления огромного шипа на графике в размере аж 5 рублей. Тогда я заметил, что это может привести к отскоку курса к 90-91 р. и купилфьючерс на доллар по 88 р. Хоть отскок пошел и быстро, но до цели курс сразу не добрался, а вернувшись к предыдущему минимуму, не смог его пробить. Это привело к тому, что цена начала формирование аптренда.
Поэтому тогда было решено ждать отскока уже выше моей цели роста и прорыва нисходящего тренда. Поэтому в области 90-91 р. я продал только половину набранных контрактов, а другую половину оставил на случай дальнейшего роста, ибо после пробоя нисходящего тренда, целью роста курса уже являлась область 92.5-93 р. К ней он в итоге и пришел, в результате чего был перекрыт максимум январского шипа.
А суть этого явления заключалась как раз в том, что зачастую после появления такого шипа, цена со временем возвращается как раз к его максимуму, что мы и увидели. По пути на графике появился также еще один шип. Он менее значимый, поскольку наблюдался исключительно в паре рубля с долларом, а не на всех валютных парах и фьючерсах на них, как в первом случае. Однако его появление менее чем через месяц после первого раза наводит на подозрения. А что вообще там происходит на самом деле?
Но вы, наверное, думаете, что две аномалии за месяц, это много? Нет, это мало! Поэтому в четверг мы наблюдали еще одну аномалию также в виде огромного шипа, но на этот раз уже до 100 рублей за доллар! И причем цена осталась на уровне 96 р., что подозрительно.
График (H1) курса валют USDRUB_TOD
Не понимаете, что это за график доллара, и почему он не похож на предыдущий? Просто это другой график, другого доллара, который торгуется с поставкой валюты не завтра (TOM), а сегодня (TOD). Возможно, вы ранее замечали, что в еженедельных обзорах по доллару я всегда пишу график какого именно доллара в паре с рублем рассматриваю. Им всегда является USDRUB_TOM. Вот сегодня впервые вам показал график другого курса доллара. Этот инструмент куда менее популярен и менее ликвиден, и используется в основном для обмена валюты, поэтому обычно его и не рассматриваю.
В чем заключается аномалия курса на этот раз, наверное, догадаться несложно. Если про предыдущие можно было сказать, что это манипуляции или толстый палец, то в данном случае ни то, ни другое, скорее всего, не подходит, ибо манипулировать там смысла особо нет, потому что TOD спекулянты не торгуют совсем, а шип получился частично с телом и на низких объемах, так что под ошибку трейдера, который слишком много купил по рынку, тоже не очень тянет. Однако есть подозрения, что этот взлет курса до 100 р. в последние минуты торгов связан с введением нового пакета санкций, а точнее с опасение введения санкций на НКЦ, о последствии которых подробно рассказывал вчера.
Но вернемся же пока к курсу доллара, который TOM. После пробоя нисходящего тренда от 90 р. до 93 р. я совершил еще несколько сделок по фьючерсу на доллар: сперва закрыл позицию на уровне 91.4 р., потом снова увеличил ее на откате к 90 р., а затем распродал ее уже полностью как раз в целевой области 92.5-93 р. И перед этими длинными выходными не стал брать никаких валютных позиций, и вот почему.
Во-первых, потому что курс доллара так и не определился с дальнейшим движением. В четверг утром он стремился вверх, потом днем уверенно падал вниз, а к закрытию его снова быстро выкупили. Так что при такой динамике входить в какую-то сторону просто опасно, однако, в случае если уровень 92.5 р. сможет удержать курс, я склонен ожидать его возврата в ближайшее время к 90 р. Чисто технически это еще возможно, да и время еще немного есть для этого. Тут вопрос в том, какая будет реакция на санкции. Пока же я не думаю, что они что-то могут изменить. Закрепление же цены выше 93 р. уже будет сигналом для дальнейшего роста курса.
А во-вторых, так как вчера объявили новый пакет санкций, то покупать или продавать валюту перед ним было опасно по причине возможных ограничений на НКЦМосковской биржи, из-за которых торги долларом и фьючерсом на него могут остановить. Еще в четверг в обзорепо рынку я об этих рисках напомнил и рассказал, чего не стоит делать перед выходными. Пока в списке новых санкций нет ограничений на НКЦ, но это не значит, что они не могут там появиться в ближайшие дни, так как, согласно заявлению представителя Белого дома Джона Кирби, вчерашние меры — это только начало. Вообще странно, я думал, что все началось еще ровно два года назад.
А теперь вернемся снова к курсу доллара, который TOD. Похоже, что аномалия в нем как раз связана с ожиданием возможных ограничений на НКЦ. Тогда получается, что кто-то, видимо, просто тянул до закрытия торгов, а в конце все же решил закупиться прилично валютой и тем самым двинул сильно курс уже на падающей ликвидности. Почему именно TOD? Потому что купив именно этот доллар, его можно сразу вывести, в отличие от TOM. Так что, возможно, это просто чья-то покупка перед закрытием торгов в преддверии санкций.
Будет ли расти курс в случае введения ограничений на НКЦ? Надо понимать, что курс будет расти в любом случае, вот только при ограничениях мы вряд ли сможем этим воспользоваться. Торговать возможно будет, наверное, только юань, что не так удобно и не так выгодно, ведь юань и сам может девальвироваться по желанию КПК. Анализировать и прогнозировать же валютный курс будет тогда гораздо сложнее, и он еще больше будет зависеть от ЦБ. Но я все равно продолжу это делать регулярно в любом случае и, надеюсь, не менее успешно.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями по финансовым рынкам и экономике. Присоединяйтесь!
В общем, очень надеюсь, что никаких ограничений на НКЦ все же не будет, и рынок отделается испугом. Хотя, судя по упорному падению акций в последние дни, есть основания полагать, что новые ограничения, действительно, могут быть серьезными. Хотя те новые санкции, которые ввели вчера, вряд ли можно назвать разрушительными. Посмотрим, как будет дальше. Буду держать вас в курсе.
Хоть и февраль пока не закончился, но новых пополнений и покупок в этом месяце уже не будет, поэтому можно с уверенностью сказать, что 20 месяцев моих инвестиций в фондовый рынок позади.
Я продолжаю двигаться к своей цели в 12 млн руб в активах, срок для себя обозначил в 141 месяц. Это срок, в течении которого, планирую пополнения портфеля, после этого вложения собственных средств в рынок будут приостановлены.
Брокерские счета:
На данный момент их 2. ИИС (брокер Сбер), Дивидендный (брокер БКС)
В общей сложности, на сегодняшний день (23.02.2024) в портфеле активы на 754 тыс рублей. Начинал около полутора лет назад с нуля.
В этом году запланировал пополнить ИИС на 400 тыс руб, на обычный брокерский счет пойдет не более 200 тыс. руб. К сожалению большими суммами пополнять сейчас не получается, буду исходить из того что есть.
В 2023 году ИИС удалось пополнить на 300 тыс руб. 13.01.2024 подал декларацию на налоговый вычет. 20.02 звонили с налоговой просили выслать чеки пополнений счета, хотя в поддержке брокера утверждали, что чеки налоговой не нужны и достаточно отчета брокера за 2023 год. Выслал им в тот же день, в общем лед тронулся и скоро полагаю проверка завершится.
Самое главное, дали знать, что пока работодатель не отчитается по доходам, вычета можно не ждать. В этом случае, пропадает весь смысл самостоятельной подачи декларации с прикрепленными справками 2-ндфл, ведь когда работодатель отчитается, вычет можно получить за пару дней по упрощенке.
Пополнения счетов:
ИИС в феврале был пополнен на 30 тыс руб.
Покупки:
Акции Сбер п - 20 шт.
ОФЗ 26238 - 4шт.
ОФЗ 26207 - 13шт.
ОФЗ 26241 - 13шт.
Состав ИИС портфеля на сегодняшний день выглядит вот так:
ОФЗ 26238 наибольшая позиция портфеля 17.4%. Тут чисто спекулятивный расчет, с понижением ставки ЦБ и переоценкой в сторону роста данной облигации, 17 с лишним лет до погашения ждать не намерен. Ну а пока жду снижения ставки - буду получать купоны.
По ИИС счету в феврале было получено купонов на сумму 1981.2 руб по позициям которые ниже на скрине.
Дивидендный счет (БКС) был пополнен в этом месяце на 15200 руб.
Из покупок:
Татнефть п - 3 шт.
Сбербанк п - 10 шт.
Лукойл - 1 шт.
Транснефть - 2 шт.
Основной упор сейчас делаю на бумаги которые с большой вероятностью выплатят летом дивиденды, эти деньги снова пойдут на покупки акций.
Новая бумага в портфеле - Транснефть. Купил после дробления 2 шт на небольшом снижении, в дальнейшем буду наращивать позицию.
Состав дивидендного портфеля сейчас выглядит так:
Доходность портфеля, за полтора года, согласно аналитике БКС составляет +31%
Состав портфеля в целом выглядит сейчас так:
Общий портфель:
Согласно сервису по учету инвестиций Snowball за 2024 год я получу более 100 тыс руб дивидендами и купонами, но это с учетом погашений некоторых облигаций. Посмотрим сколько будет на самом деле, так как сервис завышает ориентировочные дивиденды по некоторым акциям.
Чтобы цель в 1200000 в год казалась не такой далекой, я разбил ее на несколько подцелей, первая из них это 300000 руб в год. В настоящее время цель выполнена на 29% и ориентировочно достигну ее в 2027 году.
Продолжаю инвестировать.
За февраль общий портфель пополнен на 45200 руб.
Общий баланс 754 тыс руб.
Все свои сделки выкладываю в телеграм канале. Подписывайтесь, там намного больше информации.
🛢 Роснефтьопубликовала финансовые результаты по МСФО за 2023 год, но они весьма ограничены и не показывают полной картины (особенно причин по разовому списанию в IV квартале). Год для нефтяной компании получился феноменальным как в финансовом плане, так и в операционном, не стоит забывать, что Роснефть добывает газ, ещё в I полугодии компания вышла на первое место среди независимых производителей газа. Как итог операционные показатели выглядят так:
🟡 Добыча нефти: 193,6 млн тонн (показатель 2021-2022 гг., но не забываем про то, что в 2023 г. лидеры ОПЕК+ сокращали добычу: СА и Россия)
🟡 Добыча газа: 92,7 млрд куб.м. (в прошлом году было добыто 74,4 млрд куб.м., при этом IV квартал один из сильнейших — 28 млрд куб.м.)
🟡 Переработка нефти: 88 млн тонн (ниже показателей прошлого года — 94,4 млн тонн, но на это повлияло передача НПЗ в Германии во внешнее управление ФСА, напомню, что при этом был признан ещё убыток в 56₽ млрд)
Что же насчёт финансовых показателей, то год закончили лучше предыдущего. Конечно, многих волнует снижение прибыли в IV квартале, поговаривают, что на это повлияло разовое списание (многие брокеры дружно понизили прогноз по показателям компании перед отчётом, видимо, информация была слита). Причиной списания (замечу, что опять же предположение) является, то, что Турция ещё в марте 2023 года закрыла трубопровод после того, как арбитражный суд обязал её выплатить Ираку $1,5 млрд в качестве компенсации (в октябре трубопровод был готов к эксплуатации, решение о возобновлении поставок за Ираком, но из-за ограничений ОПЕК+ последним невыгодно его возобновлять). Перейдём же к основным результатам:
🛢 Выручка: за 2023 год 9,163₽ трлн (+1,3% г/г), за IV квартал 2,5₽ трлн (-9% кв/кв)
🛢 Чистая прибыль: за 2023 год 1,267 ₽ трлн (47,2% г/г), за IV квартал 196₽ млрд (-53% кв/кв)
🛢 EBITDA: за 2023 год 3₽ трлн (+17,8% г/г), за IV квартал 602₽ млрд (-40% кв/кв)
Операционная прибыль составила 2,2₽ трлн, но большой вопрос в IV квартале, который оказался самым слабым из всех — 404₽ млрд, при довольно хорошей цене за бочку относительно I-II квартала. Также Роснефть сократила уровень чистого долга на 0,7₽ трлн по сравнению с началом 2023 года. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 года составило 0,9х (в долларовом выражении) по сравнению с 1,3х на конец 2022 года. CAPEX составил — 1,297₽ трлн (+14,6% г\г) на фоне реализации флагманского проекта компании Восток Ойл (планируется в 2024 году ввести в эксплуатацию два месторождения — Пайяхское и Иччеминское). Это обстоятельство не помешало компании сгенерировать FCF на уровне 1,427₽ трлн (+44,3% г/г).
📌 Как итог из-за разового списания в IV квартале, вклад в дивидендную базу 2023 года от данного квартала всего — 9,2₽ на одну акцию. Итоговый дивиденд за II полугодие составит — 29₽ (дивидендная доходность — 5%), если компания продолжит придерживаться своей дивидендной политике (выплачивает 50% от чистой прибыли). Напомню вам, что до этого были выплачены дивиденды за 9 месяцев в размере — 30,77₽ на акцию (фактически базой для выплаты послужили I и II квартал), когда цена нефти и курс рубля не были такими благосклонными, как во II полугодии. То, что финальный дивиденд меньше, чем в I полугодии — факт, который расстроил инвесторов, но если капнуть поглубже, то в годовом исчислении это будут рекордные дивидендные компании. Помимо этого, есть проект Восток Ойл, который принесёт весомые плоды, контракты с Китаем и увеличение добычи газа, перспективы у компании однозначно есть.
🔩 В январе я рассказывал о том, что продал ММК, переложившись в НЛМК. Основной мотив был в том, что судя по отчётности (на тот момент за Iп 2023 г. по МСФО) выбор компании пал на инвестиции, а денежного потока навряд ли бы хватило на адекватные дивиденды, да и заплатит комбинат один из последних. Второстепенный мотив состоял в том, что перетряхнуть свой портфель и сократить наличие эмитентов в одной отрасли, поэтому продав одного металлурга, я сразу вложил средства в другого (который у меня уже присутствовал в портфеле), но более перспективного на данный момент. Если кратко, то выбор в пользу НЛМК основан на отчёте (учитывались денежные средства, отрицательный чистый долг, цена акции на тот момент и прогнозируемый свободный денежный поток), на том, что ЕС продлила разрешение на импорт стальных полуфабрикатов до 2028 года и наименьшем прогнозируемом штрафе от ФАС. Продажа/покупка акций состоялась 4 января, продал я акции ММК в плюс 37,4%, за это время акции НЛМК подросли на 7,5%, а акции ММК на 4% (но именно из-за разрешения салябов можно рассчитывать на сверхдивиденд от НЛМК). В начале февраля вышел отчёт ММК по МСФО за IIп 2023 г., я в очередной раз убедился, что сделал правильный выбор.
По основным позициям отчёт получился сильным:
▪️ Выручка: 763,4₽ млрд (+9,1% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 118,3₽ млрд (+68,2% г/г)
▪️ EBITDA: 195,6₽ млрд (+26,2% г/г)
Добавить сюда можно, что долг составил 72,5₽ млрд, сократившись относительно предыдущего года — 74,6₽ млрд, а чистый долг находится в отрицательной зоне — -89,3₽ млрд (коэффициент чистый долг/EBITDA находится на уровне -0,46x). Последний параметр важен из-за дивидендной политики компании: "Выплата дивидендов, как правило, будет составлять не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA < 1". Тогда почему акции просели?
🔴 Кэш на счетах увеличился — 161,8₽ млрд (годом ранее — 144,2₽ млрд), но это на первый взгляд, а если заглянуть в финансовую статью внимательнее, то 24,1₽ млрд в том году принесла переоценка валюты (значит в принципе ничего сверх не отложили, а наоборот немного забрали кэша)
🔴От операционной деятельности компания получила — 114,8₽ млрд (годом ранее — 142,6₽ млрд), налицо ухудшение показатели и это при довольно увесистой прибыли. Всему виной дебиторская задолженность, которая увеличилась до 89,2₽ млрд (годом ранее — 61,9₽ млрд) и увеличение запасов на складе — 128,2₽ млрд (годом ранее — 101,5₽ млрд). По сути компания некоторое время работала на склад из-за проблем с продажами, а также не может получить деньги за свою продукцию (скорее всего, это гос. заказы), поэтому данная статья в минусе относительно прошлого года
🔴 Отсюда вытекает, что свободный денежный поток сократился до — 30,7₽ млрд (-57,6% г/г). Компания с размахом проводит инвестиционную деятельность — 93,9₽ млрд (не забываем, что 10,6₽ млрд полученные % с вклада их надо отнять, чтобы получилась полная картина FCF), поэтому денежный поток несметно сокращается. А как мы знаем FCF влияет на дивиденды, если заплатят 100% FCF, то выйдет — 2,75₽ на акцию (див. доходность —5%, что крайне мало)
🔴 В 2024 году ожидается высокий CAPEX: строительства паровоздуходувной электростанции (ПВЭС), также реализации инвестиционных проектов в отрасли машиностроения на базе активов компании
📌 Учитывая инвестиционную деятельность компании, то дивиденды не будут блистать своей доходностью в ближайшие годы. Акции выросли почти в 2 раза за год и даже сейчас цена перегрета, покупать по такой я бы уже не стал. Скорее всего, компания увеличит сумму по дивиденду (за прошлый год FCF + есть свободные средства), но не думаю, что это будет аховая сумма (4-5₽ на акцию, всё равно не двухзначная дивидендная доходность).