Сколько ещё продлится СВО? Часть II. Секрет украинского экономического чуда (продолжение)
Первая часть статьи. Сколько ещё продлится СВО? Часть II. Секрет украинского экономического чуда
P.S. ВСЕ ССЫЛКИ НА ИСТОЧНИКИ И ПРУФЫ ОПУБЛИКОВАННЫ СПИСКОМ В КОНЦЕ СТАТЬИ.
Что сейчас происходит с экономикой Украины.
Существует множество макроэкономических показателей, отражающих состояние экономики в государстве: номинальный ВВП в долларах, ВВП в долларах по ППС, ВВП в национальной валюте, курс национальной валюты, уровень безработицы, медианная и средняя заработная плата, уровень налогов, торговый баланс и прочие. Остановимся на некоторых из них подробнее:
Курс гривны.
Как известно, курс национальной валюты сильно влияет на экономику в государстве, так как определяет размер экспортной выручки и стоимость импорта товаров. Если валюта дешевеет, иностранные товары дорожают, что приводит к усилению инфляции в стране. За текущие пол года гривна уже потеряла в стоимости около 10%, упав с 37 гр. за доллар в декабре 2023 до 40 гр. за доллар на сегодняшний день. Падение гривны происходит разумеется не просто так, а потому что даже при всех 380 млрд. долларах влитых в кровеносную систему Украины, в украинском бюджете на этот год всё равно образовалась дыра в размере 7,5 млрд. долларов* (и это только на данный момент). 7,5 млрд. для украинского бюджета в приблизительно 85 млрд. это очень много - почти 10%, и дыру эту надо как-то закрывать. Насколько ещё упадёт гривна сказать невозможно, но судя по всему, чтобы удержать её дальнейший полёт в пропасть, союзникам Украины придётся вновь вытащить из карманов свои кошельки. Если они этого не сделают, гривна продолжит тонуть, а инфляция раздуваться.
Инфляция.
Даже если Украине удастся остановить пике гривны, существует ещё как минимум два мощных проинфляционных фактора, с которыми ей ничего не удастся сделать в обозримом будущем.
Первый - практически полное разрушение энергетической системы страны**. До СВО Украина вырабатывала больше электричества чем потребляла и экспортировала излишки в Европу. При этом чуть более половины выработки давали ТЭС и ГЭС, а оставшееся атомные электростанции, из которых почти половина выработки приходилось на долю одной запорожской АЭС.
Довоенная генерация электричества на Украине по видам электростанций
На сегодняшний день большинство ТЭС и ГЭС в Украине разрушены или сильно повреждены, а запорожская АЭС находится под контролем России. Таким образом Украина можно легко посчитать, что Украина потеряла практически ¾ своих энергогенерирующих мощностей. Само собой электричество это такой же товар как и любой другой. Если его стало меньше, цены на него будут расти. Уже сейчас цены на электричество на Украине подскочили на 70%***. В перспективе же они поднимутся ещё выше. При этом стоимость, разумеется, будут меняться не только для рядовых граждан, но и для производителей, что приведёт к росту цен на остальные товары и сокращению их производства. Экономические расчёты показывают, что обыкновенно рост цен на электричество в 10% приводит к росту цен на промышленную продукцию и сокращению её производства на приблизительно 1% в большинстве отраслей (для некоторых отраслей этот процент может быть даже выше). Если попробовать грубо прикинуть какой удар такое повышение цен на электроэнергию нанесёт по ВВП Украины, где доля промышленного производства составляет около 25% от общей структуры ВВП (ещё 15% приходится на долю сельского хозяйства, а остальные 60% представлены услугами), у нас получится сокращение ВВП Украины как минимум на 3 млрд. долларов только в этот год и дополнительный рост инфляции на широкую группу товаров до 7% и более. Учитывая, что всего, согласно прогнозам МВФ и Еврокомиссии, ВВП Украины должен вырасти в 2024 на 5 млрд.**** (скорее всего эти прогнозы были сделаны ещё до уничтожения украинских энергетических станций), получаем, что разрушение энергетической системы Украины практически в два раза замедлило темпы восстановления её экономики в этом году (это если кто-то задавался вопросом зачем их вообще уничтожили кроме как для оказания деморализующего эффекта на противника). К тому же надо понимать, что теперь Украина будет вынуждена экспортировать к себе куда более дорогую по себестоимости энергию из Европы. Платить за это вновь придётся жителям Украины и Европы, где цены на электричество также вырастут.
Второй проинфляционный фактор - повышение налогов, о котором заговорили на днях в украинских СМИ. Если коротко, военный налог планируют поднять в три раза с 1,5% сейчас до 5% или около того. Кроме того на несколько процентов планируется поднять НДС*****. Рост первого налога разумеется скажется на покупательской способности граждан, которая упадёт (что снова рикошетом ударит по украинской экономики). Рост второго налога в свою очередь приведёт к ещё большему усилению инфляции, на которую и так нажимают энергетика с гривной.
Учитывая эти проинфляционные факторы, заявка на уровень инфляции в Украине в 8,5% в 2024 году, смотрится не очень правдоподобно. Гораздо реалистичнее выглядит цифра в 16 - 18%, что хуже предыдущего года, когда экономику Украины активно поддерживали, и немногим меньше цифр первого года СВО. Впрочем, падение платёжеспособности украинского населения возможно отчасти смягчит эти эффекты, а новые денежные вливания от союзников позволят погасить пламя инфляции и в этом году. Но, как мы с вами понимаем, фундаментальные причины этой инфляции никуда не денутся, и она вернётся в следующем году. А если её погасят и там, то вернётся через два года. В конечном счёте, так или иначе, она будет терзать экономику Украины и всех её граждан ещё очень много лет (включая, к сожалению, и тех людей, чья единственная вина заключается только в том, что им не повезло с собственным правительством, втянувшим их во всю эту антироссийскую авантюру). Учитывая, что среднегодовая инфляция в Украине в последние 20 лет держалась на уровне около 13% в год, можно утверждать, что нынешние темпы инфляции всё ещё хуже чем были в мирное время и предпосылок для её снижения не так уж и много.
Сокращение трудового ресурса.
Как мы установили в прошлой статье на данный момент население Украины составляет около 28,5 миллионов человек. Эта информация подтверждается в том числе и украинскими источниками информации******. В этой же статье указано, что количество трудоспособного населения в Украине составляет 11,7 млн. человек, из которых на момент её написания (лето 2023) количество работающих из них составляло около 9,3 млн. человека, а остальные 2,4 млн. числились безработными. С тех пор на фоне оплаченной союзниками экстренной реанимации Украины в 2023 году безработица в стране сильно упала, и сейчас Украина столкнулась с дефицитом рабочих рук.
Изменение опубликованных числа вакансий и резюме в Украине с начала СВО
Для нормально функционирующей экономики соотношение работающих и неработающих в обществе должно по меньшей мере составлять 1:1. То есть на одного работающего приходится один безработный кем бы он ни был: ребёнок, пенсионер, инвалид и т.д. Такое соотношение соблюдается, например, в США, Германии, России и большинстве других стран мира. В Украине на данный момент оно составляет 1:1,5. То есть на одного работающего украинца приходится полтора безработных, и ситуация будет ухудшаться с каждым годом по нескольким причинам. Во-первых, военные действия приводят к гибели и инвалидизации населения, а мобилизация выдёргивает всё новых людей из экономики. Во-вторых в Украине продолжается демографический спад. Первая причина, если военные действия продолжатся ещё 6 лет, это сократит трудовой ресурс минимум на 600 тыс. человек только при текущей интенсивности боевых действий (а напомню, Украине нужно эту интенсивность повышать и наступать, если они хотят каким-то образом достичь своих целей по возвращению территорий). Вторая - демографический спад, естественным образом сократит трудовой ресурс ещё приблизительно на 700 тыс. человек (это можно подсчитать, используя данные из предыдущей статьи). Таким образом можно посчитать, что на горизонте в 6 лет количество трудоспособного населения в Украине уменьшится на 1,3 млн. человек. Общее население за этот же срок в Украине сократится приблизительно на 2 млн. человек. Следовательно через 6 лет соотношение трудоспособного населения в Украине упадёт до 10,4 млн. человек, а нетрудоспособного до 16,1 млн. и их соотношение увеличится до 3,5:6,5, и на одного работающего украинца будет приходиться уже два, а не полтора безработных как сейчас. Думаю нет никакой необходимости объяснять к каким последствиям в экономике Украины это приведёт.
ВВП Украины.
Не смотря на ранние прогнозы укрстата и минфина о том, что ВВП Украины вырастет в этом году на 6,5 - 8,9% (в зависимости от источника информации и её свежести) и вернётся к довоенным 200 млрд. на самом деле уже на этой неделе минфин констатировал, что рост ВВП Украины в этом году замедлился до всего 4% с небольшим (ссылка на эту информацию была по тексту раньше). Еврокомиссия и МВФ и вовсе предсказывают итоговый рост всего в 3%. Принимая во внимание, что реальный, а не подсчитанный укрстатом ВВП в 2023 был скорее 164 млрд. нежели 179 млрд., мы получаем, что к концу года он составит около 169 млрд., что в лучшем случае всего на 5 млрд. больше текущего и по-прежнему на 15% ниже довоенного.
Если к этому прибавить проблемы с энергетикой и сокращение трудового ресурса, можно ожидать, что при таких темпах украинский ВВП восстановится до номинального довоенного ВВП в лучшем случае к 2030 году, если только не произойдёт какой-то коренной перелом в военных действиях. Но и в таком случае это будут уже совсем не те 200 млрд. долларов, что в 2022 году просто потому что доллар также подвержен инфляции. И здесь мы плавно подходим к одной из самых больших проблем для украинской экономике - размеру её совокупного государственного долга.
Совокупный государственный долг Украины.
Это, пожалуй, самая проблемная часть экономики Украины. По данным МВФ совокупный госдолг Украины к концу года с учётом всех списаний и реструктуризаций составит 94% от её ВВП или 159 млрд. долларов*******.
Для понимания проблемы скажем, что предельным допустимым долгом согласно экономической теории является долг в размере 100-110% от ВВП. Если долг превышает это значение, то суммы денег, которые государство вынужденно тратить на обслуживание этого долга становятся настолько большими, что денег перестаёт хватать на инвестиции в экономику и она начинает стагнировать, а кредиторы перестают давать новые займы, т.к. понимают, что вы можете их не вернуть. Разумеется из этого правила есть ряд исключений: США, Канада и Норвегия имеют госдолг около 130%. Венгрия, Швеция и Португалия около 170%. Монголия, Ливан, Монако и Бельгия 250%. Великобритания и Швейцария 300%. Гонконг, Мальта и Кипр свыше 500(!)%. Однако есть нюансы. Что есть особого в этих странах, что позволяет им залезать в такие долги? Первое - это либо очень высокоразвитые экономики, как США, Норвегия, Канада, Великобритания и т.д., которым кредиторы всегда готовы дать в долг. Второе - страны с таким госдолгом могут на самом деле иметь крошечную экономику, и поэтому даже небольшие суммы в несколько десятков миллиардов долларов, выданных им, превращаются в 250% на бумаге как в случае с Ливаном или Монголией. Третье - это вновь могут быть крошечные несамостоятельные государства, представляющие собой полунейтральные финансовые центры и мировые прачечные для грязных денег. К таким странам относятся Гонконг, Мальта, Кипр, Монако, Люксембург и т.д. Во всех остальных случаях высокий госдолг является верным спутником упадка в экономике. Например, такие страны как Греция (госдолг 320%), Япония (260%), Португалия (160%), Италия (120%)******** находятся в вялотекущих рецессиях много лет и их экономики постепенно сокращаются. Разумеется Украина не представляет собой ни карликовое государство, ни развитую экономику, ни один из мировых финансовых центров, поэтому никаких исключений для неё в этом правиле не предусмотрено.
Уже в этом году официальный дефицит украинского бюджета составил 43,5 млрд. долларов (плюс 7,5 млрд., которые образовались в нём уже по всей видимости в течение года, и которые планируется покрыть за счёт девальвации гривны и повышения налогов). Нет никаких оснований думать, учитывая всё написанное выше, что в следующем году этот дефицит уменьшится. Думаю справедливо ожидать, что в следующем году дефицит останется как минимум на том же уровне в 50 млрд. (а может и увеличится), которые также придётся покрывать из заимствований. Таким образом в 2025 году совокупный госдолг Украины имеет все шансы достигнуть 210 млрд. долларов и превысить 123% от ВВП. Этот прогноз, как и прочие также подтверждается данными со сторонних источников, подсчитанных другими людьми по другим методикам. Например, Statista.com прогнозирует, что он достигнет 215 млрд. (что даже несколько выше наших подсчётов).********* Согласится ли кто-то после этого вкладывать деньги в Украину, учитывая сомнительные перспективы её экономики, описанные выше - вопрос открытый. Лично я думаю, что желающих, как минимум, сильно поубавится, но конечно в теории страны Запада могут позволить себе и это. Ну а о собственных инвестициях в экономику с таким уровнем долга Украина может забыть.
Окончание статьи я опубликую третьим постом. Кто не прочитал первый пост, рекомендую.
Ссылки и пруфы:
* Дефицит бюджета Украины https://www.epravda.com.ua/rus/news/2024/05/23/714135/
** Ситуация с энергетикой Украины https://www.rbc.ru/politics/28/05/2024/6655fb799a794749043a9...
*** Рост цен на электричество на Украине https://tass.ru/ekonomika/20846997
**** Прогноз ВВП Украины на следующий год https://tradingeconomics.com/ukraine/gdp
***** Повышение налогов на Украине https://vikna.tv/ru/dlia-tebe/ekonomiya/nds-i-voennyj-sbor-m...
****** Население Украины и количество работающего населения https://forbes.ua/ru/news/v-ukraini-117-mln-ekonomichno-aktivnikh-osib-pratsyuyut-blizko-93-mln-doslidzhennya-06072023-14650
******* Текущий совокупный госдолг Украины https://myc.news/ekonomika_/gosdolg_ukrainy_za_aprel_vyros_n...
******** Список стран по размеру госдолга https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_external_debt
********* Прогнозируемый уровень госдолга Украины https://www.statista.com/statistics/531998/national-debt-of-ukraine/
