Я ни в коем случае не злорадоствую, но не могу не написать про розовоочковость.

Вот сколько было разговоров про ОАЭ… За три десятилетия в пустыне построили один из крупнейших мегаполисов! Грамотно воспользовались природными богатствами! Слезли с нефтяной иглы! Стали мировым финансовым центром! А сейчас ещё активно в передовые технологии инвестируют! Почему Иваново не развивается как Дубай...

Те, кто рейтингует государства по количеству небоскрёбов и для кого будущее за ChatGPT, а не за ресурсами, мало чего понимают о том, как действительно устроен мир. Их «техноцентричность» в мышлении — есть когнитивное искажение. Они смотрят на экономику сквозь призму капитализаций с венчуром и напрочь игнорируют такие базовые вещи как логистика и география.

Само дубайское явление могло вознинуть только где-то в Персидской заливе при пересечении широкого ряда исторических векторов. Точно также, например, и сингапурское экономическое чудо могло произойти только в Сингапуре. И перед тем как стать «самым успешным диктатором» Ли Куан Ю сильно повезло быть главой государства, которое пролегает через торговые пути между растущей Азией и Европой после Второй мировой.

Порой 90% успеха — это тупо локация на Земле. И завидовать этому успеху, мягко говоря, неразумно. Если Ближний Восток будет полыхать, то международная торговля и финансовые потоки начнут перестраиваться основательно. И тогда уровень жизни в ОАЭ упадёт в разы. При самом негативном сценарии у них может возникнуть дефицит воды и продуктов питания.

И нет, это не я нагнетаю. Об этом заговорили уже через неделю после начала военных действий. У ОАЭ даже нет врага, ступившего на его землю, и никто против эмиратов не вводил тысячи санкции, но спустя жалкие дни (!) повис вопрос о продовольственной безопасности и состоянии опреснительных заводов. То есть это реальные риски!

И риски эти можно было купировать. Только для этого шейхам следовало инвестировать не в Nvidia и OpenAI, а в агросектор и ВПК. Но тогда было бы примерно как в Иране: ни высоток тебе, ни похвалы от передовитых. А только упрёки, ибо сельхозка это прошлый век (еда ж у всех уже давно есть по умолчанию), а с соседями нынче никто не воюет.

Спроси при этом любого, что он больше хочет: Бурдж-Халифу у себя в городе или гарантированную возможность купить завтра покушать, то выбор будет очевиден. Проблема же в том, что «прогрессивные» не верят, что они в принципе могут столкнуться с таким выбором.

А проблема эта есть следствие короткой коллективной памяти — я вот жил не тужил, войн не видел, а значит их и не будет больше! Чё мне арабская весна и вторжение в Ирак? Это события давно забытых лет! Вы мне ещё Великую Отечественную упомните или сразу печенегов, хи-хи.

История тем временем продолжает оставаться цикличной. И с айфонами мир в целом не поменялся. Единственное отличие от прошлого в том, что у печенегов их не было. Кто это не забывает, как правило чувствует себя намного комфортнее — и эмоционально, и финансово.

Неизвестно во сколько обходится поддержание и модернизация ядерного арсенала РФ, но в США это стоит около 50 миллиардов долларов ежегодно — цена масштабной инфраструктурной перестройки Сочи к олимпиаде. Представляете сколько Дубаёв можно было бы отстроить? Но все эти деньги идут «непонятно куда», результат же неосязаем.

Зато мы все знаем, что нас оберегает не только Святая Троица, но и ядерная триада. И в потенциальном наличии наваристого борща на столе нам сомневаться не приходится. Но увы и ах, похвастаться бесплатным доступом для всех граждан к топовым LLM-моделям мы не можем.

Это арабские понты. А что действительно дорого, так это независимость. И позволить её себе в мире могут лишь единицы. Поэтому у нас другие приоритеты и более консервативный подход к риск-менеджменту. И, кажется, на по-настоящему длинной дистанции наша стратегия опережает многие другие «индексы».

Мощный аграрный дебют на бирже! Сразу с ДВОЙНЫМ размещением на долговой рынок врывается «ЭкоНива». Это не экологически чистая LADA Нива, собранная из фанеры и скреплённая пчелиными какашульками (как я сначала подумал), а крупный сельскохозяйственный холдинг. Представляю самый полный, честный и беспристрастный обзор новых выпусков.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🐄Эмитент: ООО «ЭкоНива»

🥛Эко Нива – вертикально-интегрированный аграрный холдинг. Специализируется на производстве молока, продуктов его переработки, а также на продаже зерна и семян. Предприятия расположены в 13 регионах страны.

Абсолютный лидер по производству сырого молока в России, занимает лидирующие позиции в списке крупнейших производителей молочной продукции. Бренд «ЭкоНива» занимает более 30% рынка профессионального молока.

Под управлением группы находятся 648 000 га сельскохозяйственных угодий, 42 современные фермы, 4 перерабатывающих завода и один сыродельный завод. Это вам, как говорится, не фигушки воробьям показывать😎

⭐Кредитный рейтинг: А+ «стабильный» от АКРА (январь 2026), А «стабильный» от Эксперт РА (февраль 2026).

🇩🇪Основатель и конечный бенефициар: Штефан Дюрр — немецкий предприниматель, получивший гражданство РФ в 2013 г. В декабре 2024 была проведена реорганизация: новая компания ООО «ЭкоНива» выкупила российские активы, при этом контроль Дюрра сохранился.

📊Финансовые результаты ЭкоНива

Смотрим самый свежий отчет по МСФО за 6 мес. 2025:

✅Выручка: 46,5 млрд ₽ (+15% г/г). Себестоимость продаж росла медленнее — на 6,9% до 21,5 млрд ₽. Годовая EBITDA по итогам 2024 года составила 26,7%, на середину 2025 чуть снизилась до 25%..

🔻Чистая прибыль: 9,4 млрд ₽ (-19,1% г/г). Основная причина падения — удвоение процентных расходов из-за высоких ставок (+97% г/г) до 9,14 млрд.

💰Собств. капитал: 94,5 млрд ₽ (+19,5% за 6 мес). Размер активов подрос на 11,8% до 254 млрд ₽. На счетах 868 млн ₽ кэша (в начале 2025 было 586 млн).

🔺Кредиты и займы: 81,8 млрд ₽ (-2,4% за 6 мес). При этом долгосрочные — только 0,3 млрд ₽, всё остальное — КРАТКОСРОК, в т.ч. из-за нарушения ковенант! Нагрузка Чистый долг / EBITDA LTM в районе 3,6х (здесь улучшение, годом ранее была аж вдвое выше).

⚙️Параметры выпусков

💎Выпуск 1Р1 (фикс):

● Название: ЭкоНива-001Р-01
● Купон: до 18% (YTM до 19,56%)
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Выпуск для всех

💎Выпуск 1Р2 (флоатер):

● Название: ЭкоНива-001Р-02
● Купон до: КС+400 б.п.
● Срок: 2 года (720 дней)
❗ Только для квалов

💎Общие для обоих выпусков:

● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от АКРА, А от ЭкспертРА

👉Организатор: Россельхозбанк.

⏳Сбор заявок — 12 марта, размещение — 17 марта 2026.

🤔Резюме: молочные реки?

🐄Итак, ЭкоНива размещает фикс на 3 года и флоатер на 2 года общим объемом от 5 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.

✅Сильный бизнес-профиль. Один из крупнейших и самых известных игроков в секторе АПК, лидер по производству молока с долей рынка 30%. Достойный кредитный рейтинг А и А+.

✅Рост выручки и EBITDA. Выручка увеличилась на 15% благодаря росту цен и объемов продаж сырого молока. Операционная прибыль и EBITDA также выросли (+14%).

✅Снижение долговой нагрузки. Общий долг чуть сократился, а соотношение Чистый долг/Капитал улучшилось с 1,05x до 0,86x на фоне роста капитала.

⛔Проблемы с ковенантами! Группа нарушила ряд условий по банковским кредитам. В итоге практически все долгосрочные кредиты (46 млрд ₽) были реклассифицированы в краткосрочные и подлежат погашению по требованию. Текущая ликвидность кошмарная (денег на счетах почти нет).

Немного успокаивает, что кредиты взяты в РСХБ — вряд ли госбанк будет «топить» бизнес. Он, кстати, и организовывает это размещение: очевидно, чтобы влить в эмитента биржевых денег и вернуть часть займов за счет инвесторов.

⛔Падение покрытия процентов. ICR снизился с комфортных 2,76x до 1,74x. Рост процентных расходов (+97%) почти в 2 раза обогнал рост EBITDA, они примерно равны оставшейся чистой прибыли.

⛔Отраслевые риски. Аграрный сектор подвержен сезонным и биологическим рискам. Можно вспомнить недавний кейс ПЗ «Пушкинское».

⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.

💼Вывод: любопытный двойной дебют с неплохой доходностью от мощного молочно-ориентированного эмитента. Заметна явная господдержка: за 1-е полугодие группа получила прямых бюджетных субсидий от Минсельхоза на 2,36 млрд ₽. Но компания отчаянно нуждается в биржевых деньгах из-за почти полного отсутствия ликвидности на покрытие краткосрочных долгов.

Над ЭкоНивой навис риск требования досрочного погашения со стороны банков. Из-за этого краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 74,5 млрд, что создает потенциальную угрозу кассовых разрывов и неопределенность в отношении непрерывности деятельности.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Один новый 👆 остальные для тех, кто не видел предыдущие 👇

Вдруг кто не знает, что:

Стиль изображения, где антропоморфные животные (в данном случае кот) выполняют «человеческие» действия (работают кузнецом, используют инструменты, наделены мимикой и позами, схожими с человеческими), восходит к работам английского художника Луиса Уильяма Уэйна (Louis William Wain) (1860–1939).

https://en.wikipedia.org/wiki/Louis_Wain

Тот самый Герберт Уэллс в своё время сказал о Луисе Уэйне: «Он присвоил себе кошек. Он изобрел кошачий стиль, кошачье общество, целый кошачий мир. Английские кошки, которые не выглядят и не живут как коты Уэйна, должны стыдиться самих себя».

Это я все к чему пишу?)))

"Уэйн по разным оценкам нарисовал около 150 000 разных котов..."

Мне осталось нарисовать всего 149 000 котов)))

Louis Wain - Wikipedia

https://en.wikipedia.org/wiki/Louis_Wain

Телега с котами и стикерами:

https://t.me/kotiki_LES

Коты вконтакте:

https://vk.com/kotiki_les

Коты в Макс:

https://max.ru/join/7cAo2QCve9oIkZxlxuvgxqYPAzAdCjgdZVulCKuz...

Коты в Pinterest:

https://pin.it/5JZPapEP1