🏦 Сбер опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за 12 месяцев 2023 года. За полноценный год компания заработала рекордную сумму — 1,493₽ трлн чистой прибыли, планка в 1,5₽ трлн почти покорилась (в рекордном 2021 году за весь год было заработано 1,251₽ трлн чистой прибыли). Данный результат был достигнут на фоне ужесточения ДКП, хотя стоит признать, что в последние месяцы меры регулятора начали работать и снижение чистой прибыли можно зафиксировать. Выдача ипотеки уже не на тех уровнях — 467₽ млрд (в предыдущие месяцы — 451₽ млрд, 475₽ млрд, 564₽ млрд), всплеск выдачи в декабре связан с корректировкой параметров льготных ипотечных программ, льготная ипотека становится более адресной (упор сделан на малозаселённые регионы, первоначальный взнос повышен на чувствительные 30%, а объём кредита для столиц уменьшен с 12₽ млн до 6₽ млн, результаты новых увидим в I-II квартале). Выдача же потребительских кредитов чувствительно снижается — 173₽ млрд (в предыдущие месяцы — 248₽ млрд, 248₽ млрд, 260₽ млрд), на данное положение повлияло повышение макропруденциальных лимитов/надбавок и увеличение ключевой ставки, регулятору удалось охладить кредитование, но главная цель ещё не достигнута (ипотека). Перейдём же к основным показателям компании за декабрь:

☑️ Чистые процентные доходы: 223,5₽ млрд (+26,4% г/г)

☑️ Чистая прибыль: 115,6₽ млрд (-7,9 г/г)

☑️ Чистые комиссионные доходы: 80,4₽ млрд (+19,3% г/г)

☑️ Коэффициент достаточности основного капитала: 11,5%, базового — 11,2%

Что ещё можно отметить при разборе отчёта?

🟢 Коэффициенты достаточности основного и базового капитала снизились. Общий капитал банка вырос на 4,2% за счёт заработанной прибыли и составил 6,3₽ трлн на 1 января 2024 года.

🟢 Качество кредитного портфеля улучшилось — доля просроченной задолженности снизилась за месяц с 2,0% до 1,9%.

🟢 Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за 12 месяцев 2023 года составили — 636,4₽ млрд (ощутимые отчисления связаны с повышением ключевой ставки). Без учёта влияния изменения валютных курсов стоимость риска за год составила 1,4%. Сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза.

🟢 Операционные расходы составили — 842,7₽ млрд (25,7% г/г) за счёт низкой базы 2022 года, когда была запущена масштабная антикризисная программа сокращения расходов, а также на фоне повышения заработной платы сотрудникам с июля 2023 года (из-за этого чистая прибыль в декабре снизилась относительно прошлого года, потому что комиссионный и процентный доход увеличились относительно прошлого года).

📌 Сбербанк — продолжает оставаться флагманом финансового сектора, да и не только его, а всего фондового рынка (на сегодня по сути главная стабильная идея с прогнозируемыми дивидендами). Банк заработал 1,5₽ трлн чистой прибыли, значит на выплаты дивидендов может пойти порядка 750₽ млрд (50% от ЧП), это примерно 33₽ на акцию, при сегодняшней цене акции — 11,9% дивидендной доходности. Но всё же необходимо понимать, что чистая прибыль уже начинает сокращаться и в 2024 году явно будет другой процент заработка, учитывая повышение ставки, укрепление ₽, ужесточение макропруденциальных лимитов/надбавок и новую корректировку параметров льготных ипотечных программ. Да и это понимает сам Сбербанк, который ввёл комиссию в 7,5–11,5% от суммы кредита для девелоперов (этому примеру последовал ВТБ и Альфа-Банк), чьи покупатели воспользуются льготными займами (нагрузка на застройщиков, которую в итоге переложат на покупателей, подняв цены на квадратные метры). Разницу между льготной и рыночной ставками компенсируется за счёт субсидии из государственного бюджета, как итог правительство 2 раза сокращало данные субсидии (в общем сократили на 1,5%). По сути выпадающий доход хотят разделить с застройщиками.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor