ИЭК погасил выпуск облигаций: дорогой долг позади. Разбираемся, что с результатами!⁠⁠

Продолжаю следить за облигационным рынком и за интересными эмитентами из реального производственного сектора.

💡 На днях IEK GROUP полностью погасила выпуск облигаций серии 001P-03 объемом 2 млрд ₽, в т.ч. за счет собственных средств. Выпуск размещался в марте 2025 (я сам обращал на него внимание перед размещением) с купоном 23,75% годовых.

Погашение снижает стоимость обслуживания долга: финансовые расходы в 1-м полугодии 2026 уже сократились на 25% год к году.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📊 Итоги 1 полугодия 2026

🔽 Выручка составила 21,6 млрд ₽ (-19% г/г). Скорректированная EBITDA снизилась до 1,5 млрд ₽. На динамику повлиял длительный период высокой ключевой ставки, сдерживавшей активность в строительстве — главном рынке сбыта.

Компания среди факторов отмечает сокращение рынка электротехнической продукции, высокую базу прошлого года, снижение запасов дистрибьюторами на складах и свой консервативный подход к ценообразованию. Снижение затронуло в основном 1-й квартал, во 2-м спрос начал восстанавливаться.

✅ При этом продолжила улучшаться структура продаж: доля продукции среднего и высокого ценовых сегментов выросла с 38% до 44%, объем крупных проектных продаж увеличился на 20% г/г.

Рост поддержали продажи силового оборудования, включая НКУ FORMAT PRO и продукцию «Контактор», в инфраструктуре, транспорте, энергетике, металлургии, нефтегазовом секторе и ЦОД.

💰 Как с долгом и облигациями?

Конечно, облигационеров и меня интересует долг. Рост показателя чистый\долг EBITDA LTM обусловлен снижением EBITDA LTM на фоне более слабой 2-й половины 2025 г. и консервативным подходом менеджмента к оценке запасов (начислением резервов на малоликвидные запасы в сумме около 1 млрд ₽).

👉 Таким образом, динамика метрик в существенной степени отражает этот эффект, а не фундаментальное ухудшение бизнеса. К тому же середина года обычно «высокий сезон», когда компании требуется больше средств на производство.

Августовское размещение нового выпуска 001Р-06 на 1 млрд ₽ пришлось на непростой момент для рынка: геополитическая напряжённость, дефолты давили на настроения инвесторов. С начала года инвесторы потеряли уже порядка 45 млрд ₽ из-за невыплат, поэтому нервозность рынка вполне понятна.

При этом июньское размещение 001Р-05 объемом 2,5 млрд ₽ прошло с высоким спросом и переподпиской, что позволило улучшить параметры. Именно этот выпуск целесообразно использовать как показатель устойчивого рыночного спроса на облигации ИЭК.

📈 Курс на диверсификацию и масштаб

IEK GROUP давно на слуху в электротехнической отрасли, и сегодня это системный игрок, чей бизнес связан с импортозамещенными решениями для инфраструктуры, промышленности, цифровой трансформации.

Из последних крупных новостей:

✅ Флагманский продукт (низковольтные комплектные устройства FORMAT PRO) в июле 2026 получил сертификат соответствия ГОСТ 61439.

✅ В сфере ЦОД компания развивает экосистему продуктов: серверные шкафы, системы мониторинга, программную платформу MasterSCADA 4D и цифровой 3D-двойник MasterDigitalTwin для интеграции инженерных систем с диспетчеризацией.

🔌 В июне IEK GROUP открыла в Ульяновске кластер по производству низковольтного оборудования (ранее принадлежал Legrand), вложив около 1 млрд ₽. Уже запущена в производство новая серия модульного оборудования премиального качества MASTER IEK.

💡 В августе запущен комплекс «ИЭК Опора» в Калужской обл. по выпуску металлических опор и мачт для наружного освещения, связи и контактной сети. Мощность — до 5000 тонн металлоконструкций в год, высота изделий — до 80 м, локализация 100%, используется отечественная сталь. Проект реализован при поддержке Фонда развития промышленности.

🎯 Какие выводы?

Последние результаты IEK GROUP в целом объясняются внешними факторами, связанными как и с замедлением стройки, так и в целом снижением инвестиционной активности.

📊 При этом у компании есть все предпосылки для быстрого восстановления в будущем: бизнес диверсифицирован по сегментам и не завязан на один рынок, есть собственная производственная база и технологическая экспертиза, а FCF — что немаловажно в текущих условиях — остаётся положительным, то есть компания генерирует денежный поток, а не проедает резервы.

Успешное погашение самого дорогого выпуска снижает стоимость обслуживания долга и высвобождает ресурсы для развития. Респект и уважуха коллегам-промышленникам, буду держать руку на пульсе.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.