В пятницу ЦБ снизил ставку на 0,5 п.п., до 16%, как, в целом, рынок акций и ожидал, поэтому произошла закономерная фиксация длинных позиций, что привело к пробою локального восходящего тренда и к падению индекса ММВБ к 2740 пунктам. Однако пока оно оказалось не таким уж и большим, рынок довольно быстро перешел в боковик. Вернее сказать, он в нем остался, судя по графику. Давайте посмотрим, какие теперь есть перспективы у рынка акций.

В пятницу, в целом, всё произошло так, как прогнозировал в прошлом обзоре в четверг: ЦБ снизил ставку до 16%, на что рынок акций отреагировал негативно и снизился, пробив локальный аптренд. Правда, до объявления ставки утром индексу всё же удалось продолжить рост оттолкнувшись от линии тренда и снова пробить уровень 2765, что, по идее, уже должно было привести к росту к уровню 2800, но индекс приостановил подъем до объявления ставки и начал постепенно разворачиваться вниз.

Можно сказать, что рынок снова сходил за стопами шортистов перед падением и заманивал в лонг на продолжение роста. Так как ранее я держал шорт по фьючерсу на индекс со стопом за 2770 и рассчитывал на переход к падению на фоне снижения ставки, то утром на открытии позицию пришлось закрыть и перевернуться в лонг с коротким стопом возле уровня 2765, согласно торговому плану, который описывал в четверг.

Часть позиции зафиксировал по 2784, часть оставил на случай если индекс всё же сходит сначала немного выше 2800 перед падением и поставил стоп по лонгу, а также отложенные ордера на шорт на случай резкого падения, как писал на своем канале. Так как на объявлении ставки индекс сразу развернулся вниз, то перевернулся в шорт уже по 2760, ожидая дальнейшее падение и закрепление цены снова под уровнем 2765.

И хоть рынок продолжил спад, масштаб его оказался мал, цена быстро перешла в боковик после достижения 2740 пунктов. И честно говоря, это странно, ведь раньше рынок довольно стремительно проваливался после решения ЦБ. Но вот валюта, кстати, в пятницу провалилась прилично. После мощного заброса курса юаня вверх к ₽11,52 он быстро упал к ₽11,28, на 2%.

Вообще, последние дни на рынке получились довольно спокойные, несмотря на то, что на прошлой неделе были события, которые зачастую приводят к весьма высокой волатильности: экспирация фьючерсных контрактов в четверг и заседание ЦБ по ставке в пятницу. Обычно рынок акций летает на фоне этих событий, но в этот раз он был подозрительно спокойным. К чему бы это? Только не подумайте, что дело в наступающих праздниках, они здесь точно ни при чем. Если кто забыл, могу напомнить, как в прошлом году рынок летел вверх с 20 декабря, и особенно ярко мне тогда запомнилось 30 декабря, когда рынок взлетел на 4% за день уже реально накануне праздников, что было совсем неадекватно. Так что такое спокойствие рынка сейчас даже удивляет в эти дни.

Но вернемся к итогам заседания ЦБ. В целом, регулятор не сказал ничего нового. Он снова заявил о продолжительном периоде проведения жесткой ДКП, о чем нам также говорит прогноз ЦБ по средней ключевой ставке на 2026 год в диапазоне 13-15%. Поэтому не исключено, что ЦБ на ближайших заседаниях может сделать паузу в снижении ставки и снижать ее дальше такими же небольшим шагами, как на последних заседаниях. Пока инфляционные ожидания остаются весьма высокими, а проинфляционные факторы преобладают над дезинфляционными, как показал в прошлом обзоре, риск возобновления роста инфляции сохраняется. Поэтому в ближайшие месяцы, полагаю, ЦБ может и приостановить снижение ставки.

С точки зрения технического анализа, картина немного изменилась в сторону снижения, так как индекс пробил аптренд и снова упал под уровень 2765. Как прогнозировал ранее на своем канале, это может привести к падению к 2700, а в случае пробоя этого уровня падение может усилиться и в сторону 2620. И пока ситуация развивается в этом направлении.

Кстати, недавно в телеграм-канале опубликовал пост с развернутой статистикой и результатами всех своих прогнозов за целый год. Результаты отличные! Например, доля успешных прогнозов по индексу составила 87%!

В любом случае о продолжении роста можно будет говорить только после закрепления цены снова над уровнем 2765. Пока цена остается под ним, вероятность продолжения падения рынка акций выше.

Однако полностью исключать сценарий продолжения роста пока еще нельзя (до падения ниже 2700). Поскольку пробой глобального нисходящего тренда в начале декабря открыл путь вверх к 2900 пунктам, как писал в предыдущих обзорах, рынок в перспективе может и продолжить рост, но на пути туда есть препятствие в виде уровня 2765. Пока цена не сможет его преодолеть и закрепиться выше него, а также выше уровня 2800, говорить о росте к 2900 преждевременно.

А так как после пробоя глобального нисходящего тренда, индекс в начале месяца его не протестировал сверху, то ранее я зафиксировал прибыль по лонгу фьючерса на индекс по достижению уровня 2765 чуть выше него и стал ожидать откат обратно к 2700 и ниже. Полагаю, что рост может продолжиться, но после коррекции.

Если же посмотреть на основные в индексе акции, то последнюю неделю его вверх в основном тащили акции Лукойла, которые ранее закрепились выше уровня ₽5500, что открыло путь для роста к следующему уровню ₽6000. И цена его в пятницу практически достигла, после чего резко развернулась вниз (вот график). Не думаю, что акция способна продолжить в ближайшие дни рост и дальше, по-моему, ей уже пора откатиться обратно к ₽5500. Поэтому полагаю, что и индекс под влиянием Лукойла может тоже снизиться. Но касательно индекса основной ориентир остается в виде уровня 2765.

Как и ранее, полагаю, что вероятность коррекции рынка акций сейчас больше. Чтобы продолжить рост, нужны неожиданные позитивные новости, появление которых, кстати, нельзя исключать на этой неделе, поэтому короткую позицию держу обязательно со стопом выше уровня 2765. О любых изменениях и о том, когда снова будет выгодно покупать акции, обязательно сообщу на своём канале.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, какое-то заметное влияние решение ЦБ не оказало на рынок акций, хоть он и снизился. Посмотрим, как будет вести себя рынок на этой неделе. Пока индекс остается под 2765, ожидаю продолжение падения акций.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

По данным Росстата, за период с 9 по 15 декабря ИПЦ составил 0,05% (прошлые недели — 0,05%, 0,04%), с начала месяца 0,11%, с начала года — 5,37% (годовая — 5,78%). Темпы декабря продолжают оставаться на низких уровнях (спасибо 6 дефляционной недели цен на бензин/снижению стоимости на помидоры, свинину) и точно не повторят подвиг прошлого года (в декабре 2024 г. инфляция составила 1,32%). Опрос инФОМ в декабре показал, что ожидаемая инфляция повысилась с 13,3 до 13,7% (уровень начала 2025 г., когда ставка была 21%), а наблюдаемая осталось неизменной — 14,5%. Аномально низкая инфляция ноября-декабря была перечёркнута ожиданиями населения, что вполне логично (январь-февраль 2026 г. всё покажет). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,09% (прошлая неделя — -0,18%), дизтопливо подорожало на 0,22% (прошлая неделя — 0,14%), шестая дефляционная неделя в бензине удивляет (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснулся ДТ. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября этого года по май 2026 г. Цена бензина пошла на спад из-за снижения спроса и выхода из ремонта некоторых НПЗ, сейчас это один из сдерживающих факторов инфляции (думается, что к концу декабря эффект иссякнет).

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 14 декабря снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (5,40% vs. 16,70%).

🗣 Из-за снижения ключевой ставки и смягчения ДКП кредитный портфель Сбера в ноябре продолжает показывать взрывные темпы: портфель жилищных кредитов вырос на 2,1% за месяц (в октябре +2%), банк выдал 366₽ млрд ипотечных кредитов (+117,9% г/г, в октябре 353₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,1% за месяц (в октябре -0,5%), банк выдал 163₽ млрд потреб. кредитов (+83,1% г/г, в октябре 165₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,7% (в октябре +2,6%), корпоративным клиентам было выдано 1,5₽ трлн кредитов (-6,2% г/г, в октябре 3₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 80₽). Рубль находится в комфортном коридоре, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него.

🗣 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд. В ноябре были реализованы дополнительные флоатеры, которые принесли 1,6₽ трлн выручки (инфляционный всплеск гарантирован). Дефицит федерального бюджета по итогам 11 месяцев составил 4,276₽ трлн или 1,9% ВВП (дефицит составил 86₽ млрд в ноябре), поэтому новые правки бюджета увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 15 декабря потрачено 1,8₽ трлн, при доходах в 800₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ крепок, ставка пала на ОФЗ, что вполне логично (цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций). При снижении ставки ЦБ ужесточил свой посыл, это можно увидеть в среднесрочном прогнозе октября: повысили прогноз инфляции на 2025 г. — 6,5-7% (было 6-7%) и ставку на 2026 г. — 13-15% (было 12-13%), ставка в среднем за год вышла 16,4-16,5% (в декабре ставку оставят или снизят на 0,5%). В декабре состоится заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, на одной чаше весов — месячная инфляция ноября/крепкий ₽/недельные темпы декабря, на другой — ускорившееся кредитование/дефицит бюджета/санкции от США/инфляционные ожидания, похоже ставку снизят на -0,5% (факторы против не дадут снизить на 1%).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

На этой неделе рынок акций продолжает оставаться в боковике под уровнем 2765 по индексу ММВБ и снова пытается его преодолеть, двигаясь вдоль нового локального аптренда. Однако завтра состоится последнее заседание ЦБ по ключевой ставке в 2025 году. Давайте посмотрим, какое решение может принять регулятор, и как, скорее всего, отреагирует на него рынок акций.

Решение ЦБ, полагаю, будет ожидаемым. На этот раз вряд ли будут какие-то сюрпризы, как в декабре 2024 года. В целом, рынок акций ждет небольшое снижение ставки, и сохранение нейтрального сигнала, поскольку в октябре ЦБ четко дал понять, что в следующем году значительное снижение ставки ждать не стоит. Ведь согласно его обновленным прогнозам, регулятор прогнозирует среднюю ставку в диапазоне 13-15% на 2026 год, а значит, планирует снижать ставку небольшими шагами, что ЦБ как раз продемонстрировал по итогу прошлого заседания.

Вот этот небольшой шаг и стоит ожидать на завтрашнем заседании. Полагаю, ЦБ либо сохранит ставку на прежнем уровне 16,5%, либо снизит ее на 0,5 п.п., до 16%, что более вероятно. Примерно столько рынок и ждет.

Ждать более существенное снижение сейчас неактуально из-за довольно большого числа проинфляционных факторов в начале 2026 года. К тому же на прошлом заседании ЦБ спрогнозировал среднюю ставку с 27 октября до конца 2025 года в диапазоне 16,4-16,5%. Поэтому если ЦБ и решится на снижение ставки завтра, то только до 16%.

Главным позитивным фактором для этого будет снижение годовой инфляции до 5,78% с 6,12% на 8 декабря (6,64% на конец ноября). В основном благодаря высокой базе прошлого года и крепкому рублю в последние месяцы, а также стабилизации цен на бензин после коррекции в ноябре.

По сути, прогноз ЦБ по снижению инфляции к 6-7% исполнился. Честно говоря, еще летом не ожидал, что показатель упадет ниже 7%, так как полагал, что осенью рубль все же ослабнет, и вырастет кредитная активность на фоне снижения ставки. Но этого не произошло. Спрос продолжает падать во многих секторах экономики, как мы не так давно узнали, даже на продукты питания. Поэтому инфляция и продолжает замедляться.

Однако инфляционные ожидания населения снова выросли в ноябре 2025 года и составили 13,3% против 12,6% в сентябре. Похоже, что население не уверено в текущей позитивной динамике и ждет возвращение роста цен в начале следующего года. Что вполне логично из-за большого числа факторов. Бизнес уже не раз заявлял о намерениях повышения цен с января.

К тому же, по моим ожиданиям, валюта может наконец-то перейти к росту, по крайней мере, пока наблюдаю попытку глобального разворота курса доллара от главной области поддержки ₽75-76, где я недавно покупал валюту в расчете на рост цены к ₽80 и выше, который уже произошел. Если в ближайший месяц курсу удастся преодолеть уровень ₽80 и закрепиться выше него, то, скорее всего, рост продолжится.

Поэтому ожидаю возвращение инфляции к росту уже весной 2026 года, на фоне чего, думаю, особо далеко снижать ставку уже не получится, ведь целью ЦБ является снижение годового показателя к 4% и его удержанию, что, полагаю, пока сделать не удастся, хотя к 5% можем подойти.

Но вернемся к рынку акций, как он может отреагировать на решение ЦБ? Полагаю, небольшое снижение ставки уже заложено в цены, как и на предыдущих заседаниях. Поэтому вряд ли оно может позитивно отразиться в акциях.

Технически же индекс снова отскочил к уровню сопротивления 2765, чуть выше которого неделю назад я зафиксировал прибыль по лонгу фьючерса на индекс и снова перевернулся в шорт в ожидании падения к уровню 2700 и его пробую вниз в сторону 2620, о чем ранее подробно рассказал на своем канале.

Кстати, недавно в телеграм-канале опубликовал пост с развернутой статистикой и результатами всех своих прогнозов за целый год. Результаты получились отличные! Например, доля успешных прогнозов по индексу составила 87%!

Пока этого еще не произошло, индекс снова отскочил к уровню 2765 и даже немного превысил его, после чего упал ниже уровня и движется в боковике. Цена теперь растет вдоль новой линии аптренда и сейчас как раз пытается ее пробить. Рост цены на этой неделе также продолжает сдерживать старая линия аптренда, как и ранее, поэтому также продолжаю ждать от нее коррекцию в рамках предыдущего прогноза и пока сохраняю шорт по фьючерсу на индекс.

Теперь чтобы упасть рынку акций необходимо только пробить и закрепиться ниже локального аптренда, тогда, полагаю, падение рынка ускорится, и он наконец-то выйдет из боковика. И думаю, этому как раз может поспособствовать решение ЦБ по ключевой ставке.

Пока же цена остается выше локального аптренда, рост может продолжиться, что приведет снова к пробою уровня 2765. Думаю, если это еще раз произойдет и цена закрепится выше этого уровня, то рост продолжится еще к уровню 2800, поэтому в этом случае закрою шорт по стопу немного выше 2765 и может быть аккуратно попробую лонг с коротким стопом под 2765.

Но на данный момент больше все же рассчитываю на переход к падению, на графике сейчас даже выстраивается небольшая фигура ГиП, которая в случае ее реализации и пробоя локального аптренда должна привести к падению индекса хотя бы к уровню 2700. Поэтому пока индекс остается под 2770, жду такую динамику. Если же индекс сможет удержаться в аптренде и снова закрепиться выше уровня 2765, рост рынка продолжится к 2800 и выше, полагаю.

Еще в ноябре при пробоя уровня 2600 и закрепления цены выше него я предупреждал, что рост может продолжиться к уровню 2900. Этот глобальный сценарий остается актуальным, но из-за того что в начале декабря индекс не сделал необходимую коррекцию после пробоя глобального нисходящего тренда и начал упорно расти, стал полагать, что цена сначала еще может откатиться обратно ближе к 2620, а уже после продолжить рост.

И, похоже, что уровень 2765 вместе с заседанием ЦБ и должны решить этот вопрос сегодня-завтра. Поэтому действовать буду, согласно вышеописанному плану, ориентируясь на положение индекса относительно уровня 2765 (если кратко: выше него — лонг, ниже — шорт; короткий стоп обязателен). О любых изменениях, а также о том, когда снова будет выгодно покупать акции, обязательно сообщу на своём канале.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, ждем заседание ЦБ и выход индекса из боковика. Также завтра ожидается еще одно известное событие, однако вряд ли его влияние будет значительным на рынок. Но в любом случае стоит следить за новостями завтра днем. Рынок всю неделю провел в боковике, так что ему уже пора из него вырваться.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!