Пока сам ВТБ безудержно ракетит, аналитики ВТБ обновили свою подборку из ТОП-10 акций на российском рынке, которую они ведут с 2017 года. Т.к. у меня в «синем» банке открыт и обычный брокерский счет (с 2018-го), и ИИС, я иногда посматриваю на стратегии тамошних управляющих, чтобы «сверить часы».

В прошлый раз подборку я обозревал ещё в ноябре, а свежая была представлена 4 февраля.

🔥Давайте посмотрим на этот список из «самых-самых» бумаг, и я как обычно приведу краткие комментарии по актуальной ситуации для каждой компании.

Подпишитесь на мой авторский телеграм-канал, чтобы быть в курсе самых интересных биржевых новостей и стратегий.

💎 TRNFP Транснефть

Трансуха только что ворвалась в подборку вместо выбывшего Лукойла. Аналитики справедливо отмечают, что она не подвержена рискам изменения курса рубля и ценам на нефть. По их оценкам, компания нарастит выручку на 7% г/г за счёт индексации тарифов и роста прокачки.

✅Драйверы роста: отличная див. доходность, растущий свободный денежный поток, низкая оценка по EV/EBITDA (всего 1,3х).

⛔Риски: снижение коэффициента дивидендных выплат, снижение объемов прокачки нефти.

💎 MTSS МТС

✅Драйверы роста: стабильные дивы выше всех в секторе, потенциальные IPO дочек, потенциальное снижение долговой нагрузки, развитие цифровых сервисов.

⛔Риски: сохранение высокой ключевой ставки, изменение див. политики, ограничение роста тарифов.

💎 DOMRF ДОМ-РФ

✅Драйверы роста: потенциал роста бизнеса, диверсификация бизнеса, рентабельность капитала выше 20%, дивиденды 11-12% за год.

⛔Риски: замедление роста экономики, увеличение геополитических рисков, пересмотр государственных льготных программ.

💎 OZON ОЗОН

Озон недавно стал полностью российским, вышел на более-менее устойчивую прибыль и выплатил первые в своей истории дивы.

✅Драйверы роста: высокие темпы роста оборота, сильная рентабельность по EBITDA, бурное развитие финтех-сегмента, привлекательная оценка по мультипликаторам (на уровне 0,2х EV/GMV и 4x EV/EBITDA).

⛔Риски: новые регуляторные ограничения по ассортименту и взаимодействию с партнерами, отмена скидок по картам Озона.

💎 GMKN Норникель

Производит базовые металлы, которые востребованы в мировой экономике. Снижение ставки ФРС, а также инвестиции в энергосети в Китае должны поддержать циклический рост в промышленных металлах.

✅Драйверы роста: дефицит на рынке меди и металлов платиновой группы, ослабление рубля, потенциальный возврат к дивидендам по мере появления положительного свободного денежного потока (FCF).

⛔Риски: замедление мировой экономики, укрепление рубля, аварии на производстве.

💎 RTKM Ростелеком

Основной телеком-бизнес в сочетании с развитием цифровых сервисов способствует устойчивым темпам роста компании.

✅Драйверы роста: принятие новой стратегии развития, IPO дочерних компаний, снижение ключевой ставки, привлекательная оценка акций (дисконт по EV/EBITDA к МТС составляет 25%, хотя исторически был около 10%).

⛔Риски: отсутствие монетизации цифровых активов, конкуренция на рынках цифровых сервисов, увеличение долговой нагрузки, повышение процентных ставок, отмена дивидендов.

💎 GAZP Газпром

Ожидается улучшение финансовых показателей на фоне восстановления результатов нефтяного сегмента, а в более долгосрочной перспективе — за счет роста поставок газа в Китай.

✅Драйверы роста: индексация тарифов на газ внутри РФ, отмена надбавки к НДПИ, сохранение поставок в Европу, увеличение поставок в Китай, сокращение инвест. программ и кап. затрат.

⛔Риски: затягивание наращивания поставок газа в Китай, рост процентных платежей по долгу, рост капзатрат, снижение цен на газ.

💎PLZL Полюс

На фоне обновления исторических максимумов цен на золото, «Полюс» демонстрирует сильные результаты.

✅Драйверы роста: высокие цены на золото, недавний возврат к дивидендам, запуск месторождения «Сухой Лог» (но не раньше 2028 г), привлекательная оценка EV/EBITDA (3,5х против средне-исторического 7х).

⛔Риски: рост издержек и кап. затрат, снижение цены на золото, снижение производства, задержки на проектах роста, укрепление рубля, отмена дивидендов.

💎 SBER SBERP Сбер

«Зелёный гигант» умудряется показывать рост по фин. показателям из года в год, несмотря на внешнеполитическую ситуацию.

✅Драйверы роста: рентабельность капитала (выше 22%), рост чистой прибыли по итогам 2025, стабильные дивиденды, привлекательная оценка по мультипликаторам (дисконт 30-35% к историческим уровням).

⛔Риски: ухудшение макроэкономической ситуации; ухудшение кредитного качества активов; неблагоприятные изменения в див. политике; рост конкуренции за средства частных клиентов.

💎 YDEX Яндекс

✅Драйверы роста: привлекательная бизнес-модель, высокие темпы роста, относительно дешёвая оценка по мультипликаторам (дисконт более 30% к другим российским технологическим компаниям).

⛔Риски: окупаемость инвестиций в новые проекты, ужесточение гос. регулирования, усиление конкуренции на ключевых рынках.

🎯Подытожу

Подборка получилась неоднозначной. Например, перспективы МТС и ОЗОНа на среднесрочном горизонте туманны (на первых давят гигантские долги, на второго — ужесточение регулирования).

🛢️А вот насчет Транснефти и Газпрома я, пожалуй, с ними даже соглашусь. Эти акции я сам активно покупал прошлой осенью — Газик в расчёте на рост со 120 ₽, «Транснефть» — из-за хороших дивов.

Все компании, кроме ДОМ-РФ, есть в моем долгосрочном портфеле. Кого-то немного (Озон, МТС), кого-то держу на приличную котлетку (Сбер, Транснефть, Норникель). Каждая бумага по-своему интересна, а вместе они составляют довольно сбалансированную корзину из всех основных отраслей.

👉Подписывайтесь на телеграм — там все свежие подборки, обзоры, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

📌 Компания подводит итоги непростого года, в котором стратегические инвестиции в будущее полностью затмили краткосрочные финансовые результаты и дивидендные выплаты.

🔹выплавка чугуна выросла на 12% (до 11,2 млн тонн), а производство стали на 4% (до 10,8 млн тонн), на фоне низкой базы прошлого года из-за проведения ремонта доменной печи. 

🔹продажи металлопродукции подросли на 4% (до 11,2 млн тонн), вслед за ростом выплавки стали, но доля высокомаржинальной продукции упала до 49%.

🔹выручка снизилась на 14% (с 829 до 712 млрд руб), из-за падения средних цен реализации. 

🔹чистая прибыль рухнула на 79% (с 149 до 32 млрд руб), на фоне снижения прибыли от операционной деятельности и разового убытка от обесценения долгосрочных активов.

🔹свободный денежный поток оказался в отрицательной зоне и составил -30 млрд руб (в сравнении с 96 млрд руб за 2024г.), из-за возросших капитальных затрат на 46% (с 118 до 173 млрд руб). 

🔹общий долг снизился с 108 до 60 млрд руб, при этом чистый долг увеличился до 21 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет скромные 0,16x. Денежные средства за год сократились с 128 до 38 млрд руб.

📁 Инвестиции в будущее: 2025 год стал пиковым по инвестициям в рамках «Стратегии-2028» (стройка комплекса окатышей, утилизационной ТЭЦ, капремонты). Цель к 2028 году увеличить EBITDA минимум на 150 млрд руб при рентабельности более 30%.

💰Дивиденды
Согласно дивидендной политике, при низкой долговой нагрузке компания может отправлять на выплаты 100% и выше от свободного денежного потока.

📌Последний раз дивиденды были выплачены за 3 квартал 2024 года.

🗣Со слов генерального директора компании Александра Шевелева следует: "С учетом слабого спроса на сталь в России и отрицательного свободного денежного потока в 4 квартале 2025 года Совет директоров принял решение не распределять дивиденды... Это позволит нам сохранить финансовые ресурсы для своевременной реализации ключевых стратегических проектов и обеспечения долгосрочной финансовой устойчивости компании".

💼Сейчас доля Северстали в моем портфеле составляет 1,3% (47 тыс руб), последний раз докупал компанию в декабре прошлого года (наряду с остальными металлургами), в расчете на восстановление цикла и успех стратегии, но без ожидания дивидендов в ближайшие годы.

✅ Северсталь демонстрирует парадокс: сильнейший баланс (почти нет долга) и рекордные инвестиции при крайне слабых текущих результатах. Компания сознательно "проседает" в прибыли и денежном потоке, чтобы выйти из кризиса более эффективной. Это классическая инвестиция на "дне цикла" с горизонтом 3-5 лет. Ключевые риски - затяжное падение спроса в РФ и возможные сложности в реализации дорогостоящих проектов.

🚨 Не является инвестиционной рекомендацией. Требует высокой толерантности к риску и долгого горизонта. Дивидендов в ближайшее время ждать не стоит.

Еще больше информации в моем телеграм канале, там же публикую все свои сделки: https://t.me/+CltfllCmAL44Y2Ji

Дивидендов по-прежнему нет, а купоны — будут! Главный должник российского рынка анонсировал новый выпуск в долларах, впервые с мая 2025. За это время Газик успел разместить три юаневых выпуска, и вот теперь снова вернулся к старому-доброму квазибаксу.

Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🔥Эмитент: ООО «Газпром Капитал»

Газпром Капитал — это 100% дочерняя компания ПАО «Газпром», которая выполняет функции эмитента облигаций и балансодержателя ряда инвестиционных вложений, в том числе например 10% доли в ПАО «НОВАТЭК». Нормальная такая ОООшечка, которая держит 1/10 Новатэка, да?😅

⭐Кредитный рейтинг: AAA «стабильный» от АКРА (декабрь 2025) и Эксперт РА (май 2025) — наивысший.

💰Заёмщик не просто известный, а САМЫЙ известный на долговом рынке РФ, так что в подробности вдаваться нет смысла. В обращении десятки выпусков в самых разных валютах на общую сумму в триллионы ₽. Я сам держу целый ряд валютных выпусков Газпрома — в моём долговом портфеле Газик занимает 2-е место по объему после ОФЗ.

📊Финансовые результаты Газпром

МСФО за полный 2025 год пока нет, так что смотрим результаты за 9 мес. 2025:

🔻Выручка за 9М25: 7,17 трлн ₽ (-4,5% г/г). Доля газового бизнеса в общей выручке сохраняется на уровне выше 60%. Рост экспортных цен на газ способствовал уменьшению неблагоприятного эффекта от динамики цен на нефть. Прирост экспорта в КНР составил +27%.

🔻EBITDA: 2,17 трлн ₽ (-3,8% г/г). Процентные расходы снизились на 23% г/г до 464 млрд ₽. Свободный денежный поток (FCF) отрицательный (-170 млрд ₽) из-за инвест. расходов.

✅Чистая прибыль: 1,12 трлн ₽ (+13% г/г). На улучшение повлияли сокращение фин. расходов и снижение отложенного налога на прибыль. Прибыль по итогам 2024 г. составила 1,22 трлн ₽ после убытка в 629 млрд годом ранее.

«Газпром не допускает прирост задолженности, то есть привлекает заимствования в объеме, не превышающем объем погашений. А при возможности свободный денежный поток направляет на погашение долга» — зампред правления «Газпрома» Фамил Садыгов.

💰Собств. капитал: 18,7 трлн ₽ (+5,8% за 9 мес). Активы составляют 31,5 трлн ₽ (+2,6%). На счетах 676 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 992 млрд).

🔺Чистый долг: 5,89 трлн ₽ (+3,1% за 9 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM увеличилась до 1,85х против 1,71х в середине года.

⚙️Параметры выпуска

● Название: ГазпромК-003Р-18
● Номинал: 1000 $
● Объем: от 200 млн $
● Купон: до 7,75% (YTМ до 8,03%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет (1830 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Выпуск для всех

👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.

👉Организаторы: Газпромбанк, ВТБ Капитал Трейдинг, Sber CIB.

⏳Сбор заявок — 10 февраля, размещение — 13 февраля 2026.

🤔Резюме: как в старые добрые

🔥Итак, Газпром через свою дочку «Газпром Капитал» размещает локальные долларовые облигации объемом от 200 млн $ на 5 лет с ежемесячными купонами в рублях, без амортизации и без оферты.

✅Надежность [по идее] максимальная. Это Газпром, а значит по сути мы даем деньги в долг государству, хоть и через фирму-прокладку. Само ПАО «Газпром» является поручителем по данному выпуску.

✅Показатели улучшаются. Благодаря росту выручки на фоне новых контрактов, Газпром вновь вышел на прибыльность. Самое главное — удалось резко снизить долговую нагрузку по показателю Чистый долг/EBITDA до1,8х.

💸Номинал — 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить «на сдачу» или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых. Зато — большой плюс! — спустя 3 года будет действовать ЛДВ на курсовую переоценку.

⛔Гигантский долг. Сумма чистого долга за год выросла ещё на 2% до впечатляющих 5,3 трлн ₽. Но всерьез рассуждать о потенциальном дефолте Газпрома, которого в любом случае будут спасать за счет бюджета, вряд ли стоит.

⛔Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 7-8% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.

💼Вывод: консервативный «долгоиграющий» долларовый выпуск аж на 5 лет. Эмитентам явно понравилось занимать по ставкам вдвое дешевле рублёвых. Дивидендов от Газпрома в ближайшем будущем вряд ли стоит ждать, но для облигационеров это скорее плюс. Ориентир доходности соответствует текущему рынку квази-валютных облиг.

🇺🇸В целом, для страховки от девальвации рубля — вполне неплохо с учетом действия ЛДВ. Купон 7,75% для сверхнадежного выпуска выглядит любопытно, скорее всего дадут в районе 7,0-7,5%. Рубль сейчас напоминает сжатую пружину, но похоже уже мало кто верит, что она резко разожмется.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.

Привет, инвесторы! Готова свежая инфографика от канала «Пассивный доход» — для всех, кто ценит дивиденды, купоны и рентные платежи, в общем любит, когда деньги работают на тебя, а не ты на них. Собрал самые важные цифры недели, чтобы быть в курсе и держать руку на пульсе. Очередные переговоры завершились, и они снова ничего не дали.

👋 Кто на еженедельном посту?

Меня зовут Лекс, и я веду канал Пассивный доход.

Моя стратегия — доходная: я инвестирую в то, что приносит живые деньги уже сейчас, а не мифические иксы «когда-нибудь». Так сказать регулярный пассивный доход. Если коротко — дивидендные акции, корпоративные и государственные облигации, фонды недвижимости с выплатам.

Раз в месяц пополняю портфель на 30 000 рублей — бюджет пока позволяет только так, но регулярность — наше все 💪 Моя главная цель — получать денежный поток любыми способами. Все мои пополнения, покупки и полученный пассивный доход можно увидеть в моем публичном портфеле.

Раз в неделю я готовлю великолепную (мне так кажется, если нет, то велком в комментарии) инфографику по самым важным для инвесторов метрикам. Постепенно дорабатываю и корректирую формат, так что ваши комментарии и идеи всегда приветствуются 🙌

📊 Самое важное за неделю

Опять на первой полосе геополитика. Оба раунда переговоров в Абу-Даби позади, там снова никто ни о чем не договорился. Договорнячок откладывается, продолжаем наблюдение.

На следующей неделе будем ждать новую ключевую ставку, а на этой неделе пессимизм снова начал преобладать во мнениях. Инфополе наполнено мнениями о том, что ключевую ставку сохранят на текущем уровне.

Недельная инфляция составила 0,20% — опять много. Годовая инфляция 6,46%, с начала года уже 2,11%. ЦБ может пока что зассать снижать ключ с такой-то инфляцией.

Пока в феврале дивидендов нет, можно посмотреть, что на март. А там уже и Мосэнерно, и Диасофт. Ну я тут пас. Кто-то держит в портфеле такие акции?

〽️ Обозначения для инфографики — у меня в телеграм-канале.

Нравится формат? Ставьте лайк;) Также я открыто публикую все свои сделки, вы можете их видеть в моем публичном портфеле! Чтобы ничего не пропустить, подписывайтесь на мой телеграм-канал, если вам интересен путь инвестора и то, как обычный человек идет к регулярному пассивному доходу.

Мои ссылки:  публичный портфель | телеграм-канал | Смартлаб | Дзен