Свежие облигации Черкизово 2Р6, СФО ТБ-11, ЮСВ 1Р2 на размещении. Полный и честный разбор⁠⁠

Хотя долговой рынок знатно штормит, от количества новых бондо-размещений в конце сентября разбегаются глаза. По сути, именно мы (физики-инвесторы) теперь в значительной степени кредитуем отечественный бизнес и экономику.

В этом дайджесте подсвечу ещё 3 свежих облигации (СФО, фикс и флоатер). Все собирают заявки на этой неделе, так что если есть желание — расчехляйте ваши кошельки! Только будьте внимательны, чтобы не остаться без денЯК.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на тг-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🥩Черкизово 2Р6 (флоатер)

● Название: Черкиз-002Р-06
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Купон до: КС+160 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 22 сентября, размещение — 25 сентября 2026

🍖Группа Черкизово — крупнейший производитель мяса в России. Производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма.

Продукция реализуется под брендами «Черкизово», «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Короче, чуть ли не вся отечественная свинина и курица с индейкой, которые появляются у нас на столе — это Черкизово.

⭐Кредитный рейтинг: AA «стабильный» от АКРА (июль 2026) и ЭкспертРА (май 2026).

📊МСФО за 6 мес. 2026:

● Выручка: 142 млрд ₽ ( +3,5% г/г )
● ЕВITDA: 27,2 млрд ₽ (+37,7% г/г )
● Чистая прибыль: 14,1 млрд ₽ (+103% г/г )
● Капитал: 155 млрд ₽ (+2,9% за 6 мес)
● Денежные средства: 16,0 млрд ₽ (-31% за 6 мес)
● Чистый долг: 133 млрд ₽ (-0,1% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,2х (было ~2,5х)
● Покрытие процентов ICR: ~2,58х (было ~1,65х)

💳СФО ТБ-11 (Кредитный поток 7.0)

● ISIN: RU000A10FZF3
● Банк-оригинатор: АО «ТБанк»
● Номинальный объем: 30 млрд ₽
● Купон: до 16,5% (YTM до 17,79%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Револьверный период: 1 год
● Расчетная дюрация: 1,27 года
● Предельная дата погашения: 27.03.2035*
● Рейтинг выпуска: eAAA от АКРА (июль 2026)
● Выпуск для всех

❗ Амортизация: начинается после окончания револьверного периода – с 30.09.2027.

*По расчётам Банка-оригинатора, номинал должен быть погашен 27.08.2028. При этом эмитент имеет право осуществить досрочное погашение в любую дату купона после револьверного периода.

⏳Сбор заявок: 24-25 сентября, размещение — 29 сентября 2026

📍Очередные СФО через ООО-прокладку запускает «большой желтый банк». Я уже ранее разбирал предыдущие выпуски «Кредитных потоков». Наиболее подробно я рассказывал о том, что такое секьюритизированные облигации и говорил об особенностях таких бумаг в этом посте.

💰ПКО ЮСВ 1Р2 (фикс)

● Название: ПКО-ЮСВ-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 21,75% (YTM до 24%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года (1080 дней)
❗ Оферта: пут через 1,5 года
● Выпуск для всех

⏳Сбор заявок — 22 сентября, размещение — 25 сентября 2025

АО «Профессиональная коллекторская организация Юридическая служба взыскания» создана в 2021 году, в мае 2026 реорганизована из ООО в АО. Входит в финансовую группу «Финбридж», которая выступает поручителем по выпуску.

⭐Кредитный рейтинг: BBB- «стабильный» от НКР (июль 2026).

📊РСБУ за 6 мес. 2026:

● Выручка: 717 млн ₽ ( +63,4% г/г )
● Чистая прибыль: 61,4 млн ₽ (рост в 4 раза г/г )
● Капитал: 167 млн ₽ (+58,4% за 6 мес)
● Денежные средства: 657 млн ₽ (рост в 34 раза за 6 мес!)
● Чистый долг: 1,56 млрд ₽ (-18,3% за 6 мес)
● ЧД/EBITDA LTM: ~2,8х (было ~3,8х)
● Покрытие процентов ICR: ~1,34х (было ~1,36х)

🎯Выводы

Готовится к размещению ассорти из инструментов: фикс, флоатер и залоговый выпуск, обеспеченный кредитками физлиц.

🍖Мясной «плывунец» от Черкизово выглядит довольно фундаментально и надежно, но скучновато. Ориентир спреда купона вообще НЕ впечатляет. Выпуск можно расценивать как более рискованную, но и более доходную альтернативу ОФЗ-ПК (с выплатами каждый месяц) для консервативной части долгового портфеля.

💸ВДОшка от ПКО ЮСВ — любопытна по соотношению риск/доходность. Коллекторы резко нарастили сумму кэша на счетах — она превысила 650 млн ₽. До оферты по выпуску 1Р1 вроде бы ещё далеко (март 2027), возможно эти деньги нужны для каких-то других целей и сделок.

Сильный рост выручки и прибыли в 1п2026 в значительной степени обеспечен разовой распродажей купленных портфелей долгов (на 270 млн ₽), а не улучшением реальной операционной деятельности по сбору денег с должников.

⛔Операционные показатели неплохие, однако эмитент выглядит сильно закредитованным. Доля капитала в активах — всего 6,5%, чистый долг обеспечен капиталом лишь на 7,5%. Также помним про риски коллекторской отрасли в целом — например, ухудшение собираемости долгов физлиц и возможное дальнейшее закручивание регуляторных гаек.

🤷‍♂️На любителя остаётся относительно надежный «Кредитный поток 7.0» от Т-Банка, но там много неопределённостей — начиная от купона и заканчивая сроками погашения. За это я не очень люблю СФОшки. На рейтинг ААА я бы в данном случае не обращал внимание, это скорее формальные буквы.

👉Подписывайтесь на мой телеграм или МАХ — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.