2101200
поставил
19 плюсов и 24 минуса
104
рейтинг
15 подписчиков
2 подписки
11 постов
1 в горячем
Мегаполис
Мой инстаграм: https://www.instagram.com/evgeniyhalepa/
Состояние долларовой ликвидности
Всем привет
На текущей неделе наметились намеки на улучшения состояния долларовой ликвидности в США и мире.
На первой картинке объем ежедневных сделок РЕПО затухают относительно начала программы с сентября месяца. ФРС ищет новые пути вливания ликвидности, но дальше заголовков дело пока не пошло.
Уменьшение дневных объемов РЕПО сказывается на динамике баланса ФРС. На текущей неделе баланс вырос на 26,3 млрд долларов, что относительно вливаний с начала осени выглядит скромно.
Синяя линия — это баланс ФРС
Красная линия- избыточные резервы коммерческих банков.
Как видим, избыточные резервы перестали расти, что сигнализирует о балансе денежного рынка США.
Далее рассмотрим состояние показателей поглощения ликвидности
Красная линия — счет Казначейства. Важно, баланс счета перестал расти, на текущей неделе наблюдается не значительное снижение.
Синяя линия — объемы РЕПО для нерезидентов. Спрос нерезидентов на долларовую ликвидность отошел от пиков и дрейфует вниз. Показатель выглядит многообещающе. Все-таки нулевой спред по ставкам ФРС и рыночной ставке дал о себе знать. Этот спред рассмотрим ниже.
Зеленая линия — вложения в фонды денежного рынка (короткие облигации и депозитные сертификаты). Показатель выражен в годовой динамике (от года к году). Здесь также наблюдается потепление.
Весьма и весьма многообещающее снижение ведущих показателей поглощения ликвидности. Это позитивно как для финансового рынка, так и для экономики в целом.
Сокращение рассмотренных выше счетов снижает динамику денежной массы (М2) и убирает «денежный навес».
На неделе М2 прибавила всего 2 млрд долларов. В годовой динамике остается на уровне 7%, что создает инфляционные риски. Но есть шансы на снижение показателя, в направлении чего и работает ФРС.
СТАВКИ
На первой картинке спред между ставками по избыточных резервам (назначается ФРС)и эффективной ставкой (рыночная ставка). Второй показатель — ТЕД-спред.
Синяя линия — спред избыточные резервы-эффективная ставка. По данному показателя наметился позитив, после долгого времени эффективная ставка стала ниже чем по избыточным резервам. Это сигнализирует о достаточных избыточных резервах и денежный рынок США в легком профиците.
Красная линия — ТЕД-спред. Показатель также снижается. что говорит о достаточности долларовой ликвидности на международном рынке в Лондоне.
Дрейф ставок выглядит позитивно, если так пойдет дальше, то уже в феврале доллар может начать снижаться.
Далее рассмотрим фьючерсную кривую по фьючерсам на 30-дневные векселя
Синяя линия — это обратный спред между майскими фьючерсами и январским контрактом. Рынок локально ожидает завершение цикла снижения ставок и ставит на некую коррекцию.
Завершаем обзор ожиданиями на рынке финансовых фьючерсов.
Красная линия — это чистые позиции профучастников (хеджеров) по фьюючерсам на денежном рынке (короткие сроки). как видим, хеджеры ожидают снижение цен фьючерсов, т.е. рост ставок денежного рынка. На что выше указывает положение фьючерсной кривой.
Фиолетовая линия — это средние сроки на кривой доходности. Здесь резкие настроения также на рост ставок (снижение цен фьючерсов), но показатель вышеноля, т.е. в бычьей зоне.
Зеленая линия — это длинный облигации. Здесь настроения пока в нейтральной динамике в бычьей зоне.
ВЫВОД
Ситуация на денежном рынке с каждой неделей улучшается и на текущий момент выглядит позитивно.
Судя по рыночным показателям на срочном рынке есть намеки на локальную коррекцию на рынке ставок. что сулит нам «риск-офф».
Движение S&P500 продолжаю ожидать в районе 3350 и в позитивном случае 3500.
Канал автора: https://t.me/khtrader
Чат трейдеров: https://t.me/publickhtrader
Показать полностью
6
Зимняя сказка
Показать полностью
1
Рынок нефти в США
Всем привет.
предлагаю Вашему вниманию недельный обзор рынка нефти в США.
ФИЗИЧЕСКИЙ РЫНОК
ПРЕДЛОЖЕНИЕ
▪️Новый рекорд по добыче в США, уже 13 мб\д (зеленая линия — доля добычи в нефтепереработке). На неделе добыча прибавила 100 тб\д, а кол-во буровых снижается дальше, относительно начала прошлого года буровая активность снизилась на 23,6%.
▪️Показатель чистого импорта чуть снизился, за счет роста экспорта и составил 3,07 мб\д, что на 32,6% ниже чем годом ранее. На картинке доля чистого импорта в нефтепереработки нанесена красной линией.
СПРОС
Нефтепереработка на 10.01 подросла на скромные 76 тб\д и составила 16,973 мб\д, что на 1,45% ниже чем в начале прошлого года. Отставание сокращается.
ЗАПАСЫ
❗️Баланс рынка нефти в США остается в дефиците на 16,973-(13+3,07)=0,9 мб\д (это изображено гистограммой на картинке), или на 0,9х7=6,3 млн за неделю. Любопытно, но Минэнерго выдало 2,5 млн баррелей за неделю. При этом стратегический резерв (запасы SPR) остались нетронутыми.
Показатели форвардного покрытия:
▪️Нефть — 25,2 дня, это на, скромные 0,8% ниже прошлого года
▪️Бензин — 29,6 дня, это на 2% выше прошлого года
▪️Дистилляты — 42,6 дня, это на 10,6% выше прошлого года
ФОРВАРДНАЯ КРИВАЯ WTI
▪️На 10.01 совокупные запасы сырой нефти в США продолжили тихо снижаться, это проиллюстрировано бирюзовой областью.
▪️При этом, резкое снижение нефтяных котировок 09.01 вызвало резкий рост фьючерсной кривой (желтая линия), несмотря на низкий уровень запасов в США (уровни с 2014 года). Царящая бэквордация на рынке нефти весь 2019 год немного пошатнулась, но положение кривой остается в бэквордации (ниже ноля).
▪️Красная гистограмма — это фронтальный спред, как и кривая, спред на конец прошлой недели подешевел, но остается в бычьей зоне (выше ноля).
▪️Белая гистограмма — это базис, связка спот-фьючерс. Базис поджат к нулю, что характерно для тонкого рынка.
ВЫВОД
Из-за нового стандарта судового топлива растут запасы дистиллятов, при этом загрузка мощностей НПЗ нормальная. Видимо перерабатывают по новым требованиям, а запасы старого стандарта копятся. Рынок нефти в США продолжает находится в дефиците, если не брать во внимание дистилляты, на рынке которых переходной период. Если США не сделают что-нибудь с показателем чистого импорта, при наступлении высокого сезона и потенциального расширения экономики, как результат стимулирования ФРС и с учетом обязательства по закупке сырой нефти Китаем — наступит жесткий дефицит нефти в США уже 2020 году.
Положение фьючерсной кривой и ценообразование фьючерсного рынка сигнализирует о тонком рынке. Еще бы, уровень совокупных запасов сырой нефти остаются на многолетних минимумах.
❗️Текущее снижение не считаю началом слива, в настоящих условиях это не более чем коррекция.
Мой канал телеграмм: https://t.me/khtrader
Чат трейдеров: https://t.me/publickhtrader
Показать полностью
1
Анализ рынка золота
Назрело время посмотреть широко на рынок золота.
Первым делом пройдемся по фундаментальным оценкам. На картинке ниже потоки в основные мировые ETF инвестирующих в физическое золото
В декабре потоки в ETF сильно слабее пика лета 2019 года, при этом цена золота переписала максимум 2019 года.
На недели потоки в фонды США чуть подросли (синяя линия на картинке ниже), но остается ниже пиков лета. Трендовая диагональ, возможно, пробита, грядущая неделя будет важной для рынка золота.
Закроем вопрос о денежных потоках рассмотрением картинки с позицией профучастников на фьючерсном рынке СМЕ
Позиция хеджеров с ростом котировок золота остаются в боковике. Что примечательно, позиция фондов обновила максимум 2019 года. Похоже, в лонги загнали спекулятивно.
Пара важных дифференциалов.
Первая картинка изображает спред цен на внутреннем рынке Китая и мировых цен. По сути, рост цен в Китае соответствует росту спроса на золото на внутреннем рынке.
Тут интересная ситуация, когда цены на мировом рынке снижаются - на рынке Китая начинается рост, пики которого приходятся на лои рынка золота. А в 2012 году, перед снижением цен, в Китае золото никто не покупал.
На начало 2020 года цены в Китае не растут, т.е. спрос на внутреннем рынка золота слабый. Рынок оценивает цены на золото, как высокие.
Также о спекулятивном росте котировок золота сигнализирует дивергенция с индексом золота (ETF который инвестирует в акции золотодобывающих компаний)
Синяя линия - индекс золота
Красная линия - котировка фьючерса на СOMEX
Как видим, экстремум 2019 года по капитализации золотодобывающих компаний не переписан (синий круг), в то время как золото уже несколько раз сделало перехай (красный кружок).
Далее фронтальный спред
На рынке спреда продолжается дивергенция, пока не отыграна.
Техническая картинка
Первый график - это сезонность
Как видим, до конца февраля рынок золото в бычьем рынке.
Далее недельный график.
Бычья картина на недельном масштабе выглядит законченной, поставлен сильный экстремум в виде модели по свечному анализу "висельник". При этом все это происходит на верхней границе восходящего фрактального канала с 2016 года в важной коррекционной зоне по Фибоначчи (62%) от всего снижения с 2012 по 2016 год и сопровождается дивергенцией по RSI (21).
ВЫВОД
Судя по вышесказанному, рынок золота закончил 4-летний цикл роста и теперь, страшно подумать, золото ждет снижение в район 800 долларов за тройскую унцию, в разрезе ближайшей 5-летки.
Но вот локально, опираясь на сезонность, нельзя сказать что сейчас хороший момент для позиционного шорта, а вот в случае коррекции рынка к максимумам можно искать вход в шорт.
Нельзя исключать и продолжения шорта с текущих ниже 1500. НО, так ли иначе точка входа еще будет, локально шортить не рекомендую, нужно недельку-вторую понаблюдать.
Канал автора: https://t.me/khtrader (https://teleg.run/khtrader)
Чат трейдеров: https://t.me/publickhtrader
Показать полностью
7
Анализ доллара
Всем привет.
Начнем с долларовой ликвидности, т.к. дефицит доллара на рынке США и в мире, поддерживает высокий курс доллара, относительно базовых мировых валют.
Синяя линия — это совокупный показатель поглощения ликвидности, который состоит из счета Казначейства, потоков в денежные фонды и сделок РЕПО для нерезидентов.
Красная линия — торгово-взвешенный индекс доллара.
Уровень поглощения ликвидности на очень высоких уровнях, что сигнализирует о тонком рынке ликвидности. ФРС держит рынок в балансе, т.е. любые шоки будут приводит к перекосам на денежном рынке и дальше.
Далее рассмотрим монетарную оценку доллара.
Модель строится на квартальных данных, поэтому данные на третий квартал 2019 года.
Синяя линия — модель монетарной оценки
Красна линия — индекс доллара.
В текущем моменте, модель находится на низких уровнях, в то время как индекс доллара у своих пиков, если брать не классический индекс DX, а торгово-взвешенный индекс, в который входит 20 мировых валют взвешенных по доле импорта\экспорта, то такой показатель переписал максимумы 2017 года. Такое положение кривых уже было в 2017 году и в начале нулевых.
Для полноты картин по данному показателю, нужно ждать данный за IV квартал 2019 года.
Рассмотрим внешне-торговые факторы, влияющие на спрос доллара, для покупок товаров из США.
На картинке ниже рассмотрена модель оценки торговых условий — это теория международной экономики.
Синяя линия — модель «условия торговли»
Красная линия — индекс доллара (DX)
Согласно данной модели, цены на экспорт остаются относительно высокими цен на импорт, что поддерживает доллар. Корреляция показателей сильная.
Раз уж затронули международную торговлю, рассмотрим корзину эффективных реальных курсов. Это модель торгово-взвешенных оценок базовых валют, в формате индекса в ценах 2010 года.
Мы видим, что доллар находится сильно выше базовых валют и средней по рынку (белая, жирная линия). Лучше всех себя чувствует йена (красная) и канадский доллар (желтая).
Трамп не зря давит на ФРС и требует снижение курса доллара, т.к. основные торговые партнеры «обворовывают» США на мировым рынке торговли.
Далее финансовая модель оценки валюты, а именно оценка по доходности активов.
Это соотношение реальной ставки в США и средней реальной ставки по базовым валютам
Синяя линия — сама модель.
Красная линия — индекс доллара DX.
Относительно высокие, реальные ставки, поддерживали доллар начиная с 2011 года, в 2019 году ФРС начал снижать учетную ставку, что и привело к снижению показателя, причем достаточно резко. НО, модель остается на высоких уровнях. В случае, если ФРС продолжит снижать ставки к нулевой отметке, доллар неминуемо ослабнет. Пока этого нет.
Что думают торговцы фьючерсом DX на финансовом рынке Лондона, биржа ICE
На картинке изображена чистая позиция хеджеров по индексу доллара. Мы видим, что у хеджеров медвежья позиция и мы на уровне 2017 года, но пока до экстремума не добрались. Т.е. медведи со стороны профучастников не агрессивны.
Последняя картинка — это моя авторская модель оценки индекса доллара.
Серая область — авторский индикатор
Черная линия — осциллятор MACD на индикатор
Красная линия — индекс доллара DX
На пошлой неделе модель резко снизилась и подошла к нулевой отметке, что соответствует слабости доллара, при этом осциллятор пока замер и уходить под ноль не хочет.
ВЫВОД
Исходя из вышесказанного, для ослабления доллара ФРС надо и далее смягчать денежно-кредитную политику, чем регулятор США и займется. Это снизит напряжение на рынке долларовой ликвидности, снизит дифференциал по реальной доходности активов, окажет монетарное давление на доллар.
В конечном итоге реальный эффективный курс снизится, что еще больше улучшит «условиях торговли», поддержит экономику США и позволит Госдепу занимать деньги под низкий процент и дальше растит долги.
Серьезным проблемой, которая стоит на пути монетарного стимулирования, является инфляция, вот за динамикой инфляции нужно пристально следить, ближайшие данные выйдут уже на этой неделе. Если показатели инфляции выйдут слабые, то можно скоро ожидать дальнейшего смягчения ДКП от ФРС.
Канал автора в телеграмм: https://t.me/khtrader (https://teleg.run/khtrader)
Чат трейдеров к каналу: https://t.me/publickhtrader
Показать полностью
6