🏦 Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за октябрь 2025 г. Основной заработок банка начал восстанавливаться, но чистой прибыли всё также помогают разовые эффекты (восстановление резервов, налоговые манёвры). Ключевую ставку снижают, поэтому % маржа начала своё расширение и уже в плюсе по сравнению с прошлым годом (в ноябре будет виден ещё больший эффект):
✔️ ЧПД: 48,3₽ млрд (+66% г/г)
✔️ ЧКД: 23,9₽ млрд (-17,6% г/г)
✔️ ЧП: 26,4₽ млрд (-11,1% г/г)
💬 Показатель чистой % маржи в октябре составил 1,8% (год назад 1,1%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа (за сентябрь-октябрь банк по ЧПД уже в плюсе).
💬 Комиссионные доходы показали снижение относительно прошлого года, всё дело в том, что начиная III квартала эффект от форексных транзакций и транзакционных комиссий начал "угасать", потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года.
💬 Кредитный портфель юридических лиц снизился до 16,5₽ трлн (-0,1% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,4₽ трлн (-0,8% м/м). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности).
💬 Прочие операционные доходы — 5,5₽ млрд (-73,6% г/г). У банка есть огромное кол-во золотых слитков, но в октябре ₽ окреп, стоит отметить, что в прошлом году была работа с заблокированными активами. Но к концу года Дмитрий Пьянов тоже ожидает выделения заблокированных активов и подтверждает прогноз по годовой прибыли в размере не менее 500₽ млрд.
💬 Отчисления в резервы составили 3,1₽ млрд (+154,4% г/г), банк восстановил резервы в связи с погашением более чем 20₽ млрд долга компанией из угольной отрасли. Стоимость риска в октябре составила 0,3% (0,5% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц увеличилось на 8,3 п.п. до 136,6%).
💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы составили -51,1₽ млрд (+23,7% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка.
💬 Расход по налогу на прибыль составляет -3,3₽ млрд, вместо -7,425₽ млрд, налоговая ставка снизилась с 25 до 11,1%. В мае-октябре ВТБ применил налоговый эффект. Ещё одна статья, которая завышает чистую прибыль.
💬 Общая достаточность капитала за месяц снизилась до 9,8% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9,25%), снижение связано с падением стоимости в ОФЗ. Достаточности помогло проведение SPO (83,8₽ млрд) и суборды (200₽ млрд) для выплаты дивидендов.
📌 В этом году банк подтвердил прогноз прибыли — 500₽ млрд (было 430₽ млрд), с учётом снижения ключевой ставки, работы с заблокированными активами и расширения % маржи вполне логично. Но, банк оставил прогноз достаточности капитала на том же уровне (9,5%), поэтому вопрос с выплатой дивидендов (точнее с % выплаты от чистой прибыли) за 2025-27 гг. остаётся открытым, так как min допустимое значение достаточности капитала будет только увеличиваться с годами (с 01.01.2026 г. — 10% min значение, а с 2028 г. 12%). В выплату 50% от чистой прибыли за 2025 г. ещё верится (по сути надо за квартал 2026 г. превысить 10% по достаточности), но в следующих годах платить такой % от чистой прибыли будет сложно (вполне логично платить 25-30% от ЧП или делать допку, с учётом конвертации префов, это реальный сценарий, т.к. доля гос-ва вырастит).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
