Почему падают облигации Фабрика ПО? Есть риск?⁠⁠

В целом это облигации с повышенным уровнем риска, и это нужно понимать. Если смотреть отчетность за первое полугодие 2026 года, мы видим рост долговой нагрузки, снижение денежных средств, убыток и другие настораживающие моменты. Но здесь важно учитывать сезонность бизнеса: основная часть доходов у компании обычно приходится на второе полугодие.

При этом даже если смотреть отчетность за 2025 год, где выручка выросла и компания была прибыльной, вопросы все равно остаются. Коэффициент покрытия процентов низкий, особенно если учитывать капитализированные расходы. Коэффициенты ликвидности напряженные. Структура активов тоже вызывает вопросы, потому что значительная часть активов — это нематериальные активы и дебиторская задолженность, а по этим статьям всегда есть риск обесценения. Поэтому за компанией нужно внимательно следить: за отчетностью, важными корпоративными событиями и действиями материнской компании Softline, которая потенциально может забирать денежный поток.

Но именно текущее снижение облигаций и рост доходности, на наш взгляд, все-таки связано с расширением кредитных спредов на всем рынке. Мы об этом уже давно говорим: спреды расширяются, и это можно отслеживать через G-спред, который показывает разницу между доходностью корпоративных облигаций и доходностью государственного долга при примерно одинаковой дюрации. И здесь важный момент: чем рискованнее облигация и чем ниже у нее кредитный рейтинг, тем сильнее обычно расширяется кредитный спред. Поэтому бумаги с повышенным риском падают сильнее, чем более качественные выпуски.
_____________________
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:
Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz
Telegram👉🏻https://t.me/+Qim8L8U4PxFjNmIy
_______________________
Смотрите на G-спреды при выборе облигаций или ориентируетесь на доходность к погашению и кредитный рейтинг?