💭 Обсудим ключевые факторы и особенности, влияющие на расчет дивидендной базы...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Чистая прибыль возросла на 42,2%, достигнув уровня 9,4 млрд рублей. Это стало возможным благодаря увеличению выручки на 9,8% до отметки в 107,66 млрд рублей. Показатель EBITDA продемонстрировал рост на 19,3%, составив 28,96 млрд рублей.

🤔 Операционные расходы выросли на 5,7%, остановившись на уровне 91,11 млрд рублей. Несмотря на положительную динамику доходов, кредиторская задолженность осталась достаточно значительной и оценивается в 44,31 млрд рублей.

🔀 Денежные средства на счетах компании по состоянию на конец третьего квартала составляли 7,59 млрд рублей. Что касается капитальных затрат, то они увеличились почти на четверть (+18,1%) и достигли суммы в 16,55 млрд рублей по сравнению с предыдущими тремя кварталами 2024 года.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

💪 Значительный прирост тарифов гарантирует положительные финансовые результаты компании в течение ближайших одного-двух лет, при этом ключевые мультипликаторы привлекательны.

🧐 Ситуация с дивидендами достаточно сложная, поскольку из расчетной базы дивидендов исключаются фактически произведённые капиталовложения, финансируемые за счёт чистой прибыли, полученной от регулируемых видов деятельности согласно утверждённым Министерством энергетики инвестиционным программам.

🤷‍♂️ Согласно плану на 2026 год предусмотрены инвестиционные расходы в размере 1,79 млрд рублей. Причём реальная сумма инвестиций может превысить запланированную, что приведет к уменьшению размера выплачиваемых дивидендов.

📌 Итог

🧐 Компания демонстрирует уверенный рост ключевых финансовых показателей, несмотря на умеренное увеличение долговых обязательств и расходов. Сохраняется стабильное финансовое положение и продолжается активное инвестирование в развитие. В то же время эта компания выглядит менее предсказуемой по сравнению с другими бумагами сектора из-за возможного сюрприза с ростом дивидендной базы и последующим снижением дивидендов на этом фоне.

👌 Тем не менее, пока ситуация выглядит благоприятно: повышение тарифов способствует поддержанию высокого уровня маржинальности и росту чистой прибыли.

🎯 ИнвестВзгляд: Идеи нет

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компании стабильна, но потенциал роста ограничен регуляторными факторами.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - будущая нестабильность дивидендных выплат и зависимость от инвестпрограмм не даю повода поставить "Низкий" уровень.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Главным фактором, препятствующим выплате высоких дивидендов, является необходимость значительных капитальных вложений. По утвержденным Минэнерго инвестиционным программам из расчета дивидендов исключаются фактические капитальные затраты, профинансированные за счет чистой прибыли. А их реальная сумма может превысить планы.

Обзор достаточно предсказуем, но "Лайк" будет приятно увидеть ❗

$MRKC #MRKC #Дивиденды #Инвестиции #Электроэнергетика #Энергетика #Акции #деньги #финансы #биржа #портфель

💭 Разбор ключевых метрик и факторов, которые могут повлиять на котировки...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Выручка увеличилась на 16% и достигла 13,3 млрд рублей, чему способствовали расширение ассортимента, усиление позиций в аптеках, повышение участия в государственных закупках и увеличение доли дорогостоящих лекарств. Скорректированная EBITDA выросла на 7%, составив 4,4 млрд рублей, а её рентабельность осталась стабильной на уровне 33%. Это стало возможным благодаря масштабированию производства и прямым закупкам сырья, несмотря на рост расходов на оплату труда и инфляцию.

🧐 Капитальные вложения составили 2 млрд рублей, направленные преимущественно на развитие собственных брендов («Озон Медика», «Мабскейл») и обновление производственных мощностей. Компания зафиксировала положительный свободный денежный поток, равный 781 млн рублей, обеспечив стабильность обслуживания долгов и реализацию инвестиционных проектов. Благодаря росту операционной прибыли и снижению обязательств, показатель чистого долга уменьшился на 2%, опустившись до отметки 9,9 млрд рублей.

🤷‍♂️ Что касается будущих капитальных вложений после 2025 года, компания предпочитает не раскрывать конкретные цифры, предполагая лишь постепенное уменьшение инвестиций начиная с 2027-го и переход к поддерживающим вложениям в 2028 году.

💳 По состоянию на конец второго квартала 2025 года показатель долговой нагрузки компании продолжил уменьшаться и остановился на отметке 1,02x по отношению чистого долга к EBITDA.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

👨‍💼 По словам генерального директора Олега Минакова, к концу 2025 года коэффициент долговой нагрузки (соотношение чистого долга к EBITDA) составит менее 1х, что позволит поддерживать стабильность дивидендных выплат.

↗️ Оценка размера дивидендов производится на основании дивидендной политики компании и её способности направлять свободные денежные средства (FCF). Уже в 2027 году компания сможет распределять до 75% своей прибыли в виде дивидендов, поскольку свободный денежный поток начнет стабильно формироваться. Впоследствии капитальные затраты снизятся, что приведет к росту денежных потоков и возможности выплачивать либо всю чистую прибыль, либо эквивалент 100% FCF в качестве дивидендов.

❗ Можно предположить, что в 2025 году компания продемонстрирует рост приблизительно на 25%, после чего динамика замедлится до 15%. Затем, в 2028 году, возможен новый значительный всплеск на уровне 25–30% вследствие запуска новых инициатив. Однако даже такая перспектива не делает компанию привлекательной по цене относительно текущего состояния рынка. Реальное изменение оценки могло бы произойти лишь в ситуации полного перенаправления свободных денежных потоков на дивиденды.

🗞️ Корпоративные события

👌 Озон Фармацевтика завершила дополнительное размещение акций объемом 69,1 млн штук по цене 42 рубля за штуку. Основатель компании приобрел обратно 65,9 млн акций, ранее переданных для публичного размещения. Акционеры воспользовались своим правом приобретения еще 3,2 млн акций, а оставшиеся незакрытые акции в количестве 9,4 млн будут аннулированы, предотвращая дополнительную капитализацию. Free-float составляет 14%. Полученные средства планируется инвестировать в развитие биотехнологий, лицензирование лекарств и увеличение производства.

🏦 Акции компании были включены в первый уровень котировального списка Московской биржи с 13 октября. Это событие является следствием корпоративной реструктуризации, проведенной в 2025 году, включавшей вторичное публичное предложение (SPO) 65,9 млн акций 20 июня и завершение дополнительной эмиссии 9 октября. Компания соответствовала всем необходимым требованиям биржи по объему свободного обращения акций (free-float) и другим показателям.

📌 Итог

🤔 Это стабильно развивающийся бизнес, способный существенно повысить ключевые показатели в ближайшие 3-4 года. Основная неопределенность связана с уровнем оценки компании. Так, коэффициент P/E составит 11-12 при полной выплате дивидендов. Но если приоритет будет отдаваться дальнейшему развитию и снижению объемов выплат акционерам, мультипликатор опустится до значений примерно равняющихся 8 P/E, что резко сократит потенциал роста стоимости акций.

🤷‍♂️ Несмотря на позитивные ожидания, высокая капитальная нагрузка останется актуальной задачей, поскольку потребуется инвестирование в развитие вплоть до 2027 года. Основные инвестиции направлены в проекты Mabscale и Ozon Medica. Сегодняшний объем производства достигает 320 млн упаковок ежегодно, с перспективой дальнейшего умеренного расширения производственных мощностей.

🎯 ИнвестВзгляд: Потенциал при любом раскладе сохраняется. А взрывной рост можно увидеть в 2027—2028 годах. Этот сценарий обусловлен снижением капитальных затрат и значительным ростом дивидендов, который станет катализатором переоценки акций рынком.

📊 Фундаментальный анализ: 🟰 Держать - компания показывает хорошие операционные результаты, но высокая оценка и значительные инвестиции в развитие ограничивают потенциал.

💣 Риски: ☁️ Умеренные - зависимость от успешности интеграции новых проектов не дает возможности поставить низкие риски.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Нет однозначного ответа. Компании присущи сильные стороны, такие как устойчивый рост выручки, положительное значение свободного денежного потока и планы по увеличению дивидендов. Однако высокий уровень инвестиций и текущая рыночная оценка снижают привлекательность акций для инвесторов. Привлекательность станет выше лишь при полном перераспределении доходов в пользу дивидендов, что возможно ближе к 2027–2028 годам. Но к тому моменту котировки уже могут значительно вырасти.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$OZPH #OZPH #инвестиции #бизнес #акции #биржа #финансы #анализ #Дивиденды #Портфель

💭 Анализ текущих финансовых метрик банка и оценка вероятных сценариев...

💰 Финансовая часть (9 мес 2025)

📊 Прибыль снизилась до 33,7 млрд рублей, сократившись на 16,9% относительно аналогичного периода предыдущего года. Процентный чистый доход продемонстрировал рост на 12,7%, составив 57,2 млрд рублей. Комиссионный чистый доход увеличился на 1,4% по сравнению с предыдущими тремя кварталами и достиг отметки в 8,7 млрд рублей. Резервирование составило 10,7 млрд рублей, уровень стоимости рисков — 1,7%. Объем кредитного портфеля банка поднялся на 24,8% с начала текущего года, достигнув суммы в 930,5 млрд рублей.

🧐 Долгое время кредитный портфель оставался стабильным, позволяя избегать формирования значительных резервов. Однако теперь началось повышение числа случаев неплатежеспособности клиентов, что вынудило банк увеличить объём выданных кредитов.

🤷‍♂️ Такое решение привело к резкому увеличению резервов. Банк перед выбором: либо постепенно увеличивать объёмы кредитования, сохраняя размер резервов примерно на уровне Сбербанка, либо вовсе отказаться от расширения кредитного портфеля, лишившись возможности смягчить последствия падения доходов вследствие снижения ставки.

📛 Учитывая изложенное, целесообразно занять наблюдательную позицию относительно банка, ожидая нормализации его финансовых показателей, поскольку коррекционный процесс может затянуться, а динамика акций способна демонстрировать нестабильность в ходе этих изменений.

💸 Дивиденды / 🫰 Оценка

⚠️ 2025 год проходит непросто, восстановление прибыли возможно, но достичь предыдущих рекордных показателей уже вряд ли удастся. Прогнозируется, что и 2026 год окажется сложнее, чем ожидалось изначально.

📉 Банк принял решение временно снизить коэффициент выплаты дивидендов до 30% из-за неблагоприятных макроэкономических факторов. Итоговая сумма дивидендов за 2025 год будет установлена позже, исходя из финансовых результатов. Если экономические условия улучшатся, руководство рассматривает повышение уровня выплат до 50%. Важнейшую роль сыграет состояние экономики в первом квартале 2026 года.

🤑 В 2026 году ожидается стабилизация ключевых показателей, что позволит менеджменту вернуться к стабильной практике распределения половины прибыли в виде дивидендов. Помимо дивидендных выплат, банк активно выкупает собственные акции, реализовав уже несколько раундов байбэка.

📌 Итог

❗ Банк активно адаптируется к новым условиям. Но это скорее сигнал задуматься о будущем. Впереди очевидное ухудшение основных показателей и дальнейшая нормализация бизнеса, и реакция рынка может оказаться негативной плюс сложность оценки ситуации заключается в неопределённости скорости адаптации, хотя конечный результат предопределён.

🎯 ИнвестВзгляд: Актив отложен в долгосрочный портфель.

📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - Несмотря на потенциальную стабилизацию в следующих периодах, сейчас банк находится в фазе стагнации после ряда негативных факторов.

💣 Риски: ⛈️ Высокие - существенная волатильность финансовых показателей, неопределенность восстановления и необходимость адаптации к новым рыночным условиям создают серьезные вызовы.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Финансовые показатели ухудшились, перспективы туманны, а риски высоки. Держать бумаги опасно из‑за нестабильной динамики и высоких экономических рисков. Восстановительный период остаётся неопределённым. Принято решение не выходить из актива, а отложить его в долгосрочный портфель до стабилизации ситуации.

🤷‍♂️ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с рисками, а фундамент инвестиций — самостоятельность мышления и здоровое недоверие!
⏰ Благодарим Вас за поддержку! Следующий материал уже в работе...

$BSPB #BSPB #инвестиции #акции #финансы #дивиденды #риски #портфель #рекомендации #анализ #стабильность