ВТБ – обзор свежего отчёта и расчёт дивидендов, где есть существенный нюанс⁠⁠

📊Результаты за 5 месяцев 2026г:
✅Чистые процентные доходы выросли в 3 раза до 333,2 млрд руб.
✅Чистые комиссионные доходы выросли на 17,7% до 141 млрд руб.
❌Прочие доходы* снизились в 3,1 раза до 91,3 млрд руб.
❌Расходы на резервы снизились на 6,8% до 93,4 млрд руб.
❌Чистая прибыль снизилась на 18,7% до 190,1 млрд руб.
❌Рентабельность капитала – 16,2% (-410 б.п.).

*Именно за счёт прочих операционных доходов, которые не поддаются прогнозированию, ВТБ заработал 0,5 трлн рублей прибыли по итогам 2025 года.

🎯Напомним, что прогноз менеджмента на 2026 год по чистой прибыли находился в районе 600-650 млрд руб.

За 5 месяцев компания выполнила свой прогноз всего лишь на 29,2-31,7%.

💰Давайте рассчитаем дивиденды по прогнозной чистой прибыли на 2026 год (возможно, опять будут разовые факторы) и payout = 25%.

Получается 11,6-12,6 руб. на акцию, или fwd див. доходность ≈ 16,1-17,5%.

Но в прошлый раз мы освещали новость о предстоящей новой допэмиссии акций (до 6,29 млрд штук) для финансирования партнёрства с группой RWB (Wildberries и Russ).

☝️На наш взгляд, очередная допэмиссия делается опять для поддержания нормативов достаточности капитала (норматив Н20.0 за месяц не вырос, несмотря на прибыль, и составил 10,5%), а партнёрство – это просто отвлечение внимания.

❗️Если будут выпущены все 6,29 млрд новых акций, то дивиденды на акцию снизятся до 7,8-8,5 руб. Fwd див. доходность в таком случае может снизиться до ≈10,9-11,8%, что уже не выглядит слишком привлекательно.

💡Повторим наш тезис, который мы озвучивали ещё годы назад: акции ВТБ могут быть интересны только в спекулятивных целях. Например, как мы недавно фиксировали >30% прибыли за 5 месяцев. Долгосрочной фундаментальной идеи здесь нет!

---
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+JYFsgXEnojQxNzcy
---

А вы как считаете, есть ли сейчас спекулятивная идея в акциях ВТБ❓👇