Нацпроектстрой Капитал: облигации крупной группы или слишком дорогой риск?⁠⁠

По Нацпроектстрой Капитал важно понимать, что сам эмитент — это финансовая дочка, созданная для привлечения денег в пользу ГК «Нацпроектстрой». Поэтому основной риск здесь фактически лежит на материнской группе, которая выступает поручителем по выпуску. Группа крупная: контрактная база на конец 1 квартала 2026 года — около 2,7 трлн рублей, из них примерно 51% приходится на высокоскоростную магистраль Москва — Санкт-Петербург. Но финансовые показатели неоднозначные.

По итогам 2025 года выручка снизилась до 611 млрд рублей, чистая прибыль почти обнулилась — около 1,2 млрд рублей. Чистый долг к OIBDA вырос примерно до 2,7х, покрытие процентов, если считать через EBITDA, — около 1,8х, текущая ликвидность — ниже единицы. Выпуск 001Р-02 — это флоатер на 2,5 года. Купон — ключевая ставка плюс спред, ориентир спреда — до 4,5% годовых. При текущей ключевой ставке 14% это дает купон до 18,5% годовых. Купоны ежемесячные, амортизации и оферты нет, объем — от 5 млрд рублей, то есть достаточно большой объем, учитывая дебют нового эмитента на облигационном рынке.

На наш взгляд, выпуск можно рассматривать только инвесторам с повышенной терпимостью к риску. Платежеспособность группы во многом будет зависеть от поступления авансов и финансирования по крупным инфраструктурным проектам, в том числе по ВСМ Москва — Санкт-Петербург, где есть деньги ФНБ. Но нужно понимать, что это не госгарантия по облигациям, поэтому мы не советовали бы отводить большую долю под облигации этой компании.
---
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться— подписывайтесь на наш канал в Max или же на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+Qim8L8U4PxFjNmIy
---
Как оцениваете риск в дебютных выпусках Нацпроектстрой Капитала?