Результаты ЛСР. Дивиденды могут исчезнуть с горизонта?
На прошлой неделе Группа ЛСР представила операционные результаты по итогам 2 квартала и 1 полугодия 2025 года. Данные оказались слабыми как в квартальном, так и полугодовом формате. В посте рассмотрим цифры подробнее:
📉 Операционные результаты за 2 квартал:
1. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) сократились на 51,4% до 108 тыс. кв. м.;
2. Новые контракты в денежном выражении уменьшились на 50,0%, до 27 млрд руб.;
3. В разрезе городов (Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург) статистика тоже пессимистична. Общий негативный фон немного оттеняют результаты продаж в Санкт-Петербурге, однако, падение все равно драматическое;
4. Доля ипотеки сохраняется на уровне прошлых кварталов - 49%.
📊 Операционные результаты за 1 полугодие:
1. Результаты первого полугодия более устойчивы благодаря крепкому первому кварталу, однако, данные все равно слабые;
2. Новые контракты в натуральном выражении (квадратные метры) сократились на 30,9% до 255 тыс. кв. м.;
3. Новые контракты в денежном выражении уменьшились на 19,8%, до 69 млрд руб.;
4. В разрезе городов результаты кажутся менее негативными, благодаря сильным продажам в денежном выражении в Санкт-Петербурге и Москве по результатам 1 квартала 2025 года;
5. Доля заключенных контрактов с использованием ипотечных средств составляет 48%.
🧩 Какие выводы можно сделать?
— По продажам в натуральном выражении компания продемонстрировала худший квартальный результат начиная с 3 квартала 2022 года. Причем на компанию давит как общее снижение экономической активности в стране (это видно по продажам стройматериалов компании, которые тоже сократились по итогам периода), так и постепенное вымывание клиентов со сделками через рассрочку;
— Третий квартал в прошлом году был слабым из-за завершения части льготных программ и перехода застройщиков на схемы с рассрочкой, поэтому следующий период не будет таким показательным в разрезе год к году;
— Слабые данные 1 полугодия могут спровоцировать компанию сократить размер дивиденда по итогам 2025 года или вообще отказаться от выплаты. Более точный комментарий относительно дивидендов можно будет дать после выхода МСФО;
— На мой взгляд, лучше оставаться в стороне от застройщиков, несмотря на постепенное снижение процентных ставок в экономике. Операционные результаты говорят о том, что компания только начинает сталкиваться с проблемами из-за покупательской активности.