Серия «Это База»

Короткий ответ: в 20 раз больше, чем вы тратите в год. То есть можно расходовать не более 5% инвестиционного капитала ежегодно, чтобы оставшийся капитал сохранял покупательную способность. Если тратить больше, есть риск того, что оставшийся капитал не сможет обгонять инфляцию.

Это актуально для всех, кто хочет создать источник пассивного дохода от инвестиций. Например, если вы хотите иметь 1 млн. рублей пассивного дохода в год, ваш инвестиционный капитал должен быть как минимум в 20 раз больше, то есть 20 млн. рублей. При этом капитал должен инвестироваться, что помогает обгонять инфляцию и наращивать покупательную способность.

Рассмотрим на примере портфеля ценных бумаг, состоящего из российских акций. Для расчетов мы возьмем статистику по динамике индекса Московской биржи полной доходности (этот индекс отражает рост цен и реинвестирование дивидендов) с 2000 года по 2024 год. Как видно на графике, за это время индекс вырос примерно в 50 раз, накопленная инфляция «выросла» почти в 10 раз. То есть 1 рубль, вложенный в российский рынок акций в 2000 году, стал 50 рублями в 2024 году, но 10 рублей из 50 «съедает» инфляция.

Предположим, что первый инвестор тратит 4% инвестиционного портфеля (зеленая линия). Тогда к сегодняшнему моменту его инвестиционный портфель будет обгонять инфляцию, то есть сохранит и немного увеличит покупательную способность. Второй инвестор тратит 5% инвестиционного портфеля (желтая линия). Тогда через к сегодняшнему моменту его инвестиционный портфель тоже будет обгонять инфляцию, но будет меньше, чем портфель инвестора, который тратил 4% портфеля ежегодно. Третий инвестор тратит 10% инвестиционного портфеля (красная линия). Как видно на графике, портфель такого инвестора к сегодняшнему моменту заметно отстает от инфляции (серая линия), то есть теряет покупательную способность. В номинальном выражении портфель вырос, но цены выросли еще больше, поэтому такой портфель теряет покупательную способность.

Если ваша цель – иметь пассивный доход от инвестиций при условии, чтобы основной капитал сохранял покупательную способность, безопасная норма трат – не более 5% в год. Если нет цели сохранить основной капитал, то норму трат можно увеличивать и приближать к 10%.

Автор: Михаил Емец, финансовый консультант, автор инвестиционного робота-советника IGMA https://t.me/igma_bot

Можно ли назвать такую доходность хорошей и почему акции действительно защищают от инфляции – разбираемся в этой статье.

Для оценки доходности российского рынка акций мы будем смотреть на Индекс Московской биржи полной доходности. Он учитывает дивиденды, которые выплачивают компании, входящие в индекс, поэтому Индекс полной доходности более правильно показывает результат инвестиций. Обычный индекс Московской биржи — ценовой, то есть отражает только рост цен акций.

Индекс Московской биржи рассчитывается с сентября 1997 года, то есть на сегодняшний день у нас есть динамика за 26 полных лет, с начала 1998 года до конца 2023 года. Начальное значение индекса 100 пунктов, на конец 2023 года индекс Московской биржи был примерно 3100 пунктов, индекс Московской биржи полной доходности был примерно 7000 пунктов. То есть более чем в 2 раза выше, эта разница и есть эффект выплаченных дивидендов.

Таким образом, если мы смотрим на динамику рынка за эти 26 полных лет, получается, что среднегодовая доходность российского рынка акций 18%. Это среднегеометрическая доходность, то есть она учитывает эффект сложного процента. Среднегеометрическая доходность — это такая доходность, которую показывает индекс каждый год с эффектом сложного процента, то есть если бы рынок рос каждый год ровно на 18% и каждый год эти 18% начислялись на сумму с процентами за предыдущие года.

Динамику индекса можно сравнить с динамикой реально вложенных денег. То есть если индекс с начала 1998 года по конец 2023 год вырос со 100 до 7000 пунктов, это означает, что если вложить в индексный портфель 100 рублей в 1998 году, то к концу 2023 года эти 100 рублей вырастут до 7000 рублей за счет роста цен акций и дивидендов, которые капитализируются и реинвестируются.

Теперь нам нужно сравнить доходность российского рынка акций динамикой инфляции, чтобы понять реальную доходность акций.

Реальная доходность — это доходность за вычетом инфляции. Реальная доходность показывает, на сколько капитал прирастает выше инфляции.

Например, если банковский депозит дал доходность 10% за год — это номинальная доходность. И если инфляция за этот же год была 15% годовых, то получается, что реальная доходность банковского вклада была отрицательной, она не обгоняла инфляцию. То есть капитал терял покупательную способность, обесценивался.

Среднегодовая инфляция с начала 1998 года по конец 2023 года была примерно 13%. То есть номинальная доходность акций 18%, инфляция 13%, реальная доходность акций получается 5%.

Понятно, что в разные годы бывает по-разному. Например, в конце 90-х и начале 2000-х была высокая инфляция, но и рынок акций рос быстрее. Поэтому на достаточно длительных горизонтах времени мы получаем такую статистику, что реальная доходность российских акций 5, может быть 6% годовых (когда мы окончательно пройдем СВО и рынок полностью восстановится).

Доходность в 5% не выглядит впечатляющей, но это именно реальная доходность, которая позволяет обгонять инфляцию и не только защищать капитал, но и преумножать его в долгосрочном периоде.

В этом и есть основной смысл инвестиций — получать реальную доходность, потому что банковские депозиты часто имеют отрицательную реальную доходность, не говоря уже о том, чтобы держать деньги под подушкой и вообще никуда их не вкладывать.

Почему же именно вложения в акции показывают реальную положительную доходность в долгосрочном периоде? Покупка акций — это вложения в бизнес, а бизнес всегда старается обеспечить для себя норму прибыли. Например, если в экономике высокая инфляция, цены на все растут, растут цены и на те товары и услуги, которыми занимается этот бизнес. Рост цен означает рост выручки этого бизнеса, а рост выручки приводит к росту чистой прибыли, что приводит к выплате дивидендов и росту цены акций, то есть обеспечивается доходность вложений. Понятно, что в действительности все работает немного сложнее, но экономическая логика именно такая.

Поэтому долгосрочные вложения в акции обеспечивают естественную защиту от инфляции. Главное — делать эти вложения правильно. Я рекомендую делать это, используя индексные биржевые паевые фонды. Такие фонды имеют низкие издержки на управление, налоговую эффективность (так как фонд не платит налог на дивиденды, так же при долгосрочном владении или при вложениях через ИИС можно не платить налог с дохода от продажи паёв) и хорошую диверсификацию, так как индексные фонды инвестируют в широкий рыночный портфель — индекс.

Автор: Михаил Емец, финансовый консультант и автор книги "Инвестиции для людей"

Главное правило инвестиций – это соотношение риска и доходности. То есть более высокой доходности всегда соответствует более высокий риск. И наоборот: если инвестор не готов брать на себя риск потери капитала, то и ожидаемая доходность будет минимальной.

Самым надежным инструментом на бирже является денежный рынок – это размещение денег на 1 день под залог ценных бумаг. Есть участники торгов (банки, брокеры, управляющие компании) и их клиенты, у которых есть свободные деньги. Сделка между этими участниками напоминает механизм кредитования. Участники торгов, которым нужны деньги, привлекают их на бирже под залог своих ценных бумаг, а клиенты, располагающие свободными денежными средствами, размещают их на бирже в этот инструмент.

Этот инструмент даёт доходность денежного рынка, по состоянию на начало 2023 года – это 7-7,5% годовых, то есть около ключевой ставки Банка России (7,5%).

Все остальные инструменты будут иметь ожидаемую доходность выше 7%. И чем больше рисков несет инструмент, тем выше должна быть ожидаемая доходность.

Почему доходность денежного рынка именно такая?

Доходность денежного рынка складывается на основе баланса спроса и предложения на рынке денег и зависит от уровня процентных ставок в экономике. Ориентиром доходности денежного рынка является ключевая ставка Банка России, именно она задает базу для всех остальных процентных ставок в экономике.

Если вспомнить время конца февраля-начала марта 2022 года, когда ключевая ставка была резко поднята до 20%, то и на денежном рынке были такие же ставки. И когда ключевая ставка начала понижаться – на денежном рынке ставка тоже начала понижаться.

Деньги на накопительном счете в банке застрахованы Агентством по страхованию вкладов, а на бирже ничего не застраховано. Тогда почему денежный рынок – самый надежный инструмент?

АСВ страхует только в рамках лимита 1,4 млн. рублей и только деньги физических лиц.

На денежном рынке Мосбиржи размещение денег происходит под залог ценных бумаг, поэтому размещение надёжно и размещать можно любой объем денег.

Технически это выглядит так: у инвестора есть деньги, которые размещаются на бирже. Эти деньги списываются со счета, а вместо денег зачисляется надёжная ценная бумага. На следующий день автоматически происходит обратная операция: ценная бумага списывается и возвращается немного больше денег из расчета ставки доходности.

Эта операция проводится не между двумя участниками торгов, а через Центрального контрагента – биржу. За счёт этого обеспечивается надёжность: операция обеспечена залогом ценных бумаг и при её совершении участвует посредник в виде биржи.

Кстати, биржа берёт свою биржевую комиссию за такие операции: где-то около 0,14% годовых.

Как инвестор получает доступ к денежному рынку?

Напрямую у частного инвестора нет доступа к этому режиму торгов. Технически это называется обратное РЕПО с Центральным контрагентом, то есть как раз размещение денег под залог ценных бумаг с автоматическим выкупом этих бумаг центральным контрагентом, так что к инвестору возвращается вложенная сумма + проценты за пользование деньгами.

У частного инвестора есть 2 варианта доступа к денежному рынку. Во-первых, это договор доверительного управления с доверительным управляющим. Доверительным управляющим может быть управляющая компания или брокер, которые по этому договору будут размещать ваши деньги за свою комиссию.

Во-вторых, частный инвестор может покупать паи биржевого паевого инвестиционного фонда (далее – БПИФ) денежного рынок. Управляющий этого фонда делает тоже самое: размещает деньги на денежном рынке, только не для отдельного инвестора, а для целого фонда, паи которого покупает инвестор. В данном случае управляющий также берет свою комиссию за управление из активов фонда.

Называться такой инструмент может, например, БПИФ Денежный рынок или БПИФ Ликвидность. Если посмотреть на график такого инструмента – его цена должна всегда расти, это особенность денежного рынка.

Важно, что в данном случае инвестор покупает ценную бумагу через биржевой стакан, то есть в этом стакане показан список заявок на покупку и продажу паёв. Нужно быть внимательным и контролировать ликвидность стакана. Если вы хотите купить такие паи, вам нужно проверить, что в стакане достаточный объем заявок на продажу этих паёв с нужной вам ценой.

Так как вы покупаете в данном случае паи, а это ценные бумаги, брокер возьмет свои комиссии по тарифу.

Какой формат инвестирования на денежном рынке лучше: через доверительное управление или через покупку паёв БПИФ?

Вариант доверительного управления проще для инвестора. Вам не придется самому заключать сделки, контролировать ликвидность, уплачивать соответствующие комиссии и так далее. Но формат доверительного управления доступен от более крупных сумм, обычно УК принимают для размещения от 1 млн. рублей.

При покупке паёв БПИФ денежного рынка вы можете разместить любую сумму, но не забывайте про все комиссии вашего брокера.

Когда инвестору нужно инвестировать на денежном рынке Московской биржи?

Как вы знаете, перед тем, как инвестировать в ценные бумаги на бирже, инвестору нужно создать резервный фонд на случай непредвиденных расходов. Размер резервного фонда – подушки безопасности – должен быть комфортен для самого инвестора. Обычно это сумма расходов на 1 год. Поэтому в случае непредвиденных расходов не придется продавать ценные бумаги, которые могут находиться в просадке.

Часть активов резервного фонда можно размещать на денежном рынке. Вывести эти деньги можно в любой момент без потери накопленных процентов. Это лучше накопительного счета в банке, так как вы не зависите от условий банка (которые могут быть изменены в любой момент), а инвестируете под актуальную рыночную ставку. При изменении ставок в экономике ставки денежного рынка быстро адаптируются к изменениям.

Из моей книги «Инвестиции для людей»:

Литрес (электронная): https://www.litres.ru/book/mihail-igorevich-eme/investicii-dlya-ludey-kak-dostigat-zhiznennye-celi-by-69270688/

Озон/Wildberries (печатная): https://www.ozon.ru/product/investitsii-dlya-lyudey-991059023