russianmagellan

Пропорции: 50/50 для консервативного подхода или 80/20 (акции/облигации) - этот вариант считаю более предпочтительным для молодых инвесторов.

Ребалансировка раз в год к исходным долям.

2️⃣Портфель «Пассивный акционер»

Для тех, кто хочет именно отдельные акции, но не имеет времени на постоянный мониторинг корпоративных событий.

По 10% на каждого эмитента.

Ребаланс раз в год (если не выходят новости, ломающие инвестиционную логику кейса целиком).

Список бумаг:

🔤Сбер

🔤 Роснефть

🔤ФосАгро

🔤Ленэнерго (префы)

🔤X5 Group

🔤Транснефть

🔤Т-Технологии

🔤Полюс

🔤Интер РАО

🔤Северсталь

3. Растущие бизнесы

Тема что есть растущий бизнес  холиварная (я мог бы добавить сюда ещё Х5 или ФосАгро и Полюс), но я решил сделать более узкий список.

Все компании ниже без экстра-высоких оценок по мультипликаторам:

🔤Мать и дитя

🔤Яндекс

🔤Т-Технологии

🔤Озон Фармацевтика

🔤Лента

4. «Активный игрок» но но спекулянт без спекулянт/трейдер без личной жизни

Вариант для тех, кто готов «дрочить» корпоративные события, новости и молниеносно реагировать на отчеты.

Доли здесь не определены, всё зависит от вас:

Банки: ВТБ, Совкомбанк, Мтсб.

Энергетика (сети и сбыты): Россети (Центр, Центр и Приволжье, Волга, Урал), Мосэнерго.

Особое внимание: Рязаньэнергосбыт, Пермьэнергосбыт, Самараэнергосбыт (Здесь критически важно наблюдать за телодвижениями Аветисяна в активе).

АЛРОСА. Ждем разворота цен на алмазы — ждем уже «сто лет», но потенциал в кейсе остается.

Наверняка есть что то ещё, но оно либо менее очевидное, либо ересь несусветная как выкуп двмп.

Личный Black List ⛔️

Компании, чьи акции я лично не трону в лонг ни при каких обстоятельствах: МГКЛ и Евротранс.

При этом самим эмитентам желаю удачи - люблю, когда плохие ожидания не оправдываются.

Москва, конец 2013 года.
Доллар стоит 32 рубля.
В «Транснефти» решают оптимизировать расходы на обслуживание валютного долга.

Цель: снизить процентные платежи по облигациям.

Инструмент: барьерные валютные опционы.

Суть сделки была в обмене рисками.
«Транснефть» продала Сбербанку опционы на $2 млрд.
Логика компании: рубль будет стабилен, курс не пробьет условный «потолок» (барьер), и мы сэкономим на обслуживании долга.

Черный лебедь 2014-го

Расчет на стабильность не оправдался.
В 2014 году произошла резкая девальвация.
Барьер (даже после повышения до 50 рублей за доллар) был пробит.
Вместо экономии «Транснефть» получила убыток в 66,5 млрд рублей.
Платить компания отказалась и в 2017 году пошла в суд с требованием признать сделку недействительной.

Две логики, две правды

1. Позиция «Транснефти» (Мисселлинг):
Банк выступал одновременно и консультантом, и продавцом - это конфликт интересов.
Сбербанк, по мнению истца, вел себя недобросовестно: навязал спекулятивный инструмент и не раскрыл риски.

«Мы не согласны, что они раскрыли нам все риски» (Максим Гришанин, первый вице-президент).

2. Позиция Сбербанка (Квалифицированный инвестор):

«Транснефть» — профессиональный участник рынка.
В штате компании работают профессиональные выходцы из инвестбанков, которые понимали природу деривативов.
Декларация о рисках была подписана.

«В "Транснефти" работают люди, которые заключили не один десяток подобных сделок» (Андрей Шеметов, вице-президент Sberbank CIB).

Почему не сработал «Немецкий прецедент»

В суде «Транснефть» активно ссылалась на зарубежную практику, в частности на известное дело Ille Papier против Deutsche Bank в Германии. Там суд встал на сторону клиента, которому банк продал сложный своп, и обязал возместить убытки.
Но российский суд (в апелляции) увидел принципиальную разницу, которую упустил истец:

• В Германии пострадавшим была средняя компания (производитель бумаги) - классический «любитель» против банка-профессионала. Суд защищал слабую сторону.

• В России истцом выступала «Транснефть» - крупнейшая монополия с огромным казначейством и квалификацией, не уступающей банковской.
Аргумент «мы не поняли, что подписали» работает для бумажной фабрики, но не работает для корпорации, управляющей миллиардными потоками.

Судебный итог (2017)

Процесс прошел через два этапа русских горок:

• Первая инстанция (Треш ситуейшн):

Суд неожиданно встал на сторону «Транснефти», признав действия банка недобросовестными.
Рынок отреагировал нервно: решение создавало прецедент «беспроигрышной лотереи».
Если квалифицированный инвестор может отменить убыточную сделку через суд, рынок деривативов в РФ юридически перестает существовать.

• Апелляция (Откат):
Решение пересмотрели в пользу Сбербанка. (точнее была мировая).
Суд подтвердил: подписал контракт как профи — неси ответственность за рыночный риск.

https://t.me/+dWMpF97mZIFiNGJi

В отличие от многих финансистов 90-х, Лисин пришел в бизнес из реального сектора. В 1975 году он начал карьеру электрослесарем в объединении «Южкузбассуголь».

В 1980-х дорос до должности заместителя главного инженера Карагандинского металлургического комбината (Казахстан).

Ключевую роль в его судьбе сыграл Олег Сосковец — его непосредственный начальник в Караганде.

Когда в 1991 году Сосковец стал министром металлургии СССР, а позже первым вице-премьером РФ, Лисин переехал в Москву вслед за патроном.

Эпоха Trans-World Group (TWG)

В 1992 году Лисин присоединился к Trans-World Group — трейдинговой империи братьев Рубенов и братьев Черных.

Про TWG подробнее было в предыдущем посте про РУСАЛ.

Используя административный ресурс Сосковца, TWG контролировала экспорт российских металлов через толлинговые схемы: сырье поставлялось на заводы, а готовая продукция сразу уходила за рубеж.

Лисин получил статус партнера и должность вице-президента, отвечая за операционное управление черной металлургией.

К середине 90-х группа контролировала гигантов индустрии, включая НЛМК, Магнитку и Братский алюминиевый завод.

Развал TWG и «великий отказ» (1996–1997)

В 1996 году, после громкой отставки Олега Сосковца (скандал с «коробкой из-под ксерокса»), TWG потеряла политическую «крышу» и начала распадаться.

Братья Черные решили выйти в кэш и потребовали от Лисина продать его миноритарный пакет (около 13% акций НЛМК).

Лисин отказался.

Вместо продажи он перехватил операционное управление комбинатом и заблокировал отгрузку металла трейдерам TWG, переориентировав завод на самостоятельный экспорт.

Корпоративная война с Потаниным

Пытаясь вернуть влияние, бывшие партнеры из TWG продали свой пакет (около 34% акций НЛМК) группе «Интеррос» Владимира Потанина. Началась борьба за контроль над заводом.

Чтобы защитить актив, Лисин реализовал неожиданную контрстратегию: на свободные средства он начал агрессивно скупать акции «Норильского никеля» — главного актива Потанина.

Создав угрозу в «доме» конкурента, Лисин вынудил «Интеррос» пойти на мировую.

Итог: Потанин продал Лисину свой пакет в НЛМК, а Лисин уступил акции «Норникеля».

Окончательная консолидация и IPO

После ухода Потанина крупные пакеты акций НЛМК все еще оставались у иностранных инвесторов — Джорджа Сороса и новозеландских братьев Чандлеров.

Лисин планомерно выкупал их доли в течение нескольких лет.

К 2004 году он консолидировал почти 100% акций комбината.

Это позволило ему в декабре 2005 года провести IPO на Лондонской бирже: за 7% акций инвесторы заплатили $609 млн, оценив всю компанию в $8,7 млрд.

Логистическая империя

Получив полный контроль, Лисин занялся выстраиванием вертикально интегрированного холдинга.

Ключевым преимуществом стало создание логистического дивизиона UCL

В его структуру вошли:

• Морские порты: «Морской порт Санкт-Петербург» и Туапсинский морской торговый порт.

• Железная дорога: В 2011 году на аукционе у РЖД была выкуплена «Первая грузовая компания» (ПГК) — крупнейший частный оператор вагонов в России (сумма сделки составила 125,5 млрд руб. за 75% минус 2 акции).

Собственная логистика позволила НЛМК минимизировать транспортные издержки и стать одним из самых эффективных производителей стали в мире.

Стрелковый спорт

Владимир Лисин — мастер спорта по пулевой стрельбе.

Он построил в Подмосковье один из крупнейших в Европе стрелковых комплексов «Лисья нора».

С 2018 по 2022 год возглавлял Международную федерацию спортивной стрельбы (ISSF), покинув пост после поражения на выборах.

Вступайте, что бы читать больше подобных материалов: https://t.me/+dWMpF97mZIFiNGJi

Человек, который превратил советский алюминий в личное состояние.

• Рос в хуторах Краснодарского края, воспитывался бабушкой и дедушкой.
• Поступил на физфак МГУ.
• Планировал стать ученым-физиком, сидеть в НИИ и двигать науку.

Но в 1991 году страна, которой нужны были физики, исчезла.
Олег понял: законы Ньютона больше не работают, работают законы рынка.

Первый кэш: Сахар и Спекуляции

Пока другие студенты зубрили конспекты, Дерипаска с однокурсниками открыл «Военную инвестиционно-торговую компанию».

Чем занимались?
• Покупали сахар дешево, продавали дороже.
• Торговали металлом на товарных биржах.

Именно тогда он понял главную фишку России 90-х: Арбитраж цен.
Внутри страны ресурсы стоили копейки (рубли), а за границей — доллары. Разница — в карман.

Почему Алюминий?

Дерипаска быстро смекнул: алюминий — это «упакованное электричество».
В России электричество дешевое (спасибо советским ГЭС), рабочая сила копеечная. А металл на Лондонской бирже (LME) стоит дорого.
Это был идеальный экспортный товар.
Он начал скупать ваучеры у рабочих Саянского алюминиевого завода (СаАЗ). Ездил по поселкам, скупал акции за водку, продукты и мелкий кэш.

Алюминиевые войны: Кто реально держал рынок?

Чтобы понять крутость Дерипаски тех времён, нужно знать, с какими монстрами он сел играть за один стол. В 90-е алюминий контролировали не директора, а Trans World Group (TWG).

Что такое TWG? (Справка для пацанов с Моекс стрит)
Чтобы понять масштаб: в середине 90-х эта группа контролировала почти 70% всего российского производства алюминия и стали.
Союз британских денег и советской грубой силы.

В картель входили:
• Братья Рубены (Дэвид и Саймон): Британские миллиардеры. Отвечали за финансы, международные продажи и лондонский лоск.
• Братья Черные (Лев и Михаил): Бывшие «цеховики» из Ташкента. Отвечали за «работу на земле» в России: договориться с директорами, «решить вопросы» с бандитами, пробить законы.

Главное изобретение: Толлинг (Tolling)

Именно TWG подсадила Россию на эту иглу.
• Схема: TWG привозит на российский завод сырье (глинозем) из-за границы. Завод его перерабатывает. TWG забирает готовый алюминий и увозит на экспорт. Завод не покупает сырье и не продает металл. Он оказывает услугу по переработке.
• Итог: Вся прибыль оседала в офшорах. Завод получал копейки на зарплату, чтобы печи не остыли, а бюджет РФ — дырку от бублика вместо налогов.

Теневые партнеры

Когда говорят про TWG, нельзя не упомянуть их «силовой блок». По данным СМИ тех лет, партнером братьев Черных была Измайловская ОПГ и её лидер Антон Малевский.
Алюминиевые заводы тогда штурмовали не юристы с папками, а ребята в кожанках.
Чтобы твои активы не отжали конкуренты (например, «Уралмашевские» или татарские группировки), нужна была своя армия.
Малевский эту армию предоставлял.
В такой «теплой» компании Дерипаска стал гендиректором СаАЗа. Ему было 26 лет.

Survival Mode

Дерипаска был наемным менеджером TWG. Они поставили его рулить СаАЗом, потому что считали молодым и управляемым. Так они считали...

Что он сделал важного для бизнеса?
• Остановил воровство: Металл тащили вагонами. Дерипаска жестко перекрыл каналы местным бандитам. Ему угрожали, в машину стреляли (по легендам — из гранатомета, но промахнулись). Было так же сделано много другой операционной работы.

В конце 90-х империя TWG треснула.

Братья Черные поссорились между собой, их «крыша» в правительстве ослабла.
Дерипаска понял: пора становиться собственником, а не управляющим у офшорных дядей.
(Кстати, понял он это одновременно с господином Лисиным из НЛМК).

Он провернул красивую комбинацию:
• Сделал допэмиссию акций (размыл доли партнеров из TWG).
• Объединился с новыми союзниками (Романом Абрамовичем).
• Выдавил братьев Черных и Рубенов из бизнеса.

Империя TWG рухнула, а на её месте появился «Русский алюминий» (Русал).

Братьям выплатили отступные, и они покинули российский бизнес.
Михаил Черной потом долго судился с Дерипаской в Лондоне, но проиграл (отозвал иск).

Фактор «Семьи»

Нельзя не упомянуть главный социальный лифт того времени.
В 2001 году Дерипаска женился на Полине Юмашевой.
• Отец Полины — Валентин Юмашев (глава администрации Ельцина).
• Отчим Полины — сам Борис Ельцин.

Олег стал членом «Семьи» в самом прямом смысле.
Это дало ему броню на долгие годы. (В 2018-м они развелись, но империя уже была построена).

Кризис 2008: Классика нагруженных долгом

К 2008 году Дерипаска был самым богатым человеком России ($28 млрд).
Он скупал всё: заводы, стройки, автопром (ГАЗ), аэропорты.
Но всё это было в кредит.
Когда рынки рухнули, к нему пришёл Коля Маржин.
Долги составляли $20 млрд.
Его спасло государство (ВЭБ дал денег) и лично Путин (знаменитая сцена в Пикалево: «Авторучку мне верните»).
Сразу после публичной порки госбанки (ВЭБ и ВТБ) залили долговую яму Дерипаски многомиллиардными кредитами, закрыв те самые страшные маржин-коллы.
Фактически, государство спасло его от банкротства и потери активов, которые иначе ушли бы западным кредиторам за долги.
Сделка была простой: ты терпишь выволочку на камеру, а мы спасаем твою империю деньгами из казны.
Потому что ты плохой парень, но наш парень.

Что сейчас?

1. Сделка века (План Баркера)
В 2018 году США включили Дерипаску в SDN-лист (черный список). Это грозило смертью для «Русала» — с ним никто в мире не мог торговать

Чтобы спасти заводы, Олег пошел на беспрецедентный шаг: он отказался от контроля.
• Снизил свою долю в En+ (материнская компания) ниже 50%.
• Ввел в совет директоров независимых иностранцев.

Санкции с компаний сняли, но Дерипаска де-юре перестал быть их единоличным хозяином.
Де-факто же его влияние никуда не делось.

2. Главный оппозиционер… экономической политики

Сейчас Дерипаска — главный критик Эльвиры Набиуллиной.
В своем Телеграм-канале он ведет крестовый поход против высокой ставки ЦБ.
Его логика проста: «Дайте дешевые деньги, и мы построим новую страну». ЦБ отвечает: «Будет инфляция». Этот баттл длится годами.
Мы все с вами знаем, что не будет Черешни при ставке 18 )))

3. Феодал Юга

Дерипаска строит империю внутри России.
• Агробизнес: Его «Кубань» — один из крупнейших землевладельцев.
• Аэропорты: Контролирует хабы юга: Краснодар, Сочи, Анапа.
• Логистика и стройка: Активно осваивает Сибирь и Дальний Восток.

https://t.me/+dWMpF97mZIFiNGJi

Он родился в Находке и получил диплом в 1997 году, когда ему было всего 22.

Казалось бы, парень опоздал на раздачу пирога: к этому моменту приватизация в России уже завершилась, а гиганты советской индустрии давно обрели своих хозяев-олигархов.

Обычному вчерашнему студенту ловить там было абсолютно нечего.

Но Мечетин еще в универе, изучая экономическую теорию, усвоил железобетонное правило: любой кризис — это окно возможностей, когда активы стоят копейки.

И проверка теории реальностью не заставила себя ждать.

Грянул дефолт 1998 года.

Рубль рухнул, народ в панике, а группа молодых ребят во главе с Мечетиным увидела в этом свой «золотой билет».

Они заняли у родственников 30 тысяч долларов - по тем временам сумма весомая, и начали скупать акции местных предприятий.

Ребята ставили пункты скупки у заводских проходных, давали объявления в газеты и пылесосили все подряд: мясокомбинаты, молокозаводы, все, что дышало.

Первым их серьезным трофеем стал завод по производству крабовых палочек, который был на грани банкротства.

Как только актив перешел к ним в руки, они тут же заложили его банку и взяли кредит под безумные 75% годовых.

На этот кэш выкупили еще два молокозавода и мясокомбинат.

Их компания «Синергия» работала по чисто спекулятивной модели: купить за копейки, причесать, наладить процессы и продать профильному инвестору уже за рыночный прайс.

Самой жирной сделкой того периода стала перепродажа цементного завода в Еврейской АО фонду Baring Vostok — на этом они подняли первый серьезный капитал.

Но к 2002 году Мечетин понял: халява кончилась.

Все, что можно было перепродать на Дальнем Востоке, уже перепродано.

Нужно было строить бизнес. И он сделал ставку на водку.

Логика была железной: маржа там выше, чем в колбасе, а федерального лидера на рынке тупо нет.

В молочке уже царил «Вимм-Биль-Данн», в мясе — «Черкизово», а водочный рынок был лоскутным одеялом из региональных игроков.

И тогда начался их «крестовый поход» на запад.

С 2003 по 2007 год никому не известная фирма из Находки начала агрессивно скупать ликеро-водочные заводы по всей стране.

Сначала мелкие — в Перми и Нижнем, потом гигантов вроде Архангельского «Алвиза» или Мариинского завода в Сибири.

Добрались даже до Подмосковья, купив завод в закрытом военном городе Краснознаменске.

По оценкам экспертов, они вбухали в эту экспансию более 100 миллионов долларов.

Но самый эпичный момент — это история покупки бренда «Белуга».

Сам Мариинский завод они купили, но права на марку принадлежали другим ребятам.

Те заломили цену в 10 миллионов долларов.

Чтобы вы понимали контекст: тогда самой дорогой водкой у Мечетина был «Русский лед» по 140 рублей, а за бренды такие деньги вообще никто не платил в Росии.

Тот же Олег Тиньков присматривался к «Белуге», но, узнав ценник, просто вышел из переговоров.

А Мечетин рискнул. Он видел, как эта водка продается, и чувствовал потенциал. В 2007 году он выложил эти десять лямов.

И не прогадал.

Сейчас «Белуга» это синоним люкса.

Мечетин уверен: создать элитный бренд с нуля невозможно, это магия.

Проще купить то, что уже начало взлетать, и масштабировать.

Ассоциативный ряд «Белуга - икра - Россия - дорого» сработал идеально.

В том же 2007-м «Синергия» вышла на IPO, подняв 190 миллионов долларов за 19% акций.

Сегодня этот бизнес переименовался уже дважды, известен как Новабэв и он владеет большой сетью ритейл магазинов по продаже алкоголя - Винлаб.

Эмитент во всю готовит IPO Винлаба, которое мы увидим уже в следующем году.

За обложку в стиле Кандинского спасибо умнейшим из Гугла.

Телеграмм - https://t.me/+dWMpF97mZIFiNGJi