Financegram

и вышедшая на пенсию в смехотворные 103 года.

Перед вами воспоминания У. Баффетта о Розе Блюмкин, женщине, которая бежала из страны в 1921-м году, и через несколько лет смогла создать и продать миллиардный бизнес одному из самых известных инвесторов планеты и по совместительству одному из богатейших людей из списка Forbes. Речь взята из выступления Уоррена Баффетта в университете Terry в 2001-м году:

Бизнес за 500 долларов

У нас есть бизнес в Омахе, вы возможно слышали о нем, это самый большой магазин мебели в мире, в котором работает более 650 000 человек, он располагается на 72 акрах. Стоимость только одного участка оценивается больше чем в 375 миллионов долларов. И все это началось с одного небольшого внесения 500 долларов в 1937 году женщиной, которая приехала из России в 1921-м. Она прибыла к нам в страну, села в лодку и прибыла в Сиэтл с сумкой наперевес.

Она не знала ни одного слова по-английски, она рассказывала, что когда её встретили в красном кресте она не могла ничего сказать, она чувствовала себя глупышкой. И так она постепенно нашла еврейскую общину где говорят по-русски. Затем она отдала свою дочь Френсис в школу, и та, приходила домой и учила свою мать новым словам, которые она узнала в школе. Эта женщина, Роза Блюмкин, учила язык общаясь со своей дочкой, которая изучала язык в садике и школе.

Более того, у нее было 7 братьев и сестер, которых также нужно было содержать, и она экономила буквально на всем, носила обноски и очень скудно питалась. Но она продолжала откладывать деньги. И через шестнадцать лет после того, как она основалась здесь, в США, у нее накопилось 500 долларов.

Она села на поезд, поехала в Чикаго, в магазин American Furniture Mart, это был очень большой, огромный магазин. Это поразило её и она решила назвать свою компанию Nebraska Furniture Mart.

Судебные процессы

Она смогла занять 1500$, так у нее был капитал в 2000$, но она очень переживала, ведь своих денег у нее было только 500 долларов, 1500 это обязательства.

Потом она переехала в Омаху. Взяла из собственного дома кровать, диван и холодильник, и постаралась быстро их продать, так как ей нужны были деньги, для того чтобы заплатить по долгам вовремя. И так она купила старый магазин и начала работать.

Несколько раз она судилась, потому что производители ковролина не давали продавать его с хорошей скидкой. Она пошла в суд и сказала судье:

"Уважаемый судья, я плачу 3 доллара за ковер, некоторые магазины продают их по 6,98$, а я продаю по 3,98$. Просто скажите мне, насколько мне нужно грабить людей и я сделаю так, как вы скажете".

Она защищала сама себя в суде. Газеты позже написали об этом, а судья пошел и купил ковер на следующий день в её магазине.

Со временем она смогла вытеснить многих крупных производителей с рынка, даже тех, у кого были огромные склады и магазины в Омахе, и самое интересное, она работала пока ей не исполнилось 103 года.

"Смехотворный возраст выхода на пенсию, по нашему с Чарли мнению," - подшучивал Уоррен Баффетт в одном из своих выступлений. Ему сейчас 91, а Чарли Мангеру 97, и они по-прежнему ходят на работу каждый день.

Она продала мне бизнес, когда ей было 89. И она никогда не проводила аудит. Я пришел в тот год, в час по полудню, дал ей подписанный чек. Я знаю, она ожидала, что я пришел, чтобы провести проверку или что-то в этом роде.

А я сказал ей: "Миссис Би, вот ваши деньги, надеюсь, там все хорошо?"

На самом деле там была такая сумма, которую она не видела за все это время с 1937 года . И она мне сказала: "У нас все чисто и открыто".

Она никогда не видела балансовые выписки, она никогда не заглядывала в бухгалтерские документы, но она понимала природу бизнеса. И я сказал ей, что предпочту взять её слово, чем приказ или бумажку от кого-либо другого. И она осталась работать в своем магазине до 103-х лет. И она умерла в 104 года. Её сын до сих пор работает там, ему 83, и три сестры все еще живы.

И что еще самое интересное, она не умела читать и писать по-английски. Эта женщина не могла ни писать ни читать, но если бы вы сказали ей, что эта комната 64 на 43, она могла по щелчку пальца сказать сколько квадратных метров в этом помещении. Она никогда в своей жизни не ходила в школу, но многое умела делать в уме.

И вам трудно противопоставить что-то этому и вы не сможете повторить это в General Motors, вы не можете вынести из этого какое-то правило. Человек, который может привнести такое движение в бизнес и делает это день ото дня, и думает о покупателях - вот все, что нужно, и именно это она и делала. И еще она вырастила четверых детей.

Полный перевод выступления Уоррена Баффетта можно послушать ниже. Надеюсь, вы найдете в нем еще что-то интересное для себя. Отрывок про Розу Блюмкин в завершении встречи - 01:01:15:

Вася Копейкин - обычный мальчишка из простой российской семьи. Папа с мамой много работают и часто оставляют присмотреть за ним бабушку. А когда родители возвращаются домой - постоянно ругаются, почему, Васе не всегда было понятно.

Все разговоры о финансах в семье Копейкиных под запретом. Когда Вася просит что-то у родителей, они часто отвечают на его просьбу короткой и уже давно ставшей понятной 8-летнему парню фразой - "У нас нет денег".

Им просто повезло. Они мошенники

Вася ходил в школу и видел, что некоторые одноклассники состоятельней его, их родители ездили на машинах зарубежных марок и все с виду казались более улыбчивыми и жизнерадостными. Но стоило завести разговор о своих "богатых" одноклассниках дома с родителями, как они отвечали ему: "Им просто повезло родиться в богатой семье, а папа Артема, вообще похож на мошенника, разве можно в таком возрасте ездить на такой дорогой машине и честно на нее заработать".

Родители учили его не выделяться. Они постоянно обсуждали за обеденным столом своих друзей, которые открыли бизнес, а после - прогорели. А еще вспоминали о дяде Жене, который решил что-то изменить в своей жизни, ушел с работы, а новую - так и не нашел.

С возрастом, Вася начал осознавать, что деньги - это зло. Ими чаще всего владеют плохие люди, которые ведут нечестную игру и счастье - вовсе не в них. Так, прошло несколько лет.

Стабильность превыше всего

Вася закончил школу, поступил в университет на самую популярную специальность в городе, а после устроился на работу к надежному работодателю. Ведь, как говорили родители, лучше получать меньше на стабильном месте, нежели тебе пообещают золотые горы, а через пару месяцев перестанут платить в каком-нибудь "стартапе".

Однажды сослуживец предложил уже женатому Васе рискнуть, взять кредит (на двоих это была бы достаточно подъемная сумма) и открыть бизнес. Но Копейкин помнил о том друге родителей, что прогорел на своих бизнес идеях, да и о дяде Жене действительно давно ничего не было слышно, он, вероятно, без работы совсем уже спился.

В результате Вася отказался, ведь он давно мечтал сделать ремонт в своей квартире в ипотеку, а также купить телевизор, шкаф и диван. "Уж лучше я возьму кредит, благоустрою жилье и потрачу деньги на себя, нежели буду рисковать", - решил Копейкин и отказался от авантюры.

После этот кредит порождает новые кредиты, которые, как считает Вася, помогут погасить предыдущий. Он берет несколько кредитных карт на текущие расходы и периодически перекидывает деньги с одной на другую, решив, что это очень мудрая финансовая махинация.

Вскоре в семье Копейкиных появляются дети, и в один прекрасный день Вася идет с ними в магазин.

"Папа, купи мне эту машинку с пультом управления!" - попросит сынишка, проходя мимо полок с детскими товарами в супермаркете.

"Не могу, сын. У нас нет на это денег"

Прививка бедности

С самого детства, кроме основных прививок что делают нам для того, чтобы защитить нас в будущем от болезней, многим из нас делают "прививку бедности". Нас одергивают, когда мы хотим взять что-то с полки, говорят, что на это нет денег, мы не можем себе это позволить, или вырастешь - купишь себе сам. О деньгах не говорят и при любой возможности пытаются сменить эту тему. И тем самым у нас вырабатывается защита от денег и всего, что с ними связано.

Мы не стремимся заработать больше, создать что-то новое, ведь гораздо проще ничего не делать, ничего не изобретать и не производить, а после сидеть и критиковать тех, кто чего-то достиг или попытался сделать что-то, но не справился с поставленной задачей.

Мы любим обвинять других в своих проблемах и надеяться на то, что что-то произойдет, и жизнь изменится. Государство - одарит щедрым пособием, работодатель - даст повышение или поднимет зарплату, лотерейный билет принесет джекпот и т. д.

Бедность - это образ жизни и мышления. Это лень. Это ваше окружение, которое со всех сторон говорит "не высовывайся", "не поднимай голову", "ты все потеряешь", " у тебя не получится". Человеку проще придумать 1000 причин почему это не сработает, нежели найти хотя бы одну, почему это может получиться.

Разорвите этот замкнутый круг, начните сначала с себя, а после научите детей не остерегаться денег, а уметь с ними обращаться. Будьте для них примером. Честно взгляните на свои финансы, отслеживайте семейный бюджет, увеличивайте ваш доход и сокращайте расходы, в особенности на ненужные вещи, которые мы покупаем чтобы впечатлить людей, которым плевать на нас (я в ужасе от того, насколько современные дети помешаны на брендах).

Всем мира и процветания!

И спасибо, что дочитали до конца.

Бизнес, который растет на 10% каждый год или акции компании, которые платят 10% годовых в виде дивидендов? Что выбрали бы вы?

Большинство выберет второй вариант, а он не всегда самый правильный, давайте попробуем в этом разобраться.

Что знает большинство людей об акциях? То, что купив их вы будете получать дивиденды – ответит вам даже тот человек, который слабо знаком с фондовым рынком. И «дивиденды» – это то самое волшебное слово, которым часто завлекают новых клиентов брокеры, а компании – новых акционеров.

«Дивидендная доходность российских акций одна из самых высоких в мире», «дивиденды формируют непрерывный денежный поток», «дивидендная стратегия инвестирования для постоянных поступлений», «дивидендная зарплата», «жизнь на дивиденды» – это все можно услышать на каждом первом ресурсе об инвестициях.

Я не скажу, что дивиденды это плохо, а дивидендные акции нужно обходить стороной. Но, важно понимать, что это за сумма приходит вам за владение акциями и насколько компании комфортно выплачивать вам эти дивиденды.

Дивиденды – хорошо?

Дивидендная стратегия подразумевает создание такого портфеля, от которого вы видите постоянную отдачу и это хорошо. Деньги приходят на ваш брокерский (или банковский) счет ежемесячно/ежеквартально/ежегодно и тем самым вы видите, что не просто вложили некую сумму, но и получаете с нее дополнительные ручейки дохода.

Такая стратегия, как правило, ориентирована не на рост стоимости активов (общего капитала), а на рост денежного потока. Да, если у вас накоплена большая сумма – эта стратегия подойдет идеально. Однако, если вы хотите еще и увеличивать капитал, а не только жить на проценты с него, то следует знать некоторые минусы, которые несет за собой дивидендная стратегия.

Дивиденды – плохо?

Начнем с того, что дивиденды, особенно в нашей стране, не такие стабильные, как, например в США. И эта сумма на будущий год не всегда определена. Например, дивиденды в 2020 году были выплачены с прибыли, полученной в 2019-м году. А, как мы помним, 2019 год – это то время, когда мы могли в любое время пойти, или улететь куда угодно, не было множества невыплаченных кредитов, закрытых границ, обанкротившегося малого бизнеса и пр. То есть, год был условно хорошим.

В 2021-м году мы увидим дивиденды за «плохой год», которые, вероятнее всего, будут меньше чем в 2020, а может быть, будут отменены у большинства компаний. Ведь, как мы помним, дивиденды – это часть прибыли. А если прибыли толком и не было, то и ждать особо нечего.

А что мы видим, когда компания объявляет о снижении или отмене дивидендов? Верно. Снижение стоимости акций. А следом и снижение денежного потока. То есть вы теряете и в оценочной стоимости капитала и в денежном потоке.

Я думаю, что в 2021 году мы увидим что-то подобное с акциями Сбера, который явно не сможет удержать планку дивидендов прошедшего года.

Другой момент связан с НДФЛ 13%, которым облагаются дивиденды. Если вы сейчас на этапе формирования капитала и реинвестируете прибыль (и дивиденды в том числе), то какой смысл делать ставку на дивиденды, с которых вам придется уплатить 13% налога, если вы все равно реинвестируете их в эту же компанию?

Гораздо проще найти компанию, которая реинвестирует свою прибыль и тем самым увеличивается в размерах, что позволяет вашему капиталу, вложенному в них, расти. А потом, к примеру, продать акции после 3-х лет владения и не платить налог (по закону).

Взяв, к примеру, две компании, одна из которых платит дивиденды 10%, а вторая реинвестирует прибыль и растет на 10% (вопрос в начале статьи), то мы увидим расхождение в итоговом результате на 11% на 5-летнем промежутке (с учетом налогооблагаемых дивидендов капитал вырастет на 35%, а в растущих акциях на 46%). А если же рассмотреть промежуток 20 лет, то там разница уже больше чем в 2 раза (270% против 600%).

Да, разумеется, это все при определенных условиях.

Не каждый бизнес способен расти каждый год, а не каждая дивидендная бумага стоит на месте на протяжении стольких лет. Какое-то развитие ведь должно быть. Но, мы все же можем найти подобные примеры. Если, допустим, мы вспомним акции Газпром, то увидим, что за последние 10 лет они выросли всего на 2%. Зато они платили дивиденды)

А Яндекс, который не платил дивиденды за все 7 лет, что он торгуется на бирже, вырос больше чем на 330%. Это, кстати, примерно 23% годовых. Сомневаюсь, что у Газпрома были дивиденды такого размера.

А если посмотреть на зарубежные акции, то мы можем увидеть AT&T, дивидендного аристократа, который больше 25 лет подряд исправно платит дивиденды, и не только платит, но и повышает их каждый год:

Акции почти не изменились в цене за этот период. И самое проблемное то, что компании очень сложно держать статус дивидендного аристократа и были года, когда они выпускали облигации, чтобы набрать нужную сумму для выплаты дивидендов акционерам. А если бы они отменили их на несколько лет (а сейчас это астрономические для США дивиденды в размере 7% годовых), то уверен, компания смогла бы достичь гораздо больших вершин. Но, статус дивидендного аристократа дорого обходится, поэтому компания стоит на месте, а развиваться может только на заемные деньги.

Размер дивиденда

Идеальным я считаю сочетание, когда компания большую часть средств направляет на улучшение производства, разработки, рекламу и повышение качества, а оставшиеся средства распределяет в качестве небольшого бонуса в виде дивидендов. Среди таких компаний я бы отметил Apple и Disney (не инвестиционная рекомендация). Они не только радуют своим ростом, но и платят небольшие дивиденды акционерам. Да, на них явно не проживешь (там сумма в размере 1% в долларах), но ты получаешь и отдачу в виде дивов, и рост стоимости активов.

Но, как правило, акции выбирают так: о, компания платит 11% дивидендов, я слышал, что-то об этих акциях, надо брать. А те компании, что платят мало или не платят вовсе, уходят в далекий лист ожидания. Хотя на деле, они помогли бы вам вырастить достойный капитал в несколько раз быстрее.

Я не пытаюсь отговорить вас от дивидендной стратегии, в ней есть свои плюсы и минусы. Просто хочу сказать, что существует множество хороших и крепких компаний, которые не платят дивиденды (взять тех же Google или Facebook), но стабильно растут и расширяются. Есть много различных стратегий и нужно стараться использовать преимущества каждой из них. Ну и, разумеется, не стоит делать решение о покупке акций, только исходя из размера их дивидендов.

Я, например, при выборе акций для своего портфеля, использую стандартный фундаментальный анализ, где оцениваю прибыльность бизнеса, его перспективы и финансовый баланс. И чаще всего о размере дивиденда я узнаю уже после того, как определился с компанией и это скорее, просто небольшой бонус к моей покупке, нежели решающий фактор выбора.

Всем правильных решений!

В конце прошлой недели индекс S&P500 обновил исторические максимумы, оптимизму на рынке нет предела, а котировки многих компаний продолжают расти. Хоть я и оптимист по жизни, но за последние полгода ситуация на рынке меня начинает понемногу пугать.

Разумеется, я не настолько паникер, чтобы выходить в кэш при любой негативной новости или перекладывать деньги из акций в облигации или золото. Просто действую гораздо осторожнее, а очередную идею о покупке или продаже того или иного актива (имею в виду акции) тщательно взвешиваю несколько дней и отслеживаю рыночную ситуацию.

Кстати, напоминаю, что это не инвестиционная рекомендация.

Индикатор Баффетта

Уоррен Баффетт в свое время предложил сравнивать текущую стоимость рынка с размером общего ВВП страны, что, по его словам, даёт более точную оценку того, перегрет рынок сегодня или нет. Считается он довольно просто, берется стоимость 5000 компаний США из индекса Willshire 5000 и делится на сумму ВВП.

Средний исторический показатель считается равным около 80%. А после, если значение отклоняется на 30% в большую или меньшую сторону, считается, что цены относительно рынка рациональные и справедливые.

Ниже 50% - акции недооценены, а выше 110% - переоценены.

Например, на сегодня ВВП США составляет примерно 21,7 трлн $. А общая рыночная капитализация 5000 компаний США составляет 49 трлн $. То есть отношение рынка к ВВП даст нам невероятные 220% (то есть безумная переоценка):

На рисунке представлено среднее историческое значение, его обозначили за середину и 0%. И, можно отследить, как за 30 лет рынок переходит из справедливой цены в переоцененную или недооцененную зону.

Сегодня же, мы наблюдаем такое отношение, которое даже не наблюдалось во время интернет пузыря в 2000-х, когда акции покупались без разбору, а компания, которая не зарабатывала прибыли, могла получить несколько миллионов долларов просто выйдя на биржу с интересным хайповым названием. Ничего не напоминает?)

Паниковать или не паниковать?

Это все, конечно, не здорово. Много начинающих инвесторов пришло на рынки в марте-апреле, и, если начнется падение, они также быстро начнут выходить, тем самым роняя цены на все подряд.

Но! Речь сейчас идет о рынке в целом, и да, он сейчас реально на самой своей вершине.

Однако это не значит, что сейчас нет достойных компаний, которые продаются по справедливой цене или недооценены.

Также индикатор Баффетта не говорит о том, что завтра все упадёт. Пузыри могут надуваться годами, и до того, как все пойдет вниз, цены могут вырасти ещё на 10-15-20%.

Ну и, сейчас рынок немного другой в отличие от рынка 2000 года во время доткомовского пузыря, тогда процентные ставки были 6,5%, а многие компании, которые имеют большой вес, растут быстрыми темпами, генерируют хорошую прибыль (Tesla не в счёт) и могут занимать деньги по беспрецедентно низким процентам.

Поэтому задача инвесторов сейчас (именно инвесторов, не спекулянтов) мыслить разумно, принимать взвешенные решения и стараться обходить стороной перегретые или разрекламированные бумаги.

Я к примеру, постепенно вышел из рискованных (по-моему мнению) и значительно выросших акций, частично освободил кэш (10-15%), и постепенно приглядываюсь к подешевевшим за последнее время бумагам, к которым на сегодня остыл рыночный интерес.

А что делаете в этой ситуации вы?) Буду рад обсудить в комментариях.