Облигации Илон 001Р-01 на размещении. Купоны до 20% на 2 года!⁠⁠

В линейке крепких (я бы даже сказал, спортивных и накачанных) ВДО пополнение. На долговом рынке РФ дебютирует Илон😎 Но не тот, который Маск, а тот, который DDX Fitness.

Чтобы не пропустить обзоры, подписывайтесь на фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💪Эмитент: ООО «ИЛОН»

🏋️‍♂️«ИЛОН» занимается оказанием фитнес-услуг и развивает собственную федеральную сеть фитнес-клубов под брендом DDX Fitness с 2018 года.

Сеть по состоянию на конец 2025 года насчитывает около 150 действующих клубов в различных регионах России, в том числе 64 клуба в Москве и Московской области, еще 30+ клубов находятся в стадии подготовки к запуску.

Количество клиентов сети DDX Fitness в 2025 году составило 600 тыс. человек. Доля компании на рынке пока всего 2%, однако DDX быстро растет и до конца 2026 г. планирует увеличить количество клубов до 200.

💼В начале 2024 г. дочка Газпромбанка «ААА Управление капиталом» купила долю 11,1% в компании. Крупные доли принадлежат трём физлицам: основателю и гендиру Ивану Ситникову, а также Николаю Василенкову и Андрею Суздальцеву.

⭐Кредитный рейтинг: BBB+ «позитивный» от АКРА (октябрь 2025).

По состоянию на февраль 2026, в Сети доступна информация о 54 договорах залога со Сбером на материальные активы и об одном судебном разбирательстве на сумму 351,8 тыс. ₽.

👉В середине 2025 DDX инвестировала 1 млрд в расширение своей сети в Петербурге. Наверное, думали, что Сид тоже пойдет к ним тренироваться. Но мне некогда — приходится целыми днями разбирать отчётности, поскольку слишком много эмитентов выходят на размещение и хотят наших денЯК.

📊Финансовые результаты

На момент написания обзора, самая свежая опубликованная отчетность МСФО — только за 2024 год. Но есть предварительные данные по итогам 2025 от самого эмитента, а также их анализ от БКС. Будем опираться на все эти источники:

🔼Выручка за 2025: 22,5 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Стремительный взлёт доходов благодаря активному расширению. За предыдущий 2024 г. компания заработала 9,6 млрд ₽ (тоже почти х2 на фоне 2023).

🔼Скорр. EBITDA за 2025: 11,1 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г). Аналогичный взлет, но такая сильная оценка пока авансом. По итогам 2024 г. EBITDA составила 4,74 млрд (+105% г/г). Рентабельность по EBITDA бешеная — в районе 50%.

🔼Чистая прибыль за 2024: 1,21 млрд ₽ (рост в 3 раза г/г!). Операционный денежный поток в плюсе на 3,9 млрд ₽, свободный денежный поток в минусе на 4,7 млрд ₽ из-за высоких кап. затрат. За 2025 год данных пока нет.

💰Cобств. капитал на 31.12.2024: 5,35 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Активы достигли 25,6 млрд ₽ (+69%). На счетах в конце 2024 оставалось 3,89 млрд ₽ кэша (годом ранее было 2,37 млрд).

🔺Кредиты и займы на 31.12.2024: 10,3 млрд ₽ (+68% за год). Чистый долг без аренды — 6,42 млрд ₽. Нагрузка по показателю ЧД / EBITDA без аренды порядка 1,4х, с учетом аренды — 3,2х. По итогам 2025 г. Чистый долг/ Скорр. EBITDA вместе с арендой оценивается в 3,0x.

⚙️Параметры выпуска

● Название: Илон-001Р-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1 млрд ₽
● Купон: до 20% (YTM до 21,94%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 2 года (720 дней)
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Выпуск для всех

👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк.

⏳Сбор заявок — 3 марта, размещение — 6 марта 2026.

🤔Резюме: чисто спортивный интерес

💪Итак, Илон (сеть DDX) размещает фикс объемом 1 млрд ₽ на 2 года с ежемесячным купоном, без оферты и без амортизации.

✅Отличная рентабельность. Благодаря низким операционным расходам, рентабельность DDX Fitness выше средней по отрасли. В 2024 г. она составила 49%, а средняя рентабельность за последние 3 года — 43%. Даже в непростом 2022 г. рентабельность составила 34%.

✅Неплохой кредитный рейтинг. BBB+ с «позитивным» прогнозом — в шаге от инвест-грейда. АКРА отмечает сильный операционный риск-профиль, высокую ликвидность и очень высокую рентабельность.

👉Рост расходов. Из-за агрессивного расширения и мощной инвест. программы, свободный денежный поток глубоко отрицательный. Одновременно растут процентные расходы — компания активно брала займы у банков, а теперь вышла на биржу.

⛔Отчетность раз в год. Илон пока не публикует квартальные и полугодовые отчеты. Если дела в компании резко ухудшатся, инвесторы рискуют узнать об этом с большим опозданием.

⛔Отраслевые риски. Усиление конкуренции со стороны других крупных игроков, уменьшение клиентского потока из-за охлаждения экономики. Также фиксированная долгосрочная аренда в случае снижения рентабельности может ударить по марже.

💼Вывод: любопытный дебютный фикс, первый облигационный выпуск от фитнес-клуба на нашей бирже. Ничего лишнего, все условия прозрачны. Коэффициент покрытия процентов ICR в конце 2024 был на уровне ~1,82х, более-менее комфортно. Ждем МСФО за 2025 год.

Но вот премия к рынку фактически отсутствует. Учитывая, что это дебютный выпуск, хотелось бы ориентир купона повыше. Всё-таки формально это пока ещё ВДО, хотя и «на стероидах». Хотя если купон не укатают, то может я и добавлю немного — из спортивного интереса.

👉Подписывайтесь на мой телеграм — там все обзоры, подборки, качественная аналитика, новости и инвест-юмор.