PavelShumilov

Последний полный разбор компании делал в марте, а разбор графика делал в прошлом месяце. Тогда цена на акции была 6020 и я ожидал роста к 6450, после коррекцию и дальнейший рост. Но весь фондовый рынок падал весь этот месяц и ФосАгро шел вместе с рынком. Давайте посмотрим, чего ждать от компании сейчас.

🌾 Обзор по компании ФосАгро #PHOR

Сектор: Производство удобрений и химической продукции сельскохозяйственного назначения

• Капитализация: 29.18B$

• P/E - 6.76

• P/S - 1.41

• P/B - 4.02

ℹ️ Второй месяц подряд говорю, что по метрикам компания становится все интересней, но даже сейчас компания оценивается дороже, чем средняя российская компания. По P/E акции сейчас оценены в среднем по сравнению с предыдущими годами компании, по P/S тоже средне, а вот по P/B даже чуть дороже, чем во многие другие года (2016-2020).

🗞 Новостной фон

• Канадский министр заявил о потере доли рынка калийных удобрений в пользу РФ

• Фосагро в 1п 2024г увеличила поставки удобрений на внутренний рынок на 7,1% до 1,74 млн т

• Минпромторг предложил увеличить квоту на экспорт удобрений на 297 тыс. тонн в условиях роста спроса на мировых рынках

• "ФосАгро" в первом полугодии нарастила поставки продукции странам Африки на 74%, до 300 тыс. т, сообщила компания.

• «ФОСАГРО» УВЕЛИЧИЛА ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В I ПОЛУГОДИИ НА 29%, ДО 53,5 МЛРД РУБ., СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК СНИЗИЛА НА 55,7% — КОМПАНИЯ

• СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ФОСАГРО РЕКОМЕНДОВАЛ ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ДИВИДЕНДЫ В 117 РУБ. НА АКЦИЮ - КОМПАНИЯ. ВОСА - 11 сентября, отсечка - 22 сентября.

• Аналитики ждут роста скорр. EBITDA ФосАгро во II квартале на 12% г/г, восстановления FCF

• Экспорт калийных удобрений из России за I полугодие 2024 г. составил 6,7 млн т – в 1,7 раза больше г/г. Общий объем экспорта удобрений, достиг 13,7 млн тонн, показав рост на 34% г/г

💰 Финансовое здоровье

• Собственный капитал имеет тенденцию к росту. С 2015 по 2019 был стабильный рост на 11-14% (исключение 2016, тогда СК вырос на 47%). В 2020 упал на 14%, но после опять рос несколько лет: 2021 +53%, 2022 +20%. А вот в 2023 упс минус 23%. За 1 полугодие 2024 рост г/г на 9%. В целом динамика растущая, но периодически бывают более слабые года.

• Долговая нагрузка имеет постоянную тенденцию к росту. Особенно растут краткосрочные обязательства, которые нужно отдавать в течение 12 месяцев. Долгосрочные обязательства держатся примерно на одном уровне в диапазоне 120-170B р. По итогу 1 полугодия 2024 года долги составляют 423B р., это на 13% больше, чем в в 2023 году.

ℹ️ Долг - 423B р., кэш - 74B р. Долг больше кэша в 5,71 раза - это средний уровень долга, вполне приемлемый, финансовое

💰 Выручка, прибыль

• Выручка с 2015 по 2017 падала на 1-3% в год. С 2018 по 2020 росла по 2-6% (в 2018 +29%). В 2021 был мощнейший рост выручки на 66%, в 2022 году выручка была на рекордном уровне +35% или 569 млрд р. Но в 2013 снова сократилась на 23%. За первое полугодие 2024 выросла на 7%.

• Прибыль прыгает из года в год. То падает, то растёт. С 2015 по 2020 год прям через год то рост, то падение. 2021 и 2022 были рекордными по прибыли: 129 и 184 млрд р. соответственно. Но в 2023 прибыль упала на 53%. За первое полугодие этого года прибыль подросла на 14%. Прибыль компании сильно зависит от стоимости удобрений, которые не стабильны, а торгуются также на фондовом рынке. Поэтому ФосАгро, как добытчики ресурсов имеет не стабильную прибыль. Но в целом прибыль на долгом отрезке времени у компании растёт.

• Свободный денежный поток. С 2015 по 2017 сокращался и даже уходил в минус в 2017 на 4,4 млрд р. С 2018 по 2022 рос и в 2022 был максимум - 104,2 млрд р. , после чего опять сокращается несколько лет подряд.

🔮 Будущее, оценки

▪️ По ФосАгро есть 2 оценки от финансовых домов. Первая от АКБФ Инвестиции от 9 ноября 2023 - 8610 р. Вторая от ФИНАМ от 24 июня - 7047 р.

🆚 Сравнение ФосАгро с конкурентами

Если сравнить с Акроном, то по P/E ФосАгро выглядит намного дешевле. По P/S ФосАгро также дешевле в 2 раза. А вот по P/B дешевле Акрон. Зато по оценкам рентабельности (ROE, ROA, ROS) ФосАгро выглядит на несколько порядков лучше Акрона.

Если сравнивать компанию с мировыми аналогами, например Corteva, CF Industries Holdings - то ФосАгро то по P/E и P/S дешевле в несколько раз, а по P/B дороже.

🤑 Дивиденды ФосАгро

Компания выплачивает дивиденды как минимум последние 15 лет. Дивиденды выплачиваются несколько раз в год - от 2 до 4 и иногда 5 раз. Последние годы див. доходность была от 10 до 16% - что довольно прилично. Учитывая текущее финансовое здоровье не ожидается, что компания будет иметь проблемы с выплатами дивидендов.

📈 Технический анализ

Акции падают с марта 2022 года, когда цена была 10090 рублей. Ближайший уровень поддержки - 5000. В 2022 году этот уровень несколько раз не смогли пробить. Очень высокая вероятность, что на этом уровне появится снова покупатель. Если медведям удастся пробить этот уровень, следующий находится в районе 4450-4500. Индикаторы на недельном ТФ в сильной перепроданности. Сигнала за разворот пока нет. На мой взгляд как и по многим другим российским компаниям - акции ФосАгро вблизи разворота. Сейчас нужно дождаться технического сигнала за рост. То как может пойти движение цены отобразил на графике.

🧠 Выводы. Стоит ли покупать акции ФосАгро?

Компания с хорошим финансовым здоровьем, высокими дивидендами, которые выплачиваются несколько раз в году, средней оценкой по метрикам. Вероятно 5000 р. может быть интересной ценой для долгосрочной покупки. Если уйдет на 4450-4500 - это будет еще более привлекательная цена. Из минусов - компания завязана на стоимость минеральных удобрений, из-за этого прыгает часто итоговая годовая прибыль, но на долгом отрезке прибыль растёт.

🤓 Соблюдаем букву закона: Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Я каждый день публикую подробные разборы компаний у себя в Телеграм-канале. Заходите, читайте, изучайте! Буду рад вас видеть у себя: https://t.me/ShumilovPavel

Сектор: Розничная торговля продуктами питания и потребительскими товарами

▪️Капитализация: 6,78B$
▪️P/E - 10
▪️P/S - 0.23
▪️P/B - 3.7
ℹ️ Компания оценивается средне, по рынку. Есть более дорогие, есть более дешевые. Перекупленности или перепрданности нет.

🗞 Новостной фон

▪️Аналитики Т-Инвестиций видят потенциал роста акций Магнит до 7500 руб на горизонте года
▪️Акционеры Магнит одобрили дивиденды 2023г (412,13 руб/акц). Отсечка - 15 июля
▪️«Вкусвилл» и «Магнит» вышли со своей косметикой в другие сети. Ритейлеры начали расширять каналы продаж собственных торговых марок (СТМ) непродовольственных товаров, где доля онлайн-продаж растет особенно сильно.
▪️В Подмосковье построят распределительный центр и откроют около 110 магазинов «Магнит»
▪️Чистая прибыль Магнита в 1 кв 2024 по РСБУ выросла в 11 раз г/г, до 1,33 млрд руб

💰 Финансовое здоровье

▪️Активы компании растут из года в год. Так в 2015 году у компании было 404 млрд р. в активах, а в 2023 уже 1,429T р. Только в 2020 году активы на несколько миллиардов рублей были ниже, чем годом ранее, в другие годы всегда был рост год к году.

▪️Долг Магнит также набирает быстрыми темпами. В 2015 году было 239 млрд долга, а в 2023 1.271 триллиона р.

▪️Собственный капитал — вот это слабое место компании. По этому показателю компания находится в некой стагнации, так как с 2015 года по 2023 собственный капитал даже упал со 165 млрд рублей до 158 млрд. Максимум был в 2017 году со значением в 259 млрд р. А так последние 9 лет собственный капитал Магнита находится в канале 158-259 млрд р.

ℹ️ Кэш - 221,2 млрд р, долг - 1,271 триллиона р. Долг больше кэша в 5,75 раза - что является высоким показателем долга.

💰 Выручка, прибыль, FCF

▪️Выручка растёт из года в год. В 2015 году это было 950 млрд р, а в 2023 уже 2.544 триллиона рублей или среднегодовой рост около 17-19%.

▪️Чистая прибыль с 2015 года стагнирует. В 2015 чистая прибыль составила 59 млрд р, а в 2023 - 58,6 млрд р. Судя по новостному фону и росту активов компания постоянно большую часть прибыли тратит на инвестирование, открытие новых магазинов, покупку других, более мелких, продуктовых сетей.

▪️Свободный денежный поток — здесь интересно. С 2015 по 2019 у компании был слабый FCF, колебался в диапазоне 11,5-18 млрд р, а в 2017 и 2019 уходил в убыток в 13 и 1.3 млрд соответственно. Но начиная с 2020 FCF вырос д 84,8 млрд р. В 2020 был рекорд - 184,4 млрд р, в 2023 снизился до 75,9 млрд р.

🔮 Будущее, оценки

▪️ 3 оценки аналитиков БКС, ПСБ и Т-Инвестиции делали прогноз на рост акций от 7500 до 9300 р., прогнозы давались от февраля по май. Свежих прогнозов мало.

🤵‍♂️ Сделки инсайдеров

Обычно на этот блок я не обращаю внимание, в этот раз решил добавить. В 2023 году было очень большое кол-во сделок от инсайдеров - 35, из них 3 - продажа, 32 - покупка. Инсайдеры покупали акции Магнита от 5607 до 6944. Вероятно инсайдеры считают это выгодными ценами. Учитывая, что сейчас цена находится в нижней границе диапазона покупок инсайдеров в прошлом году - вероятно сейчас неплохая цена.

🤑 Дивиденды

Компания выплачивает дивиденды дважды в год - в январе и июне. Див. политика не указывает конкретных цифр, какие будут выплаты, определяет каждый раз заново. В 2022 году дивиденды не были выплачены. Из года в год она "прыгает" от 4,3% до 14,2%.

🆚 Сравнение с конкурентами

Сложно обойтись без сравнения с конкурентами. X5 Retail Group сейчас стоит примерно на 10-15% дешевле Магнита по метрикам, а выручка и прибыль растёт немного быстрее. Последний разбор X5 делал в марте (https://t.me/ShumilovPavel/3443). Если сравнивать с другими, то Лента стоит дороже, её разбора я еще не делал, кстати надо будет заняться. O'Key Group сейчас вообще убыток показал, по P/E не сравнить, а по P/B и P/S дешевле Магнита. Получается Магнит - оценивается по сравнению с конкурентами примерно одинаково, плюс-минус, с некоторыми особенностями.

📈 Технический анализ

На дневном ТФ (таймфрейме) сейчас есть конвергенция. Индикаторы показывают рост, а график фактически падает. Этот сигнал означает перепроданность актива, но еще не сигнализирует разворот. Т.е. мы можем еще какое-то время падать, но разворот может начаться в любое время. Ближайший уровень поддержки находится в районе 5250 пунктов, а уровень сопротивления около 7000. На недельном ТФ индикаторы также показывают зону перепроданности и также не показывают разворот. На дневном ТФ кроме зоны поддержки 5250 еще есть 200-дневная в районе ~5500. Я предполагаю, что 5500 или 5250 станет уровнем, до куда мы допадаем и откуда начнется рост. То, как будет двигаться цена, на мой взгляд, прикрепляю на графике.

🧠 Выводы

Сейчас компания оценивается справедливо, но дешевле, чем по сравнению с собой же в другие периоды. У компании растёт выручка из года в год "в среднем по больнице" в районе 17-19%. Но чтобы поддерживать такие темпы компания каждый год тратит свою прибыль на расширение из-за чего прибыль с 2015 года не имеет особого роста. Главная проблема компании - конкуренция, в частности с сетью X5, которая оценивается немного дешевле и поэтому чуть привлекательней. Компания чаще всего платит дивиденды и в среднем они около 7,5% в год. На мой взгляд акции Магнита будут привлекательными в районе 5200-5250, но возможно они остановятся в районе 5500 и не пойдут ниже. На мой взгляд покупая акции Магнита надо заодно покупать акции X5 для диверсификации в этом секторе. Но так как сейчас акции X5 не торгуются, то можно довольствоваться только подешевевшим в последние месяцы Магнитом.

Как вам разбор и вывод?

Остальные мои разборы вы можете найти у меня на канале, https://t.me/ShumilovPavel

С уважением, Павел Шумилов