Чек-ап. 10.08.2024⁠⁠2

Сегодняшний пост - краткий обзор текущего состояния экономики России по последним новостям.

Макроэкономика
1. Инфляция в России в июле ускорилась до 1,14% с 0,64% в июне, сообщил Росстат. В годовом выражении инфляция составила 9,13% против 8,59% в июне. Аналогичную оценку привело Минэкономразвития. В сообщении ведомства говорится, что инфляция ускорилась на фоне индексации тарифов ЖКУ.
https://www.kommersant.ru/doc/6890226
https://www.kommersant.ru/doc/6879556
// Плохо. Но в рамках моего прогноза. Напомню, что я предполагал инфляцию по итогам 2024 года в районе 8%. Скорее всего, так и будет.
2. ВВП. Росстат сообщил, что во втором квартале 2024 года ВВП увеличился на 4% по сравнению с аналогичным периодом 2023-го. Рост ВВП в первом квартале составлял 5,4%. Минэкономразвития представило аналогичную оценку роста ВВП во втором квартале. Согласно отчету Росстата, который приводит «Интерфакс», на рост ВВП в наибольшей степени повлияли в том числе оптовый товарооборот (+8,3%), розничный товарооборот (+7,3%), пассажирооборот (+7,3%) и обрабатывающее производство (+7,3%).
https://www.kommersant.ru/doc/6890209
// Хорошие цифры. В целом сохраняется вероятность выхода роста ВВП России по итогам 2024 года на цифры, превосходящие 4%. Это выше консенсус - прогноза в 3%. Посмотрим.
3. Дефицит бюджета. По итогам семи месяцев года, как следует из обнародованных в среду данных Минфина, федеральный бюджет закрыт с дефицитом 0,7% ВВП, или 1,36 трлн руб. Это укладывается в недавно обновленный бюджетный план, предусматривающий дефицит по итогам всего 2024 года в размере 1,1% ВВП, или 2,12 трлн руб.
https://www.kommersant.ru/doc/6879593
https://www.kommersant.ru/doc/6879129
// Тоже вполне неплохие цифры, вполне укладываются в план правительства. Дефицит бюджета в январе—июле составил 0,7% ВВП при плане на год 1,1%. Впрочем, по моему прогнозу дефицит по итогам года будет больше. Порядка 1,5% ВВП. Это значительно ниже общепринятого показателя в развитых странах - там нормальным считается дефицит в 3%, а по факту - многие страны имеют значительно больший дефицит. Например:
https://tass.ru/ekonomika/16555519
4. Состояние ФНБ. Объем Фонда национального благосостояния за июль снизился на 324 млрд руб., до 12,278 трлн руб., в том числе ликвидные активы - 4,67 трлн.руб.
https://ru.tradingview.com/news/reuters.com,2024:newsml_S8N3...
https://www.kommersant.ru/doc/6879129
// Цифры не очень. Снижается как общий объём ФНБ, так и его ликвидная часть. Текущего остатка ликвидной части ФНБ хватит на покрытие дефицита бюджета текущем, 2025 и 2026 годах, при сохранении существующей структуры расходов и доходов бюджета.
5. Внешняя торговля. На примере Китая. Товарооборот КНР и РФ за семь месяцев вырос на 1,6%. По итогам семи месяцев товарооборот Китая и России достиг $136,67 млрд, следует из данных Главного таможенного управления КНР. Это на 1,6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. С января по июль Китай поставил в РФ товаров на $61,64 млрд, что на 1,1% меньше в годовом выражении, приводит ТАСС данные ведомства. Поставки из России в КНР увеличились на 3,9%, до $75,03 млрд. Положительное сальдо российской стороны выросло на 48%, до $13,39 млрд год к году.
// В новости есть и положительные, и отрицательные моменты. Торговля растёт на фоне проблем с расчетами в юанях. Расчеты с Китаем в долларах давно почти на нуле. Следовательно, для расчетов используется либо рубль, либо другие валюты, либо вообще цифровые финансовые активы (криптовалюта и её аналоги). Учитывая, что профицит в пользу России растёт, это позволяет предположить, что рубль будет оставаться стабильным или незначительно расти по меньшей мере до конца года. Это положительный момент. Отрицательный момент - сокращение объемов поставки товаров из Китая в Россию. Это сокращение указывает на то, что часть товаров из Китая мы либо не получаем, либо получаем "по кривым каналам", через третьи страны.
6. Доходы бюджета. Налоговые поступления в бюджет России с января по июнь 2024 года составили 26,9 трлн руб. Это на 31% больше, чем за тот же период прошлого года. В том числе нефтегазовые доходы - 6,777 трлн руб. (на 62% больше, чем годом ранее).
https://www.kommersant.ru/doc/6878362
https://www.kommersant.ru/doc/6878125
https://www.kommersant.ru/doc/6877576
// Хорошие цифры. И доля нефтегазовых доходов - чуть больше четверти. Нормально. Не похоже на структуру доходов страны бензоколонки.
7. Государственный долг. РФ вошла в тройку экономик с наименьшим госдолгом на душу населения. По итогам первого полугодия самая низкая суверенная задолженность на душу населения у Индии ($1316) и Индонезии ($1747). Россия идет третьей после них ($2076). Далее следуют Турция ($2,8 тыс.), Китай ($3 тыс.) и ЮАР ($4,5 тыс.) Уровень госдолга на душу населения более $5 тыс.— у Бразилии, Мексики, Саудовской Аравии и Аргентины. В Южной Корее госдолг достиг $16 тыс. на человека, в Германии — $20,9 тыс., в Австралии — $21,2 тыс. Из стран G7 у шести госдолг достиг уровня выше среднего по объединению. Наименьший среди них уровень задолженности у Канады — $25,3 тыс. на человека. Затем следуют Франция ($40,3 тыс.), Великобритания ($51,6 тыс.), Италия ($51,9 тыс.) и Япония ($70,4 тыс.). В самом конце идет США с $104,5 тыс.
https://www.kommersant.ru/doc/6876888
// Хорошие цифры. Государственный долг России пренебрежимо мал, по сравнению с аналогичным показателями развитых стран. Это даёт возможность (при необходимости) обеспечить экономику дополнительными средствами за счёт роста долга.
8. Реальные располагаемые доходы населения. Во втором квартале реальные располагаемые доходы (после налогов и обязательных платежей) ускорили рост до 9,6% год к году. Основной вклад в увеличение реальных доходов за полугодие внесли оплата труда работников (10,1% всего эффекта) и доходы от собственности (28,4%).
Отрасли—лидеры роста номинальных зарплат - финансы, стройка, обработка, IT, автотранспорт, почтовая связь и доставка, подбор персонала. Посередине находятся розничная торговля, АПК, гостиницы, общепит, железнодорожные пассажирские перевозки. Аутсайдеры - образование, здравоохранение, госуправление, оптовая торговля, научные исследования, железнодорожные грузовые перевозки, операции с недвижимостью, шахтеры. Менее всего доходы выросли у пенсионеров.
https://www.kommersant.ru/doc/6876888
https://www.kommersant.ru/doc/6865361
// С точки зрения макроэкономики - цифры хорошие. С точки зрения социальной политики - плохие, т.к. рост минимален или отсутствует в образовании, медицине, научных исследований, а также у пенсионеров.

Валютный рынок
1. По итогам июля 2024 года чистые продажи иностранной валюты со стороны крупнейших российских экспортеров снизились до $12 млрд. Регулятор отмечает, что такая динамика связана с эффектом высокой базы предыдущего месяца.
https://www.kommersant.ru/doc/6890164
2. Объемы торгов юанем первых дней августа превзошли показатели первых дней июля, но несколько уступают показателям предшествующих месяцев 2024 года. Отставание по-прежнему связано с низким спросом на валюту со стороны импортеров.
https://www.kommersant.ru/doc/6880374
3. Центробанк обновит методику расчета официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю. В расчет не будут приниматься данные о сделках кредитной организации, если она обеспечила более 75% от общего объема сделок с валютой.
https://www.kommersant.ru/doc/6878127
// Интересное решение, в целом рыночное. Допустим, все банки наторговали 10 миллиардов долларов по среднему курсу 90. А Газпромбанк продал Газпромнефти 100 миллиардов по курсу 80. В этом случае ЦБ исключит операции Газпромбанка из рассмотрения и назначит официальный курс 90. Считаю это решение правильным, т.к. оно исключит из курсообразующей статистики "внутренние" операции государства и крупных корпорации.
4. Минфин сообщил, что с 7 августа по 5 сентября направит на покупку валюты и золота по бюджетному правилу 24,65 млрд руб. В день на эти цели будут тратить 1,12 млрд руб., что почти в пять раз меньше, чем в период с 5 июля по 6 августа (5,4 млрд руб.).
https://www.kommersant.ru/doc/6877502/
https://www.kommersant.ru/doc/6878072
Резюме: скорее всего. до октября рубль будет торговаться ниже отметки 90. Возвращение в мой прогнозный коридор 91,8 - 99,99 либо не произойдёт, либо произойдёт в декабре. Впрочем, я рад, что ошибся, и рубль выглядит лучше, чем было предсказано.

Другие новости
1. Ипотека. Банк ВТБ (MOEX: VTBR) с 6 августа повысит ставки от 0,5 п. п. до 1,7 п. п. по рыночным ипотечным программам. Минимальная ставка составит 20,5%. За январь–июль 2024 года объем выдачи ипотеки в России сократился на 13%, до 3,2 трлн руб. Продажи в московских новостройках упали на 40% после отмены льготной ипотеки.
https://www.kommersant.ru/doc/6879361
https://www.kommersant.ru/doc/6879206
https://www.kommersant.ru/doc/6878049
// Ипотека - всё. Забыли до снижения ставки ЦБ. Пользуемся этим инструментом только если есть право на льготу, или надо добить 10 - 20% недостающей суммы. Это несколько притормозит рост цен на квартиры. Застройщики (скорее всего) не пострадают. Им есть что строить.
2. Президент подписал два закона, касающихся криптовалют в России. Первый легализует майнинг с 1 ноября. Второй позволит с 1 сентября 2024 года осуществлять трансграничные расчеты и биржевые торги в криптовалюте.
https://www.kommersant.ru/doc/6880183
// Давно пора. Моё отношение к криптовалюте не меняется. Я как считал её непригодным активом для инвестирования, так и считаю. Но как инструмент международных расчётов - удобно. Надо пользоваться. И особенно - майнинг. У нас есть энергоизбыточные регионы. Пусть майнят и продают за фиатные (обычные) деньги иностранным покупателям, или обеспечивают расчёты. Кстати, закон о расчётах разрешает биржевые торги криптовалютами. Очень интересно. Ждём рукойн? (шутка).
3. Президент подписал закон, разрешающий открытие филиалов иностранных банков в России. Филиалы будут вправе:
- совершать операции по инкассации;
- покупать и продавать валюту;
- совершать денежные переводы;
- сдавать в аренду спецпомещения или сейфы;
открывать и вести счета, переводить средства по ним — с учетом установленных ограничений.
https://ria.ru/20240808/putin-1965047820.html
// Это бомба. Потому, что разрешено открывать филиалы, а не дочерние банки. Разница между филиалом и дочерним банком такая:
- Филиал - это просто офис иностранного банка (например - турецкого) в другой стране. То есть все счета находятся в этой другой стране (например - в Турции), а в России сидит персонал, и осуществляет операции по этим счетам.
- Дочерний банк - это российский банк с иностранным управлением. То есть все счета находятся в России, а вот управление, собственность и частично персонал - иностранные.
До принятия этого закона открытие филиалов иностранных банков в России было запрещено. Открытие филиалов иностранных банков откроет новые возможности для нивелирования влияния санкций. Хорошая новость.

Итоговое резюме: С экономикой в России всё (в целом) в порядке. Беспокоиться на экономические темы поводов не вижу. Прогнозы до конца года:
1. Рубль до октября: не хуже 91. К концу декабря - возможно падение до уровня 91 - 94, или даже чуть хуже, но не к уровням "около 100". Рубль торгуется лучше ранее сделанного прогноза (91,8 - 99,99).
2. Инфляция: 8 - 10% по итогам года. Несколько ухудшаю прогноз. Ранее предполагал, что будет 7 - 9%.
3. ВВП: +3,5% или лучше.
4. Индекс ММВБ: Подтверждаю ранее сделанный прогноз: 3500 к концу года.

С Вами - AlexRadio. На связи!