user10351398

Кстати, во всех сценариях потенциальная доходность российских акций до конца года стала опережать потенциальную доходность длинных ОФЗ. Мы писали о том, что ниже 2750-2850 российские акции становятся более интересными. Но есть одно НО...

💣Если подставить текущую стоимость нефти Urals в рублях и доходности 5-летних ОФЗ в регрессионную формулу, заботливо выведенную аналитиками Сбера (большой им за это респект) 🙏, то получается, что стоимость индекса Мосбиржи должна составлять примерно 2400 (❗️и это при текущих  2830 пунктов). В индексе около половины составляют нефтегазовые экспортеры, поэтому такая модель оправдана.

Понятно, что нужно вставлять в модель некие средние за период цифры. Но статистика так устроена, что больший вес придаёшь текущим величинам: экстраполяция идёт всегда от текущих значений.

Поэтому волей-неволей задумаешься - хочется ли покупать акции при текущих значениях нефти и рубля после таких откровений...❓

🔸Ответ на первое опасение - считаю, что IT-независимость станет приоритетом государства наравне с продовольственной безопасностью.

🔸Ответ на второе - если мы ожидаем в перспективе этого года разворота денежно-кредитной политики, то "акции роста" - это лучшая инвестиция на рынке акций в такой период.

Обращаю внимание, что в последний месяц некоторые IT-компании ведут себя на уровне "с рынком", хотя ранее были слабее. Надежнее, конечно брать, когда акции сильнее рынка, но с другой стороны, отскок от "дна" часто бывает сильным.

Во избежание рисков, лучше взять несколько компаний. Нравятся:

✔️Диасофт (наиболее безопасный, т.к.классическая составляющая "soft для банков" довольно стабильна)

✔️Аренадата (СУБД, хорошая отчетность и сильная привязанность клиентов к техническим решениям)

✔️Элемент (это сектор hardware - чипы, может быть не микро - но зато свои. Есть уверенность, что будет развиваться)

✔️Ива (мелкий игрок на рынке коммуникационных платформ, но отчетность хорошая)

✔️Хедхантер (писал уже о нем ранее, сама компания собиралась удвоить бизнес за 3 года на последнем дне инвестора, в первую очередь за счет "синих воротничков".

✔️Астра (посмотрим отчетность, вроде бы завтра должна выйти. Многие к ней критичны, но мне кажется, что тренд на IT-независимость еще даст ей клиентов из госсектора, а дальше многое будет зависеть от компании... недавно даже Европа покричала c  флагом Linux о желании независимости от Microsoft. Вдруг это тренд?)

Немного опасаюсь:

➖Позитив (они показали неспособность реализации обещаний, а пару месяцев назад уволили 500 программистов),

➖Софтлайн (нет уверенности, что компания эффективно будет распоряжаться свободным денежным потоком - история с покупкой белорусских евробондов на баланс (с целью заработать😮) более, чем странная..)

Ну забыл еще одну причину слабости: корпорации в условиях замедления сокращают бюджеты на всё: в том числе и IT.

Но мне кажется, что эта часть бюджета обычно приоритетная..

И кстати, неплохо отчиталась Астра: рост выручки на +80% vs ожиданий +65%. Но опять же заметно, что себестоимость росла быстрее, чем выручка... Вытащить прибыль в приемлемые +66% удалось за счет дохода от финансовых вложений.

Отсутствие долга сейчас - важный элемент финансового успеха. И не забываем про льготный режим налогообложения производителей ПО..

Коррекция в целом была ожидаема с технической точки зрения, т.к. хорошо проторгованный коридор 3000-3300 уже очень явно обозначался на графике. Индекс уже почти дошёл до 3000, но может пойти и чуть ниже, вплоть до 2850 (и даже 2750 не исключено). Со всеми нашими немыслимыми ночными и выходными торгами на узком рынке это запросто.

Ранее говорили, что ниже 3000 может быть интересно для покупки, и что доля акций должна быть сейчас в портфеле пониженной - не более 30%. (Это для инвестора со средним уровнем риска, допускающего просадку всего портфеля на 10-15% в течение одного года, для которого нормальная доля акций примерно 40%).

✅ В целом ниже 3000 должен быть неплохой момент довести загрузку российскими акциями до «нейтральных» 40%.

📉Облигации.

ОФЗ тоже включились в эту коррекцию акций под лозунгом «ухудшение инвестклимата». Но тут есть ещё и свои драйверы: ускорение инфляции по еженедельным данным среды (0,12% vs 0,06% на прошлой неделе), достаточно вялые аукционы в среду, где Минфин дал более высокую премию по доходности, чем ранее. Видимо, основная часть «горячих денег» в ОФЗ вошла ранее, теперь будет некоторое охлаждение спроса. А спрос будет измеряться опять же геополитикой.

📈 Золото.

Я немного испугался круглого уровня 3000, но он в итоге не был никаким препятствием. Видимо, торговые войны будут и дальше разгонять инфляцию и золото.

🧮 Все дивергенции сломались, что говорит о том, что теханализ больше похож на гадание на кофейной гуще 😂. Но всё-таки можно попробовать найти цель для роста, погадав на другом сорте кофе🤘: при помощи волн Эллиота. Предыдущая восходящая волна с 2016 по 2020 год составила $1000 в цене (с $1050 до $2050). Следующая уже явно растянется по числам Фибоначчи на 1,618, т.е. до $1620, которые можно отложить от минимума октября 2022 на $1620. Получаем $3250. Но это не предел, бывают и ещё бОльшие растяжения…

Ссылка на пост в Телеграм канале - https://t.me/mkts_whattodo/85

Почему сложно сделать самим:

🔹на бирже нет ликвидности в 3—5-летних опционах

🔹на бирже ограниченное количество базовых активов.

Сделать самому себе продукт на участие в росте на 1 год, купив опцион на бирже не составит труда, но, возможно, это не будет иметь большого смысла… 🤷‍♂️

✔️Во-первых, опцион может сгореть, не войдя в деньги.

✔️Во вторых - дело в том, что премия по опциону растёт нелинейно.

🧮 Допустим, опцион на год стоит 10% от цены. Но опцион на 2 года будет стоить не 10*2=20%, а 15%. А опцион на 3 года не 10*3=30%, а, например, 18%.

Цифры условные, но суть в том, что очень длинные опционы покупать выгодно – вероятность, что он «войдет в деньги», т.е. исполнится с прибылью, выше, а удельная премия в расчёте на год – ниже.

Поэтому такими продуктами пользуются, особенно, если они ещё и предлагают налоговые льготы, как в своё время ИСЖ.

https://t.me/mkts_whattodo/77 - ссылка на этот пост в моём телеграм канале "Рынки - Что делать?".

Эти инструменты отнюдь не похожи на облигации. У них постоянно растет справедливая стоимость (в отличие  от стабильного номинала у облигаций), и растет размер выплат за счет индексации.

В последнее время цены подросли (я тоже на этом слегка прокатился), но до сих пор вижу потенциал.

Даже если принять как допущение, что стоимость недвижимости внутри фондов больше не будет переоцениваться в сторону роста (не верю в это в нашей инфляционной стране) и размер выплат не будет расти, доходность таких инвестиций к дате окончания фондов очень интересна.

А если дисконт биржевой цены паёв к СЧА (стоимости чистых активов) фонда уйдет еще раньше, то может идти речь о сверхдоходности‼️

❗️Риск  этой истории в том, что паи фондов могут вдруг снять с торгов, и тогда придется ждать до погашения фонда самой управляющей компанией (в среднем лет 7).🤷‍♂️ Случаи были. Сейчас по некоторым ранее торговавшимся фондам УК "СФН" (дочка Сбера) не проходят торги, но по одному из фондов нашел информацию, что это в связи с частичным погашением пая при реализации части активов.

▶️ P.S. Завтра выложу таблицу с дисконтами. Уверен, что они произведут впечатление.

Ссылка на публикацию в телеграм-канале "Рынки - что делать?" - https://t.me/mkts_whattodo/69

💪Америка была и остается технологическим лидером, дающим миру (а может и присваивающим себе) много прорывных технологий. Вспомним интернет, микрочипы, искусственный интеллект, сланцевую нефть и т.п. Видимо, за счет вложений в НИОКР. Есть надежда, что так будет и дальше, хотя китайцы будут наступать на пятки.

Поэтому стратегически да, нужно быть в этом индексе. Тактически пока, наверное, нет.

Совершенно немыслимые ранее торговые войны Трампа краткосрочно могут привести к определенным разрывам в привычных цепочках, инфляции, что на первом этапе не пойдет на пользу экономке. (Конечно, будет на пользу на следующем, если компании начнут переводить производства в США. Опять же, если..).

☝🏾Сам Трамп советует пока не смотреть на акции...

🧮 Оценка индекса в P/E 27 (акции продаются за 27 годовых прибылей, т.е. с доходностью прибылей 3,7% годовых) явно хуже доходности долгового рынка со ставкой около 4,3% годовых в 10-летних американских госбумагах, при том, что рост прибылей может затормозиться на торговых войнах.

Даже прибавив дивидендную доходность 1,3%, суммарные 5% доходности текущей прибыли относительно вложенного капитала на выглядят sexy ни разу по сравнению с долларовыми бондами. Напомню, риск-премия должна быть около 5%, а тут она меньше 1%... 🤷‍♂️

Средняя по показателю P/E зависит от периода, который выберем, но в последние 20 лет средняя была на уровне примерно 25, в диапазоне примерно 14 на 40 (если убрать статистический шум в виде взлета показателя на «доткомах»).

📉Технализ пока говорит скорее «продавать», а дальше посмотрим… Есть шансы сходить вниз на 5200, а может и 4850 (сейчас 5599), если дойдет до рецессии на торговых войнах.

🔹Хедж-фонды (как правило не привязанные к определенному бенчмарку)

Доля таких инвестиций в инвестиционных портфелях может быть и значительной, но для обычного портфельного инвестора рекомендуют максимум  до 20%.

Всё-таки традиционные классы активов: акции, облигации, денежный рынок должны быть основой портфеля.☝️

Ах да, забыл свои любимые  🔸структурные продукты. По сути это опционные стратегии, где-то близкие хедж-фондам.

Больше таких публикаций в телеграм-канале: "Рынки - Что делать?".

Ссылка на публикацию - https://t.me/mkts_whattodo/52