Денег хватит. 02.06.2024⁠⁠1

В комментариях ко вчерашнему посту вновь была поднята тема нехватки денег в бюджете Российской Федерации.

Открою один из секретов, почему меня (и ещё ряд значительно более уважаемых экспертов, не являющихся в отличие от меня "диванными аналитиками") этот вопрос не сильно беспокоит. Дело в том, что у России есть некоторый, весьма значительный и до сих пор практически не используемый ресурс - контролируемая эмиссия рубля и наращивание денежной массы М2.

Кое-что по теме было написано вот в этом посте:
Теперь-то мы точно все умрём. 19.04.2023
Пришло время рассмотреть вопрос подробнее.

Определения:
1. Денежная масса М2 включает в себя наличные деньги в обращении и все безналичные средства граждан и организаций, находящиеся на счетах в банках.
https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/methodological_comm...
2. Коэффициент монетизации экономики (КМЭ) — это отношение М2 к ВВП. КМЭ характеризует степень обеспеченность экономики деньгами
https://prognostica.info/news/koefficzient-monetizaczii-ekon...

Экономический смысл КМЭ:
1. В экономических кругах принято считать, что значение КМЭ, превышающее 50%, является показателем того, что денежных средств достаточно для проведения расчетов в экономике рассматриваемой страны.
2. Значение коэффициента монетизации в некоторой стране менее 50% указывает на то, что экономика этой страны является слабой, "бартеризированой", то есть значительный объем товарообмена не обслуживается денежной и банковской системой.
3. Также есть консенсусный норматив, ограничивающий предельный показатель КМЭ. Если КМЭ в стране превышает 150%, это указывает на то, что экономика этой страны в значительной степени "финансовая", основанная не на реальном производстве, а на финансовых операциях, либо соответствующее государство проводит агрессивные действия по увеличению темпов роста своей экономики.
4. Необходимым и достаточным уровнем КМЭ принято считать примерное равенство М2 и ВВП, т.е. в развитой и растущей экономике КМЭ должен быть примерно равен 100%.

Посмотрим, что происходит в развитых странах.
Практически все страны, кроме Японии - "в нормативе"

А вот что демонстрируют страны развивающиеся:
Все, кроме Китая - "по нижней границе". А Китай - "выше норматива". Темпы роста экономики Китая при это общеизвестны.
https://translated.turbopages.org/proxy_u/en-ru.ru.c92b5707-...

В России уровень монетизации по итогам 2021 года составил 50,57% (по итогам 2024 года прогнозируется 55%). Рост КМЭ есть, но он происходит недостаточно быстро.
Мировая практика показывает, что ни одна страна с КМЭ ниже 80% не показала экономического рывка, следовательно, вопрос наращивания М2 для России более чем актуален.

В статье https://inecon.org/docs/2023/Sukharev_SE_1_2023.pdf
указывается, что темп роста ВВП России связан с темпом роста денежной массы, и замедление темпа роста денежной массы вызывало на различных отрезках рассматриваемого интервала снижение темпа роста. Положительная динамика денежной массы поддерживала темп роста экономики России, а денежно-кредитная политика, ограничивающая прирост М2 тормозила темп роста российской экономики.

В классической монетарной теории считается, что расширение денежной массы М2 приводит к резкому росту инфляции, поэтому, в соответствии с рекомендациями МВФ, до известных событий практически все развивающиеся страны, кроме Китая, сдерживали рост денежной денежной массы. Результаты развития - налицо. Китай - первая экономика мира по ВВП ППС.
В теории рост М2 действительно вызывает инфляцию. Но насколько сильный про-инфляционный эффект создаёт этот рост на практике? Посмотрим.

1. Денежная масса М2 в РФ с 2014 года выросла с 21 триллиона до 84 триллионов рублей. В 4 раза.
https://ru.tradingeconomics.com/russia/money-supply-m2

2. Накопленная инфляция в РФ с 2014 года составила 88,88%. Для упрощения - округлим. Будем считать, что инфляция составила 100% (чуть поправим Росстат, да и считать проще). Для дальнейшего анализа примем, что при росте денежной массы в четыре раза цены выросли в два раза. https://calcus.ru/inflyaciya

Анализ графиков позволяет сделать следующий вывод: Рост инфляции примерно (очень примерно, на уровне качественной, а не количественной оценки!) пропорционален корню квадратному из роста денежной массы. По графикам - М2 показал рост в 4 раза (+300%), а инфляция - только в два (+100%).

Текущий объем М2 в России - 103 триллиона рублей.
Прогнозный ВВП на 2024 год - 191 триллион.
https://cbr.ru/statistics/ms/
https://rg.ru/2024/04/23/v-pravitelstve-prognoziruiut-uveren...
Исходя из этих цифр, а также из всего вышеизложенного, экономике России для достижения КМЭ в 80%, и, следовательно, для активного развития требуется дополнительное наращивание М2 на 50 триллионов рублей. Именно эта сумма и является "эмиссионным ресурсом" отечественной экономики.

Если наращивание М2 на 50 триллионов будет происходить не одномоментно, а в течение нескольких, допустим, 5 лет, со скоростью 10% год к году, вклад прироста денежной массы в общую инфляцию составит примерно 3%. Соответственно, при нивелировании других про-инфляционных факторов (например, в случае стабилизации курса пары рубль/доллар), вполне реально достижение общего уровня инфляции в 5-6% в среднесрочной перспективе.
Если же наращивание будет происходить со скоростью +5% год к году, то вклад в инфляцию не превысит 1,5%.
Предположу, что инфляция на уровне, определенном ЦБ - 4%, вряд ли в ближайшие годы достижима. К сожалению, в инфляционных капиталистических экономиках платой за ускоренный рост ВВП является инфляция. Других вариантов просто не существует. Но 5-6% мы увидим довольно скоро. По моим прогнозам - в 2025 год.
Напомню также свой прогноз по инфляции на 2024 год: от 7 до 9%.

Повышение КМЭ за счет наращивания денежной массы М2 решается эмиссией. Например, в виде кредитования Минфина Центробанком на длительный срок под низкий процент. Именно так поступают все страны, практикующие эмиссию.

Резюме: неиспользуемый (или недостаточно используемый) до сих пор эмиссионный ресурс позволяет без значительного влияния на инфляцию пополнять бюджет ежегодно на 5 - 10 триллионов рублей на протяжении 5 - 10 лет. Так что вопрос депрессии федерального бюджета для Российской Федерации в ближайшие годы не является актуальным.

С Вами - AlexRadio, На связи!