Что было, что будет... 30.12.2023⁠⁠

Чем дело кончится, чем сердце успокоится.
Погадаем на графиках и газетах, вспомним прошлое, заглянем в будущее.

Биржевые итоги года

Рубль

За прошедший год рубль потерял 27,51%
Курсы по ЦБ: 70,3375 на 31.12.2022 против 89,6883 на 30.12.2023
https://cbr.ru/curreNcy_base/daily/?UniDbQuery_Posted=True&a...
С начала событий (22.02.2022) рубль потерял 16,83%
Курсы по ЦБ: 76,7671 на 22.02.2022 против 89,6883 на 30.12.2023

Прогноз по рублю:
1. Прогноз АР: курс рубля будет находиться в коридоре 91,80 - 99,99 до 31.12.2024 года.
2. Прогнозы специалистов:
Рубль в следующем году будет балансировать между 90 и 100, но закрепится ниже трехзначной отметки, считают опрошенные Forbes экономисты и аналитики:
https://www.forbes.ru/finansy/502348-nize-100-cto-budet-s-ku...
По мнению главы Сбербанка, доллар будет держаться в диапазоне 85-90 рублей:
https://pronedra.ru/chto-zhdet-kurs-valyut-prognoz-na-2024-g...
Есть мнения, что к 4 кварталу рубль может упасть до отметки 115 к доллару:
https://newizv.ru/news/2023-12-29/kurs-dollara-v-2024-godu-e...
И даже до 140:
https://tass.ru/opinions/19465417
При этом Минэкономразвития прогнозирует, что средний курс доллара в 2024 году останется на уровне 90 руб.
https://www.kommersant.ru/doc/6428972
Консенсус-прогноз по курсу рубля на 2024 год пока не сформировался.

Индекс ММВБ

Индекс ММВБ (в базу его расчета входят высоколиквидные акции 42 крупнейших компаний, https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-rasschityvaet...) в прошедшем году неплохо восстановился. Индекс вырос с 2172 на 31.12.2022 до 3099 на 30.12.2023. Рост индекса составил 42,67%. Кто в начале года приобрёл акции ведущих российских предприятий заработал 40+%. Купившие доллар заработали только 25+%.

Прогноз по индексу ММВБ:
1. Прогноз АР: К концу 2024 года индекс ММВБ достигнет уровня 3500, если в ходе СВО не произойдёт значительных изменений, и превысит 4500, если цели СВО в наступающем году будут достигнуты.
2. Прогнозы специалистов:
Индекс ММВБ к концу 2024 года вырастет до 4000 пунктов. БКС Мир инвестиций:
https://www.forbes.ru/investicii/502845-bks-sprognoziroval-r...
Справедливый уровень индекса Мосбиржи до конца 2024 г. составляет 3242 пункта. ВТБ:
https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2023/12/08/101...

Мировые рынки:
1. Евро/доллар. Евро выросло к доллару на 6%
https://www.profinance.ru/chart/eurusd/
2. Биткойн. Рост почти на 140% (в 2,4 раза). Те, кто предлагал вложиться в биткойн в конце 2022 года оказались правы. Однако я остаюсь при своём личном мнении. Блокчейн - полезная и перспективная технология. А вот криптовалюты - необеспеченный актив. И в обозримом будущем мы увидим крах этого рынка.
https://www.profinance.ru/chart/bitcoin/
3. Фондовый рынок США показал хороший рост - около 28% по индексу SP500 и более 13% по индексу ДоуДжонс. Высокотехнологичный индекс Nasdaq 100 вырос более, чем на 50%.
https://www.profinance.ru/chart/djia/
https://www.profinance.ru/chart/sp500i/
https://www.profinance.ru/chart/nasd100/
4. Фондовый рынок Европы.
Немецкий фондовый индекс DAX вырос почти на 20%
https://www.profinance.ru/chart/dax/
Французский фондовый индекс САС40 вырос на 15%
https://www.profinance.ru/chart/cac40/

Прогноз по мировому индексу не даю, т.к. лично эти рынки не анализировал, а мнения специалистов весьма разнообразны, и дают варианты от полного обрушения до двукратного роста. А вот некоторые выводы из динамики индексов сделать можно. Обратите внимание, что американские фондовые индексы выросли сильнее, чем индексы европейские. Это указывает на то, что биржевые инвесторы считают экономику США более перспективной, чем экономику ЕС. В чём я с ними полностью согласен.

Макроэкономические итоги года. Россия.

Обращаю внимание Уважаемых Читателей, что в отличие от биржевых итогов года, которые являются окончательными, макроэкономические итоги года пока - предварительные. Когда выйдет официальная статистика, мы рассмотрим результаты 2023 года ещё раз.

1. ВВП. По предварительной оценке ВВП России вырос в 2023 году на 3,5%.
https://www.kommersant.ru/doc/6441182?from=top_main_1
// Это хорошая новость. В капиталистических экономиках цепочка событий "рост ВВП - рост зарплат - рост благосостояния граждан" работает почти всегда.
2. ФНБ. В абсолютных цифрах ФНБ растёт, однако его ликвидная часть - сокращается.
https://www.kommersant.ru/doc/6426886
https://www.forbes.ru/finansy/503317-siluanov-raskryl-ob-em-...
// Это указывает на то, что "живые деньги" из ФНБ направляются на проектное финансирование и на текущее поддержание бюджета. На декабрь 2023 года общий объем ФНБ - 12 триллионов рублей, из них ликвидная часть, т.е. не вложенная в проекты - 4,7 триллиона. На начало года ФНБ был 10,4 триллиона, в том числе ликвидная часть 7,5 триллионов. Получается, что за год объем ФНБ вырос на 1,6 триллиона (вероятно, из-за курсовой переоценки, и, в меньшей степени, в результате пополнения), а живых денег было использовано 2,8 триллиона. Часть трат - вложения в проекты (0,7 триллиона), остальное - в бюджет.
3. Инфляция. Официальный калькулятор показывает инфляцию на уровне 6,64%. Прогноз ЦБ РФ - 7,5%. Инфляция по салату Оливье - 18,4%.
https://уровень-инфляции.рф/инфляционные-калькуляторы
https://www.kommersant.ru/doc/6427978
https://www.kommersant.ru/doc/6428925
// По моему мнению, инфляция в текущем году будет чуть менее 9%.
Пора. 29.10.2023
Также прошу не забывать, что инфляция рассчитывается не по ценам на товары первой необходимости, а по довольно широкой корзине. Подробно - здесь:
Инфляция - ужасная и прекрасная. 04.06.2022
4. Бюджет. Президент России заявил, что дефицит федерального бюджета страны по итогам 2023 года может быть ниже 1,5% ВВП. Сейчас - чуть менее 2% ВВП.
https://www.kommersant.ru/doc/6427992
Доходы и расходы федерального бюджета по итогам 2023 года превысят показатели, заложенные в законе о бюджете. Фактический расход бюджета в 2023 году составит 32,2 трлн руб. против запланированных 29 трлн руб. По подтверждённой статистике с января по ноябрь 2023 года доходы федерального бюджета выросли на 4,8% год к году, до 25,96 трлн руб. Не-нефтегазовые доходы российского бюджета за отчетный период достигли 17,7 трлн руб. и увеличились на 25,6%, нефтегазовые доходы снизились на 22,8%, до 8,2 трлн руб. Расходы бюджета за 11 месяцев составили 26,841 трлн руб., что на 11,7% выше аналогичного периода в 2022 году.
https://www.kommersant.ru/doc/6428066
// Итоги исполнения федерального бюджета 2023 показывают, что все ремарки на тему краха государственных финансов России оказались несколько преувеличенными. И дефицит бюджета января - февраля уходящего года, который вызвал панику, действительно оказался опережающим финансированием.
5. Индекс деловой активности (PMI). Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей России вырос с 53,8 в ноябре до 54,6 в декабре. Индекс PMI в сфере услуг вырос с 52,2 в ноябре до 56,2 в декабре.
https://www.pmi.spglobal.com/Public/Home/PressRelease/33059d...
https://www.kommersant.ru/doc/6428944
https://finance.rambler.ru/markets/47471076-chto-takoe-indek...
Уровень деловой активности вышел на рекордный с 2017 года показатель.
// И, поверьте мне, весь этот рост - не только в области ВПК.
6. Государственный долг России в январе - сентябре составил около 25,5 трлн руб., или 17% прогнозируемого объема ВВП. Он вырос на 11,6%, или на 2,65 трлн руб. При этом внешний государственный долг сократился с $46 млрд до $32 млрд.
https://www.kommersant.ru/doc/6352286
https://tass.ru/ekonomika/19534045
// И это тоже хорошая новость. Правда, не безусловно. К сожалению, внутренний государственный долг при стабильном валютном курсе обходится дороже внешнего - проценты по рублёвым облигациям выше, чем по валютным. Впрочем, курс рубля в этом году падал.

Макроэкономические итоги года. США.

Как и данные по России - данные по США - предварительные. Но некоторые выводы можно сделать и по ним.
1. ВВП. Данные неполные. В третьем квартале наблюдался рост 5,2% в годовом выражении. Во 2 квартале 2023 рост был 2,9%.
https://www.banki.ru/news/analitika_obzory/?id=10995957
// Предполагаю, что рост экономики США за 2023 год будет таким же, как и в России - 3,5%.
2. Государственный долг. Почти 34 триллиона долларов. Согласно прогнозу МВФ, в 2024 году госдолг США увеличится до 126,9% ВВП, а в дальнейшем он продолжит увеличиваться и к 2028 году достигнет 137,5% ВВП.
https://regnum.ru/news/3838578
// Это много. Но США обладают возможностью эмиссии валюты, в которой номинирован долг. Так что ничего страшного - кончатся деньги - напечатают новые. А в качестве развлечения - посмотрите вот этот сайтик. Выглядит апокалиптичненько:
https://usdebtclock.org
3. Инфляция. Инфляцию в США удалось снизить. Ожидаемая в США инфляция 2023 года - не более 3,3%.
https://www.inflationtool.com/rates/usa/historical
https://inflatio.ru/83-infljacija-v-ssha.html
https://ru.investing.com/economic-calendar/cpi-733
// Впрочем, это пока выше привычных значений последних лет.
4. Бюджет. В 2023 финансовом году, завершившемся 30 сентября, бюджетные расходы США превысили $6,1 трлн, доходы составили свыше $4,4 трлн. Таким образом, дефицит бюджета по сравнению с данными за 2022 финансовый год вырос на $320 млрд и составляет около $1,7 трлн. Как указывается в заявлении, это соответствует 6,3% ВВП США.
https://tass.ru/ekonomika/19079453
// Это очень высокий уровень бюджетного дефицита. Нормальным в инфляционной экономике считается дефицит бюджета, не превышающий 3% ВВП.
5. Индекс деловой активности PMI. В производственном секторе - 49,8 (Промышленность не развивается). Композитный индекс PMI - 50,2. Экономика в целом развивается.
https://take-profit.org/statistics/manufacturing-pmi/united-...
Об индексе PMI можно почитать здесь:
https://finance.rambler.ru/markets/47471076-chto-takoe-indek...

Макроэкономические итоги года. Европейский союз.

Как и данные по России - данные по ЕС - предварительные. Но некоторые выводы можно сделать и по ним.
1. ВВП. В Европе официально признали обширный экономический спад: по итогам года ВВП сократится сразу в десяти странах ЕС. И это не только "отстающие" вроде Польши, Литвы и Латвии, но и локомотивы. Еврокомиссия (ЕК) понизила прогноз экономического роста в Евросоюзе на 2023 год с 1% в весеннем прогнозе до 0,6%. Германия и Франция ушли в рецессию.
https://iz.ru/1598928/2023-11-02/posol-rf-v-frg-soobshchil-o...
https://1prime.ru/state_regulation/20231219/842605350.html
https://tass.ru/ekonomika/19287363
https://ru.investing.com/news/forex-news/article-1942891
2. Государственный долг. Совокупный государственный долг в еврозоне достиг 12,6 триллиона евро, а в ЕС – 13,7 триллиона евро. Отношение госдолга к ВВП в еврозоне во втором квартале текущего года составило 90,3%.
https://inosmi.ru/20231025/evropa-266289045.html
3. Инфляция. Прогноз уровня инфляции в зоне евро на 2023 год улучшен с 5,8% в весеннем прогнозе до 5,6%
https://www.inflationtool.com/rates/euro/historical
// Получше, чем в прошлом году, но очень далеко от привычных для Европы значений.
https://www.inflationtool.com/rates/euro/historical
4. Бюджет. В третьем квартале 2022 года отношение дефицита государственного бюджета с учетом сезонности к ВВП составило 3,3% в еврозоне и 3,2% в ЕС. Наблюдалось значительное увеличение дефицита по сравнению со вторым кварталом 2022 года (Евростат).
https://1prime.ru/finance/20230123/839554261.html
5. 5. Индекс деловой активности PMI. В производственном секторе - 44,2. В непроизводственном секторе - данные отсутствуют.
https://ru.investing.com/economic-calendar/manufacturing-pmi...
// Очень плохо. Индекс значительно ниже 50. Такой показатель указывает на деиндустриализацию.

Проблемы развития. Россия

Главная проблема экономики России - средства производства иностранного происхождения. Российская экономика так стойко пережила воздействие санкций, что возникает впечатление: проблемы в основном преодолены. Но есть большая «слепая зона», связанная с оборудованием длительного цикла изготовления, которому российский бизнес не нашел аналогов в дружественных странах — их там просто нет. У компаний осталось не больше нескольких лет, чтобы найти долгосрочное решение, иначе придется сокращать масштабы бизнеса или возвращаться к более старым технологиям.
https://www.kommersant.ru/doc/6428544?query=%D0%B8%D0%B7%D0%BE%D0%BB%D0%B5%D0%BD%D1%82
https://www.kommersant.ru/doc/6428786?query=%D0%B3%D0%B0%D0%B4%D0%BA%D0%B8%D0%B5

В 2023 году российские компании нашли множество способов преодоления санкций, однако не всегда смогли найти замену критическому оборудованию. Как правило, речь идет о крупных и сложных многотонных машинах с закрытым программным обеспечением, которые выпускают один-два производителя в мире,— в отличие от других санкционных товаров, например электроники, их почти невозможно незаметно ввезти в страну. И хотя до сих пор российские инженеры умудряются в целом очень хорошо обслуживать существующую западную технику, рано или поздно она начнет ломаться. Перечень такого оборудования довольно широк: это, в частности, энергетические установки, установки глубокого бурения, кузнечно-прессовое оборудование — например, радиально-ковочные машины, станки глубокого сверления и т. п.

Наиболее очевидный пример проблемы с исчерпанием ресурса — энергетические газовые турбины западного производства, которых в России более 200 штук. Мощность ТЭС на таких машинах — около 25 ГВт, на таких станциях вырабатывается более 20% электроэнергии в европейской части РФ и на Урале. Пока серьезных проблем с работой ТЭС на иностранных турбинах не возникало, но энергетики постоянно предупреждают о рисках. Наиболее остро стоит вопрос с обслуживанием небольших американских турбин серии LM, ремонт которых можно произвести только на заводе в США.

Ситуация с буровым оборудованием пока не критическая, поскольку за год с момента введения санкций российские компании наладили закупку запчастей в СНГ и Китае. Но цена на них выше рынка как минимум в 2,5 раза, а сроки поставок кратно возросли.

После введения тотальных санкций против российской авиации многие ожидали, что самолеты начнут массово оставаться на земле уже через год — в первую очередь из-за невозможности проводить в РФ капремонты двигателей. В конце 2023 года можно констатировать, что дефицит запчастей для двигателей есть, но дефицита флота пока нет.

Проблема поставки энергетических установок возникла и в судостроении. На момент введения санкций на отечественных верфях были заказаны десятки рыбопромысловых и краболовных судов в рамках первого этапа программы инвестиционных квот. Часть успели сдать, для некоторых до кризиса были поставлены комплекты оборудования, но значительное число спроектированных судов оборудованием не обеспечено. Основная проблема возникла с поставками дизелей большой мощности.

На железных дорогах проблема с двигателями касается дизельных установок для магистральных грузовых тепловозов, которые могут водить на БАМе составы массой 7,1 тыс. тонн. Проблемы возникли еще в 2019 году, когда американская GE, чьи двигатели Gevo ставились на трехсекционные локомотивы 3ТЭ25К2М, перестала поставлять их в нужном объеме. В ОАО РЖД говорят, что сейчас в состав оборудования новых моделей подвижного состава внедряются полностью локализованные основные узлы: «По итогам анализа конструкторской документации было выявлено более 17 тыс. наименований импортосодержащей продукции, относящейся к более чем десяти группам оборудования, из которых уже подобрано 11,8 тыс. (69%) аналогов». Основную проблему, уточняют в ОАО РЖД, представляют компоненты, локализация которых не была завершена либо не планировалась из-за экономической нецелесообразности. В частности, сохраняются сложности в импортозамещении микроэлектроники, уникального дизельного и гидрооборудования.

Существуют три пути, которыми российские компании могли бы решить проблему "незаменимого" оборудования.

Первый вариант — переход на устаревшую, но доступную технологию. Например, в электроэнергетике вместо газовых ТЭС можно ставить цикл на паровых турбинах. В добыче нефти и газа можно отказаться от бурения сложных скважин и вернуться на 30 лет назад, пользуясь только отечественным и китайским оборудованием.

Второй вариант, который сейчас пользуется наибольшей популярностью у российских компаний,— создание аналогов на основе реверсивного инжиниринга. Грубо говоря - копирование западных образцов. Именно так, признают в ОАО РЖД, разрабатывается конструкторская документация на часть локализуемых компонентов подвижного состава. Также планируется решить этим способом проблему капремонта западных авиадвигателей. Проблема в том, что успех реверсивного инжиниринга вовсе не гарантирован, особенно в случае особо сложного оборудования, например, авиадвигателей. Но другого выхода просто нет - масштабно получать самолеты с отечественными двигателями авиакомпании смогут в лучшем случае за горизонтом 2030 года.

Третий вариант связан с неочевидными стратегическими решениями. Так, в энергетике окно возможностей есть у «Росатома», у которого локализована вся технологическая цепочка. У проектов больших АЭС есть явные недостатки (например, длительный период строительства), однако в теории остроту этих проблем можно снизить за счет малых блоков, решения по которым прорабатываются. Газовые турбины в ряде случаев можно заменить электроприводами — такое технологическое решение выбрал после введения санкций НОВАТЭК для будущих СПГ-проектов.
Неочевидные решения рискованны, однако дают шанс на реальное, а не только догоняющее развитие.

Резюме: Мы пережили 2023 год.
Год, который ожидаемо оказался труднее 2022. В нём была и пугающий дефицит бюджета в январе и феврале, и трудная "экономическая весна", затянувшаяся до середины лета, и скачки курс рубля, и драматический подъем ключевой ставки ЦБ, топливный кризис, неприятности с яйцами и подорожание курицы.
Но были и повышения заработных плат, и появление полностью импортозамещённых изделий (например - поезд "Финист"), и рост промышленности.
В целом - получился хороший, насыщенный событиями год.

И по макроэкономическим показателям Россия оказалась лучше и США, и, тем более, ЕС.
Можно долго смеяться, и приводить в качестве аргументов о "нарисованном характере" роста макроэкономики цены на яйца, отечественные автомобили, которые очевидно, хуже европейских, отсутствие аналога Айфона, провал в микроэлектронике - но все эти аргументы - частности, проблемы на уровне домохозяйства. Причём - проблемы решаемые.
Технологические проблемы на уровне страны также выявлены и осознаны. А осознание проблемы - значительный шаг на пути к её решению.

Уверен - всё будет хорошо. Просто потому, что так будет.
С наступающим Вас новым годом, мои любимые Уважаемые Читатели!
Здоровья, достатка, взаимопонимания в семьях, и всего самого лучшего, о чём только можно мечтать.

Частное обращение: со второй недели января я планирую возобновить регулярные публикации, с частотой один раз в одну - две недели, по выходным, с обзором экономических событий за неделю - две.

Частное обращение 2: принимаю поздравления и подарки:)

С НАСТУПАЮЩИМ НОВЫМ, 2024 ГОДОМ!
На связи AlexRadio.