Балтийский Лизинг: дефолт близок?⁠⁠

Еще одна компания, по которой было много вопросов, в том числе в нашем премиальном закрытом клубе, поэтому делимся и с вами нашей аналитикой. Если смотреть отчет за 1-е полугодие, то он у них вышел очень слабым. Чистая прибыль упала на 97,5% год к году, чистый процентный доход – на 33%. Лизинговый портфель снизился на 13,3% за полугодие, растет количество расторгнутых договоров, по ним создаются резервы, происходит обесценение изъятой техники. Баланс очень слабый. Соотношение долга к капиталу достигло 6.19х, коэффициент покрытия процентных платежей около единицы и имеет тенденцию к ухудшению, ликвидность очень напряженная. На счетах всего 970 млн рублей и это всего 0,5% от активов.

Качество портфеля стремительно ухудшается: соотношение неработающих активов к капиталу достигло 69%, дебиторка по расторгнутым договорам – 8,8 млрд. рублей. Лизинговые активы для продажи – то 8,8 млрд. рублей, при этом нельзя сказать, что изъятая техника хорошо продается. Кроме того, появились прочие активы связанным сторонам на 15,2 млрд. рублей и авансы связанным сторонам достигли 9,9 млрд. рублей. Итого по сделкам связанным сторонам ушли 25,2 млрд. рублей и это не считая дивидендов сверх этого еще в размере 4,48 млрд. рублей (при чистой прибыли в 3,1 млрд. рублей). То есть очень похоже, что несмотря на слабое финансовое положение компании материнский Контрол-Лизинг стал выкачивать из них кэш, что создает дополнительные проблемы.

По банковским кредитам нарушены ковенанты на 53% долга и это риски, что долг придется отдавать досрочно. А отдавать уже нечем. При этом график погашений предполагает крупные погашения и оферты в ноябре, но расчетом даже с учетом затыкания дыр за счет остановки нового бизнеса при больших приносах по оферте Балтийский лизинг с этим не справится. И именно этим и вызван, на наш взгляд, обвал в облигациях компании. Поэтому, отвечая на ваш вопрос – да, поводы для беспокойства там действительно есть. Другой вопрос, что компания пытается с этим что-то сделать. 22 сентября, например, у них запланирован бизнес-завтрак, в ходе которого они явно будут пытаться убедить институционалов не делать принос по оферте и будут пытаться реструктуризироваться. Но если договориться не удастся, дефолт в ближайшие месяцы тут на самом деле вполне возможен, поэтому такую вероятность на наш взгляд стоит иметь ввиду.
___________________________________
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max 👉🏻https://max.ru/id366518954571_biz

Telegram👉🏻https://t.me/+Qim8L8U4PxFjNmIy
___________________________________
Держите облигации БалтЛиз? Какую долю?